來(lái)源：鴻途FLY? 作者：莫恩盟 編輯：深海

近日，全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布的幾則公告，將蘇寧推向了聚光燈下。

2月7日，全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布了蘇寧電器集團(tuán)有限公司、蘇寧控股集團(tuán)有限公司、蘇寧置業(yè)集團(tuán)有限公司重整信息。這被外界解讀為“蘇寧正式進(jìn)入破產(chǎn)程序”，并在網(wǎng)上迅速傳播開(kāi)來(lái)。

對(duì)于前述消息，A股上市公司蘇寧易購(gòu)的相關(guān)人士向媒體表示，“哪里來(lái)的破產(chǎn)啊，我們到處在澄清！”相關(guān)人士稱，三家公司是債務(wù)重整而非破產(chǎn)重整，這是截然不同的概念。三家公司占上市公司的股份占比已經(jīng)非常低，三家公司的高管也早已不再參與上市公司蘇寧易購(gòu)的管理。

有法律專家解讀稱，重整程序是司法保護(hù)下的“自救機(jī)制”，旨在通過(guò)債務(wù)延期、資產(chǎn)盤(pán)活等方式，幫助企業(yè)重回正軌。對(duì)行業(yè)而言，此次重整具有示范意義。一方面，它避免了企業(yè)因短期流動(dòng)性問(wèn)題陷入破產(chǎn)，保護(hù)了員工就業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定；另一方面，通過(guò)業(yè)務(wù)梳理與戰(zhàn)略調(diào)整，企業(yè)可聚焦核心優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

有分析人士指出，重整若成功，將為類似困境企業(yè)提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。

回看蘇寧一路走來(lái)的發(fā)展歷程，1990年，張近東在南京寧海路開(kāi)設(shè)了一家200平方米的空調(diào)專賣店“蘇寧交電”，從此踏上創(chuàng)業(yè)之路。在他的帶領(lǐng)下，蘇寧迅速嶄露頭角，一步步成長(zhǎng)為中國(guó)家電銷售行業(yè)的巨頭。

然而，自2021年起，蘇寧面臨流動(dòng)性危機(jī)，自此陷入困境。企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓背后，身為蘇寧創(chuàng)始人的張近東財(cái)富也大幅縮水。在去年公布的《胡潤(rùn)百富榜》中，張近東的財(cái)富已降至65億元，不及其2020年登榜時(shí)千億以上身家的1/10。

01

蘇寧系三公司被申請(qǐng)重整，蘇寧易購(gòu)回應(yīng)：業(yè)務(wù)獨(dú)立

近日，雷達(dá)財(cái)經(jīng)從全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)獲悉，蘇寧電器集團(tuán)有限公司、蘇寧控股集團(tuán)有限公司和蘇寧置業(yè)集團(tuán)有限公司被蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司和江蘇天健華辰資產(chǎn)評(píng)估有限公司申請(qǐng)重整。

公告顯示，前述三家公司于今年1月26日由南京中院受理重整，案號(hào)分別為（2025）蘇01破2號(hào)、3號(hào)、4號(hào)，這意味著蘇寧旗下的三家公司將進(jìn)入破重整程序。

相關(guān)公告還提到，南京中級(jí)人民法院定于4月2日通過(guò)網(wǎng)絡(luò)方式分別召開(kāi)蘇寧電器集團(tuán)有限公司、蘇寧控股集團(tuán)有限公司、蘇寧置業(yè)集團(tuán)有限公司第一次債權(quán)人會(huì)議，依法申報(bào)債權(quán)的債權(quán)人均有權(quán)參加。

針對(duì)蘇寧電器、蘇寧控股被申請(qǐng)重整一事，蘇寧易購(gòu)?fù)顿Y者關(guān)系熱線工作人員回應(yīng)稱，被申請(qǐng)重整的兩家股東其持股比例較低，蘇寧易購(gòu)與蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)之間業(yè)務(wù)相互獨(dú)立。

據(jù)ST易購(gòu)1月27日發(fā)布的公告顯示，公司股東蘇寧電器集團(tuán)有限公司、蘇寧控股集團(tuán)有限公司于1月26日收到南京中院送達(dá)的《民事裁定書(shū)》，裁定受理相關(guān)債權(quán)人對(duì)上述股東的重整申請(qǐng)。

