科技獵阿里啟動超百億元融資，意義幾何？
阿里釋放又一則大消息。
7 月 3 日，阿里巴巴集團發布公告，計劃發行本金總額約 120 億港元、2032 年到期的零息可交換債券。
《節點財經》獲悉，本次募集資金凈額將用于投入云計算基礎設施建設和支持國際電 商業 務發展。
簡單理解，阿里將發行價值 120 億的債券，用于云計算和國際電商兩大業務。問題來了，第一，為什么在此時發售高達 120 億規模的可交換債券？第二，為什么是云計算？第三，又為什么是國際電商？
01 為什么此時發售高達 120 億的可交換債券？
120 億港元的發行規模，在今年發售可交換債券的企業中，絕對位居行業前列。
根據阿里的公告， 債券的初始交換比率為每 1,000,000 港元本金額的債券可交換約 160,513.6 股阿里健康股份，相當于每股阿里健康股份的初始交換價格為 6.23 港元 。基于初始交換價格，并假設債券被全數交換為阿里健康股份，債券的初始交換財產將代表阿里健康截至 2025 年 5 月 31 日不超過約 12% 的已發行股本。
作為阿里在大健康領域的旗艦平臺，阿里健康主營醫藥電商、醫療健康服務等業務。2025 財年，阿里健康實現調整后凈利潤額為 19.50 億元，同比增長 35.6%，調整后凈利潤率從 5.3% 提升至 6.4%。
《節點財經》獲悉，6.23 港元是
投資
人未來換股的定價參照，這一定價背后，折射了投資人對阿里健康股價的持續看好。阿里健康股價若超過 6.23 港元，投資人就有機會通過換股賺取差價。
一位業內人士告訴《節點財經》，一般而言，一家企業在港股發行可交換債，主要有三方面的意義：
第一，優化融資結構，降低融資成本。
拓寬融資渠道
港股作為國際化資本市場，投資者結構多元（包括海外機構、主權基金等），企業通過發行可交換債可吸引全球資本，尤其適合在境內融資受限或希望分散融資來源的企業。
降低融資利率
由于可交換債嵌入了 " 換股期權 "，投資者可能接受較低的票面利率（通常低于普通公司債），從而降低企業的利息支出。
第二， 靈活處置股權，實現資產盤活。
間接減持關聯公司股份，減少市場沖擊
若企業持有子公司或關聯方的股票（通常為上市公司股份），直接在二級市場減持可能引發股價波動。通過可交換債，持有人可在約定時間內逐步換股，實現 " 分散減持 "，避免集中拋售對股價的沖擊。
保留股權控制權（若未換股）
若債券到期后投資者未選擇換股，企業仍持有標的股票的所有權，不影響對關聯公司的控制權。這種 " 可進可退 " 的特性，適合暫時不想放棄股權但需融資的企業。
第三，改善財務報表，優化資本結構。
表外融資屬性（部分情況）
若可交換債的換股條款設計滿足 " 權益工具 " 認定條件，可能被分類為權益而非負債，降低資產負債率，改善財務指標（尤其對負債率較高的企業）。
避免股權稀釋（相對股權融資）
與增發股票（如配股、定增）相比，可交換債僅在投資者換股時才會導致標的公司股權稀釋，且稀釋的是 " 存量股權 "（企業持有的其他公司股票），而非發行人自身股權，適合希望維持自身股權結構穩定的企業。
《節點財經》看來，阿里此時在港股發行可交換債，一個重要原因就是當前的港股市場較為活躍。今年來，港股上演了一波 IPO 潮。活躍的交易和流動性，也促使不少公司都在今年發行了可交換債。
比如百度于 3 月發行了 20 億美元（約為 157 億港元）可交換債券，交換標的是百度持有的攜程港股，中國石化 5 月也以境外子公司為交換標的發行了 77.5 億港元的可交換債券。
此類債券賦予持有人未來按約定價格換取標的股票的權利，其吸引力取決于投資者對標的股前景的判斷。
02 能給云計算帶去何種助力？
根據阿里的公告，這筆可交換債券將用于兩個方面，云計算和國際電商兩大業務。
先看云計算。
事實上，最近幾年，云計算已經成為阿里體系的一個重要基石。
從財務表現看，2025 財年阿里云已經展現出強勁動能，營收增長顯著，AI 相關產品收入更是表現突出。
2025 財年，阿里云營收 1180.28 億元，同比增長 11%，經調整 EBITA 同比增長 72% 達 105.56 億元，在強勁的 AI 需求帶動下，阿里云公共云收入增長加速， 《節點財經》注意到，AI 相關產品收入連續七個季度實現三位數增長，阿里云全財年收入突破雙位數增長，是阿里巴巴旗下各分部中增長最快的部分 。
從戰略方向看，阿里云在國內市場已經有了較強的影響力，下一步的關鍵就是助力中企出海，加速打造全球云計算一張網、推動 AI 產品國際化、提升服務體驗等戰略。
