今日復盤：

周一早盤，滬深兩市基本平開，隨后滬指在3000點上方維持弱勢震蕩，盤中螞蟻金服概念沖高，無奈權重股深陷泥潭，臨近10：20，滬指小幅殺跌失守3100點。午后開盤，盤面熱點逐漸復蘇，滬指企穩回升重返3100點，然而好景不長，市場人氣很快再次陷入低迷，滬指沖高回落再失3100點。臨近尾盤，滬指跌幅擴大繼續下殺。

截至收盤，滬指報3084.8點，跌幅0.75%，深成指報10731.4點，跌幅1.3%，創業板報2167.4點，跌幅1.69%。

盤面上熱點散亂匱乏，僅有少數幾個板塊飄紅，券商板塊低迷拖累權重股大面積回落，高送轉、次新股、稀土永磁板塊領跌，女排概念、馬云概念股表現較為強勢。

成交量方面，滬市成交2076億元，深市成交3267億元，兩市今日共成交5343億元。

板塊方面

阿里巴巴控股的螞蟻金服集團正在謀求上海主板上市，今天螞蟻金服概念股逆勢走強，君正集團一字漲停，張江高科漲逾9%，沖擊漲停，恒生電子等個股漲幅居前。

高送轉概念股掀跌停潮，與上周的強勢表現形成強烈反差，泰爾重工、煌上煌、中亞股份等6股跌停，四通新材、通裕重工等個股跌幅居前。

稀土永磁板塊表現低迷，津濱發展跌逾9%逼近跌停，科恒股份、中色股份、銀河磁體等個股跌幅居前。

嘉賓觀點：

王志峰：

股指受年線壓制下延續調整，先抑后揚再看盤升力度，九月行情或存在變數。

關注半年報中業績增長個股，等待新概念板塊出現。不追漲，尋找低位個股。

股指目前合拍，注意跟隨波段。專注個股，積勝為盈，有張有弛。

牛和星：

主板旗桿拉升之后下降飄形，中小板平臺震蕩回拉修復，創業板弱市反彈回拉支撐位。

戰略上等待重要均線修復，戰術上調整持倉結構。等待風口熱點，板塊上一路一帶，央企國資改革。

短期主扳注意中軌3051點缺口，中期創指注意13天線支撐。

馬云概念股,是指與馬云旗下阿里巴巴集團相關的一系列股票.其實,所謂的概念未必準確,也未必就能上漲,請大家參考上市公司數據為準,這里列出的僅供參考!

金融業：恒生電子、金證股份、內蒙君正

物流方面：中海科技

電商：蘇寧云商

云平臺方面：波導股份、華數集團、浙大網新、東軟集團、天源迪科、浪潮集團、天璣科技、華勝天成、石基信息零售業：華聯股份、奧康國際、小商品城、大湖股份

醫療領域：白云山、衛寧軟件、國際醫學、東華軟件

物聯網領域：富瑞特裝、海康威視、青島海爾

影視娛樂業：華數傳媒、光線傳媒、華誼兄弟

汽車業：上汽集團、力帆股份

12月9日，海爾集團與阿里巴巴集團宣布達成戰略合作，聯手通過日日順物流，打造家電家具大件物流服務新標桿。昨日青島海爾復牌后一字漲停。12月6日阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司、杭州阿里巴巴廣告有限公司與新華都在杭州市簽訂了《阿里巴巴與新華都電子商務合作項目合作協議》，共同開展B2B商務合作項目等事宜進行全面合作，并簽署了合作協議。受此消息刺激，新華都近期持續上漲，新高不斷，昨日卻突然放量跌停，與青島海爾一道釋放冰火兩重天激情。

青島海爾(600690) 聯手阿里巴巴樹立物流新標桿

阿里巴巴集團12月9日宣布與海爾集團達成戰略合作，聯手打造全新的家電及大件商品的物流配送、安裝服務等整套體系及標準。本次戰略合作中，阿里巴巴集團對控股子公司海爾電器(代碼1169)進行總額為28.22億港元的投資。其中阿里巴巴對海爾電器旗下日日順物流投資18.57億港元，設立合資公司，包括：認購日日順物流9.9%的股權，金額是5.41億港元;認購海爾電器發行的金額為13.16億港元的可轉換債券，該可轉換債券未來可轉換成日日順物流24.1%的股份。此外，以認購新股的方式對海爾電器投資9.65億港元，投資后獲得海爾電器2%的股份。本次戰略合作后，雙方將各自投入優勢資源，利用海爾集團在物流及服務上運營經驗和阿里巴巴在互聯網電子商務、數據及信息領域的領先優勢，擬通過新設立的日日順物流合資公司，建立行業端到端大件物流服務標準，打造覆蓋各級市場的領先的家電及大件物品的物流及服務網絡。

受此消息刺激，昨日青島海爾漲停。

而今年的5月28日由阿里巴巴集團牽頭組建的中國智能物流骨干網(CSN)項目在深圳啟動，阿里巴巴、銀泰集團、復星集團、富春集團、順豐速運等物流企業組建了一家名為“菜鳥”的新公司，馬云擔任新公司董事長。CSN項目意在全國范圍內組建物流倉儲基地網絡，計劃支撐日均300億元的網絡零售額配送，訂單做到24小時必達。

立思辰(300010) 淘寶同學概念股

12月4日，在線教育平臺淘寶同學宣布正式上線。目前，尚德機構旗下對啊網、嗨學網、正保集團、環球網校、優米網、學大教育、京翰教育等150家國內培訓機構以及在線教育互動平臺滬江網均已經入駐淘寶同學。

