文化傳媒股票有哪些？文化傳媒股票解析

文化傳媒股票

編者按：十八屆三中全會昨日勝利閉幕，會議公報提出現代文化市場體系，這意味著文化產業發展潛力依然巨大，文化傳媒股值得密切關注。

文化產業“現代文化市場體系”值得期待

公報提出，緊緊圍繞建設社會主義核心價值體系、社會主義文化強國深化文化體制改革，加快完善文化管理體制和文化生產經營體制，建立健全現代公共文化服務體系、現代文化市場體系，推動社會主義文化大發展大繁榮

“感到很振奮，僅五千字的三中全會公報中，直接論述文化事業及產業的就有數百字之多，足以看出黨和政府的高度重視。”時代出版董事長王亞非昨日對上證報記者表示。接受記者采訪的多位文化產業類上市公司高管及投資人士均稱，對公報中“文化生產經營體制”、“現代文化市場體系”的提法感到眼前一亮，并在兩個方向上頗為期待：一是體制內文化企業轉企改制提速帶來的投資機會;二是民營文化企業在更加公平的市場機會中的發展機遇。

新提法屢屢出現

公報中有兩段文字圍繞“文化”二字展開。一是在上半部分將文化建設與市場體制改革、民主法治建設、改善民生、生態文明建設等內容并列，提出“緊緊圍繞建設社會主義核心價值體系、社會主義文化強國深化文化體制改革，加快完善文化管理體制和文化生產經營體制，建立健全現代公共文化服務體系、現代文化市場體系，推動社會主義文化大發展大繁榮”;二是在“全面深化改革”部分對“推進文化體制機制創新”進行專段論述，提出“建設社會主義文化強國，增強國家文化軟實力，必須堅持社會主義先進文化前進方向，堅持中國特色社會主義文化發展道路，堅持以人民為中心的工作導向，進一步深化文化體制改革。要完善文化管理體制，建立健全現代文化市場體系，構建現代公共文化服務體系，提高文化開放水平。”

“我們可以看到一組全新的對應的提法，分別是文化管理體制和文化生產經營體制，現代公共文化服務體系和現代文化市場體系。這是對文化事業和文化產業二元屬性在重要文件中進行明確區分和定義。對文化生產經營體制、現代文化市場體系的提法，反映了執政黨對文化產業和文化企業市場地位的更加清晰的確認。”國內某著名文化產業基金負責人說。

“在生產經營體制、現代文化市場體系的背后，是產權關系的確立、對市場規律的認可、對產業鏈的認同，這比以往以輿論監督為導向的一元化管理方式又前進了一大步。”時代出版董事長王亞非也表示，文化體制改革自2005至2006年的國有轉企改制到如今已經進入了深水區，對機制的打造、企業競爭力的提高已經成為改革重點。

而光線傳媒董事長、總裁王長田則表示，文化產業發展的大趨勢已經確立，在明確了三中全會的政策導向之后，期待的是更加細致的配套措施。“對文化產業影響最直接的無疑是政府的態度——管什么，用什么方法管，我們感到是在逐步地放開，當然，也期待有更加適合文化企業發展的公平透明的市場環境和法律環境。”

投資機會頻現

“從資本的角度，我們這兩年明顯感覺體制內文化企業可投的、值得投的不少，而且有很多是成長、退出都非常明晰的投資機會。這和公報中體現出的推進文化體制機制創新的精神是一致的。”上述文化產業基金負責人表示。他稱，十七大以來，文化產業的發展速度明顯提高，而今后文化產業有望呈現出兩大趨勢，一是體制內企業的改制和證券化、資本化進一步加速，其中會產生大量的整合并購機遇，日前上海報業集團的大整合就是其中的一個前奏;二是大文化企業的長線發展機遇，比如與文化企業相關的教育、體育、旅游等。

