來源：東四十條資本 作者：魯智高

三年入賬超17億元。

在國產(chǎn)芯片當(dāng)自強(qiáng)的環(huán)境下，有望成為“中國英特爾”的上海明星獨(dú)角獸踏上了IPO之路。

近日，兆芯集成申請?jiān)诳苿?chuàng)板上市。這家主打國產(chǎn)CPU的公司，已經(jīng)完全掌握了通用處理器及其配套芯片的自主研發(fā)和技術(shù)迭代能力，同時(shí)產(chǎn)品能支持國內(nèi)商用和開源操作系統(tǒng)，以及兼容x86指令集和Windows等國際主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件。

他們快速發(fā)展的背后，除了有上海市政府的大力支持，還得益于眾多投資者提供的海量資金。

一路走來，獲得國泰君安創(chuàng)投、上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金、盛石資本、聯(lián)升資本、上海國資經(jīng)營、聯(lián)新資本、昆橋資本、金浦投資、云鋒基金、同創(chuàng)偉業(yè)、中國保險(xiǎn)投資基金、浦東新產(chǎn)投、元禾厚望、瑞壹投資、普羅資本、瑞力投資、交銀國際、海通創(chuàng)新證券、吉林中科等青睞后，兆芯集成的估值達(dá)到190億元。

背靠上海國資委，一家明星公司要IPO了

從公司成立到申請上市，兆芯集成的成長歷程可謂是國產(chǎn)CPU發(fā)展的縮影。

時(shí)間回到2006年，隨著與載人航天、探月工程等并列的“核高基”重大科技專項(xiàng)的實(shí)施，拉開了解決我國核心電子器件、高端芯片和基礎(chǔ)軟件關(guān)鍵核心技術(shù)的序幕。

經(jīng)過多年攻堅(jiān)研發(fā)，雖然被視為“核高基”重點(diǎn)突破目標(biāo)的國產(chǎn)CPU有了較大發(fā)展，但同時(shí)也由于種種原因而面臨眾多挑戰(zhàn)。于是，“核高基”從2013年開始嘗試多種路線，其中包括支持引進(jìn)國外CPU技術(shù)及現(xiàn)有處理器，并兼容成熟的應(yīng)用生態(tài)。

由于x86架構(gòu)CPU起步較早，生態(tài)體系較其他架構(gòu)CPU具有明顯優(yōu)勢，因而占據(jù)了全球桌面PC、服務(wù)器領(lǐng)域絕大部分市場份額。面對時(shí)代及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，上海市國資委旗下聯(lián)和投資與威盛公司于2013年4月合資成立了兆芯集成，將x86 CPU作為重點(diǎn)發(fā)力方向。

一年后，他們聯(lián)合中科院上海高等研究院、聯(lián)想集團(tuán)、上海華力微電子等承接“核高基”基于國產(chǎn)CPU桌面計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。作為課題牽頭單位，兆芯集成承擔(dān)其中“安全可靠的桌面計(jì)算機(jī)CPU”子課題，投入費(fèi)用約30億元。

雖然從威盛公司承接了大量技術(shù)資源，也得到了英特爾的專利交叉授權(quán)，但他們拿到的原始代碼與主流水平差距太大，而且x86 CPU內(nèi)核也需要獨(dú)立開發(fā)。最終，從定義新架構(gòu)框架，到芯片設(shè)計(jì)與量產(chǎn)，兆芯集成在自主研發(fā)的過程中，實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)CPU的自主可控。

到了2017年12月，這家公司發(fā)布開先KX-5000系列處理器。該系列芯片是他們第一款采用SoC設(shè)計(jì)的通用CPU芯片，也是國內(nèi)首款支持雙通道DDR4內(nèi)存的國產(chǎn)通用CPU。當(dāng)時(shí)，兆芯集成是國內(nèi)唯一一個(gè)可以完全替代英特爾等同類型產(chǎn)品的國產(chǎn)自主CPU供應(yīng)商。

