投資要點(diǎn)

《國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》的發(fā)布，將推動信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，催化產(chǎn)業(yè)鏈相應(yīng)公司股價(jià)有強(qiáng)勢表現(xiàn)。TMT 行業(yè)的投資機(jī)會可以從“信息基礎(chǔ)設(shè)施升級”及“信息消費(fèi)”兩個(gè)角度進(jìn)行梳理：信息基礎(chǔ)設(shè)施以LTE、三網(wǎng)融合、下一代網(wǎng)絡(luò)和云計(jì)算中心等產(chǎn)業(yè)方向投資機(jī)會較大，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注；信息消費(fèi)又分為終端消費(fèi)、內(nèi)容消費(fèi)和信息服務(wù)，相對而言，我們認(rèn)為終端消費(fèi)市場反應(yīng)較充分，重點(diǎn)關(guān)注云端一體化公司和LTE 終端產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的，而內(nèi)容消費(fèi)的彈性空間最大，信息服務(wù)領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注智慧城市、民生信息服務(wù)等方向投資機(jī)會。

信息基礎(chǔ)設(shè)施投資組合：綜合系統(tǒng)設(shè)備商首推中興通訊，三網(wǎng)融合全套方案提供商數(shù)碼視訊，云計(jì)算平臺商浪潮信息，IP 設(shè)備和云計(jì)算終端的設(shè)備商星網(wǎng)銳捷，光通信設(shè)備商烽火通信、光器件龍頭光迅科技，智能網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化龍頭世紀(jì)鼎利。

互聯(lián)網(wǎng)/”>移動互聯(lián)網(wǎng)投資組合：平臺類公司看好騰訊、百度、奇虎360；通過外延方式加速擴(kuò)張移動互聯(lián)網(wǎng)的神州泰岳，以及深耕移動互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)造高附加值的企業(yè)推薦華誼兄弟、樂視網(wǎng)、順網(wǎng)科技。

文化傳媒投資組合：看好具備電視屏平臺價(jià)值的公司，推薦A 股百視通和樂視網(wǎng)，看好具備制作和發(fā)行優(yōu)質(zhì)大片的華誼兄弟和擅長發(fā)行“現(xiàn)象級”電影的光線傳媒；看好具備開發(fā)精品游戲的華誼兄弟（銀漢科技）、掌趣科技和北緯通信；

終端消費(fèi)投資組合：LTE 終端產(chǎn)業(yè)鏈中變化最大的依次是芯片》電池》天線》攝像模組。關(guān)注國民技術(shù)LTE射頻芯片；電池關(guān)注比亞迪、德賽電池；天線方面關(guān)注碩貝德、信維通信；攝像模組關(guān)注歐菲光和舜宇等公司。關(guān)注智能電視產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)容和終端一體化的樂視網(wǎng)和華數(shù)傳媒。

一、信息基礎(chǔ)設(shè)施投資方向

1、LTE 專題投資已進(jìn)入第二階段，中興通信和世紀(jì)鼎利

投資思路：①2013 年Q4 季度LTE 投資將進(jìn)入業(yè)績驗(yàn)證階段，投資者的關(guān)注焦點(diǎn)將從產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤骓樞蜣D(zhuǎn)向業(yè)績的彈性和受益相關(guān)性；②兼顧細(xì)分行業(yè)增速、定制化程度、行業(yè)集中度以及盈利能力的綜合因素，得出LTE 產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分行業(yè)投資價(jià)值排序：基站主設(shè)備商》網(wǎng)絡(luò)咨詢與規(guī)劃》射頻器件》射頻連接》 LTE 有源光器件》網(wǎng)絡(luò)測試》網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)備；③選股邏輯，圍繞業(yè)績彈性和外延擴(kuò)張兩條線尋找投資組合。

投資組合：首推中興通訊（LTE 將給公司未來兩年貢獻(xiàn)凈利分別為12 億、20 億以上）、世紀(jì)鼎利（受益智能網(wǎng)優(yōu)趨勢，10 億現(xiàn)金存在外延擴(kuò)張可能性）、日海通信（受益于機(jī)房配套以及室外機(jī)房、鐵塔等景氣度回升）、光迅科技（我國光器件核心龍頭）、烽火通信（受益于傳輸網(wǎng)絡(luò)升級和擴(kuò)容）、中天科技（受益于預(yù)制棒和海纜業(yè)務(wù)放量，估值低估）、三維通信（中期受益于網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的深度覆蓋）。