“淘寶同學”相關概念股包括：啟明信息、星網銳捷、立思辰、方直科技等。

截至12月10日，立思辰年內累計漲幅98.99%。據悉該公司的“優教學”和合眾天恒的信息管理平臺“數字化校園”實現了互補式對接，教育信息化業務未來將包含E學習、數字校園、區域教育云平臺、優教學等多個維度。2013月1月份，公司股東大會同意使用終止研發中心項目后剩余募資5543.81萬元中的4200萬元收購合眾天恒100%股權(注冊資本1000萬元)，致力于數字化校園建設和教育行業信息化及相關IT服務，其核心產品數字化校園系統是目前國內唯一同時通過教育部教育管理信息中心、中央電化教育館、中國教育技術協會評測的教育信息化產品，擁有數字化校園建設相關的4項專利和4項實質審查生效階段的專利，并注冊了“優答”商標。

華誼兄弟(300027) 馬云持有3018.61萬股

馬云持有華誼兄弟3018.61萬股。華誼兄弟是國內唯一一家將電影、電視和藝人經紀三大業務板塊實現有效整合的傳媒企業，包括音樂的創作、發行及衍生業務，影院的投資管理運營業務，是業內產業鏈最完整、影視資源最豐富的公司之一。公司將全力構建綜合性娛樂媒體集團，努力成為“中國首屈一指的影視娛樂傳媒集團”的總體發展目標。公司目前業已建立了包括王忠軍、王忠磊、馮小剛、顧長衛等在內的一批優秀的影視業經營管理和創作人才隊伍，同時擁有包括李冰冰、鄧超、張涵予等著名藝人在內的國內最強大的簽約藝人隊伍，這構成了公司突出的人才優勢，也是公司的核心競爭力之一。

與往年相比，今年的賀歲檔顯得有些“冷清”，而馮小剛、葛優合作的喜劇《私人訂制》無疑是一大亮點。因此，多位分析師對《私人訂制》的票房表示看好，被認為可能成為今年賀歲檔大贏家。

此外，華誼兄弟將與騰訊合作推出O2O娛樂社交平臺，這個平臺的特點是“社交+影視娛樂”，該社交平臺可能會有類似QQ、微信這樣的社交功能，并與影視娛樂內容結合。’

內蒙君正(601216) 余額寶受益股

余額寶是由第三方支付平臺支付寶打造的一項余額增值服務。

內蒙君正2013年10月份公告稱，公司及天弘基金其他股東與阿里巴巴(支付寶母公司)就天弘基金增資擴股和全面業務合作達成框架協議，阿里巴巴擬以11.8億元認購天弘基金26230萬元出資額(每4.50元認購1元注冊資本)，公司擬以6943萬元認購1542.9萬元出資額，完成后天弘基金注冊資本將由1.8億元增至5.14億元，公司持股由36%降至15.6%，阿里巴巴持股51%，天弘管理層持股11%。天弘基金人士表示，在阿里巴巴控股后，天弘基金會繼續深化與阿里小微金融集團旗下平臺合作。

截至12月10日，內蒙君正年內累計漲幅91.48%。

據悉，截至2013年11月14日下午3點，天弘增利寶貨幣基金(余額寶)的規模突破1000億元，用戶數近3000萬戶。天弘增利寶成為國內基金史上首只規模突破千億關口的基金，在全球貨幣基金中排名51位。

四維圖新(002405) 地圖概念龍頭股、

2013年5月份，阿里巴巴宣布戰略投資高德地圖2.94億美元，持有高德28%的股份成為高德第一大股東。阿里巴巴表示入股高德之后二者將會以移動互聯網位置服務和深度生活服務的基礎設施作為切入點，日后也將在數據建設、地圖引擎、產品開發、云計算等多個層面展開合作。

消息一出，A股市場上以北方導航、四維圖新、華力創通、數字政通、超圖軟件等代表的“地圖”概念股集體“井噴”。

截至12月10日，四維圖新年內累計漲幅23.91%。該公司產品包括車載導航、消費電子導航，公司為中國第一、全球第五大導航電子地圖廠商，在中國車載導航地圖市場份額超過60%;在GPS手機地圖市場占有率達到68.64%、在PND地圖市場占有率為18.73%;每天通過LBS和互聯網地圖服務使用公司地圖產品的點擊量達9100萬次。

7月份即將過半，上周四A股市場出現年內最大單日漲幅，久違的大漲總算讓股民們松了一口氣。現在回過頭來回味那些曾經追過的股票，股民們感慨萬千。有市場人士感嘆道：市場總是偏愛代表未來經濟發展方向的“美女”，這也使得2013年誕生的“馬云”概念股紅透A股市場。（股市有風險，投資需謹慎。文中提及個股僅供參考，不做買賣建議。）

NO·1：入股高德

引爆“地圖”和“大數據”行情

據證券日報報道，2013年5月份，阿里巴巴宣布戰略投資高德地圖2.94億美元，持有高德28%的股份成為高德第一大股東。阿里巴巴表示入股高德之后二者將會以互聯網/”>移動互聯網位置服務和深度生活服務的基礎設施作為切入點，日后也將在數據建設、地圖引擎、產品開發、云計算、推廣和商業話等多個層面展開合作。根據易觀智庫發布的《2012年第4季度中國手機地圖客戶端市場季度監測報告》數據顯示：2012年第4季度，高德地圖以29.6%、超過百度地圖的20.3%占據中國手機地圖市場份額第一名。阿里巴巴入主高德地圖成功后，將成為擁有中國第一大地圖服務用戶群體的霸主。

