“無論騰訊/字節收購喜馬拉雅，都會帶來協同效應，但一方收購成功，另一方勢必承壓，這就夠了。” （雷峰網雷峰網 (公眾號：雷峰網) 雷峰網）

對于騰訊音樂收購喜馬拉雅一事，前大廠高管墨心如此評價道。

6月10日，騰訊音樂在紐交所和港交所發布公告，宣布計劃收購喜馬拉雅。公告顯示，騰訊音樂將通過現金加股權的方式實現對喜馬拉雅的收購，以騰訊音樂現有股價折算，這筆收購總計近28億美元，折合人民幣超過200億元。目前因為反壟斷法的相關規定，該交易仍待監管批準。

細數之前喜馬拉雅的四次上市路，其市值已經比最初IPO時的超300億元有所下降，有市場分析師認為，被TME（騰訊音樂）選中，也算是給喜馬拉雅股東們全身而退的機會。

根據Questmobile數據，騰訊音樂的主要應用程式與喜馬拉雅用戶的月活躍用戶重疊率在25%以內。

“這次收購，喜馬拉雅的用戶和內容正好能補足TME在長音頻領域的短板，短期來看，TME 股價的上漲，能夠反映出市場對這次收購的積極看法，認為 TME 能借此機會擴大內容優勢。

但長期要看TME未來對QQ 音樂和喜馬拉雅的精細化運營成果，是否能夠發揮出二者之間的價值最大潛力。包括不限于TME能否提高用戶的付費意愿，讓每個付費用戶貢獻更多的收入。”前TMT行業分析師余紫表示。

他補充，從宏觀角度看，行業巨頭的此類重大舉措表明互聯網投資領域正在回暖。未來長期觀察這兩家公司，其重點可以放在TME能否將喜馬拉雅的技術、軟件、車機以及硬件場景等資源開發整合這幾方面。

01搶奪“聲音經濟”，TME防御刻不容緩

“如果字節擴大音頻生態，番茄全面侵入TME，騰訊防御就有點晚了。”

墨心認為，這次收購反而是TME做好防御的一種表現，至少是在影響力方面，起到所謂的敲山震虎作用，而這只“虎”對應的便是字節的番茄小說和紅果短劇。

早在2020年，騰訊音樂娛樂集團召開戰略發布會，CEO彭迦信表示：“長音頻將是未來TME持續發力的戰略領域”。

騰訊音樂一方面與閱文集團合作，獲取網文IP授權以制作有聲書，另一方面也推出了“酷我暢聽”App。

隨后，騰訊音樂娛樂集團以27億元的價格收購懶人聽書100%股權，并與 “酷我暢聽”APP整合為“懶人暢聽”，號稱“將全面對懶人聽書開放其完善的生態與資源”。

同時微信也在2020年前后推出獨立的“微信聽書”，提供小說、有聲書、播客等，且無廣告免費聽。

另一邊，字節在長音頻領域也有所動作。2020年左右，字節推出免費版“番茄暢聽App”，該應用以番茄小說的正版內容為基礎，利用AI技術實現真人主播的有聲小說體驗。

再看字節文娛生態中的另一子：紅果短劇。廣發證券報告顯示，截至 2024 年 11 月，紅果短劇的日活用戶已經突破 4181 萬，第二名的河馬劇場，日活躍量則僅有 454 萬，僅僅是紅果的 11% 不到。

業內人士提到，紅果不僅僅是收錄外部劇集，也已經逐漸進入到上游的投資、選本、制作流程，以獨家放映修筑“護城河”。

而番茄暢聽和紅果短劇的流量，幾乎都來自番茄小說和抖音的強大供給。

據內部人士凡鑫表示，抖音將自己最好的廣告位和流量給了番茄小說，與今日頭條等平臺相互打通，獲得長期引流。Quest Mobile數據顯示，番茄小說2023年上半年的月活用戶數為1.57億。