2、三網(wǎng)融合投資策略：行業(yè)將迎來跳躍式發(fā)展機(jī)遇，數(shù)碼視訊和同洲電子

基本結(jié)論：當(dāng)前我國有線電視行業(yè)還處于模數(shù)轉(zhuǎn)換的中后期、雙向改造的中期，一方面面臨IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、OTT 業(yè)務(wù)對其內(nèi)容資源的替代競爭，另一方面面臨電信運(yùn)營商對光纖到戶的超前發(fā)展所帶來的網(wǎng)絡(luò)改造壓力，為了適應(yīng)競爭環(huán)境的演變趨勢，有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)必須加速實(shí)現(xiàn)從網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化、雙向化、高清化的跳躍式發(fā)展，才能出奇制勝；有線網(wǎng)絡(luò)改造的經(jīng)濟(jì)性、傳輸視頻流的穩(wěn)定性、牌照優(yōu)勢是有線運(yùn)營商的安身立命之本，而內(nèi)容資源整合與用戶體驗(yàn)的完美結(jié)合方能執(zhí)牛耳。

投資組合：數(shù)碼視訊（三網(wǎng)融合全套方案提供商，并加速向平臺和內(nèi)容延伸）、同洲電子（OTT 終端向平臺延伸）、捷成股份（專業(yè)音視頻整體解決方案產(chǎn)品提供商）；

3、下一代網(wǎng)絡(luò)投資策略：IP 化時(shí)代正在來臨，推薦星網(wǎng)銳捷和國脈科技

基本結(jié)論：通信網(wǎng)絡(luò)正在發(fā)生巨大的變化，這個(gè)變化就是IP 化，云計(jì)算、下一代網(wǎng)絡(luò)、以及全網(wǎng)IP 化進(jìn)程將給國內(nèi)數(shù)據(jù)通信設(shè)備行業(yè)帶來五年以上的黃金發(fā)展機(jī)遇。無論IP 化的趨勢還是IPv6 的推進(jìn)，都將為IP設(shè)備廠商帶來歷史性的機(jī)會。國內(nèi)IP 設(shè)備廠商將在運(yùn)營商和企業(yè)網(wǎng)兩個(gè)層面對思科進(jìn)行進(jìn)口替代。一方面，華為、中興通訊在IP 設(shè)備上加大投入，擴(kuò)大對運(yùn)營商IP 設(shè)備的市場份額沒有懸念；另一方面，由于企業(yè)交換機(jī)市場具有定制化特征，國內(nèi)中小型廠商可以通過準(zhǔn)直銷模式、細(xì)分市場深度定制等一系列靈活的機(jī)制，蠶食已經(jīng)官僚化的巨頭的市場份額。企業(yè)網(wǎng)為小設(shè)備商提供成長的環(huán)境，曾經(jīng)的H3C 公司就是最好的例子。

推薦組合：星網(wǎng)銳捷（通過對細(xì)分行業(yè)設(shè)備和解決方案的定制開發(fā)以及“軟件+產(chǎn)品+服務(wù)”的差異化競爭，公司在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備上保持較快增長的確定性很高）、國脈科技（融合普天的政策優(yōu)勢、Juniper 技術(shù)優(yōu)勢和自身的服務(wù)優(yōu)勢等三方之合力，有望受益于IP 設(shè)備本土化趨勢）；

4、云計(jì)算投資策略：云時(shí)代已經(jīng)來臨，推薦浪潮信息和東華軟件

基本結(jié)論：

云計(jì)算將成為本輪IT 行業(yè)增長周期的主要趨勢，目前已經(jīng)到了見效益的階段。中國云計(jì)算需求增長空間來自于傳統(tǒng)IT 架構(gòu)的改造和轉(zhuǎn)型、移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)性需求、傳統(tǒng)工業(yè)的信息化普及與升級的持續(xù)增量需求，本土的系統(tǒng)集成商和本土云計(jì)算平臺提供商面臨黃金的發(fā)展周期。

本土云平臺提供商（服務(wù)器、存儲器和基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件）具有后發(fā)優(yōu)勢，其主要原因云計(jì)算架構(gòu)弱化了軟硬件平臺差異，差異化的焦點(diǎn)集中在業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域；這縮小了本土廠商與跨國企業(yè)在底層軟件和高端硬件的差距。

