微信線上支付概念股

微信將推線上支付功能移動支付概念股即將爆發

當人們還在盡情享受不出門網上shoPPIng所帶來的便捷時，騰訊微信將這種便捷推向了極致—人們可以隨時隨地在微信平臺上購物。騰訊微信產品助理總經理曾鳴日前在騰訊合作伙伴大會微信分論壇透露：“微信5.0確定推出支付功能，能夠實現線上支付和線下支付，中國聯通已經在測試充值話費業務。”

分析人士表示，微信支付作為一個獨立的支付產品，不僅能實現微信公眾賬號內的支付功能，比如話費充值、火車票和飛機票購買、數字內容或虛擬物品消費等，還可以讓用戶在其它應用中或者在線下產生購買行為時利用微信完成支付。微信支付將推動移動支付行業發展，涉及移動支付的相關上市公司或將再次迎來發展良機。

從市場表現看，衛士通（3.87%）、國民技術（2.29%）、東信和平（1.03%）等多只移動支付概念股昨日上漲。

隨著移動互聯技術與智能移動終端設備的廣泛應用，全球移動支付產業迅猛發展。數據顯示，2012年中國網購用戶規模達2.47億人，較2011年數據2.03億人，同比增長21.7%。預計今年年底中國網絡購物用戶規模將達到3.1億人。與此同時2013年中國移動支付用戶將達到1.36億人，市場規模將超過1500億元。

而據支付清算協會公布的數據顯示，2012年我國第三方支付市場規模超過10萬億元，其中支付機構互聯網支付業務快速增長，處理互聯網支付業務104.56億筆，金額6.89萬億元。移動支付業務處于蓄力發展階段，處理移動支付業務21.13億筆，金額1811.94億元。

移動支付主要分為遠程支付和近場支付兩種，其中近場支付是手機與受理端通過非接觸式近距離通訊技術進行通信實現的，其應用技術主要有SIMpass和NFC。東方證券表示，近場支付應用領域的發展空間更為廣闊，NFC-SWP方案將有望成為國內主流。遠程支付主要由網購需求產生，年交易額已達千億元級別，近場支付定位于替代現金，應用場景要豐富得多，但由于涉及產業鏈較長，協調成本較高，近年來發展較為緩慢，目前近場支付年交易額尚在百億級別，目前近場支付發展已經進入新階段，預計后續有百倍成長空間。中移動和銀聯移動支付最終選擇NFC-SWP移動支付解決方案，協調了產業鏈各方利益，將有望成為國內移動近場支付主流解決方案。

從產業鏈受益先后以及業績彈性角度看，建議關注：1.卡商、卡應用開發商：有望受益于NFC-SIM卡換卡需求以及卡應用開發需求的增長。相關標的有天喻信息、恒寶股份、東信和平。2.卡芯片廠商：目前NFC手機支付芯片采用的是國外產品，但芯片國產化是大勢所趨，國內主要芯片廠商也已經有了產品儲備，相關標的有國民技術、大唐電信等。3.電子標簽廠商：如電子標簽管理平臺瓶頸借助手機支付平臺得到解決，僅僅食品安全溯源，年標簽需求預計就在億元級別，遠望谷、中瑞思創、達華智能等廠商將有望受益。（證券日報）

天喻信息：入圍建行SD卡采購，彰顯公司移動支付技術及產品優勢

天喻信息 300205

研究機構：長江證券 分析師：陳志堅 撰寫日期：2013-05-16

事件描述

天喻信息發布公告稱，收到中國建設銀行采購部發出的《中國建設銀行信用卡中心移動支付SD卡采購供應商入選通知》，公司被確定為中國建設銀行信用卡中心移動支付SD卡供應商。

