編者按:自2011年3月日本福島核電站核泄漏事故以來，此前一路疾行國內(nèi)核電業(yè)發(fā)展受挫，出于確保核安全的考慮，國務(wù)院2012年做出“‘十二五’不安排內(nèi)陸核電項(xiàng)目”的決定。

今年全國兩會期間，上證報(bào)記者輾轉(zhuǎn)多個(gè)政協(xié)組和人大代表團(tuán)，盡管仍有一些爭議和疑慮，但代表委員們呼吁內(nèi)陸核電重啟的呼聲卻很高。《政府工作報(bào)告》中提出“開工一批核電項(xiàng)目”，權(quán)威人士分析，在嚴(yán)重霧霾步步緊逼下，我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，核電建設(shè)步伐有望加快。

內(nèi)陸核電“十三五”或啟

3月9日下午，在接受上證報(bào)記者專訪時(shí)，全國政協(xié)委員、國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)表示，在國務(wù)院做出內(nèi)陸核電重啟之前，肯定要多方聽取專家的意見，并做全面的核安全論證。現(xiàn)在報(bào)告既然已經(jīng)明確提到了，說明主要要點(diǎn)已經(jīng)達(dá)成了共識。

不過，張曉強(qiáng)也認(rèn)為，報(bào)告提出的“開工一批核電項(xiàng)目”，并非在內(nèi)陸地區(qū)，而是在沿海地區(qū)。至于內(nèi)陸核電項(xiàng)目何時(shí)重啟，他判斷應(yīng)該會在“十三五”(2016年-2020年)期間，即在2015年之后。

今年以來，核電建設(shè)步伐在加快。今年1月，國家能源局在下發(fā)的《2014年能源工作指導(dǎo)意見》提出，適時(shí)啟動核電重點(diǎn)項(xiàng)目審批，穩(wěn)步推進(jìn)沿海地區(qū)核電建設(shè)，做好內(nèi)陸地區(qū)核電廠址保護(hù)。兩個(gè)月后，“開工一批核電項(xiàng)目”被正式寫入《政府工作報(bào)告》。

核電建設(shè)安全至上

如果說兩年前內(nèi)地核電項(xiàng)目暫緩源于公眾對核安全的擔(dān)憂，那么傳統(tǒng)能源結(jié)構(gòu)所引發(fā)的持續(xù)兩年的霧霾，則是推動核電步伐加快的直接誘因。

“‘高污染、高耗能、高排放’的‘三高’行業(yè)，現(xiàn)在不是走到了十字路口，而是走到了盡頭。”在參加全國人大河北團(tuán)分組討論時(shí)，全國人大環(huán)境與資源保護(hù)委員會副主任委員張?jiān)拼☉n心忡忡地表示。

張?jiān)拼ㄕJ(rèn)為，核電是可再生能源，是綠色能源，現(xiàn)在的核電技術(shù)發(fā)生事故的概率是極低的。為此，他建議國家應(yīng)加快能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，在安全的前提下，加快發(fā)展核電產(chǎn)業(yè)，不要因?yàn)槿毡竞穗娛鹿识蛞瓘U食。

毋庸置疑，核電作為可再生能源，政府遲遲延緩內(nèi)陸核電重啟的重要原因是，國內(nèi)公眾對發(fā)展核電可能帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。而如何引導(dǎo)公眾認(rèn)識核電，則是內(nèi)陸核電重啟前的一項(xiàng)關(guān)鍵工作。

“核電、航天、高鐵等行業(yè)的發(fā)展存在風(fēng)險(xiǎn)，但不能因噎廢食。”全國政協(xié)委員、中國載人航天工程總設(shè)計(jì)師周建平認(rèn)為。

目前核電技術(shù)日臻完善，但談及未來內(nèi)陸核電重啟，多位代表委員仍旗幟鮮明地強(qiáng)調(diào)，發(fā)展內(nèi)陸核電站，必須要解決安全性和能源布局的合理性問題，而在其中，安全性是排在首位的。

核電概念股一覽:

東方電氣(600875)：機(jī)構(gòu)一致看好核電業(yè)務(wù)