長期看好優(yōu)勢系統(tǒng)集成商：其主要原因在于中國兩化融合過程其實(shí)質(zhì)就是不同硬件、軟件實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)集成和融合應(yīng)用的過程，同時(shí)我們看好中國信息化推進(jìn)從點(diǎn)到面的全范圍發(fā)展空間；

投資策略：新技術(shù)演進(jìn)的歷程，基本是演繹從系統(tǒng)集成向自主創(chuàng)新的過程，推薦組合：本土云平臺商（浪潮信息和中國軟件）→系統(tǒng)集成與運(yùn)維服務(wù)商（東華軟件、華東電腦、華勝天成）。

二、信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會

1、移動互聯(lián)網(wǎng)篇：把握平臺類、行業(yè)應(yīng)用類、專業(yè)化類三大投資主線

移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已進(jìn)入快速增長期，由終端向云端演變。2013 年第二季度中國移動互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到241.9 億元，同比增速71.4%，四大因素——帶寬建設(shè)、終端、內(nèi)容和資費(fèi)共同推動移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迅速成長。云計(jì)算的發(fā)展促使信息存儲和計(jì)算能力逐步從終端向云端遷移，云端成為未來競爭焦點(diǎn)。

移動支付市場放量，近場支付將成行業(yè)未來增長點(diǎn)。2012 年中國移動支付市場交易規(guī)模達(dá)1511.4 億元，同比增長89.2%，2013 年第二季度移動購物市場繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢，成為移動互聯(lián)網(wǎng)第一大細(xì)分行業(yè)，近場支付將成行業(yè)未來增長點(diǎn)。

移動視頻行業(yè)發(fā)展相對滯后，硬件改善和業(yè)務(wù)創(chuàng)新或成為突破口。視頻功能在移動互聯(lián)網(wǎng)的使用率（32%）落后于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)33.9 個(gè)百分點(diǎn)，差距遠(yuǎn)大于其他應(yīng)用。受限終端屏幕以及資費(fèi)，行業(yè)發(fā)展相對滯后，在未來，硬件改善和業(yè)務(wù)創(chuàng)新將成為突破口。

投資思路：隨著移動網(wǎng)絡(luò)、移動終端和移動業(yè)務(wù)的不斷完善，以及傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司逐漸進(jìn)入移動互聯(lián)網(wǎng)市場，中國的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)會具有更大的發(fā)展?jié)摿ΑＶ袊苿踊ヂ?lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會主要來自以下三個(gè)方面：具備平臺和終端優(yōu)勢的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；能基于移動互聯(lián)網(wǎng)面向廣大行業(yè)用戶提供信息化服務(wù)的企業(yè)；能在移動互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)造高附加值的企業(yè)。

投資組合：①平臺類公司看好騰訊、百度、奇虎360 的中長期發(fā)展趨勢；②行業(yè)應(yīng)用類關(guān)注移動教育服務(wù)拓維信息和移動醫(yī)療九安醫(yī)療；③深耕移動互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)造高附加值的企業(yè)推薦華誼兄弟、神州泰岳、樂視網(wǎng)、順網(wǎng)科技。

2、文化傳媒篇：信息消費(fèi)浪潮推動屏幕文化產(chǎn)品需求激增

國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見，掀起中國信息消費(fèi)浪潮，并推動屏幕文化產(chǎn)品需求激增。文化產(chǎn)品代表著民眾精神需求，以中國民眾的物質(zhì)基礎(chǔ)為依托，文化產(chǎn)品消費(fèi)本身就是一種消費(fèi)升級。而新興信息技術(shù)和文化產(chǎn)品相結(jié)合形成的屏幕文化產(chǎn)品逐漸取代了過去的書籍文化產(chǎn)品。基于屏幕的文化產(chǎn)品包括電影、電視劇、游戲、電子書等多元化的新產(chǎn)品大量涌現(xiàn)，不斷激發(fā)消費(fèi)者的信息消費(fèi)需求。激增的屏幕文化產(chǎn)品需求推動電影、電視劇、游戲等產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司進(jìn)入快速成長通道。

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全面推進(jìn)三網(wǎng)融合，將推動IPTV 和互聯(lián)網(wǎng)電視的快速發(fā)展。廣電和電信業(yè)務(wù)的雙向進(jìn)入試點(diǎn)于2013 年下半年逐步向全國推廣，以及國網(wǎng)加快組建，將進(jìn)一步推動IPTV 和互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展。我們認(rèn)為國網(wǎng)組建提速有望改善有線運(yùn)營商相對于電信運(yùn)營商的劣勢，但不論基礎(chǔ)管道設(shè)施由誰主導(dǎo)，具備電視屏平臺價(jià)值的公司才具有入口價(jià)值，我們推薦A 股電視平臺公司百視通和樂視網(wǎng)。

