根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，從全球期貨和期權(quán)交易所的成交量來看，韓國證券期貨交易所去年成交量達到2593088445張合約，而歐洲最大的交易所Eurex的全年成交量不過1248748152張，不到韓國證券期貨交易所期貨/期權(quán)成交量的一半。這很大程度上要歸功于Kospi200期權(quán)合約的成功。以下筆者從韓國股指衍生品的產(chǎn)生和發(fā)展、合約設計、市場投資者結(jié)構(gòu)以及市場投資氛圍等多角度發(fā)掘該品種取得巨大成功的原因。

（2）韓國股指衍生品的發(fā)展路徑

Kospi200指數(shù)是韓國綜合股票價格指數(shù)（Korean Composite Stock Price Index）的縮寫。　　Kospi200指數(shù)包含韓國股票交易所上市交易的最大且最具流動性的前200只股票。該指數(shù)以市值為權(quán)重，因此，市值相對大的股票對市場Kospi指數(shù)的影響也較大。Kospi200指數(shù)的推出，是作為股價指數(shù)期貨和期權(quán)的交易對象而開發(fā)的股價指數(shù)，1994年6月15日開始運行，以1990年1月3日為基期計算。

為了進行期貨交易，規(guī)范市場發(fā)展，1995年12月，韓國政府開始著手制訂《期貨交易法》(FTA)，并于1996年6月正式頒布。1996年5月3日，韓國證券交易所正式開始KOSPI200指數(shù)期貨交易，1997年6月又推出了KOSPI200指數(shù)期權(quán)交易。按照《期貨交易法》，期貨交易應該在期貨交易所進行，但是由于牽涉利益重新分配，直到2004年，在韓國證券交易所進行的KOSPI200指數(shù)期貨、期權(quán)交易才被移至KOFEX（韓國期貨交易所）。在2005年韓國交易所又進行了一個規(guī)模空前的整合運動，將韓國證券交易所、創(chuàng)業(yè)板市場（Kosdaq）以及期貨交易所合并成為一個韓國證券期貨交易所。2005年1月19日，韓國證券期貨交易所正式成立。該交易所由五大部門組成，分別是行政后臺服務部、股票市場分部、Kosdaq市場分部、期貨市場分部、市場監(jiān)管分部。其中，期貨市場分部主管各種衍生品交易。

自1997年推出Kospi200期權(quán)合約之后，該合約的交易量年年以超常規(guī)的發(fā)展速度發(fā)展壯大。根據(jù)FIA的歷年報告數(shù)據(jù)，Kospi200的期貨/期權(quán)的合約交易量如下圖所示。2003年之前Kospi200期權(quán)合約一直保持著高速的發(fā)展，這兩年則是處于高位平衡階段。期貨合約相比期權(quán)合約交易量要小，但是2004年之前均處于世界期貨合約交易量的前20名內(nèi)，成績斐然。

（3）韓國股指期貨期權(quán)的發(fā)展環(huán)境

2001–2005年間韓國股市走勢情況如何，對證券公司、個人投資者的交易量存在如何的影響呢？從1997年開始，韓國指數(shù)波幅巨大，2003年KOSPI 200股指期貨交易量達到歷史高位（如下圖所示），而現(xiàn)貨股票市場中，恰恰是適逢股市下跌低迷時期，股市的動蕩和低迷激發(fā)投資者運用股指期貨對股票投資進行套期保值以及通過股指期貨進行賣空投機以彌補現(xiàn)貨市場不便賣空獲利的缺點，對股指期貨的繁榮和發(fā)展也起到了至關(guān)重要的推動作用。