消息一出，A股市場上以北方導航、四維圖新、華力創通、數字政通、超圖軟件等代表的“地圖”概念股集體“井噴”。其中，超圖軟件亦受到市場投資者關注，該公司作為地理信息系統基礎平臺軟件提供商和整體方案解決商，具有涵蓋GIS應用工程全系列的產品，可以為各個行業的GIS應用工程和服務提供全系列產品和技術服務。

而阿里巴巴表示將和高德在數據建設、云計算等多個層面展開合作，亦引發了投資者對“大數據”概念的關注。目前A股市場“大數據”相關的公司如下：數據處理、分析環節、綜合處理：拓爾思、美亞柏科；語音識別：科大訊飛；視頻識別：海康威視、大華股份、華平股份、中威電子、國騰電子；商業智能軟件：久其軟件、用友軟件；數據中心建設與維護：天璣科技、銀信科技、榮之聯；IT咨詢、方案實施：漢得信息；信息安全：衛士通。截至7月14日，部分大數據概念股年內累計漲幅情況如下：天璣科技（46.85%）、恒泰艾普（99.56%）、大華股份（80.57%）、華平股份（70.48%）、科大訊飛（70.92%）、衛士通（80.88%）。

N0·2：市場掀起智能物流“風暴”

5月28日由阿里巴巴集團牽頭組建的中國智能物流骨干網（CSN）項目在深圳啟動，阿里巴巴、銀泰集團、復星集團、富春集團、順豐速運等物流企業組建了一家名為“菜鳥”的新公司，馬云擔任新公司董事長。CSN項目意在全國范圍內組建物流倉儲基地網絡，計劃支撐日均300億元的網絡零售額配送，訂單做到24小時必達。幷利用先進的互聯網技術，建立開放、透明、共享的數據應用平臺，為電子商務企業、物流公司、倉儲企業、第三方物流服務商、供應鏈服務商等各類企業提供優質服務。CSN計劃一期投資1000億元，二期投入2000億元。

中信證券研究報告顯示，項目的一期計劃實施期限為4年，主要包括：一，建立8個核心城市的超級物流集散中心，搭起骨干網的框架，從而實現集散中心之間8小時連接；二，建立整合的骨干網信息平臺，接入所有服務提供商各自的信息系統并整合，從而實現骨干網內部的信息統一。

智能物流骨干網投資建設涉及多個環節，而各個環節又涉及多個領域，進而催生各相關行業的投資機會，而1000億元級別的投資也使得相關概念股成為資本市場追捧的目標，以新寧物流、怡亞通為代表的智能物流概念股表現不俗，在市場上掀起了智能物流“風暴”。截至7月14日，新寧物流年內累計漲幅70.91%。

NO·3：“互聯網金融”概念股興起

有人說，驅動互聯網金融快速增長的動力來自于金融領域和互聯網行業各自內在的發展需要。互聯網有助于金融業滿足更多樣、復雜化的消費需求，而金融業則能提供互聯網傳統領域無法提供的巨大市場。據悉，互聯網金融分為傳統金融業務在線化、基于互聯網的新金融形式和基于電子商務、廣告等平臺的互聯網金融生態圈三種形態，發展較為迅速且具有代表性的是網上銀行、手機銀行/移動支付、網絡證券；及網絡貸款、基金網銷和保險網銷等細分子類。

其中，余額寶是由第三方支付平臺支付寶打造的一項余額增值服務。通過余額寶，用戶在支付寶網站內就可以直接購買基金等理財產品，獲得相對較高的收益，同時余額寶內的資金還能隨時用于網上購物、支付寶轉賬等支付功能。余額寶上線18天時用戶數就已經突破250萬戶，累計轉入資金超過60億元。

隨后，東方財富天天基金網亦宣布，其針對優選貨幣基金的新型投資工具—“活期寶”上線。活期寶和余額寶同為對應貨幣基金產品，主要提供貨幣基金的購買接口和通道，相比之下，活期寶直接提供的基金信息更加全面，包括基金收益率及其近期走勢、每萬份收益等等。

回歸到資本市場上看，“互聯網金融”概念股今年漲勢喜人，截至7月14日，內蒙君正年內累計上漲74.76%，金證股份年內累計上漲123.93%，東方財富年內累計上漲263.35%。

NO·4：淘寶同學概念望風而起

據媒體報道，淘寶內部負責人透露，淘寶或將進一步加強教育培訓電商的發展，并有可能于近期推出“淘寶同學”教育頻道。盡管目前所謂的“淘寶同學”只聞其聲，未見其人，不過這并不影響資金對相關概念股的挖掘和炒作，星網銳捷、立思辰等個股大幅上漲，備受矚目。

市場分析人士指出，從淘寶教育相關負責人所展示的運營思路上可以看出，“淘寶同學”頻道將聚合線下教育O2O及在線教育視頻直播等功能，其在線直播課程將包含從K12升學考試到職業技能培訓等目前所有主流的教育領域。隨著暑期來臨，教育培訓市場再現火爆場面，我國教育信息化的市場規模已超過千億元。

