日前財政部決定全面啟動美麗鄉村建設試點，這意味著相關受益股即將面臨巨大的發展機遇，值得關注。（股市有風險，投資需謹慎。文中提及個股僅供參考，不做買賣建議。）

財政部決定從今年起啟動美麗鄉村建設試點

中新網7月10日電據財政部網站消息，財政部近日發布通知，決定將美麗鄉村建設作為一事一議財政獎補工作的主攻方向，從今年起啟動美麗鄉村建設試點。包括繼續抓好村級公益事業建設，促進農村產業形態優化升級。加強中心村和農村新社區建設，建立健全農村基礎設施和公益事業的長效管護機制。

通知明確美麗鄉村建設試點目標是，適應城鄉發展一體化新形勢和廣大農民過上美好生活的新期待，注重發揮一事一議財政獎補自下而上民主決策、農村民生需求導向和以縣為主統籌使用的制度優勢，注重發揮財政資金“四兩撥千斤”的引領撬動作用，通過局部試點，探索總結好的經驗做法和有效模式，為在更大范圍內開展美麗鄉村建設積累經驗，完善政策。

通知指出，美麗鄉村建設試點要堅持以人為本，堅持規劃引導，突出地域特色。堅持改革創新，完善制度機制。

通知明確開展美麗鄉村建設試點的主要內容包括：繼續抓好村級公益事業建設，逐步實現道路硬化、衛生凈化、村莊綠化、村莊亮化、環境美化等目標，改善村容村貌和農民人居環境，為鄉村生態農業、生態旅游、農家樂等發展創造良好條件，促進農村產業形態優化升級。二是加強中心村和農村新社區建設，推動有條件的行政村、自然村落歸并整合，優化村莊布局，引導農村人口適度集中居住，節約集約土地。三是建立健全農村基礎設施和公益事業的長效管護機制。

通知要求抓緊制定美麗鄉村建設試點方案，科學編制試點規劃。加大投入和整合力度，加強資金監管，強化激勵約束機制。加強調查研究和跟蹤指導，為擴大試點奠定基礎，以及加強美麗鄉村建設試點的組織領導，確保試點工作順利推進。（中國新聞網）

蒙草抗旱年報和1季報點評：所得稅優惠大幅增厚公司業績

蒙草抗旱 300355

研究機構：興業證券 分析師：王挺 撰寫日期：2013-04-24

盈利預測、估值和評級。根據2012年公司的新簽訂單、各業務收入和盈利情況，我們調整了公司盈利預測假設：1）略微上調公司業務的毛利率;2）略微上調各項收入增速;3）小幅上調所得稅有效稅率。據此我們上調公司2012-2014年EPS至1.25元、1.64元、2.13元，對應PE分別為32倍、25倍、19倍。首次給予公司“增持”評級。

風險提示：宏觀緊縮;新簽合同低于預期;項目回款不達預期

巴安水務：兌現12年翻倍增長預期，13年看燃氣站和污泥焚燒業務

巴安水務 300262

研究機構：光大證券 分析師：陳俊鵬 撰寫日期：2013-04-19

事件：公司發布12年年報，收入36153.16萬元，較上年增長126%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4486.59萬元，較上年增長96%。每股EPS為0.34元，和我們年初《12年有望翻倍增長》預測一致。同時發布13年一季度，收入8000萬，大幅增長274%，歸屬于上市公司股東的凈利潤420萬元，較上年增長108%，預計中報業績增長在40%-60%，我們預計全年業績增速在50%左右。12年分配方案：用資本公積轉增股本，向全體股東每10股轉增10股，派0.34元（含稅）。

點評：1）市政大項目貢獻大。市政工程項目收入達到3億以上，增長400%，特別是東營項目貢獻大，市政項目收入目前已大大領先于公司傳統的工業水處理業務。2）13年的看點是新領域的拓展，天然氣調壓站和污泥干化業務。公司在天然氣調壓站已取得收入，受益于天然氣行業的快速發展，13年收入有望大幅提升。同時公司掌握了污泥焚燒干化技術該領域的核心技術并積極推廣，有望與當地政府及大型國有企業合作，實現突破。3）負債率上升，現金下降快，不排除有融資需求。公司的負債率從11年底的14%上升到目前的35%，隨著BT項目的啟動，公司的負債率將繼續上升，不排除后續的融資需求。