截至前述公告披露之日，蘇寧電器集團(tuán)持有ST易購(gòu)1.4%的股份，蘇寧控股集團(tuán)持有公司2.75%的股份。被申請(qǐng)重整是否會(huì)導(dǎo)致其持股比例發(fā)生變更，需視后續(xù)重整方案及法院最終裁定結(jié)果而定。兩家公司均非公司的控股股東或?qū)嶋H控制人，因此被申請(qǐng)重整不影響ST易購(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

彼時(shí)，ST易購(gòu)還強(qiáng)調(diào)，全國(guó)蘇寧家電3C門(mén)店、百貨門(mén)店、電商、政企等業(yè)務(wù)及相關(guān)物流售后服務(wù)，均為蘇寧易購(gòu)開(kāi)設(shè)與經(jīng)營(yíng)，蘇寧電器集團(tuán)有限公司、蘇寧控股集團(tuán)有限公司不經(jīng)營(yíng)同類業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司在資金、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、技術(shù)等方面都完全保持獨(dú)立性。上述股東被申請(qǐng)重整不影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

值得一提的是，蘇寧易購(gòu)的業(yè)績(jī)目前有好轉(zhuǎn)的跡象。據(jù)ST易購(gòu)1月發(fā)布的2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)去年錄得5億元至7億元的歸母凈利潤(rùn)，同比扭虧為盈，而這也是自2020年以來(lái)公司首次實(shí)現(xiàn)全年度盈利。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)盈一事，ST易購(gòu)解釋稱，公司所在家電零售行業(yè)前三季度市場(chǎng)景氣度較低，四季度受家電產(chǎn)品以舊換新補(bǔ)貼政策提振逐步回暖向好。

面對(duì)較為復(fù)雜的外部環(huán)境，公司堅(jiān)持零售服務(wù)商戰(zhàn)略，聚焦家電核心業(yè)務(wù)發(fā)展，一方面把握消費(fèi)趨勢(shì)，推動(dòng)公司門(mén)店模型的全面優(yōu)化升級(jí)，在重點(diǎn)城市新開(kāi)、重裝75家Suning Max(蘇寧易購(gòu)超級(jí)體驗(yàn)店)、Suning Pro(蘇寧易購(gòu)超級(jí)旗艦店)店面，打造家庭場(chǎng)景解決方案，提供了新質(zhì)產(chǎn)品的展示和推廣平臺(tái)，提升了消費(fèi)者一站式購(gòu)買體驗(yàn)，大店效應(yīng)和銷售規(guī)模有效提升；在社區(qū)、縣鎮(zhèn)市場(chǎng)，公司基于社區(qū)店、衛(wèi)星店、零售云等萬(wàn)家門(mén)店的完善網(wǎng)絡(luò)布局，優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)提高門(mén)店零售和服務(wù)能力，并通過(guò)大規(guī)模定制包銷推動(dòng)產(chǎn)品性價(jià)比提升，有效滿足目標(biāo)用戶群體的消費(fèi)需求。

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)聚焦降本，加強(qiáng)費(fèi)用管控，注重人效、坪效水平提升；還積極推動(dòng)債務(wù)化解及資產(chǎn)處置等工作，取得一定成效。整體來(lái)看，2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5億元至7億元，較2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中四季度由于人民幣兌美元匯率波動(dòng)較大，對(duì)公司持有的外幣金融資產(chǎn)的公允價(jià)值形成一定損失，若剔除該因素，在二、三季度連續(xù)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正之后，預(yù)計(jì)四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍為正。

2024年四季度在國(guó)家支持家電以舊換新的政策激勵(lì)下，依托于公司全國(guó)性的店面布局和本地化的零售服務(wù)能力，公司取得了較好的規(guī)模增長(zhǎng)，帶來(lái)四季度門(mén)店銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)64.6%。在銷售快速增長(zhǎng)的前提下，公司經(jīng)營(yíng)效益提升，預(yù)計(jì)四季度扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在不考慮閉店產(chǎn)生的賠償?shù)荣M(fèi)用支出及對(duì)出表子公司計(jì)提信用減值的影響下，為正。

2025年1月，商務(wù)部等四部門(mén)發(fā)布通知，加力支持家電以舊換新，且將享受以舊換新補(bǔ)貼的家電品類從8類增至12類，并將手機(jī)、平板等數(shù)碼產(chǎn)品納入補(bǔ)貼范圍。公司將積極把握這一市場(chǎng)機(jī)遇，進(jìn)一步聚焦主業(yè)、加快資產(chǎn)盤(pán)活、持續(xù)推進(jìn)非主營(yíng)業(yè)務(wù)的處置等債務(wù)化解工作，圍繞商品豐富、場(chǎng)景升級(jí)、服務(wù)提升等方面，持續(xù)強(qiáng)化自身核心能力建設(shè)，進(jìn)一步提升銷售規(guī)模、市場(chǎng)份額和經(jīng)營(yíng)效益。

