TCL和愛奇藝聯合推出的首款智能電視產品“TCL愛奇藝電視——TV+”昨晚正式亮相，并于4日零點在京東商城開售。與此前樂視電視將硬件部分包給富士康，整合上下游資源生產自有品牌電視不同的是，這款產品保留了家電廠商與互聯網視頻兩家品牌，采取了強強聯合、盈利共享的模式。而無論形式為何，爭搶客廳互聯網入口，才是這場如火如荼的電視戰爭的關鍵所在。

兩款產品差異定位

據上證報報道，TCL和愛奇藝將推出尊爵版和經典版兩個版本的TV+，鎖定不同用戶群，其中尊爵版TV+最先上市，定價為4567元，經典版TV+定價為2999元，預計在11月份上市。

與尊爵版相比，經典版TV+在硬件配置、內容服務、隨機附件上將會有一定差異，硬件配置相對會跟隨市場主流，內容服務相對會減少專屬服務，而隨機附件會以標準配件為主，以更好地滿足實惠一族的需求。

內容的全部免費成為其最大亮點。基于“iQIYI inside”戰略，TV+聚合了愛奇藝及PPS的高清視頻資源，內容將全部免費。愛奇藝創始人、CEO龔宇表示，用戶無需另外付費，即可以在TV+上永久免費觀看到超過20萬輯高清視頻內容，全面覆蓋電影、熱劇、綜藝、動漫等領域，實時更新。

進軍智能電視兩種模式成型

實際上，在TCL和愛奇藝宣布合作前，樂視等互聯網企業進軍電視產業普遍采用的模式，更多是對上下游資源的簡單整合以及自建渠道銷售。其中，生產鏈模式以樂視為代表，以自己原有的視頻優勢為依托，將生產、服務等都外包給其他企業，企圖硬件不賺錢、通過內容盈利。

但這種“超級組裝機”思維和盈利能力及可持續性也存在一些問題。尤其是在中國的市場環境里，消費者早就習慣了內容都是免費的，這種消費習慣的改變仍需要時間。而愛奇藝的野心在于搭建一個開放的生態平臺。這從TV+保留了家電廠商與互聯網視頻兩家品牌標識等細節可見一斑。

“愛奇藝和TCL合作模式最顯著的特點就是，把事情交給整個產業生態圈內最擅長的企業去做，這樣才能在最短時間內，將產業鏈各個環節中的強勢企業和資源整合起來，一起做出最強的產品。”愛奇藝項目負責人透露。

在分成模式方面，TCL等硬件廠商主要通過售賣產品賺取相關利潤，愛奇藝則主要以廣告為主的收入模式。“當然，我們共同的目標是把這個服務推廣給更多的電視和互聯網用戶，未來的盈利模式還有很多想象空間。”該人士稱。

搶奪客廳互聯網入口

一個細節是，TV+全球首創的“琴鍵式”五合一操控器，僅17鍵就具備電視機、機頂盒、語音、體感、空鼠五大操控功能。TCL多媒體CEO郝義表示，之所以花大心血在遙控器上，是因為從某種意義上講，在互聯網時代掌握了消費者的手就等于掌握了一切。

這透露了家電廠商在互聯網時代的野心，特別是在爭搶客廳互聯網入口上，家電廠商正是最早提出互聯網電視以及智能電視概念的群體。

如今，網絡視頻企業更渴望抓住這樣的機會。龔宇表示，看視頻大部分的應用目的還是為了娛樂，所以PC這種平臺作為娛樂平臺還是不適合的。移動終端比較適合，特別是大屏幕的平板電腦適合于娛樂。還有一個就是電視。未來市場一定是電視終端跟移動終端相互交互形成的主體市場，移動終端既作為電視的遙控器，也作為觀看視頻的一個平臺，跟電視形成主導，PC市場份額會逐漸降低。在這種用戶行為習慣變化的趨勢下，網絡視頻企業做互聯網電視業務是必然趨勢。

【相關報道】

繼樂視網（行情，問診）今年5月高調發布樂視TV超級電視X60以及普及型產品S40，成為首家正式推出自有品牌電視的互聯網公司之后，阿里、愛奇藝、小米、華為等將在下個月集中發布智能電視或機頂盒。