對盈利預測、投資評級和估值的修正：2013年-2015年公司的EPS分別為0.51元、0.73元、1.00元。公司未來三年的復合增速為43%，目前股價對應13年PE為51倍，仍屬于正常估值區間，維持“增持”評級。

風險提示：應收賬款加大、公司增長快速增長帶來的人才短缺的風險。

天壕節能：持續獲取化工/”>煤化工訂單，提升成長空間

天壕節能 300332

研究機構：日信證券 分析師：代麗萍 撰寫日期：2013-07-01

事件

公司與豐城新高焦化有限公司于2013 年6 月28 日在北京市簽訂了《合同能源管理協議》。

點評

陸續獲取煤化工余熱發電訂單。公司將為新高焦化一期年產110 萬噸焦炭生產線配建干熄焦余熱發電裝置及煙道氣余熱回收裝置，并以合同能源管理模式為其提供專項節能服務，公司將所發電力和蒸汽銷售給新高焦化， 富余電量銷售給電網公司。該余熱電站預計裝機容量為20MW，設計外供蒸汽量20t/h。項目靜態總投資規模預計為19，500 萬元，建設期18 個月。該項目是公司6 月以來獲得的第二個煤化工項目，說明公司資金實力提升，有能力承擔更大的項目。

成長速度有望加快。公司以前簽訂的余熱發電合同能源管理項目全部分布在水泥和玻璃行業，今年3 月公司獲得萍鄉焦化項目后，6 月又陸續簽訂了恒坤化工干熄焦項目和新高焦化項目，相對于水泥、玻璃項目，煤化工項目規模較大，是水泥、玻璃項目的2 倍左右，公司成長速度及盈利能力將加速。

開拓工程總承包市場。公司主營業務是余熱發電合同能源管理業務，為拓寬公司的市場布局，公司繼續拓展余熱發電工程總承包業務。此外，公司也承接了部分脫硫、脫銷、除塵工程總承包及運營業務，有助于公司進一步參與工業廢氣凈化處理以及提供節能減排整體解決方案。

投資建議：上調“強烈推薦”評級。預計2013-2014 年，公司的每股收益分別為0.42 元和0.55 元，考慮到公司儲備項目較多，又成功進入煤化工余熱發電領域，在煤化工領域獲取訂單能力也不斷提升，公司未來成長空間不斷擴大;再加上國家政策對余熱發電的大力扶持，上調公司評級為“強烈推薦”。

風險提示。下游客戶業績受宏觀經濟影響波動的風險;資金短期供應不足， 導致獲取訂單能力下降;項目進展低于預期的風險。

鐵漢生態：股價接近股票期權行權價，安全邊際逐步顯現

鐵漢生態 300197

研究機構：東方證券 分析師：糜韓杰，徐煒 撰寫日期：2013-06-28

我們預計公司中報業績增長至少在30%以上。12 年年底中標的兩個重大項目，濰坊CBD 和老河口項目在5 月均已簽署合同，從進度上預計已順利開工，另外去年上半年推進速度緩慢的衡陽和郴州兩個老項目，從去年下半年開始推進速度便有所加快。重大項目預計上半年進展順利將保證公司中報的業績增長。而且公司股票期權從6 月開始分攤激勵成本（單月約為487.61 萬元），因此上半年業績受期權成本影響很小。下半年雖然公司需要分攤近2925.66 萬元的期權成本，但考慮到下半年為行業旺季，且工程推進速度要快于上半年，因此預計期權成本對公司下半年業績的影響也不大。

目前股價回落接近期權行權價格（23.63 元），安全邊際逐漸顯現。雖然創業板再融資還沒有放開，但我們認為公司即使通過債務融資的方式也能夠實現股票期權對于13、14、甚至15 年的凈利潤增速要求（分別為30%、50% 和48.72%），因為以12 年計算，公司資產負債率為35.75%，營業收入為12.04 億，和東方園林10 年時相當，東方園林10 年資產負債率為32.92%， 營業收入為14.54 億，在隨后的11 和12 年東方園林沒有通過股權融資，僅憑借債務融資，即實現年均復合60%以上的增長，所以再融資目前看不是問題，另外從接單實力方面看，憑借公司在品牌、技術、資金等方面的優勢， 預計未來獲取訂單的數量，包括質量都是有保障的。