國內(nèi)發(fā)電設(shè)備龍頭東方電氣2010年半年報(bào)昨日出爐，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為169.11億元，創(chuàng)造凈利潤10.02億元，較上年同期增長50.16%。從營收構(gòu)成來看，火電業(yè)務(wù)仍是公司整體營收的”主力軍”，所貢獻(xiàn)營收(103.02億)占整體比重逾六成。而與此同時(shí)，核電業(yè)務(wù)對公司營收帶來的積極影響也日漸體現(xiàn)。

東方電氣營業(yè)收入同比增長8.93%，主要是火電及核電產(chǎn)品銷售收入同比增加所致，其中火電同比增長3.07億元，而核電則較上年同期增長9.22億元達(dá)到14.61億元，增幅高達(dá)171%。不僅如此，由于核電及風(fēng)電的毛利率較上年同期增長較快，且核電銷售收入大幅增加，在此拉動下，東方電氣上半年綜合營業(yè)利潤率也增加了2.56個(gè)百分點(diǎn)。另據(jù)公司介紹，在上半年所新增的212.5億訂單中，核電占其中的16.3%。

事實(shí)上，翻查近期券商研報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，相關(guān)機(jī)構(gòu)均看好該公司核電業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。國海證券最新研究報(bào)告指出，核電業(yè)務(wù)將是東方電氣下半年業(yè)績增長點(diǎn)，公司目前核電在手訂單400億，預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)銷售50億，2011年有望達(dá)到100億。而根據(jù)國家能源局新近出臺的5萬億新能源規(guī)劃，新增5萬億元用于核電、風(fēng)電、智能電網(wǎng)、清潔能源與新能源的投入，這對于有風(fēng)電和核電業(yè)務(wù)的東方電氣來講無疑是較大受益者。此外，由于核電業(yè)務(wù)對盈利增長貢獻(xiàn)的迅速上升早于其預(yù)期，高華證券也于今年6月上調(diào)了對東方電氣的投資評級。

在此背景下，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在二季度對東方電氣則大多采取了增倉或持股不動的操作策略。半年報(bào)顯示，除大股東以及香港中央結(jié)算外，公司其余八家流通股東依舊全部被機(jī)構(gòu)所占據(jù)。與一季度相比，交銀施羅德增持態(tài)勢最為積極，截至6月末旗下共有三只基金入駐，其中兩只有明顯增倉行為;而農(nóng)銀匯理中小盤基金也以400萬股的持股份額于二季度新近”殺入”;此外，第三大流通股東華夏優(yōu)勢增長(愛基,凈值,資訊)基金持股亦未有減少。由于機(jī)構(gòu)增倉明顯，東方電氣前十大流通股東”門檻”也由一季度的370萬股提升至400萬股。

中國一重(601106)：核能業(yè)務(wù)大增17倍

與東方電氣類似，中國一重的核電業(yè)務(wù)同樣被外界看成是未來發(fā)展的亮點(diǎn)。盡管該公司今年上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑27%，但其核能設(shè)備業(yè)務(wù)收入?yún)s逆勢同比大增17倍，達(dá)到3.18億元。

據(jù)了解，中國一重乃國內(nèi)制造核壓力容器時(shí)間最早、數(shù)量最多，也是目前在手訂單最多的企業(yè)，公司占有國內(nèi)核反應(yīng)堆壓力容器約80%市場份額。核鍛件市場方面，公司占有率約在80%-90%，鍛造了世界首支直徑5.75

米的百萬千瓦核電蒸發(fā)器錐形筒體，并在國內(nèi)率先承擔(dān)了世界首個(gè)第三代核電站AP1000 核島全套鍛件的制造任務(wù)。

盡管中國一重今年2月方上市，但從其一季報(bào)和半年報(bào)所披露的股東情況來看，基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者在公司上市后曾大舉建倉，不僅如此，當(dāng)初通過網(wǎng)下配售而獲取中國一重大量持股的”平安系”險(xiǎn)資、方正證券等在持股解禁后亦未拋售一股，由此推斷，其投資中國一重的目的應(yīng)并不在于短期獲利而是價(jià)值投資。