樂視網超級電視的“領跑”無疑對互聯網企業投身智能電視產業起到了一個催化劑的作用。據權威市場數據，7月，在總計16個主流彩電品牌中，樂視TV·超級電視X60銷量為15075臺，在60英寸智能電視市場份額排名第一，占比35.23％；39英寸超級電視S40銷量12192臺，占比10.74％。

據上證報日前報道，阿里-華數彩虹盒子初定于9月9日上市，盒子將植入在線教育及定制電視游戲產品。而華為發布的業界首款四核高清互聯網電視播放器——華為秘盒MediaQ M310，正式上市時間也在9月。此外，愛奇藝、小米也有意在9月推出相關電視產品。

業內普遍認為，隨著三網融合速度提速及支付手段的完備，中國的“盒子”產業到了政策成熟期、需求旺盛期。隨著盒子鋪進中國家庭的客廳，電視體驗式購物、電視在線教育產業空間就此打開，而下一步最為慘烈的即為“智能電視操作系統”大戰。

相關數據顯示，中國家庭數量4億戶，電視數量高于4億臺，彩電每年銷量是4000萬臺，其中40％是智能電視。一臺智能電視按照5000元計算，其市場規模是800億，再加上盒子，整個市場規模將上千億，而這只是硬件。市場成熟后，還會有視頻點播、視頻支付等增值服務，以及電視游戲等空間。例如，數碼視訊（行情，問診）已經與CNTV旗下的中國互聯網電視集成播控平臺達成了支付接入合作，一旦以華為為代表的“盒子”陸續推出，唯一擁有數字電視支付牌照的數碼視訊在智能電視終端的支付市場空間將就此打開。

“目前進入智能電視產業領域者不外乎互聯網企業（樂視網、愛奇藝、PPTV等）、運營商（百視通（行情，問診）、華數傳媒（行情，問診）等）和硬件制造商（四川長虹（行情，問診）、同洲電子（行情，問診）、TCL等），三者進入智能電視領域可謂各有所長。互聯網企業擁有視頻等內容資源，但相對傳統電視廠商而言，其渠道或是塊‘短板’；而傳統家電企業生產智能電視缺少的是內容資源，如愛奇藝與TCL合作推出互聯網智能電視在一定程度上融合了傳統家電與互聯網企業的內容資源與硬件資源優勢，未嘗不是互補互贏的狀態。”業內資深人士分析。

在家電產業逐步智能化、互聯網化的驅動下，四川長虹也不斷推進智能戰略。公司相關人士坦言，不排除未來公司將與做內容的互聯網企業合作。

不論是電視制造商長虹，還是機頂盒制造商同洲電子，都渴望智能電視產業市場的不斷擴容。今年4月，同洲電子在北京召開“飛TV”新品發布會，宣布進軍智能電視領域。當日，公司與飛利浦簽訂合作協議，擬推出“飛利浦廣電定制智能一體電視”。公司董事長袁明表示，“飛利浦廣電定制智能一體電視”的推出，有助于與各地廣電運營商深度合作，未來“飛TV”會與更多電視機廠家合作。

“互聯網這塊各家競爭都差不多，大家都沒有牌照，都在和牌照商合作；而公司的優勢在于廣電這塊，公司與吉視傳媒（行情，問診）、天威視訊（行情，問診）等都有一定的合作。”同洲電子董秘葉欣稱。

據悉，此前廣電總局一共發放了7張互聯網電視牌照，分別授予了CNTV、百視通、華數、南方傳媒、湖南廣電、中國國際廣播電臺和中央人民廣播電臺。其中，CNTV、百視通、華數既擁有牌照又具備龐大內容資源，掌握了最大的話語權。

截至目前，不少硬件廠商已經紛紛聯手牌照及序列號擁有方進軍互聯網電視市場。從已取得互聯網內容牌照情況上看，樂視網通過與中國網絡電視臺（CNTV）合作，進入互聯網電視機頂盒市場；PPTV與擁有牌照的華數傳媒推出了機頂盒產品PPBox；而即將亮相的愛奇藝電視，參與合作的牌照方是江蘇電視臺。