公司是園林行業少有的對行業細分子領域進行一定技術儲備的企業。公司目前在垂直綠化、土壤修復等領域均有研究，以土壤修復為例，我們認為雖然短期不能馬上給公司帶來收益，但借鑒國外經驗，一旦我國對于土壤問題推出類似美國超級基金法的污染強制買單制度，相信這個市場會迅速做大，而有準備的企業則無疑能夠享受市場做大帶來的紅利。

財務與估值

我們預計公司13-15 年每股收益分別為0.93、1.33、1.83 元（根據公司除權后調整），參考行業平均，同時基于公司本身的特點，我們維持公司13 年30 倍PE 估值，目標價27.80 元，維持公司買入評級。

風險提示：應收賬款不能及時收回的風險等。

東方園林：增發為高增長添動力，業務將再上一個臺階

東方園林 002310

研究機構：民生證券 分析師：王小勇，神愛前 撰寫日期：2013-07-09

一、事件概述

公司7月8日晚公告，公司非公開發行股票的申請獲證監會發行審核委員會有條件通過。

二、分析與判斷

增發獲批意義重大，為高增長添動力，業務將再上一個臺階

自公司2011年6月首次公告非公開增發預案，距本次增發申請獲得通過，已經兩年有余。本次增發獲批，對于公司意義重大，為高增長添加新動力，業務迎來大發展。根據最新公告的非公共發行預案（修改稿），公司將募集不超過16.5億元資金，募集資金用于綠化苗木基地建設（6.3億元）、設計中心及管理總部建設（3.5億元）、園林機械購置（1億元）、信息化系統建設（0.24億元）和補充流動資金（4.7億元）等五個投資項目。此舉有利構建公司產業鏈領先優勢，提高盈利能力和核心競爭力，并且募集資金將置換前期投入的自有資金，自有資金得到釋放，公司資金狀況將得到極大改善。根據13年一季度報表，公司賬面資金8.6億，資產負債率60%，顯然增發募集資金對公司資金改善作用十分明顯。而市政園林行業資金推動效應明顯，充足的項目資金可使公司承接、執行更多項目，業績增長持續性獲得資金保障，公司業務將再上一個臺階。

園林與生態環境建設密切相關，環保政策推動下市場景氣度高，訂單高峰可期

作為與生態環境建設密切相關的行業，園林已進入新一輪發展景氣周期，園林綠化整合河湖治理和土壤修復技術正成為重要新興市場。公司洽談項目十分充足，上半年共公告框架協議52億，預計下半年更多項目逐漸成熟接近落地，訂單高峰可期。

收款模式轉變或致現金流改善超預期，房地產融資放松預期漸強，資金與現金流將不再成為公司未來發展阻礙，估值修復將在預期不斷兌現中持續深化

自公司收款模式轉變后，現金流改善趨勢已經相當明顯，我們認為隨著新舊項目完成切換，2013年全年現金流或超預期轉正。而房地產融資放松預期漸強，如能兌現，地方政府收入將得到進一步充實。資金與現金流將不再成為公司未來發展阻礙，公司增長持續性將得到極大保障，目前估值處于低位只有20倍左右，我們認為公司估值修復有望在預期不斷兌現中持續深化。

三、盈利預測與投資建議

預計公司2013-2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比增長55%、54%、42%，全面攤薄后EPS分別為1.78元、2.74元、3.88元。維持公司強烈推薦評級，目標價60-75元，對應2013年EPS33-42倍PE。

四、風險提示

業績低于預期的風險，現金流風險，市場系統性風險。

棕櫚園林：業績重回高增長通道

棕櫚園林 002431

研究機構：華泰證券 分析師：張平 撰寫日期：2013-07-03

投資要點：

地產銷售回暖提升園林行業景氣：地產前5月各項數據，增速均小幅回落，主要還是去年5月基數較高的原因，今年單5月的環比數據，投資環比提升25.97%，地產銷售面積環比提升5.59%，景氣依然上行，目前新開工及土地購置增速仍在低位，銷售回暖的傳導效應下半年地產新開工增速將穩步上行，提升園林行業景氣度。

市政項目仍將維持高增長：2012年公司市政工程收入約為4.5億元，占總收入比重為14.10%，目前公司在手的6項重大市政工程金額達到35.5億元，預計公司未來三年的市政工程收入將達到10億元、15億元和22億元，到2015年市政工程的收入占比將提升至29.60%。