王亞非表示，“建設文化強國，增強國家文化軟實力”的論述意味著在文化貿易、文化科技等方面還大有可為。“我們越來越明確地感覺到黨和政府通過各種政策支持文化企業做大做強，運用現代化的渠道對外進行文化傳播。從總局到發改委類似的扶持政策、扶持基金都在不斷落實，相信會給相關企業和產業帶來長遠的發展機會。”同時，他強調，出版企業作為文化產業鏈的源發點的優勢，“從閱讀產業到創意產業，再到信息服務業，是出版業長期的發展方向。”未來五到十年，有希望通過并購整合產生更具國際影響力的文化產業航母。

王長田也表示，從近幾年央視平臺的逐漸開放，可以感覺到民營文化企業正在獲得更大的發展空間。央視明年的節目招標顯示，包括光線在內的眾多民營節目制作公司獲得了眾多黃金時間段資源。“光線是央視最大的民營節目合作伙伴，隨著進一步放開，明年還會有更多節目在央視播出，并且希望通過大手筆的節目產生更大的收入和利潤。”

掌趣科技(300315)：：經過多年的業務拓展和并購重組，公司目前已發展成為國內領先的移動終端游戲開發商、發行商和運營商，在中國移動的游戲業務上評級名列前三，公司及其全資子公司多次被中國移動評為優秀級游戲業務合作伙伴，公司整體上得到了中國移動的高度認可。目前，公司已經和800多家渠道合作伙伴合作推廣手機游戲業務，成為國內最重要的手機游戲推廣商之一。2012年度公司實現收入2.25億元，其中游戲業務收入2.13億元，2012年度公司游戲業務收入結構發生明顯改變，智能機游戲業務和頁面游戲業務收入增長顯著，傳統機游戲業務收入隨著傳統機市場份額的下降，呈現出下降趨勢。

公司與電信運營商合作銷售手機游戲及游戲周邊產品業務，發行推廣和運營互聯網頁面游戲、移動終端圖文頁面游戲和移動終端網絡游戲，主要盈利模式為：套餐收費、下載收費、試玩轉激活收費、虛擬道具收費等。公司的移動終端游戲產品的盈利模式主要包括手機游戲業務套餐收費(如用戶訂制5-15元/月的G+游戲包業務)、游戲下載收費(如用戶支付5-15元下載安裝一款單機游戲)、試玩轉激活收費和虛擬道具收費。中國移動從2004年開始與公司成為游戲業務合作伙伴，普遍采用一年一簽合同的方式，截至目前并無簽署長期合作協議的情況。公司與中國移動建立了多種合作模式，分成比例基本遵循《移動夢網SP合作管理辦法》中關于合作模式的具體約定。

A股文化傳媒股個股解析：

拓維信息(002261)：轉型堅定 手機游戲驅動業績反轉

核心觀點:公司自身具有代理渠道優勢，手機游戲較高的盈利能力將驅動公司業績反轉;公司堅定從傳統移動增值服務提供商向手機游戲為主、動漫與教育為輔的移動互聯網企業轉型,價值有望獲市場重估，給予“增持”評級,預測2013-2015年EPS0.25元、0.33元、0.48元，給予十二個月目標價24元。

研報認為市場低估了公司轉型的決心與成功率。公司轉型思路堅定,對下滑較快的移動增值業務進行削減,成本控制得力;同時對手機游戲加大投入，代理發行與自研產品兩手抓。

推薦邏輯:

1、公司與運營商合作歷史長久、利益關系一致,代理游戲經驗豐富,渠道優勢將在代理、自研游戲發行過程得到體現;

2、盛大代理《百萬亞瑟王》上線后股價大幅上漲,顯示市場對于精品游戲代理模式的認可,A股中相關標的較為稀缺;

3、公司與新郵通簽訂戰略合作框架,雙方均與運營商具有深厚伙伴關系,我們預測合作框架內公司一方面為運營商移動互聯網業務提供運營支撐,一方面將申請虛擬運營商牌照,價值鏈將趨于完善,打開4G時代的長期增長空間;