在這幾個方面，阿里都在不斷加大投入。
就在 7 月初，阿里云宣布將在未來一年投入超 4 億元，專項支持國際合作伙伴生態建設。這筆投入將主要用于聯合市場活動、激勵返利機制及培訓賦能，幫助合作伙伴拓展業務、提升能力，加快云和 AI 產品在全球市場的落地。
其背后的意義，阿里云智能全球生態與渠道副總裁馬鐳也有過解釋，他直言，" 將持續通過技術、激勵和資源開放，整合合作伙伴生態，打通資源與能力，支持伙伴加速邁入 AI 時代，共同打造一個開放、創新、充滿活力的全球生態系統，助力企業實現數字化轉型與 AI 新機遇。"
在全球化方面，阿里正在加速打造全球云計算一張網，比如阿里云計劃加速打造覆蓋中國、日韓、東南亞、中東、歐洲、美洲的全球云計算網絡，使其具備最佳 AI 技術服務能力和全球競爭力。
目前，阿里云已在全球 29 個地域運營了 87 個可用區，可提供 394 款云與 AI 產品、59 項技術服務。
未來三年，阿里巴巴將投入超過 3800 億元人民幣用于建設云和 AI 硬件基礎設施，總額超過去十年總和，以保持國內和海外基礎設施統一技術架構、統一服務平臺，為中國企業拓展全球業務提供最優方案。就在最近，阿里云宣布將設立首個 AI 全球能力中心并在馬來西亞、菲律賓新增數據中心。
《節點財經》了解到，阿里還在加速模型出海，推動 AI 產品國際化。目前，阿里通義已開源 200 余個模型，衍生模型數超 10 萬個，是全球最大的開源模型族群。而阿里云正在加速 AI 產品國際化，一方面增加海外 AI 基礎設施布局，如阿里云靈駿將在海外多個區域開服；另一方面加速部署通義、百煉、PAI、大數據等 AI 應用所需產品，其中 PAI 的開發、訓練、推理服務已覆蓋全球 17 個地域，阿里云百煉國際站 Model Studio 也新增多項能力，為出海中企提供更高效實惠的模型 API 服務。
如此的戰略部署之下，都需要海量的資金支持，有了更多資金儲備，阿里云的出海戰略，可能會更快一點。
《節點財經》看來， 云計算基礎設施建設周期長，需要大量長期資金投入。此次發行債券募集資金凈額將用于投入云計算基礎設施建設，有助于阿里加快 "AI + 云 " 核心 科技 業務發展，打造第二增長曲線，提升在全球科技領域的競爭力。
03 國際電商業務能力幾何？
阿里出海已經由來已久。近幾年，對于阿里而言，國際電商業務的重要性已經站在集團內部越來越高的位置。
《節點財經》看來，一方面，國內市場的內卷讓各 家電 商不得不出海尋找新的市場和機會，另一方面，基于國內的電商能力沉淀，幫助中小商家出海已經成為電商的新戰場。
無論哪一個角度，阿里都不會放棄。
但海外市場的競爭也面臨著不小的挑戰，除了政治、當地文化習俗、消費習慣的不同，更多的參與者，都在加大出海的難度。
通過幾年的耕耘，阿里國際業務已經開始有了明顯的成色。
2025 財年，海外電商方面表現較為亮眼，阿里國際數字商業集團收入達人民幣 1323 億元，同比增長 29%，主要由速賣通（AliExpress）、Trendyol 和 Lazada 等跨境及區域零售平臺的強勁表現驅動，尤其是在重點市場加強本地化供給和提升經營效率的策略收效顯著。截至 3 月 31 日，全球速賣通已覆蓋全球 200 多個國家和地區。
圖源：阿里巴巴集團 2025 年度財務報告
但《節點財經》看來，雖然阿里國際電商業務呈現上漲趨勢，不過，海外業務是當前行業競爭正激烈的賽道。速賣通除了要和 TikTok、TEMU 等平臺角力，還要應付國際局勢、政策變動等不確定性風險。這些增速背后阿里也付出了巨額投入。
一位業內人士告訴《節點財經》，" 跨境電商必然是阿里的新增長點，想要繼續保持兩位數的高增長，還需要大量的投入。"
這一背景下，新興市場是阿里國際電商業務的重要發力點。
為此，阿里國際站將加大對歐洲等新市場的投入，2025 年全年對歐洲市場投入預計成倍增長，瞄準歐洲核心六國，拓展本地化物流、金流合作伙伴，增加符合當地買家習慣的支付工具和方式。同時，在保證美國市場穩定增長的基礎上，關注中東、南美、亞太等市場，挖掘增長潛力。
《節點財經》認為，國際電商業務是阿里的重要發展方向，市場拓展需持續資金投入。資金的注入將助力阿里國際電商業務加大市場拓展力度，如加大對歐洲等新市場的投入，完善物流、支付等配套服務，提升其在國際電商市場的份額和影響力。
利用當前港股市場窗口進行低成本融資，無疑將增強阿里在 AI、電商出海及即時零售戰場的資金實力。
來源：節點財經
