股市中貧富差別何以這么大

復旦大學金融與資本市場研究中心主任?謝百三教授

一、古今中外均有貧富差別

“朱門酒肉臭，路有凍死骨。”是大詩人杜甫在安史之亂前八年的開元之治大盛世時寫的；美國洛克菲勒、巴菲特、蓋茨、默多克的財富是窮人的幾億倍。故古今中外貧富差別均有之，這種情況，政府有一些責任，個人自己有更大的責任。

我是北大研究生畢業；清華當過老師；這兩校在上海均有2萬多校友；每年校慶去參加校友會活動，言談之間，發現貧富差別依舊很大。可見，貧富差別與學歷關系不大，馬云是普通大學的，已成為中國巨富。為什么呢？何以同是一場36年改革開放、同是一片藍天，貧富差別會這么大；我們冷靜觀察分析；發現自己要負更大的責任。一共有22點差別。（容待以后細析）

二、多數股友不了解不明白中國股市特點與風險

中國股市僅25年，它有10大特點，比如它不是宏觀經濟的晴雨表；它曾長期處于股權分置之頑疾中；它國家股法人股比例很大；它沒有合法的做市商；但莊家成群；多數上市公司不分紅；不想分紅，分不出紅；人民幣不能在資本項目下自由兌換，是個封閉股市，等等。

但絕大多數股友不知道上述特點，因此，除了在大牛市中；（中國股市牛短熊長）；多數時間，有85%左右的股友，不盈利，甚至虧損，僅有少數人，3-5%的人會較多盈利；10%的人小有盈利，或打個平手。

總之，中國股市系統性風險及部分股的個股風險均很大；（云南銅業從98元跌到8元）但常人往往渾然不知，茫茫然地進入股市，套牢，不得已“長期投資”又長期虧損，或多年后勉強解放。

三、股市中經常虧損股友的一些特點：

1.水平不高，個性很強，自信得很

很多人其實水平不高，對股市不了解，收益也不高；20年過去了；有杰出者，從1400元做到7個億了。但大多數人收獲平平；30萬變成40萬就沾沾自喜。“謝老師很多人虧了呢；被強制平倉了！”他們整日按技術分析高拋低吸，結果往往是越補越虧；高追低拋。他們個性很強，聽不得別人的建議，悶頭自做；結果往往越做越少。（股市中要自以為非，多請教高手啊。）

2.太過分相信技術分析

技術分析是重要工具，確實有人做得非常好，比如我的一位博士生李勇（現在去了新西蘭）。在2007年10月；股市到6000點時，來電說，“謝老師牛市走完了，五浪走完了！”又比如殷保華老師；水平也很高。但多數人的技術分析水平一般；“5天線穿過10天線、黃金交叉;”“按MACD做”；等等。我請過一位技術分析很嫻熟的中學老師來復旦上課。他講的很清楚，但后來發現多年了；他仍是30萬變40萬，資金上不去。

故應基本分析為主占70%；技術分析為輔。切切！真正做到30億-50億的高手；從來不過分迷信技術分析，他們甚至不屑來聽技術分析之課。

3、相信迷信、相信緣分；而不相信科學及理性投資。

有朋友；在某股低點時，讓他大量買；不敢；漲上去，失之交臂，又冒險追高，又套住了；然后他不動了，一說這個股票與自己無緣分，不該我命中掙錢就讓它去吧，讓它套吧，長期投資了；而長期投資等于長期坐牢，連利息都沒有！

4、急于脫貧致富，高位大量融資、配資；孤注一擲；賭、大賭、豪賭！

一些朋友，平時生活拮據，存款不多，不知道股市之極大風險，想在股市中放大，賭一把；正常融資后又高比例配資，結果1:4-1:5放大做。

其實，中國股市從總體上看是完全不適合信用交易、放大；即融資、配資做的。請看A、B股的巨大差價；說明真正有投資價值的不多；加之又要一年幾百只，上千只地發新股；波動極大。怎么可以支持融資融券呢？它不是美、英、歐成熟股市啊！

朱镕基時是嚴禁信用交易的。

就是上面允許的，自己也不能去冒險；融資、配資放大做、就是金融衍生品、期貨、風險極大；放大5-6倍，虧20%不到，就會變成強制平倉對象，虧光！（這次在股市底部：2000-3000點是可以借點錢的，但一、必須選好股；二、必須見好就收！風險太大了！）

聽說有人這次從500萬融資配資做到1個億；大跌時又不跑；后來又跑不掉，又回到了500萬；如政府不救市，第二天就會被強平了。后來又救市，又上去了；又相信“吉人自有天助”，仍不肯把杠桿降下來。不知現在怎么樣了，真令人擔心！

在中國股市中，最最重要的是生存、生存、持久戰，游擊戰啊！千萬別賭、大賭、豪賭啊！改革開放36年，掙點錢不容易啊！

5、把股市、牛市里上漲當作自己水平高、到處自吹；自以為是。一位友人，這次在2000點向5000點時，拿了幾只創業板股，漲了幾倍，沾沾自喜；到處吹自己做得好，忘記了股市極大的風險。