業內人士分析，隨著企業、政府雙重推動，以及人們對信息消費需求升級，智能電視產業鏈將迎來爆發期。同洲電子、金亞科技（行情，問診）等機頂盒制造商，以及樂視網、百視通、華數傳媒等內容和運營商可望分羹。

（證券時報網快訊中心）

【概念股解析】

STCN解讀：TCL智能電視半年銷量增252％ 行業火爆群雄逐鹿

TCL集團（行情，問診）7月9日晚間公告，2013年1-6月份，公司智能電視銷售114萬臺，同比增252％，3D電視銷售134萬臺，同比增125％。TCL集團預計上半年盈利6億？6.6億元，同比增112％-133％。

智能電視市場急速擴張

TCL集團智能電視的火爆，是整個智能電視行業的一個縮影。

經過幾年的發展，中國已成為全球智能電視滲透率最高的市場。根據彩電市場調研機構公布的數據，2013年上半年，智能電視市場加速普及，銷售量和銷售額雙雙大幅提高。目前在城市市場智能電視已經到了普及階段。

根據中怡康提供的數據，2013年1~5月，智能電視零售量為41.54萬臺，累計同比增長120.89％；零售額為216.59億元，累計同比增長104.90％。按產品類型劃分，LCD智能電視零售量累計同比增長129.31％，零售額累計同比增長112.02％；PDP智能電視零售量累計同比下滑4.96％，零售額同比下滑5.52％。據預測，2013年上半年智能電視市場占比達到45％，預計下半年市場占比會達到75％，全年智能電視市場占比約為60％左右。

同時NDP Displaysearch數據也顯示，2013年上半年全球智能電視市場達到3000萬臺，預計全年智能電視市場規模將達7600萬臺，其中中國市場規模約為2700萬臺。

智能電視的快速擴張，無疑讓電視機企業獲益良多。與TCL集團一樣，四川長虹（600839）上半年業績增長也不錯。四川長虹預計半年凈利潤超過2.2億元，同比增50％以上。公司稱，報告期內，主業發展勢頭良好，銷售及盈利持續增加。

群雄逐鹿 硬軟件廠商都想分羹

2013年上半年，智能電視的快速發展讓不少廠商都嘗到了“甜頭”。不僅國內傳統彩電品牌憑借智能電視迅速上位、贏利水平大幅提升，而且聯想、樂視等IT廠商也在智能電視混戰中分得一杯羹，取得了不錯的成績。

從零售額市場來看，海信依然排名第一。2013年海信50英寸以上的大尺寸智能電視產品銷量提升，利潤率較高。而TCL的零售額較去年同期取得了大幅提升，并且全球市場份額排名第三位。在外資品牌中，夏普零售額與去年同期有所下滑。

在各品牌零售額占有率方面，根據中怡康1～5月全國智能電視市場統計數據顯示，排名前10名的彩電廠商依次為：海信、三星、TCL、創維、康佳、長虹、夏普、海爾、LG、松下，其市場占比分別為15.84％、14.81％、14.35％、14.29％、13.15％、9.92％、9.51％、3.65％、3.44％、0.68％。前10名中，外資品牌三星表現較為突出，國內6大彩電品牌均取得不錯的銷售額占比。

如果說，平板電視產業競爭屬于中日韓三足鼎立的時代，那么智能電視的產業競爭可謂是“群雄逐鹿”。智能電視的出現顛覆了傳統制造業的游戲規則，面對智能電視巨大的市場前景，不僅傳統彩電廠商之間展開博弈，硬件制造商、內容提供商、網絡運營商都試圖分得一杯羹。

近年來，不但微軟、谷歌、蘋果、聯想等IT企業紛紛向智能電視領域延伸，包括樂視、小米等互聯網企業也對智能電視虎視眈眈，這使得智能電視發展面臨新的挑戰。對于傳統彩電廠商來說，龐大的消費者基數、多年的市場經驗以及渠道、成本上的優勢仍然是其競爭的重要砝碼，而IT企業在軟實力上更勝一籌。目前，傳統彩電廠商仍占據市場最大份額，其優勢仍將持續。然而，隨著更多企業涉足彩電領域，有實力的品牌將占據主導地位，屆時全球彩電品牌將掀起新一輪洗牌。

