未來5~10 年，在國內經濟面臨增速下滑、產業結構調整和升級、人力成本上升等大背景下，新能源設備（天然氣包括非常規、LNG 等）、節能環保設備（固液處理、固廢處理等）、智能裝備（機器人等）、軍工（航空航天等）等四個子行業將獲得持續較快增長，其他如工程機械、機床工具、造船、重型機械、煤機等子行業只有周期性波動機會。繼續重點推薦杰瑞股份、惠博普、富瑞特裝、北人股份、機器人、中航光電、中航電子、中航精機、中國重工、新研股份、三一重工、晉西車軸等。

一、智能裝備

1、機器人（300024）：看好公司系統集成優勢核心競爭力

公司公告，2013 年上半年公司有效地整合集團化的豐富資源，充分發揮綜合競爭優勢，承接的訂單呈現規?；⒓苫奶攸c，公司新簽訂單總額較上年同期有所增長；規?；?、集成化的訂單帶動公司整體毛利率水平提升，公司主營業務盈利能力進一步增強。公司預計上半年歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長35~50%，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤同比增長15~35%。預計上半年公司新接訂單超過15億元，同比增長50%以上；公司業績符合預期。

看好公司系統集成核心競爭力和良好激勵效果的股權結構。預計未來10年國內工業機器人需求年均增速在35%以上，2013年中國將成為全球最大的工業機器人需求市場。相對2012年占據國內市場53.8%份額的安川、發那科、庫卡和ABB四個機器人巨頭來說，像沈陽新松、廣州數控等國內企業在兩個方面有競爭優勢，未來在國內市場實現進口替代乃至出口：對國內汽車、電子、化工、食品、橡膠輪胎等機器人下游行業熟悉程度高，善于結合下游特殊情況提供機器人生產系統解決方案；相對國外高額的人工成本，國內工程師紅利將是重要優勢。同時，公司量大面廣的高管持股結構有很好的股權激勵效果。

關于市場上幾個分歧的看法。關于補貼，財政補貼會長期存在。大股東中科院沈陽自動化研究所有著得天獨厚的背景，公司作為產業化平臺，在申報智能裝備重大專項上有優勢；當然補貼收入像2010~2012年持續增長的可能性不大。關于高估值，行業龍頭和未來拓展空間享受高溢價。中科院沈陽自動化所建有機器人學國家重點實驗室，公司作為機器人產業聯盟理事長單位，在國內機器人領域實力最強；公司產品結構將從工業機器人擴展到軍用、服務機器人，未來成長空間巨大，可以享受估值溢價。

盈利預測和估值。預計2013～2015年實現每股收益0.96、1.31和1.77元。維持三年內100元目標價不變。

2、秦川發展（300024）：進軍工業機器人關節減速器

投資機器人減速器，進行產品結構調整。公司公告，擬投資1.94億元進行9萬套（一期）工業機器人關節減速器技術改造項目建設，項目（一期）預計2015年達產、新增年產9萬套工業機器人關節減速器的產能，新增收入6.5億元、利潤總額18230萬元。在機床訂單整體下滑的市場背景下，公司投資前景看好的工業機器人減速器，是產品結構調整的好方向。

秦川做機器人減速器有自己的核心優勢。秦川發展1998年就與大連交大聯合承擔國家863項目（機器人用250AII減速器），并于1999年通過了國家863計劃智能機器人主題專家組委托遼寧省科委組織的鑒定。同時，秦川發展是全球知名齒輪磨削機床制造企業，做減速器有設備制造優勢。公司以前未投資減速器，預計可能有兩方面原因：一方面是由于前先年國內工業機器人需求規模還很小，另一方面當時機床訂單還不錯、精力主力集中在機床主機上。

減速器是工業機器人的核心部件。工業機器人的核心部件包括機器人本體、減速器、伺服系統、控制系統四部分，從成本構成來看，減速器占30%左右。目前全球精密減速器市場基本上被日本的納博特斯克和德國的Harmonica drive所壟斷。按照上海機電的公告，日本納博2012年銷售收入約30億元、全球市場份額穩居60%。

看好秦川發展減速器進口替代前景，維持買入評級。中國將成為全球機器人最大的需求市場，2020年前國內機器人需求年均復合增速在35%以上；相對安川、發那科、ABB和庫卡等國際品牌，機器人（300024）、廣州數控、蕪湖埃夫特、南京艾斯頓等國內企業存在系統集成優勢和工程師紅利優勢，秦川發展減速器有望實現進口替代?？春们卮òl展工業機器人關節減速器的產品升級前景。

二、油氣設備

1、看好油氣設備高景氣

堅持認為，國際油價雖然短期有所波動、但較長時期看均價仍維持在高位，油公司的資本開支就能保持穩定、較快增長，油氣設備需求就有保證，行業就能維持高景氣。

實際上，油公司都是根據上一年的油價表現來推測本年油價走勢、進而來安排全年的資本開支狀況。2011年，布倫特原油現貨價格創下年均111.26美元/桶的歷史紀錄、同比大幅增長39.95%； 2012年，中石化計劃資本開支1729.04億元、同比大幅增長32.82%，增速比2011年提高18.27個百分點；中石油計劃資本開支3000億元、同比增長5.49%，增速提高2.53個百分點。而2012年，布倫特油價全年均價又達到每桶111.67美元，高于2011年均價水平；2012年中石化實際資本開支1689.68億元、同比增長29.79%、略低于年初規劃，中石油實際資本開支3525.16億元、同比增長23.95%、遠高于年初規劃。