中銀國際曾指出，公司二代加核電鍛件實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，第三代AP1000 核電鍛件研制取得了成功，承擔(dān)的國家大型先進(jìn)壓水堆重大專項(xiàng)完成了階段性任務(wù)，預(yù)計(jì)2010和2011年將是核能設(shè)備業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的階段，2010年核電設(shè)備的收入占比將接近18%，2011年核電設(shè)備的收入占比將達(dá)到30%，預(yù)計(jì)核能設(shè)備和大型鑄鍛件將成為公司今后盈利增長的主要引擎。

江蘇神通(002438)：華夏基金閃電進(jìn)駐

作為核電球閥、蝶閥產(chǎn)品的壟斷供應(yīng)商，連續(xù)兩年來核電閥門產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)行，公司幾乎壟斷了國內(nèi)的核電球閥、蝶閥市場。而就在本月初，公司又被中廣核工程公司確定為廣東陽江核電廠3-6

號機(jī)組和廣西防城港核電站1、2 號機(jī)組LOT190F

核島蝶閥項(xiàng)目的中標(biāo)單位，中標(biāo)金額為1.26億元。方正證券對此曾刊發(fā)研報(bào)指出，隨著核電行業(yè)的快速發(fā)展和公司對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，江蘇神通核電業(yè)務(wù)營收占比已從2007年的4.99%提高到2009年的26.89%。預(yù)計(jì)公司2010-2012年核電業(yè)務(wù)收入分別為1.47億元、2.50億元與3.57億元，復(fù)合增速達(dá)到68.27%，同時(shí)，營收占比也將由2009年的26.89%到2012年迅速提升為60.66%。綜合考慮核電行業(yè)廣闊的市場前景、高速發(fā)展的確定性以及公司未來業(yè)績隨募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放后快速增長的潛力，公司業(yè)績有進(jìn)一步超預(yù)期的可能。

而江蘇神通在核電領(lǐng)域的獨(dú)特定位同樣吸引了機(jī)構(gòu)的目光。公司半年報(bào)顯示，盡管其在6月23日方才上市，但包括華夏行業(yè)精選基金、西部證券、東方證券等五家機(jī)構(gòu)卻在此后短短6個(gè)交易日分別購入了30萬至72萬不等的公司股票，追捧程度由此可見一斑。

海陸重工(002255)：主業(yè)穩(wěn)定增長 核電業(yè)務(wù)拓展順利

投資要點(diǎn)：

公司中期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)毛利、凈利潤分別為48,996.90、12,836.71、5,756.64萬元，同比分別增長5.24%、23.61%、29.30%;中期毛利率和凈利率分別為26.20%、11.75%，同比分別增加3.89、2.19

個(gè)百分點(diǎn)。中期EPS 為0.45 元。

中期盈利能力提升，主要是因?yàn)椋?1)收入占比73.73%的余熱鍋爐下游構(gòu)成中，高毛利率的有色占比提升，毛利率上升2.88 個(gè)百分點(diǎn)。

(2)收入占比1.2%的核電設(shè)備毛利率高達(dá)70.4%，而去年同期該業(yè)務(wù)沒有實(shí)現(xiàn)收入。(3)收入占比22.21%的壓力容器毛利率提升2.38個(gè)百分點(diǎn)。

主業(yè)上半年新接訂單情況：(1)焦化和鋼鐵行業(yè)余熱鍋爐接單下滑比較明顯，而有色行業(yè)增多。(2)核電設(shè)備依然是以高毛利率的加工業(yè)務(wù)為主。(3)壓力容器較少，預(yù)計(jì)下半年會比較多。

關(guān)注新業(yè)務(wù)拓展：與江蘇聯(lián)峰合資成立蘇州海陸環(huán)境能源工程公司，開展余熱利用工程設(shè)計(jì)、承包安裝等業(yè)務(wù)，合資雙方分別有制造、市場優(yōu)勢。目前已有一來自永鋼的鋼鐵燒結(jié)脫硫訂單，價(jià)值過億元。國內(nèi)2009