毛利率將走出2012年的低點：受益于高毛利率的市政項目占比提升，公司工程毛利率多年來一直呈現持續走高態勢，市政項目的占比仍將持續，工程毛利率還有望繼續提升;設計業務毛利率逐步回歸正常水平：2012年設計毛利率出現一定幅度的下滑，隨著設計業務的持續增長，帶動人均效率提升設計業務毛利率將回歸正常水平;內生性角度看增長：棕櫚園林的人均效率明顯低于其他園林上市公司，即便和業務結構更為類似的普邦園林相比，也存在一定差距，在一個快速成長的行業，短期快速擴張終的負面影響，終將隨著公司收入的不斷增長所消化，今年以來隨著地產銷售的好轉帶動園林行業景氣提升、同時前期擴張中所培養了成熟團隊以及跨區域的營銷網絡，將進一步加快公司收入規模的速度，最終人均效率的提升會將前期快速擴張的負面效應轉向正面，2011年相對超前的人員擴張的負面效應，會隨著收入的持續增長而逐步消散。

盈利預測及投資建議：我們預計2013-2015年公司EPS為0.90元、1.21元和1.55元，目前股價所對應的PE為21X、17.44X和13.70X，在園林板塊中公司的估值水平偏低，隨著公司業績增速的逐步體現，估值將逐步上行，我們上調公司評級至“增持”，給予2013年30X的估值水平作為公司的合理估值，目標價格27元。

風險提示：市政項目進展低于預期地產調控加劇

雪迪龍：脫硝實現增長預期，鍋爐脫硫有望助推增速

雪迪龍 002658

研究機構：國泰君安證券 分析師：王威，張赫黎 撰寫日期：2013-07-01

預計燃煤鍋爐治理有望帶來公司更快增長，需求未來4-5年釋放，節奏有待證實。6月14日的大氣治理十條政策第一條已明確提出“全面整治燃煤小鍋爐”。關停、煤改氣、脫硫都是選項。考慮到60萬臺的鍋爐保有量，鍋爐脫硫的數量將是驚人的，遠超過去10年火電監測的需求。我們預計需求釋放將隨其他措施一道，在未來五年內完成。

當然，具體的釋放節奏尚待觀察和證實。

公司行業龍頭的地位有助于市場爆發后迅速壯大。我們估計，公司過去10年間銷售的煙氣監測儀器占全國安裝量的35%左右，處于龍頭地位。設計、銷售為公司經營的核心，生產以組裝調試為主，利于迅速擴大產能。小公司通常可采購核心部件，但采樣、預處理系統與龍頭公司存在較大差距，無法構成強有力競爭。

2013年增長主要由火電脫硝、脫硫市場帶來，確定性較高。公司主營煙氣監測儀器業務，下游客戶主要為火電行業。今年火電脫硝改造加新建的規模，預計將達到1.7~2億千瓦左右，為2012年8600萬千瓦的兩倍。我們預計這部分業績的兌現概率很大。公司原有工業過程分析、第三方運維業務保持原有增速。全年凈利潤預計增長35%。

盈利預測與投資建議。我們預計公司13~15年EPS 分別為0.98、1.48、2.08元，對應13-15年動態PE 為36、24、17倍。我們認為公司2014年合理估值為30倍左右，目標價44元，維持“增持”評級。詳情請參考前期報告《整治燃煤小鍋爐，催生監測大蛋糕》。

津膜科技：從小到大的成長，給予“強烈推薦”

津膜科技 300334

研究機構：第一創業證券 分析師：何本虎 撰寫日期：2013-06-18

事件：最近，我們調研了津膜科技，與公司管理層就經營狀況以及行業發展等相關問題進行了交流，將調研主要內容整理如下。

要點：

1、與碧水源存在業務差異

以膜為核心產業鏈的污水處理企業

公司是繼碧水源之后A股中少有的優秀污水處理企業，與碧水源類似，公司也是依托滲透膜作為產業鏈延伸的核心要素。

公司目前的業務結構主要包括膜工程和膜銷售兩大類，并逐步向項目工程總包在逐步拓展。其中，膜工程占比超過75%。

膜作為工程的組成部分，是整個污水處理系統的核心部件，也是附加值最高的部分，具備更高的毛利率水平，公司的膜產品的53.8%的毛利率基本體現了產品的高附加值特征。

由于可比數據不多，依據我們草根了解的數據，部分企業的膜產品的毛利率達到70%。這一點上看，公司的毛利率風險較小。

與與碧水源有差異

雖然與碧水源同屬于污水處理業務，但兩家公司的差異也較為明顯。其中，最為顯著差異在于二者業務所對應的核心技術和應用領域。

碧水源是依托北京的市政污水處理逐步向全國延伸，目前看，業務仍集中在市政污水領域。作為市政污水技術的推廣者，碧水源主要采用MBR技術。而津膜科技的污水處理則側重市政和工業污水兩個領域，由于水質的特殊性，SMR技術占據主流，對應的成本差異也非常明顯。

