“骨傳導(dǎo)”技術(shù)有望成可穿戴設(shè)備標(biāo)配

目前可穿戴設(shè)備產(chǎn)品（Google Glass、Baidu Eye、Geak Watch）均采用了骨傳導(dǎo)耳機，Business Insider認(rèn)為谷歌眼鏡將在未來成為主流產(chǎn)品，并預(yù)測谷歌眼鏡的銷量將從2014年的80萬臺大幅增長至2018年的超過2000萬臺。有業(yè)內(nèi)人士樂觀預(yù)期，骨傳導(dǎo)耳機將在高端消費電子市場得到推廣。

據(jù)上證報報道，骨傳導(dǎo)耳機主要組成部分是通信芯片、傳感器和微型電機。當(dāng)前市場上應(yīng)用骨傳導(dǎo)技術(shù)最為成功的廠商無疑是以無線藍(lán)牙頭戴設(shè)備而聞名的美國Jawbone公司，在Jawbone旗下的藍(lán)牙耳機產(chǎn)品中廣泛使用的降噪技術(shù)Noiseassasin，其基本原理就是利用骨傳導(dǎo)技術(shù)。

據(jù)ABIResearch預(yù)計，2013年底全球智能手機保有量將達(dá)到14億部，平板電腦的保有量將達(dá)到2.68億臺，智能手機和平板電腦保有量的同比增長率分別將達(dá)到44%和125%。以目前骨傳導(dǎo)耳機500元左右的單價來計算，如果以1%的滲透率來計算，其市場空降將達(dá)到100億元之巨。

分析稱，無線集群行業(yè)的龍頭企業(yè)海能達(dá)、專注于超小型微特電機的研發(fā)和生產(chǎn)的金龍機電、生產(chǎn)電聲元器件的共達(dá)電聲以及微型揚聲器/受話器等產(chǎn)品的國際龍頭歌爾聲學(xué)和瑞聲科技（02018.HK）都有望受益。

此外，耳機概念股包括：漫步者、奮達(dá)科技、歌爾聲學(xué)、新嘉聯(lián)等。

傳感器概念股：漢威電子、蘇州固锝等。

骨傳導(dǎo)力壓空氣傳導(dǎo)

聲音在身體內(nèi)的傳導(dǎo)主要有“空氣傳導(dǎo)”和“骨傳導(dǎo)”兩種方式。

在正常情況下，人們都是通過“空氣傳導(dǎo)”來聆聽外界的聲音。發(fā)聲物體振動產(chǎn)生聲波，耳郭收集聲波并把它集中，經(jīng)過外耳道，然后到達(dá)鼓膜，引起鼓膜振動，通過聽骨鏈、前庭窗、外淋巴的層層傳輸，最后傳輸?shù)酱竽X聽覺中，進行密碼破譯后產(chǎn)生聽覺。

另一條途徑是“骨傳導(dǎo)”，通過骨頭傳播聲音。其傳輸途徑則非常簡單，當(dāng)聲波碰到頭顱骨后，頭顱骨發(fā)生振動并直接傳到內(nèi)耳外淋巴，無需經(jīng)過外耳和中耳的傳輸。日前，德國BBDO廣告公司為SkyDeutschland廣播公司策劃了一期廣告，利用在車窗玻璃下方安裝高頻振動器，在乘客與車窗玻璃緊密接觸時，通過骨傳導(dǎo)的方式向乘客傳播廣告。

用骨傳導(dǎo)聽聲音有很多優(yōu)點，最大的優(yōu)點是解放了雙耳，戴著骨傳導(dǎo)裝置仍然可以聽到周圍的聲音，可以大大降低因聽不到外界的聲音而引發(fā)的事故的幾率。

此外，由于通過骨震動傳導(dǎo)，因此，其聲音外泄的可能也大量減少。由于具備這樣的優(yōu)點，骨傳導(dǎo)技術(shù)在特種作戰(zhàn)部隊和輔助聽力障礙治療方面較為廣泛，伴隨著骨傳導(dǎo)技術(shù)的愈發(fā)成熟，越來越多的消費電子已經(jīng)開始使用骨傳導(dǎo)技術(shù)的設(shè)備。

漫步者002351

公司行業(yè)地位不可動搖：目前中國已成為音箱大國，占全球產(chǎn)量的80%以上，而公司占有國內(nèi)41%的市場份額，是音箱市場絕對的龍頭企業(yè)。公司擁有兩個自主品牌：漫步者和聲邁，其產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計和質(zhì)量均一流，遠(yuǎn)超國內(nèi)同行，是國際著名的音響生產(chǎn)商。

受PC銷量低迷影響業(yè)績平緩增長：受國外經(jīng)濟不景氣、智能手機及平板電腦的沖擊、全球PC機銷售疲軟、國內(nèi)臺式機DIY市場萎縮等多方面因素影響，公司業(yè)績增長平緩。

銷售網(wǎng)絡(luò)調(diào)整應(yīng)對音箱銷量下滑：公司從2010年下半年開始對國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)進行調(diào)整：要求所有的經(jīng)銷商將渠道直接下沉到縣一級;和國美、蘇寧等大賣場加強合作，擴展到非傳統(tǒng)的IT銷售渠道;在北京、南寧等一線城市開建產(chǎn)品體驗旗艦店，起形象展示作用的同時給用戶更加直觀的感受，推動產(chǎn)品的銷售。