年才啟動鋼鐵燒結(jié)脫硫市場，公司此時(shí)進(jìn)入還是有利時(shí)機(jī)。

2010年，受產(chǎn)能限制，核電設(shè)備增長主要靠消化現(xiàn)有訂單;壓力容器增長主要來自寧煤已交付訂單的收入確認(rèn);受來自焦化和鋼鐵行業(yè)訂單減少影響，余熱鍋爐基本與去年持平。

方大炭素(600516)：炭素新材成為發(fā)展重點(diǎn)

公司重點(diǎn)發(fā)展炭素新材料。公司對炭素產(chǎn)業(yè)做到有保有壓，“保”是保證以特種石墨為代表的炭素新材料快速發(fā)展。公司特種石墨業(yè)務(wù)通過收購和自建兩種模式推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司自建4000噸可生產(chǎn)核電石墨的特種石墨項(xiàng)目將在9月份投產(chǎn);收購成都炭素開拓的等靜壓石墨業(yè)務(wù)處于擴(kuò)產(chǎn)期，現(xiàn)已經(jīng)具備4000噸等靜壓石墨產(chǎn)能，特種石墨產(chǎn)能達(dá)到12000噸。“壓”以石墨電極為代表的傳統(tǒng)炭素業(yè)務(wù)產(chǎn)能維持穩(wěn)定，調(diào)整傳統(tǒng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

針狀焦價(jià)格有望回落，電極盈利能力回升。公司是全球最大的石墨電極生產(chǎn)商，具有石墨電極產(chǎn)能20萬噸，公司未來在電極發(fā)展方向上偏向走“超高大(超高功率大規(guī)格石墨電極)”路線。公司擁有全國唯一一臺4000噸大型油壓機(jī)，而且公司大規(guī)格石墨電極已經(jīng)出口美國。但是由于國外公司在高功率、超高功率石墨電極的重要原材料—針狀焦技術(shù)壟斷，電極成本居高不下。隨著國內(nèi)錦州石化、山西宏特和中鋼熱能院在針狀焦生產(chǎn)技術(shù)方面的突破以及新增項(xiàng)目開工投產(chǎn)，國外對該產(chǎn)品的壟斷有望打破，價(jià)格將會有一定回落。超高功率和高功率電極成本下降，盈利能力有望回升。

中鋼吉炭(000928)：關(guān)注民用碳纖維項(xiàng)目及資產(chǎn)注入預(yù)期

石墨電極業(yè)務(wù)關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

1)公司主業(yè)為石墨電極。石墨電極主要用于電爐煉鋼(用于特鋼品種，不用于粗鋼，占煉鋼成本不到10%)。公司認(rèn)為雖然我國以粗鋼為主，但未來特種鋼的市場空間也已經(jīng)飽和，石墨電極市場容量后續(xù)空間不大，公司將更多關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大超高功率石墨電極的比重，目前普通、高功率、超高功率的比重已調(diào)整到2：4：4，公司計(jì)劃未來再進(jìn)一步擴(kuò)大到0.5：4：5.5。

2)超高功率石墨電極的價(jià)格和利潤率都要更高(噸售價(jià)在23000，普通石墨電極在10000

元左右)。這幾個(gè)品種生產(chǎn)線設(shè)備都是一樣的，主要差別在于原材料配比，超高功率需要的原材料中針狀焦更多。(石墨電極生產(chǎn)成本中原材料占70%，水電能耗占30%)。

而針狀焦目前國內(nèi)完全依賴進(jìn)口，主要從日本進(jìn)口，針狀焦年年漲價(jià)，價(jià)格目前在10000多元/噸。目前國內(nèi)鞍山熱能研究院已經(jīng)研制出國產(chǎn)針狀焦，正在公司的幾個(gè)生產(chǎn)線上實(shí)驗(yàn)，如果產(chǎn)品成功的話，針狀焦售價(jià)僅在6000-7000 元，有利于降低成本。

3)石墨電極也屬易耗品。公司主要產(chǎn)品直徑多在300-400mm，一般兩周更換一次，直徑越大，更換周期越慢。與耐火材料相似，也屬于易耗品。

4)計(jì)劃三四季度提價(jià)。目前炭素制品協(xié)會要求行業(yè)自律，對炭素企業(yè)殺價(jià)行為遏制。公司計(jì)劃在三四季度提價(jià)，但是提價(jià)是否成功尚不能確定，仍要取決于與下游鋼鐵行業(yè)的議價(jià)情況。