由于兩家公司的應用領域的差異，也使得兩家公司在業務拓展上的差異。碧水源的市政污水重在區域性拓展，而津膜科技的污水處理則屬于項目性開發。

2、技術領先國內市場

天津工業大學是公司的實際控制人，學院派出生的津膜科技可能在市場化進程中存在著一定的不足，但更為穩健的步伐也奠定了公司的技術優勢。

天津工業大學的前身是天津紡織工學院，具備紡織工程國家級重點學科，在材料科學的研究一直處于國內前列。公司是國內少數具有國際競爭力的超、微濾膜及膜組件的研發、生產商及專業膜法水資源化整體解決方案提供商。

3、行業景氣周期提前

隨著環境意識的逐步增強，環保作為新型行業的時機也日漸成熟。我們簡單以城市污水行業為例，2012年5月，國務院辦公廳正式轉發了《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》，“十二五”期間的總投資達到4300億元。

《規劃》提出，節能環保產業產值年均增長15%以上，到2015年，節能環保產業總產值達到4.5萬億，增加值占國內生產總值的比重為2%左右。

按照行業特征看，環保作為重化工業經濟增長的附屬品，我國已經進入了環保發展的轉折期，而新一屆政府提出的“美麗中國”目標將環保行業的景氣周期提前。

4、“從小到大”的成長路徑清晰

公司作為具備老牌技術的新興成長企業，成長的路徑清晰，也具備持續性。作為天津地區的企業，地域優勢決定了天津地區業務的重要占比。

2011年，天津地區業務收入為9200萬，占公司收入的比重為42%，而2012年的比重下降為36%，主要緣于新市場的拓展，公司在西北、山東和河北等地的五個辦事處已經取得階段性成效。

另外，公司在工業領域將煤化工作為新的發展重點，并逐步從膜工程進入了EPC公司。內蒙項目的總包規模預計達到2億，成為公司業務發展的轉折點。

5、費用控制能力得益于成長規模效應

2009年以來，公司的期間費用率持續下降，主要得益于高成長帶來的規模效應，也成為公司業績彈性的重要因素。其中，2012年的期間費用率為15.1%，大約為碧水源的2倍，具備繼續下降的基礎。

6、盈利預測及投資建議

我們預計公司2013年、2014年和2015年每股收益分別為0.92元、1.36元和1.86元，目前的42.00元股價對應的PE分別為46.2倍、31.3倍和22.8倍。

如果與A股整體進行比較，公司的估值有偏高嫌疑。但如果與同類的環保公司比較，公司的估值屬于正常水平。考慮到污水處理行業的高成長性和公司的規模彈性，我們認為公司具備長期投資價值，首次給予“強烈推薦”評級。

7、風險因素：

（1）、毛利率波動的風險;

（2）、項目拓展的不確定性。

普邦園林跟蹤報告：地產園林穩健發展，設計與市政彈性向上

普邦園林 002663

研究機構：國泰君安證券 分析師：張琨 撰寫日期：2013-07-09

加強重點項目布局與橫向擴張戰略，多方位園林業務培育初見架構，14年普邦園林將迎來設計與市政園林爆發階段;資金優勢充裕奠定低風險屬性，未來3年高成長戰略清晰與地產再融資預期使得公司估值易上難下，預計公司13/14年EPS分別為0.60、0.86元，維持增持，目標價18元。

市政園林業務初見規模，我們預計14年貢獻占比超過15%。普邦13年逐步著手發展市政園林，目前部分小額訂單簽署已逐成氣候，足夠支撐14年市政業務規模爆發。同時公司5月份作為發起人之一與廣州南沙管委會簽署新區160億開發協議（配套園林約20%）。假設初期投資順利，預計該項目14年下半年呈現工程合同形成，支撐公司市政發展長期戰略。

設計業務14年規模有望大幅提升至新臺階，橫向收購擴張戰略延續執行。隨著2013年上半年地產銷售良好，我們預計公司上半年設計業務新簽訂單增速超70%。橫向并購戰略貫徹執行，13年4月使用3386萬收購廣東城建達設計院90%股權，豐富普邦設計業務類型。我們預計隨著收購后整合執行，14年城建達規模貢獻大幅提升。考慮到園林行業上市浪潮退去，行業內兼并購估值重回理性階段，資金充裕的普邦有望延續收購動作。

