阿圖羅·莫雷諾（Arte Moreno）通過廣告牌賺到了他的第一個(gè)10億美元，現(xiàn)在他是洛杉磯天使棒球隊(duì)的老板。最近，他與《福布斯》聊了聊他的投資生涯里的成功和失敗，以及為什么并不存在“擁有太多房地產(chǎn)”這回事。

本文來自微信公眾號(hào)： 福布斯（ID：forbes_china） ，作者：John Hyatt，對(duì)話嘉賓：莫雷諾，頭圖來自：視覺中國(guó)

阿圖羅·莫雷諾最為人所知的身份是洛杉磯天使棒球隊(duì) （Los Angeles Angels） 的老板，以及他在廣告業(yè)的開拓性職業(yè)生涯。

1999年，他將自己的廣告牌公司出售給了哥倫比亞廣播公司 （CBS） 旗下的廣播公司Infinity Broadcasting，使他的這一職業(yè)生涯達(dá)到了頂峰。在此過程中， 莫雷諾通過投資房地產(chǎn)、股票、債券和其他資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了財(cái)富多元化，這些資產(chǎn)目前約占他47億美元財(cái)富的一半。

莫雷諾從小就知道金錢的價(jià)值。他出生于1945年，在亞利桑那州圖森市長(zhǎng)大，是11個(gè)孩子中的老大，他的父親是該市一家西班牙語(yǔ)報(bào)紙的老板。后來，莫雷諾應(yīng)召參加了越南戰(zhàn)爭(zhēng)，并在那里服役，然后根據(jù)《退伍軍人權(quán)利法案》進(jìn)入亞利桑那大學(xué)學(xué)習(xí)。

他的職業(yè)生涯始于一家小型營(yíng)銷公司，莫雷諾在那里工作了十多年，該公司后來被報(bào)業(yè)巨頭甘尼特 （Gannet Newspapers Corp） 收購(gòu)。作為一個(gè)成功心切的年輕人，莫雷諾培養(yǎng)了自己的投資副業(yè)，那就是 收購(gòu)一些被低估的公寓，然后將其修繕后租給租戶。多余的錢，他會(huì)用來投資股票。

莫雷諾財(cái)富的基石是Outdoor Systems公司，這是一家小型廣告牌公司，由莫雷諾在20世紀(jì)80年代初與人共同創(chuàng)立并擔(dān)任首席執(zhí)行官，后來它被以83億美元的價(jià)格出售，包括65億美元的股票和18億美元的公司債務(wù)。

莫雷諾還持有不菲的哥倫比亞廣播公司的股票，他將其賣掉了一些，然后將收益投入了鳳凰城的房地產(chǎn)行業(yè)。2003年，他又斥資1.8億美元收購(gòu)了當(dāng)時(shí)名為阿納海姆天使隊(duì) （Anaheim Angels） 的洛杉磯天使隊(duì)。根據(jù)《福布斯》發(fā)布的美國(guó)職業(yè)棒球大聯(lián)盟年度排名，莫雷諾的天使隊(duì) （他擁有該球隊(duì)的全部股份） 在20年后的今天價(jià)值約27億美元。

莫雷諾還持有相當(dāng)數(shù)量的商業(yè)和住宅房地產(chǎn)、支付高額股息的藍(lán)籌股，以及他挑選的其他一些資產(chǎn)——后者目前包括現(xiàn)金和短期商業(yè)票據(jù)。他的投資理念是：謹(jǐn)防沖動(dòng)。“我很保守，”這位棒球大亨解釋說。 “我所有的投資都是非常保守的。”

最近，他與《福布斯》聊了聊他的投資生涯里的成功和失敗，以及為什么并不存在“擁有太多房地產(chǎn)”這回事。

為保證文本清晰連貫，以下采訪內(nèi)容經(jīng)過編輯整理。???