5)市場格局。石墨電極行業(yè)中龍頭企業(yè)為方大炭素，其次為中鋼吉炭，兩者合計(jì)占到市場份額的60%-70%，剩余一些小企業(yè)主做低端的普通石墨電極。兩家競爭關(guān)系激烈，方大炭素一直圖謀收購吉林炭素未果，后被中鋼入主仍未死心，意圖壟斷石墨電極行業(yè)。我們認(rèn)為方大炭素作為民營企業(yè)管理上更為靈活，管理層更大膽，成本上相較國有企業(yè)有優(yōu)勢，但業(yè)績報(bào)表上不排除人為操作因素(毛利率水平08

年33%，09 年僅有10%，我們了解行業(yè)平均在10%左右，民營企業(yè)成本控制較好超高功率的毛利率也頂多在21%)

6)公司計(jì)劃今年生產(chǎn)9 萬多噸石墨電極，全年加上其他炭素制品總收入在15-16 億。

2.民用碳纖維業(yè)務(wù)是公司未來主要看點(diǎn)之一1)公司全資子公司神舟碳纖維有限責(zé)任公司生產(chǎn)軍用碳纖維，是國防科工委唯一一家制定采購企業(yè)，用于我國神舟飛船系列等軍事國防產(chǎn)品。但每年用量僅10

噸碳纖維(規(guī)格為1K-2K 的高端產(chǎn)品)，目前售價(jià)已經(jīng)提高到一公斤3300 元，毛利率在35%左右。

2)目前我國碳纖維主要依靠進(jìn)口(從日本)，價(jià)格仍然較高，大范圍應(yīng)用推廣還需時(shí)日，但國內(nèi)政策支持進(jìn)口替代，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展民用碳纖維生產(chǎn)。目前國內(nèi)較少企業(yè)掌握核心技術(shù)，且產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，生產(chǎn)成本較高。目前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的有中復(fù)神鷹，山東威海拓展、安徽華皖等。

3) 公司08 年設(shè)立江城碳纖維有限公司計(jì)劃生產(chǎn)2000t民用碳纖維，一期500t，二期1500t。最初公司持股100%，后因設(shè)備從德國進(jìn)口歐盟武器禁運(yùn)，公司將70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓中鋼集團(tuán)。我們了解目前已經(jīng)拿到了進(jìn)口批文，設(shè)備很快就會運(yùn)抵國內(nèi)，而目前廠房人員等其他已經(jīng)完成，設(shè)備運(yùn)抵后很快可開始試生產(chǎn)。預(yù)計(jì)今年四季度就可開始試運(yùn)行。

4)公司生產(chǎn)的民用碳纖維主要是6K 和12K 的品種。原絲供應(yīng)與吉林化纖簽訂協(xié)議供貨，由其全部供應(yīng)。目前已經(jīng)過專家論證原絲產(chǎn)品質(zhì)量合格。

5)根據(jù)碳纖維產(chǎn)業(yè)調(diào)研報(bào)告的測算方法，我們以目前丙烯腈2.2萬元/噸的銷售價(jià)格，可以粗略測算出碳纖維原絲及碳纖維的生產(chǎn)成本，碳纖維原絲及碳纖維的生產(chǎn)成本分別為7.4 萬元/噸、30萬元/噸。假設(shè)民用碳纖維(12K)的售價(jià)為55 萬元/噸，而碳纖維的生產(chǎn)成本為30 萬元/噸，其毛利為25 萬元/噸，毛利率達(dá)到45%，即便加上8萬的三項(xiàng)費(fèi)用和25%的所得稅率，民用碳纖維的凈利潤也有13萬元/噸，凈利率在23%。3.中鋼集團(tuán)資產(chǎn)注入仍留想像空間1)公司作為中鋼集團(tuán)下屬的重要炭素資產(chǎn)，未來不排除集團(tuán)會考慮將旗下的其他炭素資產(chǎn)注入到上市公司平臺，可以想象的包括中鋼上海(核石墨)、中鋼川炭(超高功率石墨電極及接頭)、中鋼鞍山熱能(針狀焦)、中鋼江城(民用碳纖維，目前中鋼占70%，吉炭占30%)等。