逐鹿的廠商中爭議最大、風頭最盛莫過于樂視網。7月4日，樂視超級電視X60在樂視商城開售，1萬臺樂視超級電視49分鐘售罄。

（證券時報網快訊中心）

【概念股解析】

四川長虹（600839）：彩電白電業務齊改善，家庭互聯網戰略受關注

機構：中金公司 撰寫時間：　 2013-08-22

業績符合預期

公司上半年收入同比 21％，達到280億元；歸屬于母公司凈利潤同比 54％，達到2.3億元。符合業績預增公告。

電視和冰箱表現好，帶動業績增長。電視收入增長快于行業，同比 43％，達到77億元，毛利率穩定在20％。中間件受電視帶動以及壓縮機增長，收入同比 47％。冰箱空調收入規模穩定增長11％，同時毛利率同比提升3.9ppt。公司下屬的白電子公司美菱電器（行情，問診）收入增長12％，歸屬于母公司凈利潤增長22％；壓縮機子公司華意壓縮（行情，問診）收入增長37％，歸屬于母公司凈利潤增長121％。IT產品、通訊產品、電池、數碼影音表現較差。

出口表現好于內銷。上半年出口收入增長45％，達到36億元，毛利率同比提升1ppt。內銷比較穩定，收入增長19％，達到193億元，毛利率同比提升0.5ppt。

費用控制比較合理，銷售費用和管理費用分別同比增長15％、23％，和收入基本保持一致。

發展趨勢

由于節能補貼政策的退出，下半年電視收入將無法保持上半年的快速增長趨勢。但冰箱、空調、壓縮機業務有望保持較好的增長。

國務院下發《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》后，四川長虹家庭互聯網戰略和智能電視方面的差異化競爭策略獲得市場的一定關注。詳見研報前期的報告《長虹的家庭互聯網夢》。公司擁有眾多國家級技術中心，在智能產業鏈具有較完備的軟硬件技術積累。上半年，公司正式發布智能戰略，成立新型智能終端研究所、云服務事業部；公司與IBM共同打造大數據分析競爭力中心，與四川電信建立戰略合作關系，在三網融合、物聯網、大數據、云計算等領域進行合作。

盈利預測調整：維持盈利預測，預計2013~2014年EPS為0.11元（YoY 63％）、0.13元（YoY 18％）。

估值與建議：目前股價對應2013~2014年P/E估值19x、16x，維持“中性”評級。

（證券時報網快訊中心）

【概念股解析】

數碼視訊（300079）：收入確認延后，不改訂單向好

機構：民族證券 撰寫時間：　 2013-08-21

上半年公司實現營業收入1.65億元，同比下降17.96％，凈利潤0.68億，同比下降26.03％，扣非后凈利潤0.54億元，同比下降33.5％，基本每股收益0.20元，同比下降26.15％。

收入確認延后，不改公司訂單向好：

上半年業績下滑，主要是由于廣電省網整合影響，合同集中執行周期增長，收入確訃延后，其中應收帳款同比增長36％，占到收入的237％，但是訂單3.2億，增長了30％，訂單在手，無需擔心。

CA降速，前端提速：中報對于營業收入子項進行了調整，從上市公司業績溝通會上了解到CA業務列入軟件部分，軟件不應用同比下降30，3％，前端設備列入流媒體部分，流媒體同比增長6.98％，CA增長速度放緩，受高清節目需求驅動，前端設備保持了較快的增長。

超光網起步，收入彈性大：超光網2000萬訂單起步，隨著“寬帶中國“戰略落地，NGB雙向網改提速，公司在超光網實驗網市場占用率較大，有望發揮先發優勢，形成收入一極，視下半年超光網項目的推進情況，收入存在較大的彈性。

新業務多點開花，長期為平臺商布局：通過不CNTV進行電視支付的合作，公司有望完成從設備商向平臺提供商的轉變，體感、OTT、中間件、遠程醫療、游戲、影視劇等內容，體現了公司圍繞未來電視入口的積極布局，看好公司全產業鏈下的業務協同優勢。

盈利預測：公司是三網融合龍頭企業，考慮政策不需求的推動因素，預計2013-2015年凈利潤可達3.43億、4.18億和5億元，EPS分別為1.02、1.24和1.49元，對應PE分別為29倍、23倍和20倍，維持“買入”的投資評級風險提示：有線運營商雙向網改丌達預期。