收購日本企業(yè)拓展國外市場：公司于2011年底使用自有資金約977萬元收購日本公司（STAXLtd）100%股權(quán)。STAXLtd主要從事靜電耳機、靜電單體的研發(fā)、制造和銷售;靜電耳機專用功放的設(shè)計、制造和銷售，相關(guān)配件的制造、銷售。

STAX公司多年來潛心研究的靜電耳機技術(shù)成為其在全球范圍獨一無二的核心競爭力，代表著目前耳機技術(shù)所能達(dá)到的最高水準(zhǔn)。漫步者通過此次收購立即擁有了全球著名的靜電耳機及其功放的所有設(shè)計、制造技術(shù)和相應(yīng)市場，公司得以迅速占領(lǐng)高端耳機的制高點，使公司能夠向耳機行業(yè)的高端品牌發(fā)起挑戰(zhàn)。國外市場銷售僅占公司銷售收入的20%左右，而國外市場需求要比國內(nèi)需求大得多，公司可憑借STAX公司的品牌效應(yīng)、技術(shù)優(yōu)勢和競爭力參與日本市場的競爭，實現(xiàn)向海外市場拓展的發(fā)展戰(zhàn)略。

新產(chǎn)品開發(fā)是公司未來看點：新產(chǎn)品開發(fā)上，自發(fā)聲音箱是公司未來發(fā)展的重點，即裝入CD或連接IPOD，插上電源就可以播放而不需要非得接上電腦，同時還可加上FM收音機和鬧鐘功能。無線音箱（音源和音箱相分離，通過無線的方式傳送要播放的音樂文件）也可根據(jù)需求進行開發(fā)。

奮達(dá)科技002681

公司將繼續(xù)加大研發(fā)力度、適時推出適合市場的新產(chǎn)品，并且朝著消費電子產(chǎn)品的垂直整合制造與服務(wù)商方向發(fā)展，前景廣闊。

歌爾聲學(xué)002241

電聲行業(yè)最近面臨的一些負(fù)面因素，包括三星GalaxyS4訂單縮水、iPhone5需求疲弱以及樓氏電子對歌爾聲學(xué)提起的專利侵權(quán)訴訟（請參見2013年6月28日發(fā)表的“對樓氏電子專利侵權(quán)糾紛的解讀”）。然而，我們維持對歌爾聲學(xué)的買入評級，因為在這個多變的行業(yè)環(huán)境中，我們建議客戶專注于以下兩個長期因素：電聲元器件行業(yè)仍處于技術(shù)與價格的升級周期;歌爾聲學(xué)在重要客戶產(chǎn)品線中的市場份額仍在穩(wěn)步提升。

潛在影響

對歌爾聲學(xué)近期業(yè)務(wù)的看法如下：考慮到音效和語音控制技術(shù)是智能設(shè)備的主要差異化因素，我們認(rèn)為電聲器件的單機價值在2013-14年將繼續(xù)上升;我們認(rèn)為在蘋果下一代產(chǎn)品周期中，歌爾聲學(xué)可能小幅提升其揚聲器的市場份額，并開始交付MEMS麥克風(fēng)和受話器，這主要是得益于公司領(lǐng)先的產(chǎn)能和穩(wěn)健的交貨歷史;三星GalaxyS4訂單縮水可能影響歌爾聲學(xué)的二季度盈利（我們目前預(yù)測公司2013年上半年盈利同比增長54%，而此前預(yù)測62%），但從全年角度來看，向三星供應(yīng)耳機的時間早于預(yù)期可能部分抵消這一影響;4）我們?nèi)灶A(yù)計隨著新款iPhone銷量上升，歌爾聲學(xué)在earPods的市場份額將有所提升，同時鑒于其在MEMS麥克風(fēng)市場的地位正在改善，我們現(xiàn)在認(rèn)為earPods可能配置更多歌爾聲學(xué)自產(chǎn)的MEMS麥克風(fēng)。

漢威電子300007

傳感器是信息化的硬件基礎(chǔ)，高端氣體傳感器具備技術(shù)門檻。傳感器廣泛應(yīng)用于環(huán)境檢測、安全生產(chǎn)、自動化控制等領(lǐng)域，是實現(xiàn)信息化的硬件基礎(chǔ)，未來將受益于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。紅外氣體傳感器等高端產(chǎn)品具備技術(shù)門檻，產(chǎn)品附加值較高。

公司是國內(nèi)氣體傳感器龍頭企業(yè)，市場占有率第一。公司自1998年開始研發(fā)生產(chǎn)氣體傳感器，具備多年技術(shù)積累，產(chǎn)品實現(xiàn)了進口取代，目前在國內(nèi)市場占有率第一。

公司在氣體檢測領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，13年新增產(chǎn)能釋放。公司以氣體傳感器業(yè)務(wù)起家，近年來，氣體檢測儀器和檢測系統(tǒng)銷售額快速增長，且毛利率略高于傳感器產(chǎn)品。公司向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸的同時，保持了較高的盈利能力。13年公司紅外傳感器、電化學(xué)傳感器和檢測儀器新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即，高端產(chǎn)品占比將增加。

公司構(gòu)建全國銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，深耕物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。公司在全國20個以上城市設(shè)置銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，積極拓展安全生產(chǎn)等物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)市場，12年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)了高速增長。公司物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園即將完工，通過相關(guān)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，公司有望在物聯(lián)網(wǎng)大潮中充分受益。