證監會副主席督戰新三板擴容政策最快本周發布

IPO暫停一年，讓原本冷淡的并購與新三板市場變得異常火熱。即將公布的擴容政策或會促使新三板市場受到企業與券商追捧。

新三板箭在弦上 概念股有望爆發

針對上周末市場出現的”新三板擴至全國方案最快下周公布”傳聞，《金融投資報》記者向西部證券(002673)總裁助理兼場外市場部總經理程曉明進行求證時得到的答復是，不一定就在下周公布新三板擴至全國的方案，但等待的時間不長了，今年內肯定會出來。

金融投資報報道稱，新三板全面擴容的準備工作正在緊鑼密鼓地進行著，而且從全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(以下簡稱全國股轉系統公司)和有關方面在近期發出的系列動作中，傳遞出準備工作已進入最后沖刺階段的信號，新三板全面擴容大有”一觸即發”之勢。11月7日，中國證監會有關部門在北京向主辦券商現場征求了意見，而且市場傳聞證監會已經批復了股轉系統交易細則。

分析人士認為，把握新三板擴容至全國的的投資機會，有以下三個思路：

1.可關注有高新區資源的券商股。新三板擴容在即，投資者門檻或將降低，新三板市場的容量和交易量均將提升，受益于新政策、新業務，券商行業的盈利模式或能得到改善，券商股迎來價值重估的機遇。可關注長江證券(000783)、東吳證券(601555)、海通證券(600837)等。

2.高新區上市公司投資機會明顯。若新三板擴容至全國，相關高新區上市公司將迎來交易機會。如東湖高新(600133)、張江高科(600895)、市北高新(600604)、中炬高新(600872)、長春高新(000661)、蘇州高新(600736)、南京高新等。

3.緊盯創投類上市公司。新三板市場的發展將給創投類公司帶來新的退出渠道，創投公司所投資項目的流動性進一步加強，投資周期將縮短，風險降低，收益的穩定性增強。如魯信創投(600783)、電廣傳媒(000917)等。

“新三板概念”相關個股

高新區

000931中關村(000931)新三板試點

600736蘇州高新 蘇州高新區

600082海泰發展(600082)天津高新區

000628高新發展(000628)成都高新區

600064南京高科(600064)南京經濟開發區

600658電子城(600658)電子城科技園區

600872中炬高新 中山火炬高新區

600895張江高科 張江高科技園區

000661長春高新 長春高新區

600133東湖高新 東湖高新區

002077大港股份(002077)鎮江新區內工業園區

參股”新三板”

600783魯信創投

000009中國寶安(000009)參股合縱科技

000786北新建材(000786)參股綠創環保

000938紫光股份(000938)參股北京時代、綠創環保

002038雙鷺藥業(002038)星昊醫藥第二大股東

券商

601377興業證券(601377)與福州高新區關聯度高

000686東北證券(000686)與長春高新區關聯度高

000783長江證券 與武漢東湖高新區關聯度高(證券時報網)

中炬高新:調味品主業逆勢而上,業績符合預期

中炬高新 600872

研究機構：德邦證券 分析師：李項峰 撰寫日期：2013-10-31

公司發布2013年第三季度報告,1-9月份公司實現營業收入16.6億元,同比增長29.4%,歸屬于母公司所有者的凈利潤1.35億元,同比增長48.5%,扣除非經常性損益的凈利潤1.32億元,同比增長55.2%。每股收益0.17元。

點評:

分季度來看,公司Q1-Q3收入同比增速分別為29%、47%和15%,凈利潤同比增速分別為22%、69%和57%。與Q1、Q2相比,公司Q3收入增速有所下降,但凈利增長依然十分強勁,其主要原因在于銷售毛利率的提升:公司Q3毛利率為33.42%,相比Q1的27.51%和Q2的30.76%均有明顯提升,我們估計這種毛利率的上升是公司業務結構調整及調味品主業盈利能力改善雙重因素導致的結果。

分業務來看,公司Q3房地產業務并未實現結算收入,調味品主業構成了其收入和盈利的主要來源,我們估計,前三季度公司調味品主業銷售及盈利同比增速分別約為25%和36%(上半年為28.4%和31.3%),尤其是在Q3,受益于毛利率的持續提升,其利潤增速要顯著高于收入增速,顯示了公司調味品業務正處于十分良性的增長通道中。

實際上,2013年以來,調味品行業在整個銷售端面臨著一定的壓力,與前幾年相比,行業整體收入增速已明顯下滑。而公司廚邦品牌憑借著產品力、渠道力及品牌力等三大優勢,逆勢而上,成為了當前中國調味品市場的一支“新秀”,并牢牢占據了醬油行業第二大品牌的位置。我們認為,公司通過主業重新調整將進一步突顯調味品的核心位置,未來該業務也將獲得更多來自大股東層面的資金、人員及政策等方面的支持。與國內同行相比,公司毛利率及凈利率具有明顯的上升空間,而市占率也呈現逐年上行趨勢。公司未來將成為海天最大的競爭對手。

盈利預測:我們看好公司將來主業轉型的機會,鑒于調味品業務優異的業績表現,維持公司2013-14年EPS0.28元和0.37元的基本判斷,預計調味品主業13年實現凈利潤2個億,EPS為0.26元,同比增長率37%。給予“買入”評級。