先前預測，2013年全年布倫特油價年均價仍會站在每桶100美元以上的較高水平，2013年油公司的資本開支仍會保持一個較快的增速、不過增速絕對值很可能會低于2012年水平。而實際上，中石油、中石化在2012年報里都分別披露了2013年資本開支計劃，分別投資3550、1817億元，比2012年增長0.70%、7.54%，符合預期。而且從細分構成上看，中石油、中石化2013年在勘探開采板塊分別計劃投資2396、891億元，同比分別增長5.45%、12.68%，增速雖然低于去年水平，但遠高于整體資本開支增速水平，因此油氣設備需求穩定較快增長有保證。

持續看好油氣設備高景氣，繼續推薦油氣相關設備公司杰瑞股份、富瑞特裝、北人股份、惠博普。

2、杰瑞股份（002353）：增發延伸產品鏈，完善一體化

增發延伸專用設備和油田服務產品鏈。公司擬向不超過10名機構投資者非公開發行不超過4900萬股、發行價不低于63.36元、募集資金不超過31.05億元，擬投向“鉆完井設備生產項目”、“鉆完井服務一體化項目”和“補充流動資金”。可以看出，增發項目同時要在油田專用設備和油田工程技術服務上拓展、延伸產品鏈，保持未來持續高增長。

油田專用設備拓展鉆機設備、井下工具等?！般@完井設備生產項目”擬投資8億元，新增洋鉆機、車裝鉆機、特種鉆井工藝用鉆機等9臺套，套管頭殼體等井口設備9000個、連續油管等防噴器220臺、高壓管匯100套、井下工具150套產能。公司已在固井設備、壓裂設備、連續油管設備等產品領域取得明顯的競爭優勢，并具備向鉆機、井下工具等其他產品拓展的條件，融資新建產能有利于完善鉆完井設備產品鏈，實現油田專用設備的長期快速增長。

大規模新增油田服務隊伍建設。“鉆完井服務一體化項目”擬投資15億元，新增定向鉆井服務隊6支、連續油管服務隊8支、完井設備和服務隊8支、壓裂酸化服務隊6支。目前公司服務隊伍有連續油管服務隊8支、壓裂服務隊4支、固井服務隊3支。新項目建設將快速提升公司定向鉆井、連續油管、壓裂酸化、完井等服務能力，提升公司鉆完井服務業務的一體化程度，提高油田工程技術服務整體競爭力。

盈利預測：未來幾年國際油價仍將維持在高位，全球油氣勘探開發支出保持穩定較快增長，油氣設備和服務需求有保障；相對行業巨頭斯倫貝謝等來說，公司成長的天花板極高。預計在行業高景氣下，公司做大做強有兩種途徑：對外收購和融資擴產。此次增發只增加股本8.2%、業績攤薄有限，暫維持以前的業績預測，預計2013～2015年實現EPS1.69、2.66和3.9元。

3、惠博普（002554）：收購Dart FLG，進入煤層氣開發領域

全資子公司收購煤層氣開發公司。公司擬以自有資金2088萬美元、通過全資子公司香港惠華收購Dart Energy （FLG） Pte. Ltd.100%股權。Dart FLG持有富地柳林燃氣公司（FLG）50%股權、另外一半股權為外資股東持有；根據柳林地區煤層氣項目開發分成合同（PSC），項目作業者為富地柳林燃氣公司（FLG）、享有50%權益，探礦權所有人中聯煤層氣享有50%權益。收購完成后，通過全資孫公司Dart FLG享有PSC合同25%權益。

柳林煤層氣區塊含氣量較好。柳林煤層氣區塊位于鄂爾多斯盆地，屬于薄層、低滲、欠飽和中淺層煤層氣藏，主要含氣煤層為山西組3、4、5號煤層和太原組8、9、10號煤層，含氣量較好。2013年1月中聯煤已取得《國家能源局關于同意鄂爾多斯盆地東緣柳林煤層氣開發項目開展前期工作的復函》，項目建設規模暫按3億立方米/年設計，計劃開采山西組3+4、5號煤層中煤層氣，動用煤層氣含氣面積為183.8km2，地質儲量約131.6億立方米，預計經濟可采儲量60~70億立方米。

最早2017年貢獻投資收益。PSC合同下的柳林煤層氣區塊分成勘探期、開發期和生產期，總共30年。富地柳林負責勘探期間的全部投入，目前該項目處在勘探后期階段。開發期預計3年，每年投資1億元左右；2015年建成3億立方米產能，2016年產生效益。安裝PSC合同的收益分配順序，30%用于增值稅、礦區使用費（非成本回收氣），70%用于勘探投資、開發投資和利息、生產作業費用（費用回收氣），扣除一定的留成后、剩下按開發比例分成。預計最早2017年貢獻投資收益；假設正式生產階段達到3億立方米年產能，每立方米獲利1元，公司獲得收益7500萬元（25%）、折合每股收益0.16元。

盈利預測：預計今年公司傳統主營實現穩定較快增長，華油科思和濰坊凱特貢獻全年業績造就很好的業績彈性，發行公司債提高資產負債率、為將來股權融資做準備，明年大非解禁、有做高股價的動力。預計2013～2015年實現EPS0.37、0.53和0.75元。