彼時，風頭正盛的喜馬拉雅，還是長音頻行業的“老大哥”，上線半年時間，用戶就破千萬。

為了在長音頻領域保持競爭力并實現商業化，騰訊需要一款產品來完善音頻賽道的空間，來與其他對手相抗衡。

在此次收購前，騰訊在2018年就已經領銜投資喜馬拉雅FM，如今大手一揮，讓喜馬拉雅歸于麾下，墨心認為，此舉更具威懾意味。

回看TME的2025年Q1財報，特別提及長音頻內容，正在成為促進騰訊音樂超級會員用戶轉化與留存的重要驅動力。

另一方面，被收入鵝廠編制的喜馬拉雅，這次也算是“續命”成功，戰略投資人莊明浩在播客《屠龍之術》中提到，本次收購的關鍵成交因素，主要在于被收購公司的發展趨勢，以及收購后整合所能帶來的潛在價值。

02TME收購喜馬拉雅：用戶與音頻內容成關鍵

這種潛在價值體現在TME層面，除了補足音頻板塊有聲書這塊的空白，還有喜馬拉雅的用戶價值和音頻內容。

“反正喜馬拉雅既有存量用戶，怎么不算是一樁好事呢”。前互聯網大廠高管墨心對雷峰網表示。

盡管時代在變，互聯網的競爭核心依然是用戶為王，所以企業仍然傾向于投入資金來擴大用戶規模，而喜馬拉雅的海量用戶基礎，尚且還有幾分價值所在。

灼識咨詢資料顯示，喜馬拉雅擁有中國最全面的音頻內容生態，其中包括體量最大的音頻內容庫和數量最多的音頻內容創作者。

翻看喜馬拉雅的招股書，截止2023年12月，喜馬拉雅擁有約4.9億條音頻內容，總內容時長為36億分鐘。涵蓋459個品類的音頻內容，如商業財經、個人成長、歷史科普、以及娛樂新聞等內容方向。

在用戶規模上，2023年，喜馬拉雅全場景平均月活躍用戶達3.03億，移動端平均月活躍用戶達1.33億，同比增長9.3%。

不過，在短視頻時代的沖擊下，長音頻行業要想實現長期盈利并非易事。

戰略投資人莊明浩在自己的播客《屠龍之術》里提到，音頻流量的價值不如視頻流量，因為其陪伴屬性導致轉化率不及視頻所以，廣告價值偏低。

2024年喜馬拉雅付費會員數達到3000萬，同比增長8%，但會員收入增速僅為10%，在免費內容的擠壓下，付費轉化率的提升面臨挑戰。

曾是喜馬拉雅的資深用戶李丸對雷峰網表示，目前已經加入喜馬會員有1400多天，一般都是上下班通勤時間打發時間，但最近發現喜馬也開始推出白金VIP，加入超前點播會員內容，正在考慮是否續費會員。

喜馬拉雅招股書顯示，公司在2022年（37.00億元）和2023年（37.36億）實現凈利潤，但在2021年曾巨虧51億元，調整后的數據顯示，公司直至2023年才真正實現盈利。

要想實現單一長音頻的盈利其實是困難的，墨心向雷峰網表示，國內長音頻行業的發展，其實可以將資源融合打通，比如字節通過番茄小說和番茄暢聽構建音頻生態。那么，TME也可以將閱文納入，與喜馬拉雅共同占據市場陣營。

有知情人士透露，收購完成后，過渡期內兩方團隊將以穩定協作為主。不過長期來看，為提升整體運營效率和協同性，喜馬拉雅的管理層和人員結構可能會進行相應調整，以適應新的組織架構和戰略目標。

回到這次收購案，我們詢問戰略投資人莊明浩如何定義這是否為一個成功的案例，對方表示，雖然前景未知，但基于雙方需求的合作，能成交就算是皆大歡喜。

看來TME的并購目的，已經達到了。（本文作者長期關注文娛產業相關，有關影視、游戲等領域，歡迎添加微信Who123start交流）

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