福布斯： 你是如何開始投資的？

莫雷諾： 信不信由你，當(dāng)我在讀大學(xué)的時(shí)候，我有一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，他總是拿著《紐約時(shí)報(bào)》走來走去，還會(huì)和我們玩一些游戲，例如假裝我們有多少錢，然后讓我們?cè)囍治鲆恢还善保此氖杖搿F(xiàn)金流、市盈率、歷史增長(zhǎng)率等等。我還有一個(gè)朋友，他大學(xué)畢業(yè)后就開始賣仙股了。仙股是我們給那些場(chǎng)外交易的低價(jià)股票取的外號(hào)。我就是這樣開始試水的。

在大學(xué)畢業(yè)以后，我去了一家廣告公司工作。那是一家上市公司，因此他們會(huì)通過給我股票和一些股票期權(quán)來激勵(lì)我，而我最后總是會(huì)從收入中拿出一部分錢，用來購(gòu)買更多的股票。

福布斯： 你的第一筆投資是什么？

莫雷諾： 也許我的第一筆真正的投資是在我從越南回來的時(shí)候，根據(jù)《退伍軍人法案》， 我花了2萬(wàn)美元買了一套兩居室的房子。我只付了5%的首付，也就是1，000美元。 結(jié)果，我的一個(gè)兄弟和一些朋友提出要從我這里租用它。那套房子還有一個(gè)車庫(kù)，于是我把它改成了一個(gè)小工作室，租給了一個(gè)郵遞員。最后我把整個(gè)公寓租了出去，租金是我月供的兩倍半或三倍，而我從來沒有搬進(jìn)去住過。那是我的第一個(gè)能產(chǎn)生租金的房產(chǎn)。

后來我就用這些租金收益購(gòu)買了其他公寓。 我會(huì)把一些小公寓自己裝修好再出租， 我沒有賣掉它們。我不是一個(gè)投機(jī)者。我當(dāng)時(shí)的做法就是： 購(gòu)買一處房產(chǎn)，投資它、清理它、出租它，然后利用它的杠桿再買入更多。 到我30歲的時(shí)候，我已經(jīng)有了大約80套公寓。

福布斯： 你現(xiàn)在的投資策略是什么？

莫雷諾： 我喜歡體育，在我看來，市場(chǎng)也像是一場(chǎng)游戲，一場(chǎng)我喜歡的經(jīng)濟(jì)游戲。我認(rèn)為當(dāng)一個(gè)人年輕的時(shí)候，他會(huì)有更多的時(shí)間和更多的風(fēng)險(xiǎn) （承受能力） 。當(dāng)我結(jié)婚并有了孩子，開始考慮他們的教育問題以后，我就開始變得有點(diǎn)保守了。

隨著市場(chǎng)的不斷變化，你總是要盡可能地保持靈活。 我一直試著研究沃倫·巴菲特的投資策略以及他的策略來源：他所學(xué)習(xí)的書籍和人。

福布斯： 你最大的投資成就是什么？

莫雷諾： 我有兩個(gè)最大的成就。第一個(gè)就是，在甘尼特工作了大約11年后，我離開了那里，搬回到亞利桑那州，和另一個(gè)人 合伙經(jīng)營(yíng)了一家小型廣告牌公司 ，后來我們一起把這家公司越做越大。第一年我們的收入只有90萬(wàn)美元，但后來當(dāng)我們把它賣給CBS時(shí)，我們的息稅折舊攤銷前的現(xiàn)金流達(dá)到了5億美元。可以說我們是從零起步，發(fā)展壯大，同時(shí)不斷收購(gòu) （其他公司） ，最終使其在我們賣出時(shí)成為了北美最大的廣告牌公司。

第二個(gè)最大的成就是買下了天使隊(duì)。 我和小棒球聯(lián)盟球隊(duì)的一些朋友一起做了一些棒球生意，然后我買下了亞利桑那響尾蛇隊(duì)的一個(gè)小股東席位。2003年，我又花了1.8億美元從迪士尼手中買下了天使隊(duì)。這是一個(gè)很低的價(jià)格，但我是出價(jià)最高的人。