事件評論

入圍建行信用卡中心移動支付SD卡采購，彰顯公司技術及產品優勢：移動支付SD卡，是中國銀聯所推動的、基于13.56M頻段的移動支付解決方案，該方案仍然是基于NFC技術，用戶不需更換手機，只需加裝具備移動支付功能的SD卡，即可實現移動支付功能。事實上，公司在2012年即通過中國銀聯移動支付SD卡檢測，并獲得中國建設銀行等銀行移動支付SD卡的供應商資格。我們認為，此次公司獲得中國建設銀行信用卡中心移動支付SD卡供應商資格，彰顯了公司在移動支付領域的技術及產品優勢?？梢钥吹?，除目前電信運營商主推的NFC-SWP、NFC全卡方案外，公司在NFCSD卡方案上的技術及產品實力也獲得了市場認可。

移動支付行業有望迎來超預期發展，將為貢獻明顯增量收入：我們重申，移動支付行業將在2013年實現加速發展。主要邏輯在于，過往制約行業發展的兩大因素已經基本解決。具體而言：1、技術標準已經趨于統一，產業鏈各方已經對在13.56M頻段下進行技術解決方案開發達成一致;2、產業鏈合作模式逐步明晰化，以招商銀行、浦發銀行為代表的部分大中型銀行，與電信運營商展開合作共同推廣移動支付業務，商業模式有望逐漸明朗化。公司作為目前移動支付產品線最為齊全、技術最為領先的國內廠商，將極大的從移動支付產業的超預期發展中受益。

金融IC卡行業未來3年高增長趨勢確定，公司將成為主要受益者：我們預計，隨著工商銀行、建設銀行、招商銀行、農業銀行等主要大型銀行明顯加速金融IC卡的發卡進度，我們預計，未來3年金融IC卡行業的市場規模將迎來爆發式發展，3年復合增長率將超過50%。公司作為中國工商銀行、中國建設銀行、招商銀行、農業銀行等大型銀行的主要金融IC卡供應商，同時也是行業內產能規模最大的廠商，將成為中國EMV遷移加速的最大受益者。

投資建議：我們預測公司2013-2015年全面攤薄EPS分別為0.35元、0.47元和0.61，維持對公司的“推薦”評級。

恒寶股份公司研究報告：亦景氣，亦龍頭

恒寶股份 002104

研究機構：聯訊證券 分析師：文國慶 撰寫日期：2013-06-20

1、明星產品：金融IC卡需求釋放拉動中短期業績。

歷經十余年發展，公司已經成為國內金融票證及卡類產品的市場領軍者，產品涵蓋：銀行磁條卡、銀行IC卡、社保卡、通訊領域的SIM卡、移動支付卡和USBKEY、稅控盤等多類安全產品。

基于金融支付安全性的考慮，我國從去年起已經著手開展EMV遷移工作，所謂“EMV遷移”即是由搭載集成電路芯片的金融IC卡替代傳統磁條卡的過程。按照央行于2011年發布的《關于推進金融IC卡應用工作的意見》：“2013年1月1日起全國性商業銀行均應開始發行金融IC卡;到2015年1月，在經濟發達地區和重點合作行業領域，商業銀行發行的、以人民幣為結算賬戶的銀行卡均應為金融IC卡。”同時，央行相關領導的報告印證了我們對行業已步入高景氣周期的判斷，今年一季度國內金融IC卡發放量凈增6600多萬張，預計全年將發卡將超過2億張，是2012年的兩倍以上。

在上述背景下，我們估算未來四年國內金融IC卡發卡量將激增至年均7億張的水平，而卡單價亦將隨之下滑至5元左右。基于以上假設，我們認為未來三年金融IC卡市場將迎來黃金發展期，市場規模合計將超過80億元人民幣。恒寶是當前擁有銀行總行入圍資質最多的企業，今年有望憑借其強大的研發和商務能力，不斷拓展市場份額至23%的領先水平。明星業務的爆發將引領公司業績步入高速增長的“快車道”。