“淘寶同學”相關概念股包括：提供教育信息化整體解決方案的啟明信息、參與“教育科研基礎設施IPv6升級和應用示范”的星網銳捷、以及優質校本教學資源管理平臺的立思辰。其中，立思辰年內累計漲幅48.43%。

需提醒的是，以上上市公司和“淘寶同學”只是擦邊球關系，是典型的題材炒作，投資者必須注意熱炒過后的調整壓力。（證券時報網）

拓爾思：非結構化應用先鋒，倒金字塔需求引爆市場

拓爾思 300229

研究機構：東興證券 分析師：高坤 撰寫日期：2013-07-02

非結構化技術壁壘和應用資源積累構筑云服務的兩大核心護城河。公司主要核心技術優勢是海量信息處理和中文語義理解，基于自主核心軟件技術的TRS大數據一體機與TRSSMAS模式開啟了軟硬一體化、軟件服務云化商業模式的先鋒;下游70%為政府客戶資源，在智慧城市大背景下客戶渠道優勢明顯;企業應用層面國內藍海市場競爭格局緩和。

大數據技術及服務空間巨大，應用拓展及整合是成長主基調。大數據的應用目前仍處于早期階段，我國底層數據層級割據是主要制約，傳統企業的應用則需要較高的教育成本。IDC預測中國大數據技術與服務市場將會從2011年的7760萬美元快速成長到2016年的6.16億美元，市場空間增長近7倍，未來5年的復合增長在50%以上。競爭對手IBM和ORACLE主要是在結構化、收購的公司在國內應用并不好。基于相對藍海的市場格局公司的成長路徑可以歸納為：憑借底層技術鞏固高端客戶的原有（企業搜索、內容管理軟件）基礎形成穩定現金流;并進一步沿著大數據、云計算、移動互聯網和社會化計算四大技術應用方向進行下游滲透–主要是通過攻克行業領軍企業，來進行市場教育、引導拓展;與此同時通過應用層面的戰略性收購實現市場集中度的提升，并最終形資本收購成長路徑。

政府換屆影響逐步消除、費用趨穩、激勵成為業績觸發因素。公司12年業績受到政府換屆影響較大，政府事業渠道12年收入僅增長不到5%，總營收的三成是直接企業客戶，同比增長16.44%。今年下游客戶行業分布的進一步擴大，抗周期能力有所加強;隨著公司語音的搜索識別課題項目的申請和企業應用產品的研發升級，研發相對費率或將保持高位穩定。公司具備較強的股權激勵復興動力。

盈利預測與投資評級。我們預測公司13-14年的EPS分別為0.5和0.61元，對應PE分別為36倍和29倍，給予“強烈推薦”的投資評級。

美亞柏科：短期有壓力，回調是機會

美亞柏科 300188

研究機構：國聯證券 分析師：趙心 撰寫日期：2013-07-02

事件：

6月28日美亞柏科股價跌停。

當天美亞柏科發布了幾篇公告，涉及股本變動及高管減持兩方面：一方面因為自去年12月以來有2位股權激勵員工離職，同時6月7號實施了2012年年度權益分派，10股轉增10，并派發現金1.5元（含稅）。

按照以上權益分派結果進行調整并回購注銷上述2名激勵對象的限制性股票后，公司總股本將由11，090.66萬股變更為22，175.32萬股。

另一方面對公司章程中的公司董事、監事、高級管理人員離職后減持公司股份的期限作了修改：之前是上述人員離職后18個月內，不得轉讓其所持有的本公司股份;現在改為上述人員離職后六個月內，不得轉讓其持有的本公司股份，在公司首次公開發行股票上市之日起六個月內申報離職的，自申報離職之日起十八個月內不得轉讓其持有的本公司股份;在公司首次公開發行股票上市之日起第七個月至十二個月之間（含第七個月、第十二個月）申報離職的，自申報離職之日起十二個月內不得轉讓其持有的本公司股份。

點評：

股價下跌與公告無關。2012年度的權益分配早已完成實施，2位股權激勵員工離職也屬正常人員流動，公司章程對董事、監事、高管離職后減持期限的修改，只是對于之前規定的細化。這幾方面的信息對于公司經營沒有影響。

短期有壓力，回調是機會。公司屬于網絡安全行業，前期受美國“棱鏡”事件刺激，整個網絡安全概念成為市場調整中的極少數熱點之一，公司股價也隨之大幅上漲，近幾天整個板塊有熱點褪去的跡象，公司股價出現回調屬于正常調整。公司作為電子證據行業的龍頭，長期發展前景看好，但是由于行業的季節性很強，很多訂單要到下半年甚至四季度才能確認，因此半年報很可能表現一般，另外7月8號有775萬股股權激勵限售股解禁，其中40%可立即流通，短期有一定壓力，很可能會繼續調整一段時間，這也將會提供更好的投資機會和安全邊際。

維持盈利預測及推薦評級：我們維持之前的盈利預測，2013~2015年EPS分別為0.46元、0.62元、0.83元，在計算機板塊估值不高，經過回調之后價格將更具安全邊際，維持推薦評級。

風險因素：行業拓展進度不及預期，季節波動，云服務市場不及預期。

科大訊飛：智能語音航母揚帆起航

科大訊飛 002230

研究機構：光大證券 分析師：浦俊懿 撰寫日期：2013-07-02

智能語音行業絕對標桿，未來藍海市場中的航空母艦

公司深耕智能語音行業十余年，是業內公認的技術和市場標桿，在中文語音市場中的份額超過70%。上市5年來，受益于語音業務的快速增長，公司業務結構不斷優化，收入復合增速達到31.9%，表現出優異的業務成長性。我們認為，未來公司僅在教育、車載系統、智能電視、移動互聯網四大領域的潛在業務增量就超過40億，公司有望成為綜合“產品型、平臺化、入口級”特征的語音航母。