當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)普遍認(rèn)為我們是一支小球隊(duì)，盡管它是在阿納海姆和洛杉磯地區(qū)。因此，我找來了一些曾經(jīng)在廣告公司和我共事過的人，例如營(yíng)銷人員和管理人員。當(dāng)時(shí)，我們?cè)谑杖搿⒚襟w收入等方面可能排在倒數(shù)第五到六名，但我們現(xiàn)在已將其發(fā)展成為收入和上座率排名前十的球隊(duì)。我們買入時(shí)的價(jià)格是1.8億美元，但我相信它今天的價(jià)值約為30億美元。對(duì)我來說，這就是我的第二大成功。

福布斯： 在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，你會(huì)購(gòu)買哪些資產(chǎn)？

莫雷諾： 我現(xiàn)在坐擁一大筆現(xiàn)金。我們最近在鳳凰城的西谷 （West Valley） 買了880英畝的地產(chǎn)。這是一份長(zhǎng)期的交易。我還在做一些類似的事情，也就是挑選一些自己喜歡的資產(chǎn)。

現(xiàn)在市場(chǎng)上有一些股票是我喜歡的。它們現(xiàn)在的價(jià)格有些受挫，但我喜歡這種資產(chǎn)，而且如果現(xiàn)在買入的話，它們的平均買入價(jià)格還會(huì)被拉低。幾乎所有我做過的投資都有某種類型的回報(bào)。如果你回想一下一年前，我們的利率非常低，接近于零。所以當(dāng)你看中一只你喜歡的股票時(shí)，它可能還會(huì)給你派息，這就是一種獎(jiǎng)勵(lì)。你為自己買入了潛力股，但你每年也能獲得3%到4%的收益。

我真的是盡量按照書上的規(guī)定來做股票交易： 我喜歡以15倍左右的市盈率買入公司股票。 我在亞馬遜 （Amazon） 、Alphabet和蘋果 （Apple） 等公司都有強(qiáng)有力的頭寸。我一直在買入蘋果公司的股票；每次股價(jià)下跌，我就買入更多。我還買了摩根大通 （JPMorgan） 的股票，該公司的股息約為3%。另一家我很喜歡并投資了很長(zhǎng)時(shí)間的公司是黑石集團(tuán) （Blackstone） 。它的市盈率倍數(shù)并不像我之前說的，因?yàn)樗吡耍蚁矚g他們的整個(gè)資產(chǎn)組合。

我很擅長(zhǎng)做分散投資。 但我真正關(guān)注的是那些能給你帶來豐厚股息的股票。當(dāng)我看到一家不產(chǎn)生任何現(xiàn)金、沒有股息、市盈率卻高得離譜的公司，我就會(huì)敬而遠(yuǎn)之。我認(rèn)為它也許適合其他人，但不適合我。

福布斯： 你也是一個(gè)房地產(chǎn)的大投資者。 你在房地產(chǎn)市場(chǎng)持有哪些資產(chǎn)？為什么喜歡這類資產(chǎn)？???

莫雷諾： 在成長(zhǎng)過程中，如果你足夠幸運(yùn)，能買到并擁有自己的房子，那應(yīng)該就是你的頭號(hào)資產(chǎn)。它是一個(gè)你擁有并照顧家人的地方。就像保誠(chéng)保險(xiǎn)的廣告語(yǔ)說的那樣，它“堅(jiān)如磐石”。

對(duì)我來說， 房地產(chǎn)是有限的。它非常、非常有限。 但它總有一個(gè)價(jià)值。如果你買對(duì)了，并適當(dāng)?shù)乩酶軛U，你就能在起伏中把握機(jī)會(huì)。那些為房產(chǎn)支付了過高的價(jià)格，而沒有正確利用它的人會(huì)讓自己陷入陷阱。

我?guī)缀跛械姆慨a(chǎn)都在鳳凰城。我有公寓樓，我很喜歡它們，因?yàn)樗鼈兡転槲規(guī)碜饨稹４送膺€有一些辦公樓，它們是中等類型的辦公樓：我認(rèn)為它們更實(shí)惠。我們?cè)噲D長(zhǎng)期留住我們的租客。在疫情期間，我們與租戶坐下來制定了一項(xiàng)協(xié)議，讓他們能夠繼續(xù)留在那里。畢竟，把那些付不起房租的房客趕出去對(duì)我有什么好處？我也有一些購(gòu)物中心，里面有餐館、雜貨店等。然后我還有一些農(nóng)村土地，用于 （?未來的） 住宅開發(fā)，我已經(jīng)購(gòu)買并持有這些土地很長(zhǎng)時(shí)間了。