4、公司基于移動互聯網的教育、動漫等業務前景遠大,將繼續孵化以增強盈利能力。

核心假設:公司自研手機游戲順利上線,多款代理產品順利推出。

催化劑:獲得海外熱門手機游戲的中國地區代理權;《霸氣江湖》及后續自研游戲上線流水成績優異;與新郵通合作項目的實質性推進;對價合理的行業內并購。

百視通(600637)：互聯網電視領先優勢有望擴大 買入評級

百視通(600637)7月11日發布公告稱，公司承擔的“智能數字電視終端基礎軟件研發及產業化”課題獲得3312萬元核高基項目資金。公司擬將該科研成果應用到公司互聯網電視、智能電視、云電視等重大平臺系統及終端。

主要觀點：把握互聯網電視技術方向，擴大競爭優勢

公司憑借百視通研究院深厚的技術積累及和眾多高校良好長期合作關系，持續獲得核高基課題項目。較去年獲得的“大型網絡應用及服務平臺研制與示范”面向整個IPTV、互聯網電視、寬頻網絡電視、3G手機電視等應用性技術不同，此次獲取的核高基項目資金針對互聯網數字電視研發。這為公司帶來兩方面積極意義：首先，反映了公司在互聯網數字電視方面的研發方向得到了廣電總局的認可。第二，承接面向智能數字電視方向的核高基項目，有助于公司把握互聯網電視的技術標準方向，從而在競爭激烈的互聯網電視市場獲取先發優勢。

雖然互聯網電視目前在內容開放性方面具備了其他新媒體運營形式不可比擬的優勢，且吸引力包括眾多硬件設備商、互聯網公司和牌照商的介入，但包括公網環境下不可完全監控、尚未形成良好的自我造血功能和盈利模式，沒有統一的技術標準等問題嚴重限制行業快速成長。其中，沒有統一的技術標準使得互聯網電視的各參與方都在各自探索中。雖然未來互聯網電視產品或與當下的OTT產品或簡單的OTT+DVB或OTT+IPTV疊加有較大的差別，但研報堅持認為，一款顛覆性必須滿足以下兩個原則，一是最大程度滿足用戶體驗，二是符合國家技術標準或原則。參與研發以互聯網電視為導向的核高基項目研發，有利于公司把握互聯網電視的國家技術標準方向，且不排除會參與制定相關標準。公司可在最大限度減少政策風險的基礎上，通過有效的把握消費者的客廳視聽新媒體產品的需求，在競爭激烈的互聯網電視市場中獲取獨到的競爭優勢。

鳳凰傳媒(601928):傳統業務穩健 數字化轉型和新業務布局加快

公司傳統業務穩定，數字出版業務成為新增長點公司在教育出版和大眾圖書市場保持較強競爭力，我們認為公司傳統業務未來幾年仍會穩健增長，同時數字出版已走在行業前列。

公司在出版資源數字化和數字內容開發上處于領先地位，已基本完成存量內容資源數字化，并在數據庫建設、在線閱讀、視頻點播、網游動漫、數字印刷等方面積極拓展，多個項目已開始盈利。

公司2012年數字出版業務獲得近億毛利，今年數字出版業務仍有較大進展，《數字課堂》光盤，鳳凰創壹公司軟件等項目維持快速增長。

文化mall穩步推進

文化mall是我國未來文化消費重要終端，公司的文化mall項目除了圖書銷售之外，會設置動漫游戲主題體驗館、影院等區域，是公司發行業態調整和渠道創新重要一步。

公司文化mall項目穩步推進，蘇州鳳凰文化廣場招商已基本完成，預計下半年順利開業，明年預計會有姜堰和南通兩個項目開業，同時鎮江、揚州、鹽城、射陽、合肥、江陰、昆山、泰興、阜寧等項目也在順利進行，公司累計文化mall項目已達十幾家，未來公司會維持一年兩家左右開業項目，我們預計未來兩至三年公司文化mall項目會陸續進入盈利期。