語音技術將引領人機交互變革，多重因素帶動下有望成為用戶“強需求”

語音技術從90年代開始就一直是技術領域的研究前沿，時至今日，語音技術的應用領域已經比較普遍，而伴隨著語音技術的進步、可穿戴設備的興起以及技術融合度的提升，語音技術正在掀起新一輪的人機交互變革，語音功能也必將從“弱需求”轉化為“強需求”，融入我們生活的方方面面。在此推動下，我們預計未來智能語音市場復合增速將達到50%，至2020年累計產值將超過700億元。

公司的技術優勢牢不可破，未來將借技術之力進一步鞏固市場地位

公司擁有世界領先的語音核心技術，一直以來業內都是唯“訊飛”馬首是瞻，雖然目前市場中出現了一些競爭對手，但我們認為公司在研發資金投入、核心技術積累、人才資源儲備、研發投入產出等各方面都非一般對手可比，同時鑒于行業特性，公司未來必能將技術優勢轉化為市場優勢。

四大領域全面看漲，堅定看好公司未來成長性

我們堅定看好公司未來發展前景：公司牢牢占據教育領域制高點，業績放量短期可期;車載和智能電視領域公司已經全面布局，業務拓展穩步前行;憑借與中移動的合作以及語音云的建立，公司不僅坐擁巨量的移動互聯網用戶，而且商業模式逐漸清晰，未來移動互聯網業務必將扶搖直上。

給予買入評級，目標價61.0元

我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.72元、1.20元和1.82元，按照分業務市值估算，公司合理市值為285億元，對應目標價位61.0元，給予買入評級。

海康威視：二季增長提速，上調目標價至26元

海康威視 002415

研究機構：招商證券 分析師：鄢凡，張良勇 撰寫日期：2013-07-15

二季增長提速，業績略超市場預期。公司預告上半年收入39億，同比增長38.67%，歸屬母公司凈利潤9.86億，同比增長35.15%，對應EPS 0.25元，處于公司此前預告的20-40%區間中上限，略超市場預期。其中，Q2單季收入和凈利潤同比增長45%和40%，相比Q1收入利潤同比增長 31%和30%有明顯提升，環比Q1收入利潤增長30%和19%，也好于去年同期水平。

行業景氣向好，前端繼續發力。智慧城市試點落地、海外市場需求好轉、民用市場逐漸興起，以及高清智能化進入20~50%高速滲透階段，使行業景氣逐漸向好。海康12年前端收入32.3億元，同比增長46%，后端收入27億，同比增長14%。我們判斷Q2公司在前端市場發力，望使得增速超過50%，而后端受益NVR升級也將保持穩健增長。公司工程業務大幅增長，也反映了公司的垂直整合和集成能力在大幅提升，重慶項目進入規劃調整實質性操作階段，未來也將逐步產生效益。

堅定看好安防行業及龍頭海康的長線邏輯。未來國內新一輪智慧城市建設、民用業務逐步興起以及行業高清智能化升級將保障行業維持較高景氣，而項目向大型化和綜合化演進后對一體化解決方案和海外業務對綜合交付及服務支持能力的需求提升、政府墊資需求增大均利好行業龍頭公司。我們認為海康憑借大規模研發投入、軟硬件一體化以及全球營銷網絡和品牌，將進一步走向垂直一體化和全球化，實現穩健復合增長。公司此前披露了13年“百億海康”銷售目標，以及2015年實現收入200億元，對應3年復合41%增長，顯示公司對中長線成長的信心。

維持“強烈推薦”，上調目標價至26元。公司Q2增長提速超預期，下半年仍望加速增長，我們看好行業和公司的長線邏輯。公司前期因Q1增速略低預期以及高管減持壓力，股價表現較為落后，但隨著業績提速和減持壓力逐漸釋放，后期有較大補漲空間。我們維持13/14/15年EPS 0.73/1.00/1.35元預測，當前股價19.7元對應PE為27/20/15倍，上調半年目標價至26元，相當于13年35倍PE，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟下行，市場競爭加劇，技術更新換代風險。

國騰電子調研快報：北斗元年已至，北斗龍頭即將騰飛

國騰電子 300101

研究機構：東興證券 分析師：王明德，賀寶華 撰寫日期：2013-06-19

關注1：打開北斗行業應用市場

在國土資源領域的北斗市場中，公司目前占據了60%的市場份額， 為國土資源領域提供北斗設備與位置服務，而且公司正積極開拓公安和鐵路等行業市場。公司在北京、上海和烏魯木齊設立分中心， 為當地用戶提供數據推送服務，并利用分中心參與當地北斗應用示范工程。隨著北斗行業應用和區域應用示范工程的展開，公司將獲得巨大收益。

關注2：北斗技術領先，軍用訂單潛力巨大

子公司國星通信在去年參加總參的衛星導航定位用戶設備集中采購招標中，5 個招標項目中標，其中3 個型號排名第一，1 個型號排名二，1 個型號排名第三。按照以往慣例，排名第一的單位將拿到該產品一半的軍用訂單，目前這5 個型號正在進行統型工作，我們預計今年10 月份公司將獲得具體訂單，這塊訂單將為公司今年帶來豐厚收入。