福布斯： 你認(rèn)為你最大的投資失利是什么？

莫雷諾： 當(dāng)我們出售Outdoor Systems公司的時(shí)候，我們把它賣掉的錢換成了股票。然后我做了兩件事。我買下了天使隊(duì)，并在鳳凰城西區(qū)開了一家房地產(chǎn)合伙公司。我在房地產(chǎn)上投入了大約1億美元，在天使隊(duì)上投資了不到2億美元，然后我還有很多哥倫比亞廣播公司的股票和股票期權(quán)。所以后來我就在行使股權(quán)，我真的認(rèn)為我很了解這個(gè)行業(yè)，但在2008年和2009年，市場(chǎng)崩潰了。我以為我已經(jīng)很保守了，但我還是被打得很慘。

當(dāng)時(shí)發(fā)生的情況是行使期權(quán)的稅收效應(yīng)。當(dāng)你開始出售股票來納稅時(shí)，你就必須為這些股票納稅。然后你就需要賣出更多的股票來支付這些稅。你最終會(huì)陷入一個(gè)“吃豆人”的情境，你的資產(chǎn)也會(huì)被侵蝕。我利用我的股票來繳稅，所以我用我的股票作保證金。

當(dāng)時(shí)我的股票投資組合大概占了我財(cái)富的75%到80%，而且我還加了杠桿。 我從來沒有在球隊(duì)上施加任何債務(wù)，房地產(chǎn)也沒有欠債。 我只是在處理我的哥倫比亞廣播公司股票和其他投資。因?yàn)楸ＷC金的緣故， （2008年） 我每天都會(huì)接到一個(gè)電話，要我還錢。所以我打電話給我在紐約工作的股票經(jīng)紀(jì)人，告訴他：“這是一場(chǎng)血戰(zhàn)。我們需要迅速開始拋售。”我有一個(gè)目標(biāo)，就是我想要剩下多少現(xiàn)金；最后，我?guī)е淮蠊P錢逃出來了，但也損失了不少。

福布斯： 這對(duì)你的投資理念有何影響？

莫雷諾： 當(dāng)我從那里抽身出來的時(shí)候，我沒有債務(wù)。 我的其他資產(chǎn)的美妙之處也在于它們沒有債務(wù)。 所以我有一些現(xiàn)金，也持有一些股票，而所有人都剛剛遭受重創(chuàng)，于是我去了銀行，開始購(gòu)買陷入困境的房地產(chǎn)：公寓樓——主要是公寓，還有一些寫字樓。我在2011年和2012年的機(jī)會(huì)真的很不錯(cuò)，因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)的現(xiàn)金比較充裕。

在過去的七八年里，我都沒有背負(fù)任何債務(wù)。 任何東西如果我不能用現(xiàn)金支付，我就不會(huì)買。 我變得厭惡債務(wù)，甚至厭惡得有點(diǎn)過分了，因?yàn)檫^去曾有一些很好的機(jī)會(huì)，但我不想再加杠桿了。

福布斯： 你會(huì)給20歲的自己什么投資建議？

莫雷諾： 多買房地產(chǎn)。這是一項(xiàng)硬通資產(chǎn)。

福布斯： 你認(rèn)為當(dāng)今投資者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？

莫雷諾： 我一直認(rèn)為人們面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是加杠桿。

福布斯： 謝謝你接受我們的采訪。

本文來自微信公眾號(hào)： 福布斯（ID：forbes_china） ，作者：John Hyatt，對(duì)話嘉賓：莫雷諾， 本文譯自：https://www.forbes.com/sites/johnhyatt/2023/05/20/investment-advice-from-vietnam-veteran-who-turned-a-2-bedroom-house-into-a-47-billion-fortune/?sh=5651c5f610db