豐富信息內(nèi)容消費(fèi)，提高精品數(shù)字內(nèi)容供應(yīng)量。由于文化產(chǎn)品全面數(shù)字化、產(chǎn)品終端載體無處不在，電子書、電影、動漫、音樂、電視劇和游戲等新興屏幕文化產(chǎn)品面臨供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，尤其是精品內(nèi)容。具備精品內(nèi)容生產(chǎn)能力的內(nèi)容公司有望在這一波信息內(nèi)容消費(fèi)浪潮中加速成長，形成品牌積累。推薦A股具備制作和發(fā)行優(yōu)質(zhì)大片的華誼兄弟和擅長發(fā)行“現(xiàn)象級”電影的光線傳媒；我們推薦A 股具備開發(fā)精品游戲的華誼兄弟（銀漢科技）、掌趣科技和北緯通信；我們推薦A 股具備電視劇制作資源整合能力、以及善于利用大數(shù)據(jù)分析制作符合觀眾口味影片的華策影視。同時(shí)，我們認(rèn)為電子書、音樂和動漫等重要的屏幕文化產(chǎn)品由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈還有待進(jìn)一步完善，或者內(nèi)容的制作能力和創(chuàng)新能力還有待提高，目前仍然沒有合適的A 股標(biāo)的。

完善互聯(lián)網(wǎng)支付體系，推動互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的變革。PC 端和移動端的更高效、更安全的電子商務(wù)環(huán)境將推動互聯(lián)網(wǎng)加速對傳統(tǒng)行業(yè)的變革。我們認(rèn)為更完善的物流服務(wù)、更安全的交易環(huán)境將推動正在進(jìn)行中的互聯(lián)網(wǎng)對金融產(chǎn)品、家居建材產(chǎn)品等傳統(tǒng)行業(yè)的變革。?

近期，國務(wù)院發(fā)布32 號文《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》，提出了居民消費(fèi)升級和信息化、工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化加快融合的要求。我們認(rèn)為，能提供以下三類信息化服務(wù)的公司將受益此次投資機(jī)會。

面向行業(yè)應(yīng)用需求，具備促進(jìn)企業(yè)用戶信息化能力的企業(yè)。由于中國企業(yè)目前信息化程度較淺，各行業(yè)信息化程度深淺不一，很多針對企業(yè)級用戶的軟件支持和服務(wù)仍存在較大的市場空間。預(yù)計(jì)面向行業(yè)應(yīng)用需求，促進(jìn)企業(yè)信息化的龍頭企業(yè)將在未來3-5 年實(shí)現(xiàn)較快速度的增長。

提升民生領(lǐng)域信息服務(wù)水平，推進(jìn)信息資源共享的企業(yè)。民生信息化主要包括醫(yī)療信息化和教育信息化兩大領(lǐng)域。民生信息化市場空間廣闊，且在中央和地方政府財(cái)政支持下，信息化技術(shù)的應(yīng)用正突飛猛進(jìn)，未來民生信息化領(lǐng)域?qū)⒋嬖谳^多的投資機(jī)會。

推動智慧城市建設(shè)，加速信息化融合的企業(yè)。發(fā)展至如今，智慧城市已是物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)應(yīng)用與城市可持續(xù)發(fā)展需求相結(jié)合的產(chǎn)物，代表了當(dāng)今世界城市發(fā)展的新理念和新模式，體現(xiàn)了工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的融合。目前，我國智慧城市建設(shè)已經(jīng)正式走向政府大力推動的階段，且試點(diǎn)規(guī)模擴(kuò)張大大超出市場預(yù)期，智慧城市建設(shè)已進(jìn)入加速周期。

投資邏輯：根據(jù)以上邏輯，我們建議重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭且具備估值優(yōu)勢的公司：酒店餐飲信息化龍頭石基信息（002153），在商業(yè)智能領(lǐng)域?yàn)槠髽I(yè)級用戶提供數(shù)據(jù)服務(wù)的龍頭東方國信（300166），致力于為醫(yī)療信息化提供全面解決方案的醫(yī)療信息化綜合服務(wù)商東華軟件（300253），智能城市管理軟件領(lǐng)域的龍頭企業(yè)數(shù)字政通（300075），在政府市場具備強(qiáng)大競爭力的公司久其軟件（002279），具備城市智能交通全解決方案的公司銀江股份（300020）。