其次，報(bào)告期內(nèi)公司推進(jìn)資產(chǎn)處置、債務(wù)化解等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目合計(jì)帶來(lái)收益約18億元至20億元。

02

張近東財(cái)富較巔峰大幅縮水，還有希望反彈嗎？

1990年，在南京寧海路上，一家面積僅為200平方米的空調(diào)專賣店悄然開(kāi)張。這家名為“蘇寧交電”的小店，承載著一位27歲年輕人的創(chuàng)業(yè)雄心與憧憬。或許連他自己也未曾料到，這家不起眼的小店日后會(huì)崛起為中國(guó)家電零售業(yè)的巨頭。

而這個(gè)年輕人，正是蘇寧的創(chuàng)始人——張近東。公開(kāi)資料顯示，1963年3月在江蘇省南京市出生的張近東，畢業(yè)于南京師范大學(xué)中文系。從校園進(jìn)入社會(huì)后，張近東曾在南京鼓樓區(qū)工業(yè)公司供職多年。

直到1990年，張近東毅然決定投身創(chuàng)業(yè)的洪流之中。而早在創(chuàng)業(yè)之初，張近東便已展現(xiàn)出超凡的商業(yè)洞察力。在那個(gè)時(shí)代，空調(diào)仍被視為一種冷門(mén)且昂貴的家電產(chǎn)品，但張近東卻獨(dú)具慧眼，率先推出“配送、安裝、維修”一體化服務(wù)，并組建了300人的專業(yè)安裝隊(duì)伍，及時(shí)上門(mén)為顧客免費(fèi)安裝空調(diào)。

正是這種以顧客服務(wù)為核心的經(jīng)營(yíng)理念，使蘇寧在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中迅速嶄露頭角。短短幾年間，蘇寧便成為了春蘭空調(diào)全國(guó)銷售的第一大戶，這一業(yè)績(jī)不僅吸引了眾多空調(diào)廠商的關(guān)注，更打破了空調(diào)市場(chǎng)的原有格局。

到了1993年，蘇寧與八大國(guó)有商場(chǎng)之間爆發(fā)的“空調(diào)大戰(zhàn)”，更是成為了張近東創(chuàng)業(yè)歷程中的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。彼時(shí)，面對(duì)實(shí)力雄厚的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，張近東憑借創(chuàng)新的營(yíng)銷策略和完善的服務(wù)體系，不僅成功贏得了這場(chǎng)商戰(zhàn)，更奠定了蘇寧在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

1999年，蘇寧再次邁出重要步伐，全面進(jìn)軍綜合電器領(lǐng)域，并率先提出了全國(guó)連鎖的發(fā)展模式。隨著南京新街口旗艦店的盛大開(kāi)業(yè)，蘇寧電器正式從空調(diào)專營(yíng)向綜合電器全國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。

之后，在張近東的帶領(lǐng)下，蘇寧開(kāi)始將業(yè)務(wù)版圖不斷延伸至全國(guó)各地。2004年7月，蘇寧電器在深圳證券交易所成功上市。之后，蘇寧逐漸成為中國(guó)零售行業(yè)中的佼佼者，成功躋身中國(guó)家電銷售行業(yè)的頭部陣營(yíng)。

然而，自2021年以來(lái)，蘇寧的發(fā)展之路卻遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，流動(dòng)性危機(jī)如同烏云般籠罩在蘇寧的頭頂。作為蘇寧的靈魂人物，張近東也逐漸從蘇寧易購(gòu)的核心管理層中隱退。

而曾經(jīng)憑借蘇寧積攢起千億身家的張近東，其財(cái)富也在近幾年經(jīng)歷了大幅的縮水。在去年10月胡潤(rùn)研究院揭曉的《2024胡潤(rùn)百富榜》中，張近東的財(cái)富已經(jīng)降至65億元，這一數(shù)字甚至連他在《2020胡潤(rùn)百富榜》上高達(dá)1020億元財(cái)富的1/10都不到。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，蘇寧系沉淀了人才、物業(yè)等諸多資源，目前ST易購(gòu)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，蘇寧電器等公司若順利重整，張近東輾轉(zhuǎn)騰挪空間也會(huì)變大，未來(lái)財(cái)富有望反彈。

有關(guān)蘇寧后續(xù)的發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。