新業務布局有望加速

開發新業態是公司重要經營思路，積極向新業務轉型成為公司今年布局重點，我們認為鳳凰傳奇影業具有較強注入預期。鳳凰傳奇影業已是我國一線影視劇制作公司，主投《裸婚時代》、《新萍蹤俠影》、《新白發魔女傳》、《一個鬼子都不留》等精品劇集，并參投《富春山居圖》等多部電影。鳳凰傳奇影業去年主投6

部影視劇，今年預計主投10部以上劇集。

我們認為外延式擴張是公司今年最大看點之一，公司主營穩健，手握大量現金，在較強的轉型動力下，公司會將產業鏈延伸至游戲、影視動漫等領域，同時整合公司內容和發行資源，實現成為全媒體文化集團的目標。

公司2013年業績仍主要來自出版發行等傳統業態，在傳統業務穩健的基礎上，數字化業務的深度探索和新業務布局為公司未來帶來較大空間。

時代出版(600551):業績符合預期

收入穩步增長,業務多元化布局。2012年一季度公司推出了《林書豪:夢想的力量》等多款品牌暢銷圖書;優樂互動少兒書城也已上線,目前已上線的17種圖書月下載量達10萬冊;同時公司“走出去”文化活動及影視業務也處于穩步推進中。

投資收益大幅度增加。公司通過參股、理財項目等方式提高閑置資金利用率,實現了資本的有效增值。2012年一季度實現投資收益661萬元,同比增加近500萬元,貢獻凈利潤總額約8%。

負面:

整體業務毛利率有所下降。由于商品流通業務增速超過整體業務增速,且該業務毛利率相對較低,導致2012年一季度公司整體業務毛利率錄得18.5%,同比下降4.5%。

發展趨勢:(1)新媒體領域布局持續深化,繼“時代e博”后,少兒書城、新媒體出版公司等多個后續動作陸續推出,新媒體出版業務有望成為公司未來一大業務看點;(2)影視業務持續深化。

公司投拍的《一八九四·甲午大海戰》將在7月上映,作為今年的主旋律電影,票房值得期待。同時公司亦會將圖書出版與影視互動經營做為未來發展的重點。(3)時代數碼港項目有望在2012年年底投入運營。

北緯通信(002148)：海外對比分析，北緯手游業務被低估

中國手游(CMGE)在納斯達克市場的強勢表現揭示全球強烈看好手游行業。我們選取了目前國內手機游戲業務結構與北緯通信相仿，在美國納斯達克上市的中國手游娛樂集團(CMGE)作為研究比較對象。CMGE在美股市場的表現十分強勢，年初至今漲幅已經高達285%，最近一個月漲幅高達75%。對于一家于12年9月底上市，經營虧損的手游公司來講，股價如此強勢恰恰顯示了目前全球投資者對于手游整個行業的超高預期，市場的投資者樂意給予手游公司較高估值。

如果按照全球投資者所給CMGE估值算，手游業務發展勢頭更好的北緯通信明顯低估。CMGE12年收入1.87億，虧損1434萬，目前市值為22億元人民幣，PS為12倍，而北緯通信13年游戲業務收入保守預計2億，利潤超過3500萬。即使按照同等PS，北緯通信游戲業務對應市值為24億，而公司當前股價對應總市值為25億，考慮到3000萬原有增值服務利潤，公司市值明顯低估。

投資建議

我們推薦北緯的理由：

1，未來三年手游市場高增長，PC游戲向移動端轉換是大勢所趨。

2，公司基本面無任何負面變化，手游業務發展良好，明星游戲“大掌門”表現依舊強勁，環比收入繼續上升。新游戲將陸續上線。5月份公司會上線3款新游戲，預計下半年將代理約10款新游戲，手機游戲收入將于三季度開始快速增長。