2)中鋼集團(tuán)上市目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，如果一切順利的話不排除年內(nèi)會上市。而國資委推進(jìn)央企整合將是促使中鋼集團(tuán)加緊推進(jìn)上市一事的主要?jiǎng)右颉?/p>

哈空調(diào)(600202)：石化空冷穩(wěn)步向前

公司1 月22 日發(fā)布公告，07 年5 月公司與騰龍芳烴有限公司簽訂9,800萬元石化空冷合同，原定交貨時(shí)間為08 年1月。后由于項(xiàng)目緩建，所以該項(xiàng)目供貨合同暫緩履行。現(xiàn)在公司與騰龍芳烴有限公司正式恢復(fù)上述協(xié)議，交貨時(shí)間為2010 年6 月30 日，合同金額仍為9,800萬元不變。

騰龍芳烴80 萬噸PX 項(xiàng)目由于廠址問題，一直處于緩建階段。09年初發(fā)改委正式批復(fù)，同意廈門騰龍芳烴項(xiàng)目遷址漳州古雷半島。目前公司石化空冷器恢復(fù)交貨，屬于預(yù)期之內(nèi)。

由于時(shí)隔兩年以上，目前鋼材、鋁等原材料價(jià)格與07 年5 月比較，分別下降9%、15%。在合同金額維持不變的情況下，本次石化空冷的毛利率將比08年中期出現(xiàn)小幅上漲，預(yù)計(jì)約為28%。

09年經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得國內(nèi)乙烯、煉油等行業(yè)新增產(chǎn)能減小，石化空冷也出現(xiàn)了一段低潮。但隨著石化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則的出臺，石化空冷也將穩(wěn)步增長。由于石化振興規(guī)劃細(xì)則大部分新增產(chǎn)能在2010和2011 年投產(chǎn)，所以石化空冷行業(yè)長期看好。預(yù)計(jì)2010 年公司石化空冷同比增長10%～15%。

沃爾核材(002130)：進(jìn)軍核電 主業(yè)突出

投資亮點(diǎn)：

1、公司主營業(yè)務(wù)為離心球墨鑄鐵管及配套管件、鋼鐵冶煉及壓延加工、鑄造制品等。公司是世界鑄管龍頭，球墨鑄鐵管生產(chǎn)、技術(shù)、產(chǎn)品居世界領(lǐng)先水平，國內(nèi)市場占有率較高，產(chǎn)品行銷多個(gè)國家和地區(qū)。

2、主業(yè)突出，公司兩大主業(yè)為鋼鐵和球墨鑄管，形成了為以鑄管為主業(yè)，年產(chǎn)達(dá)300萬噸的鋼鐵綜合加工生產(chǎn)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了世界”鑄管三強(qiáng)”的目標(biāo)。

3、公司多年來不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)，用離心鑄造工藝試制的雙金屬復(fù)合管和高合金鋼管取得階段性成果，目前公司投建的離心鑄鋼管工藝裝備技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目已基本具備生產(chǎn)條件，現(xiàn)已進(jìn)入小批量生產(chǎn)及多品種的開發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

鋼鐵業(yè)務(wù)方面公司面臨著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料價(jià)格上漲、運(yùn)輸條件限制等不利因素。

上風(fēng)高科(000967)：變革孕育希望 估值暫無優(yōu)勢

風(fēng)機(jī)、漆包線業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動公司。公司前身為上虞風(fēng)機(jī)廠，目前公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)正向軌道交通和核電等領(lǐng)域的重型風(fēng)機(jī)轉(zhuǎn)型;公司漆包線業(yè)務(wù)為股改時(shí)注入，控股子公司佛山市威奇電工材料有限公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體。

地鐵、核電風(fēng)機(jī)高成長來臨，漆包線行業(yè)顯露回暖跡象。風(fēng)機(jī)傳統(tǒng)風(fēng)機(jī)行業(yè)整體顯露頹勢，但地鐵通風(fēng)與空氣設(shè)備則分享軌道交通建設(shè)盛宴，同時(shí)核電的發(fā)展也極大提振核電HVAC設(shè)備需求，另外，公司所處的漆包線行業(yè)也開始顯露回暖跡象。