（證券時報網快訊中心）

【概念股解析】

樂視網（300104）：多元業務強化產業價值鏈

機構：中銀國際 撰寫時間 ：2013-08-21

樂視網2013上半年實現營業收入7.52億元，同比增長35.98％；歸屬上市公司股東凈利潤約為1.17億元，同比增長28.7％；實現每股收益0.15元。今年上半年公司網絡視頻基礎服務收入為4.07億元；視頻平臺增值服務收入則達到3.43億元，同比增長124.96％。

截至2013年6月30日，公司網站的日均UV2，200萬，峰值3，100萬；日均PV1億，日均VV1.1億，峰值1.5億，網站流量、覆蓋人數等指標穩健提升。研報參加了公司中報業績交流會（具體內容如后文所示），認同公司“平臺 內容 終端 應用”的發展策略。短期來看，公司多年累積的版權和內容優勢構建了公司的核心護城河，無論是PC端的付費用戶數以及廣告收入都有望繼續保持快速增長。從終端以及應用層面，公司超級電視對于傳統電視的價值顛覆逐漸顯露，短期的物流配送、售后服務等短板有望逐漸得到彌補，未來存在較大的放量增長可能性，發展前景值得期待；公司“視頻網站 終端硬件”的捆綁策略對于客戶粘性的培育強于一般視頻網站，而且協同效應會隨著終端量的提升而愈發明顯，未來基于流量和平臺下的多元化變現模式值得期待（游戲，電子商務等）。

市場一致預期公司2013-2015年每股收益0.37、0.53、0.71元，當前股價對應13、14年市盈率分別84、58倍，估值處于傳媒板塊高端。但基于公司各業務板塊的構成以及未來多元化布局，公司有效把握付費內容、互聯網廣告、OTT等景氣度較高的細分子行業，未來有望嫁接平臺與流量資源切入游戲、電商等行業，成長潛力相對于目前市值仍然有很大的溢價空間。

超級TV戰略：超級電視逐漸被大家所認可，有可能引領未來互聯網的發展趨勢。行業內競爭對手的認可比例越來越高，更多互聯網公司進入電視領域。但他們進入的方式和樂視網還是不一樣。樂視最大的競爭力還是用戶體驗，而不是簡單的貼牌。同行業的視頻網站僅僅采取貼牌的方式，不可能改變整個行業的模式。如果其他對手采取和樂視網一樣的策略，樂視網的先發優勢也不是其他對手短期可以追上的。

超級電視在視頻網站的廣告：樂視網超級電視占據的廣告位，基本都是剩余廣告位，不會影響傳統品牌廣告業務，反而對于公司的廣告有正向的促進作用。

版權分銷收入下降：版權分銷是階段性策略。未來控制更嚴格，希望越少越好，但是前提是希望對于利潤的影響不要太大。

樂視網上下游生態圈協同效應的體現：樂視網生態有四層：平臺 內容 終端（軟件、硬件） 應用。這個生態是使得樂視網邁向大公司的五大引擎；平臺包括視頻網站與電商平臺，樂視電商平臺的流量已經進入中國前20名，樂視商城未來成長空間巨大。

（證券時報網快訊中心）

【概念股解析】

百視通（600637）：乘風前行一箭雙雕，推進“臺網融合”與“一云多屏”平臺

機構：　興業證券（行情，問診）撰寫時間：　 2013-08-19

投資要點

堅定看好公司“一云多屏”平臺價值，以及并購風行網之后，東方衛視、百視通TV、風行網PC、移動屏在多屏基礎上形成“臺網融合”的有效互動，促進版權內容、廣告主、技術支持、用戶數據等多點協同，有望對上市公司一云多屏業務帶來極大提升，維持“增持”評級，中長線看好。

事件：

百視通今日發布半年報，上半年實現營業收入11.26億元，同比增長22.84％；營業成本5.40億元，同比增長12.25％；歸屬上市公司的凈利潤3.21億元，同比增長25.13％。