2、金牛產品：手機sim卡市場份額領先，收購東方英卡切入中移動供應鏈。

在傳統手機sim卡領域，公司是中電信和中聯通SIM卡的最大供應商，2010年通過收購東方英卡正式成為中移動sim卡供應商，此后在中移動的招標份額持續提升，2012-2013年度中標約1.7億張，市場份額升至23%，成為中移動的第二大供應商。但該項業務市場空間已近天花板，毛利率亦處于偏低水平，未來成長性較弱。

3、移動支付卡：乘sim卡主力供應商之勢，布局移動支付之未來。

3.1多方博弈趨緩，核心利益方著力推動打開市場空間。

2012年，央行發布的中國金融支付系列技術標準將13.65MHz確定為國內NFC（近場支付）的技術標準。自此電信運營商與中國銀聯之間的標準博弈也暫時告一段落，雙方都試圖尋找利益的平衡點，變競爭為合作，共同培育這一龐大的潛在市場。

資料顯示，在銀聯和各大商業銀行的著力推動下，超過126萬臺受理終端（POS機）已經完成升級改造，移動支付的受理環境已經趨于成熟。另一方面，三大運營商也將移動支付業務作為提升用戶粘性并創建入口級應用的絕好機會，三巨頭也是動作頻頻：中移動于近日與銀聯共同推出了移動支付聯合產品“手機錢包”，目標在13年發展300萬用戶;聯通于5月末表示其手機近場支付平臺已經開發完成并正在與銀行對接;中電信也已在寧波、河北、東莞等地與當地商業銀行合作，推廣移動支付業務。在產業鏈核心環節的著力推動下，我們認為2013年無疑是國內移動近場支付大規模應用的元年，但由于當前具備NFC模塊的手機終端的普及程度仍然較低，移動支付產業的爆發料將始自2014年。

2012年移動支付sim卡（swp-sim）的卡單價處于30-35元的區間，我們假設在市場導入期，卡單價以10%/年的速度下降，而步入爆發期后，價格下滑幅度增長到15%/年，根據我們的估算，2014年起移動支付卡市場將迎來超高速發展，到2016年其市場空間有望達到30億元。

3.2產業爆發在即，運營商資源助公司占盡競爭優勢。

梳理整條移動支付產業鏈，由于成熟的芯片技術仍然掌握在國外廠商手中，因而國內企業中卡類制造商獲益將最為直接。我們認為恒寶具備如下競爭優勢：1）技術儲備充足，產品線較全：公司在移動支付領域技術領先，隨著swp-sim成為電信運營商主推的產品形態，公司有望顯著受益;2）渠道優勢：公司做為三大運營商傳統手機sim卡的主力供應商，已率先成為中電信和聯通的移動支付產品的最大供貨商，2012年實現相關收入1.28億元;如能在下半年獲得中移動支付類產品供應資質，將如虎添翼;3）規模鑄就成本優勢：公司規?；a以及與運營商及銀行間成熟的渠道架構將有利于降低單位產品的成本。綜上，我們認為面對來勢洶涌的移動支付大潮，恒寶最有希望成為新機遇下的“弄潮兒”。

4、著力研發維穩毛利率，凈利率或步入上升周期。

公司近年在營收快速增長的同時，毛利率依然保持穩定，我們認為這主要歸功于規?；a攤薄固定資產投入以及持續的研發使得產品更迭較好的順應了卡類市場的發展?？紤]到公司今年仍將繼續壯大研發隊伍、提升研發實力，我們認為毛利率趨勢將得到延續，未來兩年將維持在30%的水平。另一方面，隨著較高單價的金融IC卡開始大規模替代傳統銀行磁條卡，公司有望呈現收入基數大增而費用率水平下降的態勢。我們預計公司未來兩年凈利率水平將持續提升。