三年磨一劍，公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。經(jīng)歷3年時(shí)間的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及09年行業(yè)蕭條期的沖擊后，公司在軌道交通和核電風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)將步入良性循環(huán)階段，并開始彌補(bǔ)主動放棄工民建風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)帶來的收入損失。

公司漆包線業(yè)務(wù)苦行僧式的行走，成長有限。公司在漆包線業(yè)務(wù)規(guī)模和地位已為華南地區(qū)第一，但由于漆包線業(yè)務(wù)的低毛利特征，利潤貢獻(xiàn)有限，2010年下游行業(yè)的復(fù)蘇一定程度上可提振該項(xiàng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，但不寄希望未來的高速增長，利潤水平將維持穩(wěn)定，我們認(rèn)為公司漆包線業(yè)務(wù)將呈苦行僧式的行走。

控股股東的資本運(yùn)作途徑賦予強(qiáng)列的外延式增長的預(yù)期。縱觀盈峰集團(tuán)在資本市場上的一系列運(yùn)作，其在努力打造跨行業(yè)多元化的投資控股集團(tuán)，而上風(fēng)高科作為盈峰集團(tuán)在A股市場上唯一的運(yùn)作平臺，集團(tuán)下屬的眾多業(yè)務(wù)將有可能通過上風(fēng)高科而步入資本市場，從而步入外延式擴(kuò)張的道路。

中核科技(000777)：核閥業(yè)務(wù)大幅增長提升盈利能力

公司核電閥門銷售收入同比大幅度增長。隨著國內(nèi)越來越多核電項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，公司核電閥門訂單出現(xiàn)較大幅度增長。報(bào)告期內(nèi)，公司核電閥門實(shí)現(xiàn)銷售收入6485.48萬元，同比增長219%，核電閥門占主營收入比重由去年同期的7%提升至25%;由于上半年交貨的訂單多是來自零星的維修市場，公司核化工閥門銷售收入僅為122萬元，同比下降97%，但工程項(xiàng)目所需核化工閥門大額訂單將集中在下半年度交貨，預(yù)計(jì)全年核化工閥門將保持15%的增速。我們預(yù)計(jì)隨著未來募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，核電閥門在主營中的占比有望提升至50%左右。

石油化工類閥門同比下降，水道閥門保持增長。報(bào)告期內(nèi)，受下游石化行業(yè)持續(xù)不景氣的不利影響，公司石化電力閥門實(shí)現(xiàn)銷售收入1.54億元，同比下降20.5%。公司加大水務(wù)市場的開發(fā)，承接了部分大型輸水管網(wǎng)建設(shè)工程訂單，公司水道閥門銷售收入4,174.55萬元，同比增長49%，公司水道閥門收入所占比重由10%提升至16%。

主營業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司主營毛利率為26.49%，較去年同期上升3.07個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，毛利率較高的核電閥門所占比重逐步上升，同時(shí)傳統(tǒng)石化電力閥門業(yè)務(wù)公司重點(diǎn)開發(fā)附加值較高的高溫、高壓特種閥門市場，相對批量較大，但單位價(jià)格低的常規(guī)閥門訂單量有所下降。我們認(rèn)為未來隨著核電閥門占比逐步提升，公司主營毛利率也會顯著提升。

核電閥門業(yè)務(wù)未來將成為公司業(yè)績爆發(fā)式增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

到2020年新建核電站中閥門總投資累計(jì)將達(dá)219億元，每年核電閥門的維修、更換費(fèi)用就將達(dá)到23.45億元，巨大的核閥市場容量必將成為，2009年11月公司非公開發(fā)行，募集資金3.43億元用于核電關(guān)鍵閥門生產(chǎn)能力擴(kuò)建項(xiàng)目、核化工專用閥門生產(chǎn)線技改項(xiàng)目和高端核級閥門鍛件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增核閥收入3.3億元/年。未來核電閥門業(yè)務(wù)的快速增長將是公司業(yè)績增長的主要源泉。