3，手游產業鏈中我們更看好北緯所處的發行商環節。與開發商相比，發行商承擔的風險更小，收益更加穩定，品牌效應更加顯著，未來議價能力有較大提升空間。

方直科技(300235)：華北區營收收入獲較大突破

2011年,受累于教材修訂導致市場購買意愿下降的影響,公司營業收入為0.75 億元,同比下降7.4%;營業利潤0.21億元,同比下降39.3%;凈利潤為0.25 億元,同比下降29.5%,對應EPS 為0.57 元; 扣非凈利潤為0.22 億元,同比下降34.9%。

分業務來看,營收占比達73.3%的方直金太陽教育軟件營收同比下降17.2%,而營收占比為22.3%的其他產品營收同比增長35.5% 。

教育系統征訂收入略有增長,華北區營收收入獲較大突破。2011 年,教育系統征訂渠道收入同比增長6.6%,渠道銷售收入同比下降22.0%,直銷收入和網上銷售收入皆小幅下降。11年,公司重點開拓的華北區域營收同比增長20.0%,營收占比提升4 個百分點至21.2%。

政府擬實行的中小學教輔材料價格監管措施將提高行業集中度并降低產品毛利率。2011 年,方直金太陽教育軟件業務毛利率下降3 個百分點至72.2%,帶動綜合毛利率下降6 個百分點至62.3%。從12年秋學期開始,國家將對中小學生使用的各省擇優評議公告的教輔材料實行政府指導價管理,大幅降低價格標準,將降低產品業務毛利率。

教材結束審定,未修訂產品將于二季度加強市場開拓。送審的英語類版本教材在一季度基本審定完畢,未修訂產品有望于二季度加強市場開拓,因教材修訂研發的新產品有望于三季度取得銷售收入。

中青寶(300052)：公司為一家擁有自主研發能力、獨立運營能力的專業化網絡游戲公司，主營業務是網絡游戲的開發及運營，是國內網絡游戲行業中擁有包括互聯網出版許可證在內的為數不多的全資質全牌照企業之一。公司網絡游戲全部采用主流的FTP盈利模式，該模式下公司的收益來自于在網絡游戲中向游戲玩家銷售虛擬道具。公司運營模式包括公司自主運營、與游戲平臺聯合運營和分服運營三種，其中自主運營為主要運營模式。公司是網絡游戲虛擬貨幣發行企業，未曾提供網絡游戲虛擬貨幣交易服務。目前主要側重點將放在互動游戲的新模式上，如SNS游戲和手機游戲娛樂。

2012年5月，股東大會通過公司用“中青聚寶”計劃剩余的募集資金5918.74萬元中的3000萬元增資全資子公司卓頁互動，卓頁互動從2009年下半年開始專門進行網頁游戲的研發和運營，是較有研發、運營實力的網頁游戲公司(2012年凈利潤-1917.59萬元);中青聚寶出資400萬元增資掌控力(2012年度凈利潤-37.03萬元)，增資后持51%股權。掌控力是一家擁有專業從事手機、移動平臺游戲研發，具備自主研發產品、并提供手機、移動平臺游戲外包業務能力。預計掌控力2012-2014年盈利400萬元、500萬元、800萬元。

攜手游戲界“元老” 中青寶加碼手游業務

隨著智能終端的普及，手機游戲行業方興未艾，越來越多的游戲類公司加入到手游行列，將業務發展重點向手游傾斜。上周五，“A股游戲第一股”中青寶便舉行了其手游ARPG新品《仙戰》發布會。該款游戲被視為中青寶2013年扛鼎大作。公司管理層表示，中青寶還至少儲備了5～6款各種類型的自研手游產品，準備在下半年陸續發布上線。

6月21日，中青寶攜手深圳市墨麟科技有限公司舉辦了手游ARPG新品《仙戰》的發布會。中青寶正式宣布，代理運營由深圳墨麟科技研發、國內游戲業界金牌制作人陳默親手打造的ARPG手游《仙戰》。資料顯示，墨麟科技是中國網頁游戲研發企業的領先者之一。主要基于自主研發的WebForce網頁游戲引擎開發各類精品網頁游戲，曾陸續推出多款經典網頁游戲產品，其創始人陳默被視為國內游戲行業“元老級”代表，此次中青寶代理的《仙戰》為其打造的首款手游。