在手資金充裕面對流動性趨緊，參股小額貸款公司收益逐步體現。包括超募資金與7億公司債，預計公司在手資金超13億;流動性緊張帶來風險溢價提升，公司小額貸款公司受益明顯，年貢獻投資收益有望超千萬; 風險因素：地產行業調整政策再加劇，公司小非減持壓制股價。

華宏科技：業績回暖仍需等待鋼價回升+政策東風

華宏科技 002645

研究機構：興業證券 分析師：吳華 撰寫日期：2013-05-31

盈利預測與投資評級。我們預計公司2013~2015年EPS分別為0.38、0.45和0.55元，同比增長5%、20%和23%，對應2013年PE為39倍，PB為2.7倍。公司是國內金屬再生資源加工設備領域的龍頭企業，營銷網絡發達，銷售激勵政策到位，在中小型金屬再生資源加工設備市場具有較大優勢，在大型加工設備領域也與競爭對手平分秋色。公司產品銷量和毛利率受宏觀經濟波動影響較大，鋼價下滑使得廢鋼價格持續位于低位，下游客戶對設備的需求萎縮，2012年以來公司盈利能力出現一定程度下滑。但金屬再生資源加工行業空間較大，廢舊汽車、家電等拆解都具有較大空間，加之未來國家有望出臺政策對廢鋼回收、加工、供應企業進行扶持，公司有望迎來業績爆發時點。因此，我們給予公司“增持”評級。

聚光科技：明確并購思路，強化費用控制

聚光科技 300203

研究機構：國泰君安證券 分析師：王威，張赫黎 撰寫日期：2013-05-24

本報告導讀：

我們認為公司長期將延續并購的發展思路，追求規模擴張和高利潤率。今年的費用控制將給利潤增長帶來動力。目標價17元。

公司于2013年5月21日，舉行投資者交流會。總經理姚納新、董事會秘書田昆侖出席，并與投資者進行了交流溝通。

明確并購發展思路。分析儀器行業的特點是非常的分散。公司通過并購，能夠快速進入有發展空間的市場，或是同現有業務產生互補作用。我們認為，公司未來將堅持并購的發展思路，在國內外尋找合適的并購標的。

增加效率，嚴格控制費用增加。公司2012年的三項費用總和占收入的36%，相比2011年31%的比例大幅度增加。我們認為，除了拓展銷售渠道，加大研發投入以外，對費用控制力度不強也是可能的影響因素。這種較高的費用水平應當已經引起管理層的重視。預計公司可能通過內部管理體系的重構、制定更加嚴格的考核制度、加強合作研發等手段，有效的降低管理費用和銷售費用。

第三方運維服務、實驗室分析儀器，將成為增長的主要驅動因素。我們認為第三方運維服務對公司具有相當的吸引力。一是這部分業務通常在年初付款，能夠帶來穩定的現金流，而不是像環境監測儀器銷售那樣帶來應收賬款的問題。二是該業務的成本除人工以外，基本不包括其他支出，毛利率水平相比硬件銷售更高。公司后續應當會加大這部分市場業務拓展。我們預計公司這部分業務的增速能夠保持在50%以上。實驗室分析儀器業務也是公司近幾年大力發展的領域。在激勵機制下，預計13年能夠有35%~40%的增長。

評論：

業績穩定增長，爆發性較弱。公司布局多項業務的特點，造成了業績彈性不高，增長的爆發性不強。我們判斷，公司未來常態化的增速，將維持在20%~30%之間。

重金屬、食品安全政策的真正落地，將成為業績提升的催化劑。目前國內針對重金屬污染、食品安全等問題，還處在四處滅火的被動應對狀態，不能夠對公司的對應產品產生大量新增需求。相關政策的真正落地，將建立起完備的監測網絡，對環境監測儀器、實驗室分析儀器等產生大量需求，成為業績提升的催化劑。

盈利預測與估值。我們預計公司2013、2014年營業收入分別為10.3、12.6億元，凈利潤分別為2.41、2.85億元，對應EPS分別為0.54、0.64元。目前2013年動態PE28倍。我們認為公司2013年合理估值水平在30倍左右，對應目標價17元，維持“增持”評級。