關注3：積極開拓安防市場

公司的視頻監控業務為軍轉民項目，以前為飛機提供光學吊艙等， 現在拓展到安防領域，目前主要市場為成都地區的平安城市和天網改造項目，今后將拓展至全四川。去年公司視頻監控領域收入3000 萬，我們認為今年該業務有望突破1 億元，而且隨著收入迅速增加， 公司該業務毛利率也將提升。

結論：

今年是北斗元年，如果說北斗一代是一個實驗系統，那么北斗二代就是正式系統，因此北斗二代的軍用訂單將遠超北斗一代訂單，而且由于公司技術實力領先，國防市場占有率穩定，因此我們認為公司業績會有大幅增長。我們預計公司13 -15 年EPS 為分別為為0.38 元、0.57 元和0.75 元，當前股價對應 PE 分別為47 倍、31 倍和24 倍，維持“強烈推薦”評級。

新寧物流：主業符合預期，所得稅處理影響部分業績

新寧物流 300013

研究機構：國金證券 分析師：瞿永忠 撰寫日期：2013-03-07

業績簡評。

公司發布12年業績報告：全年共實現歸屬上市公司股東凈利潤約1100問萬元，EPS0.12元，同比增長約21%，基本符合預期。其中Q4單季EPS0.02元，同比下滑約35%。

經營分析。

全年主業快速增長，Q4有所放緩，主業發展符合預期：公司全年實現營業收入32，548.92萬元，比上年同期增長12.90%，實現營業利潤1，657.17萬元，同比增長51.42%，全年主業快速增長主要原因有三：受“營改增”政策影響，營業稅金及附加較上年同期有所減少，主要影響在Q4季度;（2）公司開拓西南市場，營業收入較上年同期有所增長;（3）募集資金投資項目持續產生效益，部分子公司的產能逐步釋放，扭虧為盈。但Q4增速有所放緩，在經營環境整體改善情況下，我們認為主要還是去年Q4募投的昆山新寧擴建項目產生效益導致的較高基數引起。

非經常性損益和補扣所得稅影響部分當期業績：12年計入非經常性損益的補貼收入約為462萬，較11年的282萬同比增加約180萬，貢獻EPS約0.02元，而12年公司共計繳納所得稅約920萬，稅率對應43%，主要是由于10年Q4和11年Q1虧損，且預計年度盈利狀況較差因而遞延部分稅金，從而影響當期盈利約400萬元，對應EPS約0.04元。

盈利調整。

考慮到公司仍處于開拓期，銷售費用波動較大，我們微調公司2013/2014年EPS，預計公司13/14年EPS分別為0.17和0.20元（原預測分別為0.18和0.21元）。

投資建議。

目前股價對應攤薄后58x13PE/59x14PE，PE和PB仍處于高位水平。我們認為公司在行業環境回暖下，募投產能釋放能推動主業持續穩定和快速的增長，13年業績確定性較大，但由于公司較高的估值水平和費用可能的較大波動預期，暫繼續維持公司“中性”評級。

怡亞通：380平臺實現扁平化，成長路徑漸清晰

怡亞通 002183

研究機構：興業證券 分析師：曾旭，紀云濤 撰寫日期：2013-05-17

事件：

公司公告，對外投資設立13家省級公司，投資總額1.9億元，同時，重慶、四川、廣西省級公司分別再投資設立項目公司三家。

點評：

省級公司的設立實現了380平臺的扁平化管理。本次對外投資設立的省級公司由全資子公司深圳市怡亞通深度供應鏈管理有限公司（以下簡稱深度公司）作為唯一股東以現金方式投資注冊設立。由于380平臺業務量不斷增長，垂直化管理對運營效率的提升弊大于利，省級公司的設立目的是搭建深度供應鏈管理的省級平臺，具備投融資管理及平臺管理職能，兼具業務運作管理職能，實現深度公司對下級子公司的扁平化管理。省級公司平臺的設立，或能幫助怡亞通尋找更多的業務伙伴、進一步拓展該省業務，同時省級公司的設立為開展企業咨詢服務提供便利，為公司尋找更多的投資機會。

三家省級公司旗下再設項目公司，當地經銷商加入公司體系。除上述設立13家省級公司外，重慶、四川、廣西省級公司還投資設立三家項目公司：（1）重慶省級公司投資設立的“重慶怡飛酒類營銷有限公司”，重慶省級公司持股比例為55%。其余45%的股份由5名自然人分別持有–分別為重慶友聯食品有限公司控制人謝川，重慶瑞華酒業有限公司控制人宋華剛、忻利章，重慶雁天貿易有限公司控制人韓清投資，重慶得飛商貿有限公司控制人胡利鋼;（2）四川省級公司投資設立“成都市怡亞通仙湖供應鏈管理有限公司”，四川省級公司持股比例為60%，成都仙湖貿易有限公司的實際控制人馮華持股40%;（3）廣西省級公司再投資設立“廣西怡亞通大澤供應鏈管理有限公司”，廣西省級公司持股比例為60%。其余40%的股份由廣西大澤聯合商業有限公司的實際控制人聶峰輝出資并持有。