中青寶大舉進軍手游市場引起了游戲業界與資本市場高度關注。本次發布會上，包括“百度”、“360”、“91”、“當樂”、“UC”、“安智”、“小米”、“機鋒”、“中國移動互聯網基地”等知名手游分發機構的高層悉數出席，而包括中信證券等在內的多名券商研究員也到場。

中青寶董事長助理、品牌戰略兼市場總監李明輝在接受上海證券報記者采訪時表示，從2012年起，為了適應行業發展，中青寶已經開始在企業整體發展略上進行了“四橫一縱”暨“端游”“頁游”“手游”“移動社交”四條平行業務線與“海外全球發行”這一縱線業務交叉配合的中長期戰略布局。

而此次與墨麟科技的合作，一方面是對墨麟科技以及該公司創始人兼CEO陳默所出品游戲品質的高度認可，另一方面，也是中青寶已經將“手游精品化”理念付諸于實現的標志。

另外，李明輝表示，中青寶除了在手游業務方面將加大力度之外，在端游方面，也儲備了多款大型休閑競技類型產品，將會在今年的下半年擇機陸續推出;另外，3D頁游《全面回憶》將會在6月28日進行首次精英內部測試。

實際上，記者注意到，盡管手機游戲在過去一年里占中青寶總營收份額尚小，但其高速增長早已有所體現。2012年年報顯示，中青寶實現營業收入1.85億元，同比增長40.13%，實現凈利潤1669.20萬元，同比增長15.08%。其中，手機游戲方面去年營收1373萬，占比約7.5%，同比增速高達86%。由此可見，手游業務有望成為公司新的重要盈利增長點。

北巴傳媒(600386)：業績符合預期 資源價值提升有望

業績簡評

北巴傳媒2010 年上半年實現收入7.79 億，同比增長15%，凈利潤6466萬元，EPS 為 0.16 元，與去年同期持平，基本符合市場預期。

經營分析

車身廣告仍處于業務轉型的磨合期：車身廣告業務收入同比下滑11.3%，毛利率也有所下滑，車身媒體資源統一整合后，盡管目前基本完成了新舊模式的廣告業務銜接，但是業務仍處于磨合期，經營效率尚未體現，我們認為下半年隨著磨合期的結束，車身媒體業務的資源壟斷價值將有望得到充分體現。

汽車服務業務形成完整的產業鏈：汽車銷售業務下滑主要受受日系車召回事件影響，今年上半年新增了北京海之沃汽車服務有限公司，并對駕校業務增加投資，對汽車產業布局進行有效的調整，逐步形成了完整的產業鏈條，從而推動汽車服務各項業務的發展。隨著公司新開的4S

店的業務正常化，汽車服務業整體的毛利率有望獲得提升。

積極推動業務多元化發展：上半年公司成立北巴傳媒投資有限公司，開發投資與文化傳媒、汽車服務相關的優質項目，力爭形成新的經濟增長點，推動業務的多元化發展。

博瑞傳播(600880)：業績超預期 目標價25元

網游業務：明、后兩年具有爆發式增長的潛力。公司今明兩年將推出5款網游，今年下半年將推出《俠義世界》和《新圣斗士》，公司預期自主在線人數將分別達到5萬和3萬人，如達預期，有望使夢工廠明年收入與去年相比實現翻番增長。同時明年將推出《俠3》、《幻世》和《九劍》，其中市場和我們對《幻世》和《九劍》這兩款產品都沒有業績預期，這將成為公司明后年業績超預期的來源之一;同時從上述3款網游產品，可以看到公司在網游類型研發上所進行的積極嘗試，《俠3》是公司首款3D網游，《幻世OL》是結合仙俠、武俠的玄幻網游，《九劍》屬于回合類幻想式武俠。