當日公司發布增資風行在線公告，以總計人民幣3.07億元現金認購“風行在線”、“風行網絡”的增資。本次增資完成后，公司將持有“風行在線”54％的股權，“百視通開曼”亦將持有“風行網絡”54％的股權。基于前述增資事項前提，公司全資子公司百視通技術擬將東方寬頻100％股權及歡騰寬頻100％股權轉讓給“風行在線”，分別作價3632萬元、7001萬元。

點評：

IPTV和手機電視增速較快，舞美等非核心業務拖累收入增速。

收入結構中，公司核心業務IPTV帶來收入8.23億元，同比增長32.56％，營業成本3.24億元，同比增長17.92％，該業務的毛利率增加了4.89％；毛利率為-1.35％的設備銷售和租賃業務實現收入1.17億元，同比增長165.75％；舞美演藝策劃收入6084萬，同比負增長36.46％；手機電視實現收入4987萬元，同比增長112.79％，毛利率44.04％，減少了2.35％；信息傳輸與技術和互聯網帶寬租賃分別實現收入2486萬元和1445萬元，同比變動分別為11.16％和-70.70％。下半年電視劇項目陸續確認，確保全年業績增長無憂。

風行網從參股到控股，臺網聯動融合完善公司一云多屏長遠戰略。

風行視頻業務包括兩大部分：1）風行網（http://www.funshion.com）是一個提供高清電影及電視劇的免費在線點播網站，支持網絡電視、在線電影點播、免費電影下載；2）覆蓋更廣，更具影響力的是其先進的P2P點播軟件，支持在線網絡電視、邊下邊看的網絡視頻，能夠實現高速流暢，高清晰度播放，類似PPS、PPlive。

百視通作價3.07億元增資風行網，增資后公司持有54.0425％的股權，公司估值16.1億。從PS估值看，明顯低于優酷、樂視網。從總市值看，比PPS便宜。注意公司在2012年3月27日公告3000萬美金第一次參股風行35％股權，當時估值對應市值5.2億人民網（行情，問診）。但控股后意義遠勝于參股。

2012年三季度的數據看，風行的綜合瀏覽時間和人均瀏覽時間均位居行業前列。日均活躍用戶千萬量級同時，除了大家熟知的風行客戶端外，風行還有網頁版、Android手機/Pad客戶端、iPhone/iPad客戶端，移動端流量占比30％。根據alexa的數據，風行的網站排名13年持續提高。

由于風行網是一家擁有P2P技術平臺，涵蓋PC、移動屏的視頻運營商，而百視通擁有豐富的版權內容，IPTV業務等TV端優勢明顯，但PC、移動端相對弱勢，本次增資后百視通控股風行網，將有助于深化公司“一云多屏”戰略的執行。加上SMG東方衛視作為上市公司控股股東，“臺網聯動”將有了資本的紐帶，預計將有實際的推進。

東方衛視TV直播、百視通TV點播、風行網PC與移動屏，臺網多屏形成直播 互動，在1）版權內容協同使用、2）臺網廣告主共享、3）P2P網絡技術支持、4）積累用戶習慣數據是清晰能看得到的協同點。

預計2013~2015年公司營業收入28.4、39.0和50.8億元，EPS分別為0.63、0.90和1.21元。按照8月16日收盤價32.32元，13-15年對應PE51倍、36倍和27倍。

目前主要傳媒公司2013年PE在31~513X，其中樂視、人民網、東方財富（行情，問診）等新媒體公司估值均在40X以上。

看好公司“一云多屏”平臺價值，以及并購風行網之后，東方衛視、百視通TV、風行網PC、移動屏在多屏基礎上形成有效互動，促進版權內容、廣告主、技術支持、用戶數據等多點協同，有望對上市公司一云多屏業務帶來極大提升，維持“增持”評級。

（證券時報網快訊中心）

【概念股解析】

歌爾聲學（行情，問診）：電聲業務持續提升，智能電視業務將啟航

研究機構：招商證券（行情，問診）日期：8月16日

中期業績及展望略低于市場預期。2013 年上半年，公司實現營業收入36.7 億元，同比增長44％，實現歸屬于母公司股東的凈利潤4.8 億元，同比增長53％，對應EPS 0.31 元，處于此前預告50-70％的區間偏下限。由于二季度計入政府補助3305 萬，扣非業績同比增長46％，略低于市場預期。公司同時亦展望前三季度凈利同比增長40-60％，區間中值亦略低于預期。