5、高景氣子行業中的龍頭標的，給予“增持”評級。

在宏觀經濟下行的大背景下，我們看好龍頭標的在高景氣細分行業中的股價表現。對比卡類產業鏈上的眾多上市公司，恒寶在金融IC卡和傳統手機sim卡領域的市場份額均進入TOP2，在移動支付產品方面布局較為完善、是中電信和聯通的最大供貨商，在社保卡和USBkey產品市場亦獲得了高速的增長，產品整體競爭力堪稱行業領先。

我們預計公司2013和2014年每股收益分別為0.41和0.55元，對應市盈率：33倍和25倍，凈利潤復合增長率達到38%。公司占據行業優勢地位，未來兩年業績成長的能見度較高，是我們在市場風格轉換中主要關注的價值投資標的。首次覆蓋，給予“增持”評級，6個月合理估值15.5元，對應13年市盈率38倍。（公司股本結構較佳，無創投類股東持股，無大非解禁。）

6、風險提示：

競爭加劇導致金融IC卡單價（毛利）快速下滑、未能進入中移動移動支付卡采購名單、經濟下滑引發A股系統性風險

東信和平：2012年業績平穩，2013有望高增長

東信和平 002017

研究機構：廣州證券 分析師：王聰 撰寫日期：2013-01-23

事件：

公司于2013年1月21日發布2012年業績快報：全年實現營收及歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為10.31億元和3762萬元，同比增速分別為10.39%、5.95%。此外，公司第四屆董事會第19次會議決定：同意公司以自有資金投資4430萬元用于金融IC卡生產線技改項目。

點評：

2012年研發費用大幅增加，公司業績平穩增長。公司2012營收及歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增速分別為10.39%、5.95%，保持平穩增長態勢。公司利潤增速較緩主要系研發費用大幅增長所致，總額約8400萬，占營收比為8.16%;2009-2011，公司研發費用投入分別為3840萬元、5047萬元和6444萬元，占營收比分別為5.16%、5.85%和6.90%，呈逐年上升趨勢;研發費用的大幅增長有利于公司由產品向服務延伸，并且持續的投入有望迎來回報階段。

2013年公司有望進入高增長階段。首先，行業需求啟動：社保卡2013年將有望達2億張，金融IC的發放量預計超過1.5億張。高毛率的社保卡和IC卡的需求疊加，將有望帶動公司營收和業績高增長;公司投資4430萬元用于金融IC卡生產線技改項目可應對金融IC卡需求啟動。其次，公司若機制改善，自身在費用控制、存貨管理及人均產出等方面存在較大改進空間，使公司具備業績增長潛力。

未來催化劑：社保卡、金融IC卡的需求超預期;產業鏈的拓展延伸;激勵機制的完善。

盈利預測與估值。預計2012-2014年歸屬母公司的凈利潤分別為3778萬元、7202萬元和11783萬元，EPS分別為0.17元、0.33元和0.54元，對應PE分別為60、32和19。維持公司“謹慎推薦”的投資評級。

風險提示：社?？?、金融IC卡需求啟動不如預期;公司去庫存不如預期。

國民技術：正在崛起的中國“芯”

國民技術 300077

研究機構：安信證券 分析師：王學恒 撰寫日期：2013-06-14

移動支付行業正在迎來繁榮的景氣周期，金融IC 卡已經放量

由于13.56M 標準確立、NFC 手機逐漸成為主流，加之移動互聯網高速發展，未來三年移動支付行業復合增速為70%左右。同時，NFC（近場通訊）支付發展更為迅猛，ABI Research 預計，NFC 移動支付市場規模將在四年翻25 倍。金融IC 卡于2013 年開始放量，我們估計2014、2015 年發卡量將達到5 億張、8 億張。

主業于2013 年二季度見底，金融IC 卡即將通過銀聯認證，TD-LTE芯片產品也將迎來需求高峰

公司的二代USBKEY 安全主控芯片已經推出，我們預計成本較一代成本下降15%-20%。在該領域，國民技術作為行業領先的主控芯片供應商，將憑借成本優勢挽回一定的市場份額。金融IC 卡與TD-LTE 芯片是繼USBKEY主控芯片后的新業務增長極，兩個業務2014 年各有望實現2 億元級的營收，每項業務都有望實現相當于2012 年全公司凈利潤水平的盈利能力。