廣告業務：商報廣告后勁十足，戶外廣告將取得突破。我們認為公司代理商報廣告下半年將出現反彈，增長將主要來自于兩方面：一方面是房地產廣告的恢復;另一方面公司開始針對商報上半年廣告投放表現較好的汽車、金融、家具等行業，組建專門團隊并積極進行客戶開發，并與商報開始針對上述行業策劃各類互動活動方案。戶外廣告在下半年有望在跨區域拓展取得突破：一方面存量戶外媒體資源將繼續保持增長，另一方面公司積極在跨省尋找合適的戶外并購項目，公司今年戶外方面的收入目標是力爭達到甚至超過1個億。

公司明后兩年至少有3處存在業績超預期的可能。1、創意成都項目作為公司房地產項目，可通過租、售為公司帶來業績貢獻;而且公司將其定位為文化產業孵化平臺，公司未來有可能進入動漫、影視娛樂等領域;2、網游方面新游戲的優秀表現，將成為業績超預期的有利保證;3、公司明確表示下半年希望在新媒體并購領域取得突破，公司對收購標的盈利要求至少是1、2千萬利潤。

粵傳媒(002181)：移動互聯網大幅受益 強烈推薦

資產重組進程順利公司擬向廣州傳媒控股有限公司非公開發行股份方式購買廣州日報社及其下屬企業所控制的報刊經營業務資產。2011年1月27日，公司收到中國證監會關于受理公司提交的《公司發行股份購買資產核準》受理函，目前正在按程序順利進行過程中。

《廣州日報》依托優勢內容在改制上市后利潤率將提升《廣州日報》廣告收入連續多年成為國內地方報業第一。在國內傳媒業最發達競爭也最充分的廣東市場，《廣州日報》在長期的市場競爭中脫穎而出，顯示了其強大的新聞內容優勢。在轉企改制上市以后，我們預計《廣州日報》在繼續發揮其內容優勢的同時，運營效率將會更加提高，帶動利潤率的提升。

后續對外投資并購可期在公司2011年的工作計劃重點中提出:“整合資源、實施項目投資。著眼于文化產業領域，利用行業契機進行投資，進行兼并收購做大做強。”我們預計在重組完成以后，公司成為廣州日報運營資產的上市平臺，后續進一步的整合和對外投資將會逐步啟動。

本次資產注入完成將剛是公司大發展的起點。2010年底公司有5.85億元的凈現金，預計重組完成以后公司持有的凈現金將超過10億元，為后續的投資并購提供了充足的財務資源。

移動互聯網為報紙內容價值帶來新通道資產購買完成后組后，廣州日報集團的新媒體資源注入上市公司，實現多媒體整合的信息傳播平臺，大洋網、手機報、手機大洋網、手機應用、iPad應用成為公司在新媒體上的五大產品線，形成完整的全媒體產品組合。移動互聯網的應用模式將取代桌面互聯網的瀏覽器模式成為最主要的信息獲取方式。報紙和用戶之間通過應用直接進行雙向信息交互，消除了中間環節和非授權轉載。

具有內容優勢的廣州日報通過智能手機和iPad等終端，在移動互聯網時代比桌面互聯網時代將獲得更多的直接讀者，從而帶來新的收入來源。

中南傳媒(601098)：一般圖書發行及報刊廣告業務是亮點

加速數字出版領域的戰略擴張。2011年1月，公司與全球第二大通信設備服務商華為簽訂協議，對旗下新媒體公司天聞數字科技進行重組，共同拓展全球數字閱讀市場。公司將憑借豐富的內容資源，打造面向全球用戶的數字出版運營平臺。此外，公司還與拓維信息(002261)投資成立了北京掌上紅網文化傳播公司，全面發展3G業務。公司代理的《瀟湘晨報》已成功進入蘋果商店，使公司內容資源延伸至移動終端。與此同時，國家級數字出版基地-中南數字出版基地已經獲批組建，中南E庫建設全面啟動，已匯聚1萬多種圖書音像數字資源。