作為上海明星公司，當(dāng)?shù)卣彩欠浅ＶС终仔炯傻陌l(fā)展。此前，據(jù)兆芯集成董事長葉峻透露，上海市政府鼓勵(lì)各區(qū)在同等情況下，在政府采購中購買搭載他們CPU的整機(jī)，并幫助對接對口援建省份，支持公司進(jìn)行市場推廣。

在十余年發(fā)展后，兆芯集成目前已成功設(shè)計(jì)研發(fā)并量產(chǎn)六代、多系列持續(xù)兼容x86指令集的CPU產(chǎn)品，全面覆蓋桌面PC、服務(wù)器、工作站以及嵌入式等下游應(yīng)用領(lǐng)域，不僅成長為國產(chǎn)CPU頭部玩家，還正朝著A股沖去。

主打國產(chǎn)CPU，三年入賬超17億元

不管是產(chǎn)品研發(fā)，亦或是建廠量產(chǎn)，兆芯集成快速發(fā)展的背后，源于海量資金的支撐。

為了向威盛公司購買2013年前對方掌握的關(guān)于通用處理器及芯片組相關(guān)技術(shù)，他們就花了約18億元。從2022年開始，這家公司三年累計(jì)在研發(fā)上更是投入超過27億元。

通過引入外部投資機(jī)構(gòu)及向銀行借款，成為兆芯集成獲取所需資金的重要方式。

在這個(gè)過程中，國泰君安創(chuàng)投、上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金、盛石資本、聯(lián)升資本、上海國資經(jīng)營、聯(lián)新資本、昆橋資本、金浦投資、云鋒基金、同創(chuàng)偉業(yè)、中國保險(xiǎn)投資基金、浦東新產(chǎn)投、元禾厚望、瑞壹投資、普羅資本、瑞力投資、交銀國際、海通創(chuàng)新證券、吉林中科等為他們提供了眾多支持。

到了2024年底，這家公司擁有已授權(quán)專利1434項(xiàng)、14項(xiàng)軟件著作權(quán)和53項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)，并且完全掌握了通用處理器及其配套芯片的自主研發(fā)和技術(shù)迭代能力，最終構(gòu)建了豐富、完整的產(chǎn)品矩陣。

時(shí)至今日，兆芯集成面向桌面PC和嵌入式計(jì)算平臺(tái)的“開先”系列CPU和面向服務(wù)器領(lǐng)域的“開勝”系列CPU，支持統(tǒng)信、麒麟、中科方德等國內(nèi)商用操作系統(tǒng)以及歐拉、龍蜥等國內(nèi)開源操作系統(tǒng)，同時(shí)持續(xù)兼容x86指令集以及Windows、Ubuntu、Red Hat等國際主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件。

除了與聯(lián)想開天、東海信息等整機(jī)廠商推出多款A(yù)I PC、AI服務(wù)器等整機(jī)產(chǎn)品，他們還與超3000家合作伙伴在基礎(chǔ)軟件、中間件、應(yīng)用軟件、主流板卡、外設(shè)等方面形成超20萬個(gè)軟硬件適配和優(yōu)化項(xiàng)目，能夠持續(xù)為政務(wù)、金融、教育、能源等領(lǐng)域構(gòu)建計(jì)算解決方案。

在客戶的持續(xù)認(rèn)可中，這家公司的收入不斷增加。

翻看招股書，他們的收入在2022年達(dá)到3.4億元，一年后變成5.55億元，并于2024年增至8.89億元。不過由于研發(fā)投入的金額實(shí)在巨大，兆芯集成目前仍處于虧損狀態(tài)，凈虧損也從2022年的7.27億元擴(kuò)大至2024年的9.51億元。

對于在2024年底只有5億元左右現(xiàn)金的兆芯集成而言，上市也是重要的融資渠道。在他們的規(guī)劃中，準(zhǔn)備通過上市募集超過41億元，用于新一代服務(wù)器處理器項(xiàng)目、新一代桌面處理器項(xiàng)目、先進(jìn)工藝處理器研發(fā)項(xiàng)目和研發(fā)中心項(xiàng)目。