3、終端消費(fèi)篇：ICT 終端迎來萬億級美金市場空間

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)的興起，信息終端從人人通信向物物通信領(lǐng)域擴(kuò)張和蔓延。智慧地球旨在讓每個(gè)物體或機(jī)器都成為網(wǎng)絡(luò)的一部分，彼此之間實(shí)現(xiàn)互連互通，網(wǎng)絡(luò)無所不連，終端無處不在。無論從種類看還是從數(shù)量看，未來信息終端都呈現(xiàn)出數(shù)十倍于當(dāng)前市場的規(guī)模。短期內(nèi)智能手機(jī)和平板電腦是亮點(diǎn)；中期內(nèi)智能電視、智能家居等智能家電將帶來家庭智能終端的浪潮；長期M2M 通信將是一個(gè)數(shù)十倍于人人通信的市場，各種形式的M2M 終端將帶來波瀾壯闊的機(jī)會。

全球智能終端產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)浅浞指偁幍氖袌觯a(chǎn)業(yè)分工也較為明確，終端廠商必須借助產(chǎn)業(yè)鏈的力量逐漸壯大自己。優(yōu)秀的終端廠商在發(fā)展路徑上有完整的規(guī)劃和強(qiáng)有力的執(zhí)行力，能夠恰當(dāng)?shù)亟柚\(yùn)營商等產(chǎn)業(yè)中其他參與者的力量，并在出貨量達(dá)到一定規(guī)模后找到向價(jià)值高地滲透的方法。同時(shí)，能否提供強(qiáng)大的后臺云服務(wù)，是終端廠商能否擴(kuò)展到不同的終端并形成協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵，建議重點(diǎn)關(guān)注智能電視云端一體化公司的樂視網(wǎng)，以及華數(shù)傳媒與阿里巴巴合作的強(qiáng)強(qiáng)合作商業(yè)模式。

華為和中興通訊成為全球領(lǐng)域的智能終端大廠是大概率事件。但是他們要想獲得不錯(cuò)的利潤份額，仍需要快速確立消費(fèi)電子品牌，這個(gè)能力需要驗(yàn)證。未來能否在智能終端領(lǐng)域成為巨頭，組織屬于自己的用戶、開發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)，難度還非常大。

LTE 終端是智能手機(jī)的必然趨勢，而LTE 終端產(chǎn)業(yè)鏈中變化最大的依次是芯片》電池》天線》攝像模組。芯片方面，華為海思、展訊、中興等國內(nèi)廠商也推出了LTE 基帶模塊，而國民技術(shù)即將推出LTE 射頻芯片，值得重點(diǎn)關(guān)注。電池成為LTE 手機(jī)的瓶頸，比亞迪、德賽電池和安潔科技（收購了石墨散熱片的業(yè)務(wù)）有望得到長期的發(fā)展。天線方面，碩貝德、信維通信和順絡(luò)電子收購的天線公司有望在此過程中受益。攝像模組方面，看好其產(chǎn)業(yè)鏈上的歐菲光、信利和舜宇等公司。

4、手游專題研究：平臺商最有價(jià)值，開發(fā)商最具彈性

多因素促手游行業(yè)爆發(fā)，成長空間巨大。持續(xù)增長的3G 用戶數(shù)量、智能機(jī)出貨量放大、移動應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)不斷健全推動移動國內(nèi)游戲市場規(guī)模屢創(chuàng)新高。2013 年上半年高達(dá)50.13 億元，同比增長135.3%，環(huán)比增長66%。我們認(rèn)為，未來國內(nèi)移動游戲市場將繼續(xù)保持超高速增長，目前尚不能清晰界定行業(yè)空間頂板。預(yù)計(jì)2013 年手游市場規(guī)模將達(dá)到130 億元，并于2015 年超越客戶端游戲和網(wǎng)頁游戲規(guī)模。

平臺占據(jù)手游行業(yè)制高點(diǎn)，分成比仍有上升空間。總體上我們判斷，未來市場分成比例極有可能將繼續(xù)向平臺傾斜。我們?nèi)绻凑?0%的保守比例測算平臺的市場規(guī)模，則平臺市場容量將達(dá)到200 億元，是2012年的10 倍。在平臺系統(tǒng)中，安卓平臺中的騰訊、百度、360 已經(jīng)占據(jù)三強(qiáng)地位。由于平臺的整備性和健全的服務(wù)體系，使得開發(fā)商強(qiáng)烈依賴平臺中的強(qiáng)者。