揚聲器模組份額提升是上半年主要動能。公司上半年電子配件營收同比下滑3％主要源于3D 眼鏡和游戲機配件業務不及預期，例如部分地區3D TV 由配備4 副變為2 副眼鏡；不過電子器件增長達65％，且毛利率環比去年下半年得到提升，雖較低毛利的蘋果耳機銷售平淡（研報預測份額在25~30％，銷售金額約4 億），但高毛利高單價揚聲器模組SpkBox 份額大幅提升，公司在蘋果IP5 及后續機型的份額已接近AAC，是公司上半年增長的主要動能。另外，公司的MEMS MIC 在耳機的份額也得到提升。

下半年將受益蘋果與索尼微軟新品周期。公司對Q3 的謹慎預測主要基于三星高端手機銷售不及預期，但受益蘋果、索尼微軟以及華為等新品拉動，下半年仍望有顯著環比增長。在蘋果IP5S5CIPAD5 等新品推動下，結合在三星以及華為等客戶的量，公司SpkBox 有望全年貢獻40 億銷售，耳機全年有望達17 億。而SONY PS4 和微軟XBOX ONE 下半年將迎來大的升級周期，公司作為主要電聲和體感外設供應商，亦將大幅受益，此外，公司亦在TV 攝像頭以及可穿戴式設備亦有進展和突破。

垂直一體化加速，智能電視業務啟航。未來圍繞聲、光、無線領域和核心大客戶蜂窩式發展，公司從零組件、配件進一步延伸至整機，長線邏輯清晰。

公司有望切入智能電視代工領域，帶動自身高保真電聲、TV 攝像頭、體感、無線模組、LED 背光等整體零組件解決方案銷售，迎接新一輪增長。公司亦有望把握下一輪可穿戴式設備、智能汽車電子等的浪潮。

維持“強烈推薦”。研報預測13/14/15 年EPS 0.92/1.40/2.00 元，當前股價42.4元對應PE 為46/30/21 倍。雖短期估值相對合理，但基于年底估值切換以及公司長線成長空間，仍維持“強烈推薦”評級，目標價45 元，值得持續關注，短期如有回調將提供長線介入機會。

（證券時報網快訊中心）

華數傳媒（000156）：阿里智能TV操作系統發布，華數互聯網電視業務提速

機構：山西證券（行情，問診）撰寫時間：2013-07-24

事件概述：

7月23日下午，阿里巴巴集團正式發布阿里智能TV操作系統，并將聯手華數傳媒推出搭載該系統的第一代盒子產品“華數彩虹”。阿里智能TV操作系統首期接入了聚劃算、支付寶以及支付寶水電煤繳費服務功能，用戶登陸淘寶或支付寶賬號，即可以完成商品瀏覽和支付購買。

事件分析：

主打支付購物，不一樣的OTT盒子。目前市面上已經有小米盒子、樂視盒子、百視通小紅等多款互聯網電視機頂盒，盒子市場可謂競爭激烈。但此次阿里、華數推出的盒子不同于以往專注視頻內容的產品，而是以電子商務為賣點，接入了聚劃算、支付寶以及水電煤繳費服務功能，主攻電視增值業務的拓展。阿里強大支付平臺的置入可能會改變現在電視端應用服務付費不夠靈活方便的現狀，培育新的用戶習慣，如果阿里此次跨界成功，將鼓勵更多的網絡應用服務登陸電視屏幕，從而為電視增值服務打開未來更廣闊的發展空間，也將標志著電視屏幕真正成為互聯網終端的重要一極，這對互聯網和電視產業都有積極的意義。

阿里欲借操作系統打通多屏，實現產業布局。此次發布會雖然大眾的焦點都在盒子，但其實真正的硬件產品還在招標中，阿里巴巴甚至不介意新產品毫無自己印記和新意的名稱（新盒子命名為“華數彩虹”，華數原有盒子產品為“彩虹BOX”），其真正主推的是新的智能TV操作系統。事實上阿里10年就曾聯手華數成立“華數淘寶”意欲實現網購進軍電視屏幕，但其后苦于缺乏操作系統，遭遇無法實現電視平臺支付的尷尬，合作以失敗收場。此次新品發布，阿里希望能夠通過新的操作系統實現手機端、電視屏幕端、PC端多個屏幕打通，徹底實現電商平臺和支付平臺在多屏之間無縫對接，讓幾個屏幕在阿里操作系統里形成閉環，從而強化其平臺優勢并完善產業布局。