豐富的產品儲備：移動Key、可信計算、社保卡、PA 等

公司擁有多種芯片產品儲備：手機音頻支付（移動Key）、可信計算、金融社保卡、移動支付（13.56M）、TD-LTE 功率放大器等。其中美國的Square僅以移動Key 為主要的商業模式互聯網創業公司，目前已經估值40 億美金，表明美國資本市場對移動Key 市場的認同度。

投資建議：我們預計公司2013-2015 年的收入增速為24.4%、82.3%、47.1%，凈利潤增速為24.8%、173.6%、56.2%，對應EPS 分別為0.25元、0.69 元、1.08 元。給予買入-A 的投資評級，目標價29 元，相當于2014年的30 倍PE（剔除每股貨幣現金8 元）。

風險提示：

無政策紅利，全憑市場化打拼;TD-LTE 芯片放量后，諸多廠商低價競爭;貿易保護主義排擠中國制造。

中瑞思創2012 年報點評：國內網絡基礎覆蓋，大力拓展RFID業務

中瑞思創 300078

研究機構：信達證券 分析師：龐立永 撰寫日期：2013-03-29

事件：

公司發布2012年度報告，報告期內公司實現營業收入3.34億元，同比減少4.52%;歸屬于公上市公司股東的凈利潤7116.51萬元，同比減少23.56%;每股收益0.42元。公司公告一季度歸屬于公上市公司股東的凈利潤為1771-1948萬元，同比增長0-10%。

點評：

四季度營業收入增長，毛利率下滑、期間費用率上升，銷售凈利率下降。公司第四季度營業收入為8961.65萬元，同比增長13.3%;公司的綜合毛利率水平下滑為36.3%，期間費用率為15.7%，公司四季度的銷售凈利率僅為16.8%。

國內網絡基本覆蓋，國際市場開拓新興市場。國內方面，公司在國內已建立8個直營點和20多個代理商;并與蘇寧電器、華潤萬家、蘇果超市等國內大型零售商達成合作。國際市場，公司注重開拓海外新興市場。2012年，公司新培育亞太市場品牌獨家代理商3家，新增俄羅斯品牌代理商1家;積極尋求南美市場的合作。

進軍RFID市場，受益物聯網發展。2012年，公司分別設立杭州思創匯聯科技有限公司和上揚無線射頻科技揚州有限公司進軍RFID市場，公司合計擬投資5.6億元進行RFID標簽及其配套產品的研發、設計、制造和銷售，在系統繼承應用方面，公司形成了服裝管理、智慧倉庫等領域的RFID解決方案，公司專注于零售業、物流及供應鏈管理等領域提供RFID行業應用。

公司科研實力提升，公司競爭能力增強。公司自主研發的AM天線系統，在抗干擾、檢測距離等技術方面實現重大突破;RFID天線仿真核心技術研究具備了特種材料和特殊環境相匹配的各類標簽的研究、開發和應用等技術儲備;公司自主研發快速自動化寫碼、打碼設備，極大提高了公司的數據處理能力;自主研發的RFID快速自動遠場檢測技術及設備，使研發產品在設計成本與性能一致性方面占據市場競爭優勢。2012年公司開發新產品并成功轉化共計80余項。

盈利預測：我們預測2013-2015年的歸屬母公司股東凈利潤分別為8701萬元（下調8.5%）、11343萬元（下調2.1%）和13524萬元;對應的每股收益分別為0.52元、0.68元和0.81元。對應最新（2013-3-27）收盤價12.12元，對應的PE分別為23X、18X和15X。我們維持對公司的“增持”評級。

風險因素：歐美經濟復蘇困難;產品毛利率下滑;RFID市場開拓不及預期;公司訂單量下滑。