徐小明博客：股指期貨或將出現首次多空大決戰20120602
第一部分：起因
本周出了一個消息：中金所經過充分調研和反復論證，將滬深300股指期貨的持倉限額標準由100手調整至300手，投機交易客戶每日開倉限額已從500手調整至1000手。

看似很不起眼的消息，各媒體不說頭條，有的連要聞都沒上，好像是一條默默無聞的消息。但就是這條默默無聞的消息，我認為將引發股指期貨史上首次多空大決戰。

起因：我曾經在博客里公開發表了為什么股票市場為什么會這么弱，記得股指期貨上市一周年的時候，央視里有位專家說，A股的下跌跟股指期貨的推出沒有關系，因為期指的價格一直對比現指的價格大部分是升水的。這是錯誤的，去年期指升水一年，結果跌了一年；近日反復出現貼水，結果近期的市場表現明顯比較強（歐美亞洲都大跌）。

那么A股的下跌是不是因為期指帶領的呢？或這個因素有多少呢？答案是肯定的，而且我可以告訴大家，這個因素很大。細心的投資者可以觀察大盤的盤面，用精確的相同時間來對比現貨指數和期貨指數，看哪一個更快。

答案是豪無疑問的，股指期貨比大盤更快，只有在股指期貨出現一波快速的下跌之后（5秒到30秒)，大盤才開始反應。就是說事實很清楚，期指對大盤有明顯的帶領作用。

期指的方向呢？是向下的。至少在推出上述的這個消息之前是的。

原因我在博客里也指出了，中金所對于相關機構的期指交易嚴格定義為套期保值，即你有股票多頭，才可以對應的開股指期貨的空頭，或你有轉融通等股票空頭，才可以對應開股指期貨的多頭。在轉融通不很成熟的市場環境下，機構做期指做多無門。

那么機構做股指期貨只能做空或絕大部分只能做空，那么期指下跌就在情理之中，期指又帶領股指，對應的行情下跌就不足為奇。更為難以理解的是，非機構戶進行股指期貨交易（可以做多的部分），最多只可以持倉100手，每日日間最多只可以交易500手。這樣就形成了非常不對稱的交易政策格局：機構只能做空，而非機構做多卻被限制。從股指期貨推出以來，這種不對稱的交易格局，使得市場震蕩盤下，一有好轉跡象，就被大筆的股指期貨空單壓下來，拿近期來說，日線兩波很像樣的上升，都折在了期指的新合約開始日，你可以看一下去年的11月16日和今年的3月14日（黑色小三的由來）。

所以在沒有出上述的這個消息之前，我是肯定不敢說這樣的話的。因為多空實力相差太懸殊。而當中金所把期指合約持倉從100手放大的300手之后，市場的格局會發生哪些變化呢？我們看下5月31日的期指持倉圖，下圖顯示期指的空方合約和多方合約的總手術差才只有5000手。那就代表了隨著指數的下跌和股指期貨市場的成熟，多空雙方開始趨于均衡。當非機構戶的持倉開始進行上調，從100手變為300手之后，這個均衡將要被打破了。以前是沒的拼，沒的決戰。

現在可以一戰。

第二部分：預期

機構嚴格執行套期保值，只能做空期指，但里面有一個細節，就是套期保值的做空，是跟你持有多頭倉位的數量想關聯的，即你不能無休止的做空。那么就代表了其有一個均衡點，只要做多的倉位，多于這個均衡點，多空一下子就轉了過來，過了均衡點后，空方力量將很有限，原來受益于政策，屆時將受限于政策。如果行情一直漲，機構為主的空方只能忍受損失，一旦介入到其內部的風險自控范圍，股指期貨被迫止損，平倉的行為會增加由空翻多，繼續有利于多方。

而目前的位置，無論指數還是個股，都下跌了很長時間、處于很低的位置。所以，這個決戰具備了前所未有的“天時”與“地利”，加之新政策放寬3倍持倉的“人和”。天時、地利、人和全部具備，到股市回到正常的估值之前的這個部分（之后不好說），決戰的盈利預期是非常客觀的，可以大舉洗劫機構的空單。樂觀的話，會在百億以上規模（除非空方不戰而降）。

第三部分：準備

當意識到這個絕大的機會之后，先要進行決戰前的準備，一是要集合資金，二是開好交易賬戶，兩個都很關鍵，空方目前表現出來的，并不是其全部實力和真正實力，到上面所說的均衡點，還有一大段距離，多方也不用急于攻擊，做好準備以防萬一。若按上述持倉多空單差5000手，開20個頂級戶（每個300手），就可以了，但實際上我認為“至少”要準備200個戶，才能決戰。先做準備，工欲善其事，必先利其器。

第四部分：決戰

做好準備之后，可適當性進行襲擾。襲擾是必要的，最主要的是要吸引空方進行決戰。這個階段彼此都在試探對手的承受底線，我認為成交和持倉對比現在都會有明顯的放大，單日成交量會放大到45萬張單、持倉在5.5萬張單以上。同時試探場外各路資金的反應，以及政策不確定性因素。當這些確定了之后，決戰的時候，多空雙方會使勁渾身解數，成交量和持倉量都會放至最大，尤其是成交量可能會對比現在，有50%以上甚至更大的增幅。

但最終，多方會取得勝利，原因有：

1、 師出有名：行情持續低迷好多年，順應民意，各方叫好，做多師出有名。
2、 信念：當決戰進入到關鍵時候，起到決定性作用的，信念尤為關鍵。多方的信念，因為指數下跌有限，不會跌到零，也就是跌到一定的程度，就不會繼續跌了。而上漲無限，沒有止境。漲10000點都有可能，這會讓做空的人，從內心深處缺失信念。決戰時只要沖過其心理承受能力，多數空方并不敢死守。

最大的擔心不是政策，因為從100手調整到300手，不影響到任何人的利益，如果從300手調整到100手，那么超過100手而虧損的人肯定不會輕易善罷甘休，所以持倉手數調上去了，就調不下來了。最大的擔心在于多方力量不夠集中，比較分散，需要強有力的領導者。資本市場的各路資金梟雄們，別總惦記著炒個股了。此一役，無論誰領導，必將一戰成名。

本文轉自徐小明新浪博客