國產(chǎn)芯片，排隊(duì)IPO

發(fā)展至今，國產(chǎn)芯片也迎來了上市潮。

更為關(guān)鍵的是，對于扮演重要角色的CPU和GPU，一批中國企業(yè)正踏上IPO之路。除了有望成為“中國英特爾”的兆芯集成，被稱為“中國英偉達(dá)”的摩爾線程、沐曦股份已遞交招股書，同樣是國產(chǎn)GPU明星獨(dú)角獸的燧原科技、壁仞科技也已在上市輔導(dǎo)進(jìn)程中。

作為黃仁勛曾經(jīng)的重要“副手”，張建中在很長一段時(shí)間是英偉達(dá)全球副總裁和中國區(qū)總經(jīng)理。為了“打造中國最好的全功能GPU”，他于2020年6月從北京開始創(chuàng)業(yè)，帶領(lǐng)摩爾線程建立了從芯片、板卡、集群到軟件的全棧AI智算產(chǎn)品線，并已量產(chǎn)“蘇堤”“春曉”“曲院”等全功能GPU芯片。

短短幾年便能取得如此成就，離不開眾多投資者的大力支持。一路走來，這家公司已從紅杉中國、深創(chuàng)投、紀(jì)源資本、五源資本、招商局創(chuàng)投、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、聯(lián)想創(chuàng)投、小馬智行、海松資本、洪泰基金、厚雪資本、策源資本、中國移動(dòng)、中關(guān)村科學(xué)城等手中拿到數(shù)十億元融資。

至于還在上市輔導(dǎo)中的壁仞科技，表現(xiàn)同樣也是讓人眼前一亮。

作為公司創(chuàng)始人，張文不僅是哈佛大學(xué)博士，而且還在商湯科技擔(dān)任過總裁。2019年9月，他在上海創(chuàng)辦壁仞科技后，帶領(lǐng)公司發(fā)布的壁礪系列芯片，打破了此前一直由國際巨頭保持的通用GPU全球算力紀(jì)錄，并且已有產(chǎn)品全面量產(chǎn)并成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。

與此同時(shí)，他們也獲得啟明創(chuàng)投、IDG資本、華登中國，平安集團(tuán)、高瓴創(chuàng)投、格力創(chuàng)投、松禾資本、云暉資本、國盛資本、招商局資本、華映資本、耀途資本、高榕創(chuàng)投、基石資本、新世界集團(tuán)、源碼資本、華創(chuàng)資本、BAI資本等數(shù)十家機(jī)構(gòu)青睞，累計(jì)融資超過50億元。

隨著眾多投資者持續(xù)支持，這些國產(chǎn)CPU和GPU企業(yè)的估值也是一路上漲，并且都已成長為明星獨(dú)角獸。

在胡潤研究院發(fā)布的《2025全球獨(dú)角獸榜》中，兆芯集成的估值為190億元，摩爾線程的估值為310億元，燧原科技的估值為205億元，壁仞科技的估值為160億元。招股書顯示，摩爾線程投前估值超過246億元，沐曦股份估值超過210億元。

不久前，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清宣布，將在科創(chuàng)板重啟未盈利企業(yè)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)范圍，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度。這也意味著，兆芯集成等尚未盈利的半導(dǎo)體公司的IPO有望得到提速。

雖然這場“芯”征程無比艱難，但卻是一場不能輸?shù)母偁帯Ｓ袊艺叩闹С郑偌由细鞯卣膸椭约氨姸嗤顿Y者的耐心陪伴，半導(dǎo)體作為大國必爭的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，正在國產(chǎn)替代加速的過程中，一步步從自主可控走向自立自強(qiáng)。

參考資料：

1.《中國x86處理器發(fā)展現(xiàn)狀：一半是海水，一半是火焰？》，科工力量