頂級游戲賺錢效應(yīng)明顯，預(yù)計(jì)2013 年底手游最高月流水將超7000 萬。由于試錯(cuò)成本低，導(dǎo)致新進(jìn)入者大量涌入，手游開發(fā)市場由藍(lán)海變成了紅海。大公司帶著大量的資金和技術(shù)資源進(jìn)入手游市場，競爭更為激烈。大膽創(chuàng)新玩法、建立核心產(chǎn)品長期品牌，成為開發(fā)商實(shí)現(xiàn)業(yè)績的高彈性和可持續(xù)性增長的策略。

代理商空間有限，須向產(chǎn)業(yè)鏈兩端延伸。雖然代理商在發(fā)行推廣能力和渠道資源整合能力上具有規(guī)模優(yōu)勢，但受限于產(chǎn)品本身較高質(zhì)量要求，純代理商很難代理到真正頂級的游戲產(chǎn)品。研發(fā)、平臺兩端的擠壓，以及代理商環(huán)節(jié)競爭激烈，使得純代理發(fā)行商長期必須向產(chǎn)業(yè)鏈兩端延伸。

5、體感交互專題研究：體感交互技術(shù)又一次信息技術(shù)的重大革命

體感交互是繼個(gè)人計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)之后的第五次信息技術(shù)領(lǐng)域的重大技術(shù)革命。體感交互與智能全息相結(jié)合，隔空操控不是夢，人們將不再需要依賴鍵盤、鼠標(biāo)以及觸摸屏，可以隨時(shí)隨地通過語言、姿勢和情感來與系統(tǒng)互動，實(shí)現(xiàn)物質(zhì)世界和虛擬網(wǎng)絡(luò)的完美融合。

體感交互革命將打開數(shù)千億級人民幣市場空間：未來體感控制設(shè)備將成為計(jì)算機(jī)、智能電視機(jī)、平板電腦以及智能手機(jī)等設(shè)備的標(biāo)配，潛在市場空間將超過數(shù)十億臺，平均單價(jià)以400 元計(jì)算，市場空間也高達(dá)數(shù)千億人民幣市場空間。

投資邏輯：① 體感技術(shù)的全套方案提供商受益者最大：具備從體感設(shè)備到體感應(yīng)用的解決方案提供商，不但可以通過賣設(shè)備獲利，更重要的利潤空間來自于用戶的海量數(shù)據(jù)價(jià)值；② Leap Motion 體感設(shè)備供應(yīng)鏈?zhǔn)芤妫杭t外LED、攝像頭、紅外帶通濾光片等潛在供應(yīng)商或給Leap 公司供貨或給國內(nèi)效仿產(chǎn)品供貨，如聯(lián)創(chuàng)光電、水晶光電、高德紅外、航天長峰、蘇州固锝等公司；③Leap Motion 基于平板、智能手機(jī)、智能電視和全息投影的應(yīng)用，將把隔空交互發(fā)揮到極致，如川大智勝等公司。

投資組合：綜合考慮業(yè)績確定性、治理結(jié)構(gòu)以及核心技術(shù)掌握，我們推薦組合排序：數(shù)碼視訊（體感技術(shù)的全套方案廠商）＞聯(lián)創(chuàng)光電（紅外LED）＞水晶光電（濾光片）＞舜宇光學(xué)（攝像頭）＞高德紅外（紅外攝像頭）＞光迅科技（激光器廠商）。

重點(diǎn)公司推薦：數(shù)碼視訊，具有從體感設(shè)備到體感應(yīng)用的全套方案提供商，公司在體感技術(shù)投入方向主要為姿態(tài)識別和手勢識別，主要應(yīng)用在體感游戲，公司已申請多項(xiàng)國內(nèi)首創(chuàng)專利，體感設(shè)備以及體感游戲預(yù)計(jì)明年將商用。聯(lián)創(chuàng)光電，在紅外LED 外延材料、芯片器件領(lǐng)域的研發(fā)居國內(nèi)領(lǐng)先水平；水晶光電，具有給微軟Kinect 供貨窄帶濾光片的經(jīng)驗(yàn)，其中窄帶濾光片對邊緣衰減要求嚴(yán)格，對鍍膜工藝要求較高，產(chǎn)品附加值遠(yuǎn)高于比藍(lán)玻璃紅外濾光片。