項目公司設立目的是快速開拓市場，降低業務拓展成本，與當地原有經銷商實現雙贏。市場一直擔心怡亞通的分銷體系會侵害原本經銷商利益，因此阻力較大，此次項目公司設立說明，怡亞通的業務開展與原經銷商是合作共贏關系，而非競爭關系。項目公司與當地經營多年、渠道成熟的經銷商合資能快速實現業務增長，而后者能夠借助深度公司的資金、系統管理及人才優勢，對經銷品牌和渠道進行整合，增加對上下游話語權，并拓寬現有品牌品類，規范操作，降低經銷成本，提高收益水平，達到互利共贏。

深度供應鏈逐漸規模化，盈利改善值得期待。我們認為，此次380平臺設立省級公司意味著業務已成規模，未來隨著各省級公司運營效率的提升，380平臺的盈利增長值得期待。而擴張過程中與原有成熟經銷商深度合作的模式，保證了公司成長的動力強勁，我們預計此類模式未來將逐步鋪開，公司成長的可持續性得到一定保證。

盈利預測與投資建議。預計公司2013至2015年攤薄后EPS為0.16、0.20、0.26元，對應當前股價PE為36.4、29.1、23.3倍，我們認為，公司在380平臺上的轉型已經初具規模，經營正逐步向好，且行業空間大，公司中長期成長值得期待。考慮到公司當前估值較為合理，暫維持“增持”評級。

風險提示。380平臺投入過大，效益不達預期，客戶壞賬、存貨風險。

金證股份：主營發展良好，“余額寶”彰顯基金業務強勁勢頭

金證股份 600446

研究機構：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2013-06-21

事件描述

6月17日，支付寶宣布聯合天弘基金推出“余額寶”，可實現一站式購買基金、碎片化理財。金證股份作為天弘基金直銷系統與支付寶系統進行對接的系統支持商，受此利好影響，公司17日和19日實現兩個漲停。

事件評論

短期內，此項業務對金證股份的象征意義大于業績貢獻。在該項目中，金證股份承擔了天弘基金端TA和直銷系統等相關系統的升級改造任務，向天弘基金收取軟件升級費用，根據現有市場價格，預計該項目費用不會超過100萬。我們認為，該項目作為金證股份在基金市場的一項創新，對金證基金業務影響深遠，彰顯了金證在基金市場的猛烈勢頭，有利于進一步擴大金證在基金市場的影響力和市場份額。可以預見，未來余額寶將不止連接天弘基金一家基金公司，因此，金證作為首家打破電商與基金公司的全新直銷系統開發商，未來有望拿下更多的基金公司直銷系統升級改造訂單。

金證主營業務發展良好，看好公司2013年業績彈性。截止目前，金證股份上半年訂單預計大幅增長。券商業務方面，轉融通、多金融銷售平臺、OTC等仍然是公司創新業務重點，近期推出的股權質押式回購全年有望為公司貢獻兩三千萬（該項業務基本所有券商都會上，每家券商投資額度在150-200萬）;基金業務方面，金證除在新成立基金公司中占據了絕對優勢，此外，也在積極尋求創新業務和老基金客戶的突破。

13年券商盈利能力有望大幅提升，14年券商IT行業將迎來“大年”。受自有資金使用效率提高、創新業務貢獻業績等多因素影響，預計2013年券商盈利相比2012年將有大幅度的增長（據向券商研究員了解，海通等大型券商13年的業績增速均有望達到50%以上，而中小型券商或將實現業績翻倍）。券商盈利能力的提高，帶來的是券商IT支付能力的提升，一方面會促使券商加大對傳統IT系統的投入（如目前大型券商已進入到核心交易系統升級換代周期，預計未來幾年內券商將迎來核心交易系統升級換代高峰）;另一方面，券商為了在創新業務中取得更大的競爭優勢，勢必會加大對創新業務的投入。例如經過今年初步發展的OTC，明年有望進入到更深層次的階段，此時IT系統便成為支撐業務發展的核心競爭力之一。因此，我們認為2014年將是券商IT行業發展的“大年”，屆時金證有望實現業績的更大突破。預計公司2013-2015年EPS分別為0.38、0.52、0.66元，重申對其的“推薦”評級！

東方財富：金融電子商務已處爆發前夜

東方財富 300059

研究機構：齊魯證券 分析師：許彬 撰寫日期：2013-04-19

東方財富2012年營收2.2億，同比下降20.6%，歸屬上市公司股東凈利潤3533萬，同比下滑67.8%;EPS0.11元，遠低于之前市場預期。2013年Q1營收3287萬，同比下滑51.5%;凈利潤同比下滑161.5%，虧損1485萬元。

業績下滑主要原因在于：公司將未來業務中心轉向在線理財，因此將財經信息服務終端費用下調以鞏固發展用戶群，加上資本市場持續低迷導致金融數據服務業務收入和毛利率分別下降36和15%;廣告業務下滑5%。同時由于加大新業務的投入，人員規模持續擴張，管理費用同比增長112%。這種局面在2013Q1依然延續并影響當季業績。

公司新業務的表現可圈可點：自2012年7月推出金融電子商務平臺以來，截止12月31日共推出了41家基金公司的681支基金產品。報告期內，公司金融電子商務平臺共計實現基金認申購及定期定額申購交易6175筆，基金銷售額為7035.80萬元。該業務在2013Q1更是有突出表現，截止2013年3月31日，公司共推出了50家基金公司的893支基金產品，單季度實現基金認申購及定期定額申購交易49561筆，基金銷售額為4.45億元，是2012年度的6倍。