進軍電視屏幕有助于擴大阿里的用戶基數。阿里巴巴一直很看重電視端用戶的發展潛力，并認為未來電視上的電商利益將遠遠超過PC。研報不認為阿里布局電視屏幕是為了那些“被重新拉回電視屏幕”的用戶，不談讓現有用戶放棄PC和移動購物轉向電視端這一行為是否可行，單說這種針對同一目標客戶群體的重復覆蓋能否帶來額外的收益就令人存疑。但不同于手機屏幕和PC屏幕更強的個人性，電視屏獨特的“家庭”特質，使之具有很強的參與性和分享性，家庭成員之間可能會有意互相引導或無意的將網購習慣“傳染”給其他人，尤其是將年紀較大的群體發展成新的網購用戶，從而擴大電商用戶的規模和年齡層次。同時如果阿里的智能TV操作系統能夠有效的實現多屏互動和遠程內容分享還可以為阿里巴巴在移動互聯網找到合適的切入點。此外，本次阿里將支付寶水電煤繳費服務功能接入平臺只是一個開端，未來通過電視端使用支付寶進行各種日常繳費的用戶數量潛力不可低估。

盈利預測與風險揭示：

投資策略：此次華數聯合阿里巴巴推出新一代互聯網電視機頂盒，將有可能享受到知名度和影響力提升，用戶規模快速擴大，以及電視增值業務支付環境改善等諸多好處，但投入資源卻相對有限，經營風險極小。因此研報看好“華數彩虹”盒子對公司業績的正面影響，但鑒于資本市場已經對未來預期有所反映，維持對公司“增持”的投資評級不變，預計2013~2014年公司EPS為0.22和0.28。

（證券時報網快訊中心）

【概念股解析】

同洲電子（002052）：受益三網融合，發力多屏合一

機構：宏源證券（行情，問診）撰寫時間：　 2013-04-17

年報：

公司2012年收入21億，同比增長4.57％；歸屬母公司凈利潤1.93億，同比大幅增長761％；扣非后凈利潤1.59億，增長692％。2012年EPS0.57元。2012年度分紅預案：每十股送五轉五，派1元。

點評：

公司利潤大幅改善的原因在于產品結構改善、費用控制得當和確認遞延所得稅資產。公司收入增長9200萬，總體毛利率提高4個百分點，主要產品有線機頂盒產品結構升級，高清、雙向占比提升，毛利率從19％提高到26％；衛星接收設備的毛利率也從2011年的21％提高到2012年的26％。銷售費用和管理費用較2011年分別下降了1500萬。公司的渠道建設持續推進，公司數字電視業務平臺覆蓋15個省份，用戶接近8000萬，并與8個省市開展數字電視互動業務合作，公司已具備有線電視前端運營平臺強大的客戶基礎與領先優勢。2012年度所得稅費用為-4100萬，比2011年度減少4600萬，主要是2012年公司確認了遞延所得稅資產。

高清、雙向機頂盒、多屏合一終端產品2013年開始發力。年產200萬臺高清數字機頂盒和年產200萬臺雙向互動數字機頂盒將于2013年量產，高清和雙向機頂盒是傳統機頂盒的替代產品，有望拉動公司機頂盒業務再上一個臺階。多屏合一的終端產品陸續發布：2012年12月公司發布了飛Phone，2013年4月公司發布了飛TV和摸摸派，至此公司電視、電腦、手機、平板的終端產品布局完成，2013年開始將是公司終端產品全面展開的元年。

盈利預測與投資建議：預計13-15年收入分別25.2億、30.3億、36.3億，凈利潤2.8億、3.9億、5.4億，同比增長45％、40％、37％；對應EPS分別為0.82、1.15、1.59，PE16X、11X、8X。維持買入評級，調高未來六個月目標價至16.4元，對應2013年20倍PE。