華誼嘉信(300071):成長中的線下營銷龍頭

公司為中國本土最大的線下終端營銷服務商，主營業務包括終端營銷服務、活動營銷服務及其它營銷服務。三項業務占營業收入的比重分別為91.28%、7.21%和1.51%。其中，終端營銷服務又可細分為終端營銷團隊管理、終端促銷服務和店面管理。2010年，公司獲得募集資金后，經營規模有所擴大，年度內新增客戶35家，同時對現有用戶進行多產品線滲透，使得終端營銷業務收入同比增長29.54%，帶動公司營業收入整體增長。但由于毛利率較低的終端營銷團隊管理業務收入占營業收入的比重提升，加之報告期內人員工資、制作成本、運輸費用均有所提高，公司凈利潤增速低于收入增速。

綜合毛利率下滑，期間費用率下降。2010年，公司綜合毛利率14.82%，同比下降2.56個百分點。其主要原因是毛利率僅為6.71%的終端營銷團隊管理業務收入比重由2009年的49.36%提升至55.19%，使得公司綜合毛利率整體下滑。公司期間費用率5.77%，同比下降0.66個百分點。這主要是由于公司獲得大量募投資金，使得財務費用率下降0.56個百分點，至-0.44%。

現金收益質量遜于上年同期。2010年，公司每股經營性經現金流為-0.19元，上年同期為0.004元。報告期內，公司業務規模有所擴大，營銷行業替客戶墊付費用的經營模式使得公司應收賬款增加，同時，公司加快了對供應商及員工工資的支付速度，使得每股經營性現金流呈負值。

公司積極進行跨行業、跨區域擴張。2010年，公司在做強原有優勢行業-電子及IT行業業務的同時，在體育及通訊等行業成功實現零的突破。此外，公司新進入的汽車行業收入也實現了較大幅度的增長;在跨區域方面，公司計劃用三年時間打造上海、廣州、武漢及成都，使之成為區域營銷網絡中心，目前上海及武漢項目已經初見效益。

天威視訊(002238):1季度業績高增長 全年高增長可持續

1、我們判斷公司關外整合進程加快。深圳此前啟動“三網融合”試點工作會上，深圳廣電集團總經理明確表示，深圳廣電集團將全力推進有線網絡整合和雙向化改造，這將強化市場對公司加快關外整合預期。

2、市場對公司有望成為省網整合平臺的預期正在形成。測算如將廣東省網650萬和廣州珠江數碼250萬有線電視用戶注入公司，假設收購省網和珠江數碼的價格分別是每戶700元和750元，二級市場分別給予省網和珠江數碼的每戶市場價值分別是1，600元和2，200元;完成全省網絡整合后，公司股價可達到50元，通過敏感性分析測算，公司完成整合后的合理股價區間為48~52元(詳細分析參見《傳媒行業2011年度投資策略—估值分化出難題，前瞻思維選標的》)。

3、公司開始積極利用平臺價值和用戶基礎發展創新類增值業務。近期公司在高清交互點播平臺上推出3D體驗專區，提供18部3D視頻內容，涉及動漫電影和足球;公司還攜手深圳移動、同洲電子(002052)共同探索創新業務“甩信”，電視時移回看和發展EPG廣告等功能就是有益嘗試，不斷推出新的付費套餐和獎品以吸引更多用戶體驗公司高清交互業務，在豐富用戶體驗同時也促進用戶ARPU值提升。

省廣股份(002400):業績如期穩定增長 積極關注

維持2011-2013年每股盈利分別為1.18元、1.58元和2.08元，復合增長率36.5%。當前股價對應的PE為38倍、28倍和21倍。公司是本土營銷傳播企業的龍頭，上市后兼具資本優勢和客戶優勢，后續外延式擴張的概率較大，維持“增持-A”的評級。預計2011年，將迎公司對內精耕細作、對外積極拓展的一年，建議持續關注。