從行業角度看，在線第三方理財業務蘊含數十萬億的交易規模和數百億的收入規模已成業內共識，諸多相關企業的積極參與將推動未來幾年爆發式的增長。我們認為公司經過數年的精心準備，在金融電子商務平臺方面已經占據先機，從近幾個季度的數據中已經可見端倪。在未來的市場競爭中，公司有望憑借優質的規模化用戶資源、跨網絡跨終端的綜合平臺、良好的業務布局等優勢成為行業領導者之一。

業績預測與估值：預計2013~2015年公司營收分別為2.66、3.87和5.57億元，EPS分別為0.13、0.17和0.35元，給予持有評級。

星網銳捷：期待蛻變，結構優化，盈利提升

星網銳捷 002396

研究機構：國金證券 分析師：陳運紅 撰寫日期：2013-05-13

投資邏輯

受經濟波動和大客戶波動影響，銳捷和升騰收入增長未達預期：我們認為企業級網絡設備主要受經濟形勢影響，企業削減或推遲IT支出導致公司企業級網絡設備收入未達預期。而瘦客戶機業務主要受華為等大客戶推進落后于預期影響，收入增長亦未達預期。

10年團隊積累，行業理解和把握能力毋庸置疑。目前公司在產品和技術實力上的上升趨勢是明顯的，公司企業級網絡設備業務的趨勢只會越來越好。盡管短期內受經濟波動和渠道能力不足影響短期收入增速兌現，但只要公司的管理班子、機制和路線不發生問題，公司企業級網絡設備業務的爆發彈性就是可以期待的。

短期未達預期意味著長期超預期的可能性在提高。瘦客戶機伴隨云桌面技術的成熟，在經過5年多的發展后，在技術、成本和產業鏈方面的整合都已經是時間問題。盡管短期內由于華為等大客戶自身的問題影響了短期推廣，但技術的成熟、成本的下降、產業鏈的成熟并未停頓，短期的未達預期意味著長期超預期的可能性在提高。

短期來看，我們認為企業的IT支出不可能無限期推遲。隨著經濟增長中樞下行逐步趨于穩定，之前被推遲的采購計劃有可能集中釋放，因此我們建議觀察下半年的訂單狀況，以捕捉后續的投資機會。

從長期邏輯來看，公司在兩大主營業務之外還不斷孕育各種新興業務，并通過子公司、孫公司明確運營主體，逐步發展壯大。公司團隊的內生增長動力和能力都是充足的，管理團隊和骨干都是有為的，因此我們更需關注的是公司老業務的蛻變點和新業務的爆發點。

盈利預測

我們預計星網銳捷2013~2015年歸屬凈利潤將分別為2.79億元、3.68億元和5.09億元，同比分別為24.77%、31.89%和38.39%。對應2013~2015年EPS分別為0.795元、1.049元和1.451元。

估值和投資建議

我們給予公司2013年25倍估值，對應目標價19.88元，距離5月8日收盤價15.13元有31.4%的空間，維持“買入”評級。

風險

經濟波動風險，企業IT支出不達預期;渠道競爭激烈，企業級網絡設備額毛利率風險凸現;商業地產波動，影響KTV等視頻應用業務。

立思辰：激勵計劃行權條件不低教育信息化業務有待觀察

立思辰 300010

研究機構：海通證券 分析師：陳美風，蔣科 撰寫日期：2013-06-13

事件：

立思辰公布股票期權和限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予權益總計496萬份，約占公司股本總額1.9%。股票期權和限制性股票激勵各占50%。股票期權行權價格為7.59元，限制性股票授予價格為3.95元。

點評：

行權條件不低。本次激勵計劃的業績行權條件為：以2012年扣非凈利潤為基數，2013-2015年扣非凈利潤增速分別不低于62%、111%和174%;以2012年營收為基數，2013-2015年營收增速分別不低于15%、30%和45%。從環比角度，2013-2015年扣非凈利潤增速分別不低于62%、30%和30%。暫不考慮攤薄效應，對應EPS分別不低于0.21元、0.27元和0.36元。

視頻相關業務恢復以及并購合眾天恒帶來恢復性增長。公司從2012年底開始籌備成立文件SBU、友網SBU、視頻多媒體SBU以及軍工教育SBU，目前已經基本完成了組織架構調整。我們判斷公司2013年恢復性增長源于：其一，視頻等傳統業務的恢復。本期公司成為中興通信視訊產品全國唯一總代理商，視頻相關業務有望恢復性增長;其二，年初收購了合眾天恒公司100%股權。合眾天恒教育信息化業務并表有望貢獻10%以上的凈利增速。目前來看，公司最大的看點是教育信息化業務。但該業務能否迅速上規模、成為公司主要利潤來源仍需觀察。

教育信息化業務值得期待，能否放量尚需觀察，維持“增持”評級。我們預測公司2013~2015年EPS分別為0.24元、0.31元和0.42元。自收購合眾天恒之后，公司教育信息化業務能力明顯加強。在政府加大教育信息化投入的背景下，公司有望持續受益，但能否迅速轉化為公司實質業績需要一定觀察期。考慮到公司目前市值較小，行權條件扣非凈利增速較高且教育信息化主題標的相對稀缺，我們認為公司后期股價仍有較大彈性。我們維持“增持”的投資評級，6個月目標價為8.40元，對應約35倍的2013年市盈率。公司股價催化劑包括教育信息化業務取得突破以及可能的外延擴張等。

主要不確定性。2012年有較大政府補貼，而2013年可能會明顯下降;2013年所得稅返還可能會明顯下降;教育信息化業務進展低于預期。