我告訴她，不是你做得好，是股市自己在漲啊！別的股，99.9%的股也在漲啊！關鍵是暴跌下去呢？“會跌嗎？”…她問。

6、用做實業一套經驗來做股市

深圳一位實業董事長，2007年12月在深圳和企業家們圍住我問；說他的一位青年副總經理水平很高；2006年給他100萬，他年底給了我150萬；2007年給他1000萬，他這回給了我2000萬，我這次打算湊到1個億（讓親友也投點）；讓他大膽做。我聽了冷冷一笑。他問笑什么？我說：不是他水平高啊！他這種業績在2005年到2007年10月的大牛市中水平一般啊！是股市從998點向6124點漲啊！現在股市已從6124點迅速下行；央行與銀監會宣布了；要實行“適度從緊”的貨幣政策，實際上是“極度從緊”，“額度制”管理啊！股市正在走大熊市啊！怎么可以拿一個億給他做呢，他半信半疑；“沒有高水平能戰勝熊市嗎？”“難，很難”。（當時還沒有股指期貨及ＡＢ類杠桿式基金）我說“前年大熊市中：100%的基金是虧損的，最好的一家虧7%；我去北京為他們發獎狀的，第一名基金竟是虧７％的！”就如同長江中逆水行舟，難啊！

他看了幾天；股市正狂跌，嚇出一身冷汗；停止了給青年副總一億之行動，但此人我估計也做不大的。這樣在懸崖邊拉了他一把；以后竟失去了聯系，連點茶葉也不送；連個飯也不請。“真是白眼狼啊！”

7.把現實中中的個人情感，情緒、心愿帶進殘酷的股市博弈中

有人想早點把30年的房子按揭換掉；本來已經掙了3倍了，到5100點仍不肯跑；他說，到5400點，就可以把30年房貸全還了；結果由于融資，配資的；現在已經大虧了。記住：股市是戰場；是客觀的，不是主觀唯心；不是隨你個人心愿的。

還有一位女士；在家里頗受尊重；是北大畢業的；愛人是“211”大學的，她比丈夫大三歲。但家里僅30萬；一裝修房子就很少了；加之讀書，培養小孩、很拮據！于是，她急于改變現狀；并希望更多得到親人尊重，理解。這次竟也放大投資，且是幾倍。真是令人為之大驚。怎么敢啊！都怕她了！不知現在把杠桿降下來了嗎？記住：股市是戰場！進出，都應忘記成本價。每次進入股市都應慎之又慎，如履薄冰，如騎虎背。郭樹清提醒過：退休下崗工人別進去！

四、止盈止損要記住，鐵的紀律要執行；每年上個臺階，煮熟的鴨子不能飛！

股市里有一條鐵的紀律，就是止盈止損要堅決；千萬不要自己騙自己、自己寬容自己、安慰自己；不要相信命，相信財神會什么保佑自己，記住國際歌“要創造人類的幸福，全靠我們自己。”

本人也是在做了三年，虧掉全部資金40%后才刻骨銘心地總結出了這一條。從此，從失敗的陰影走了出來。

第一、從資金最高點往下虧8-10%（收盤時），一定要跑出來。（大盤與個股都如此！）

第二、當利潤擦掉一半時，一定要狠心跑出來！一次從150萬做到248萬，后來就往下跌；當時忙于日常事情，又逢大牛市；晚上看電腦，發現市值竟只有193萬了，早已過了8-10%了，嚇了一跳，第二天開盤10分鐘全跑出來，保住了190萬，仍比進去時多了40萬。心里想想很可惜，230萬，220萬時怎么不跑呢？也心痛得很。

于是就帶2個同學去杭州、去奉化玩，散心去。

游玩中，從手機中知道股市又大跌了，不跑的話，150萬都沒有了，真是心有余悸啊！慢慢心情平靜下來。

第三、當利潤全部抹掉，只剩成本時（如當時150萬進去的），一定要跑。留得青山在，不怕沒柴燒！記住，絕不能虧到本里去、肉里去！賺到的錢就是你的錢。

煮熟的鴨子絕不能飛掉！就像工業機器中的棘輪只能向前，資金只能增加，不能倒退，不能減少！

有人問，以后萬一漲了呢？漲就漲罷，讓它去！機會有的是，股市是持久戰啊！萬一跌呢？

這次，很多人打了個平手，不虧不賺，曾今賺到的幾十萬，幾百萬全沒了，心疼，要比比被強制平倉的股友啊！不虧就行，以后再來啊！“山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村”。股市要開一萬年啊；“風物長宜放眼量”啊！

【上周，管理層表示，證金公司將持有的部分股票轉給匯金公司了；即以后主要是市場調控了；這就使部分市場人士出現了擔憂。一周除周一外，走勢都不好！

應該說，政府已經盡力了，拿出近一萬億買股救市，這在中國證券史上是絕無僅有的。未知以后還有什么舉措。】

【注意今天一文只是指股市一般規則，并不構成對當前股市的判斷！】

???????????????????????????2015.8.21日15點于復旦大學