長春高新:金賽高速增長,重磅新藥上市將加速成長

長春高新 000661

研究機構：國泰君安證券 分析師：李秋實 撰寫日期：2013-10-22

投資要點:

目標價145元,建議增持。預計2013-2014年EPS為2.60元,3.60元。

給予2014年業績40倍估值,目標價145元,建議增持。

2013年前三季度少數股東損益增長52%,為下屬醫藥企業業績增長所致。

2013年前三季度收入14.8億元(+19%),凈利潤3.3億元(+34%),歸母凈利潤2.0億元(+24%)。其中Q3收入5.2億元(+22%),凈利潤1.3億元(+19%),歸母凈利潤5274萬元(-23%),我們預計是由于三季度地產結算較少,少數股東損益核算變動所致(少數股東損益占凈利潤比例從2012全年的25%和2013H1的27%直線上升至2013Q3的59%)。少數股東損益2013前三季度同比增長52%,Q3同比增長92%,為“公司下屬控股醫藥企業業績增長所致”,從一個側面印證了金賽業績的高速增長。終端調研表明,金賽生長激素現處于供不應求狀況,預計13年終端銷售增長近40%,我們預計14年新廠房投產后產能釋放可期(預計2.5倍新增產能)。

生長激素需要專業學術推廣渠道,無需擔憂競爭對手威脅。針對市場對鑫富藥業代理LG生長激素,從而對金賽產生潛在威脅的擔憂,我們認為,(1)生長激素的推廣需要專業的學術隊伍,金賽在中國市場多年的耕耘已積累了大量的兒科專家資源,非一朝一夕可以復制;(2)金賽可以讓競爭對手瑞士雪蘭諾退出中國市場,從一個側面證明了其市場競爭力。

搭建基因重組+多肽雙平臺。(1)基因重組平臺:金賽藥業利用用長效重組生長激素、重組促卵泡激素、重組人胸腺素α1、聚乙二醇重組G-CSF等新藥搭建基因重組平臺;(2)多肽平臺:搭建百益制藥為核心的多肽平臺。我們認為公司憑借雙平臺,有望成為中國的“Genentech”。

魯信創投:探索并購上市,退出凱盛新材

魯信創投 600783

研究機構：中信建投證券 分析師：魏濤 撰寫日期：2013-10-16

事件

公司全資子公司山東省高新技術創業投資有限公司(以下簡稱山東高新投)擬與華邦穎泰股份有限公司(以下簡稱華邦穎泰)簽訂協議,山東高新投所持山東凱盛新材料股份有限公司(以下簡稱凱盛新材)25%的股權以其企業凈資產評估值作為折價基準,由華邦穎泰采用發行股票與支付現金相結合的方式購買。

簡評

退出凱盛新材,探索并購上市

凱盛新材成立于2005 年, 主營業務為氯化亞砜及其下游產品,屬于精細化工行業。魯信創投通過子公司高新投持股25%,投資成本為3100 萬,公司本來在魯信創投的擬上市企業名單中。在IPO重啟延期的背景下,魯信創投探索退出該項目的創新方式——并購上市。2012 年,凱盛新材實現主營業務收入20,867.44 萬元,凈利潤2,654.97 萬元;總資產21,053.22 萬元,凈資產15,889.79萬元。2013 年上半年,凱盛新材實現主營業務收入12,100.87 萬元,凈利潤1,939.66 萬元;2013 年6 月30 日,凱盛新材總資產23,742.47 萬元,凈資產16,820.27 萬元。因此,收購前,魯信創投持有的凱盛新材的賬面價值為4205.07 萬元。此次收購,交易各方同意以收益法確定的評估值——4.795 億元作為標的資產的交易價格。如果交易能夠在今年完成,魯信創投有望通過此次交易獲得7.78 億投資收益,占2012 年凈利潤的43.25%,占2013年上半年投資收益的29.28%,凈利潤的48%。

中信建投觀點

本次通過換股實現已投資項目間接上市,縮短了上市的時間,減少了參股公司獨立上市的不確定性,可以提前兌現收益。在IPO重啟推遲的大背景下,成功地探索了退出方式。公司三季度以來減持依舊頻繁,根據投資項目的對資金的需求,公司已經在三季度確認了4 筆減持,共獲得投資收益近9000 萬元,如果公司此次推出能在四季度完成,那么公司2013 年的EPS 有望達到0.50,增長108%。“新三板”擴容的具體方案有望在四季度推出,山東省已經如火如荼地開展“新三板”企業培訓會。山東金改將使魯信創投和山東信托直接收益。另外,IPO 重啟是大勢所趨。公司今年活躍地減持與投資,以及在投資管理基金地發展,體現了公司有條不紊地進行戰略轉型。未來依然看好“新三板”擴容、山東金改、IPO 重啟以及公司活躍的減持與投資等因素對股價的催化,維持“買入”評級!

北新建材:穩健增長,繼續擴張

北新建材 000786

研究機構：廣發證券 分析師：鄒戈 撰寫日期：2013-10-29

報告期內公司實現營收53.69 億,同比增長9.29%;實現歸屬凈利潤5.67億元。同比上升29.37%;對應每股收益0.986 元。

1、收入增長穩定,受美廢價格影響毛利率小幅波動

2013 年Q3 公司實現營收20.96 億,同比增長9.82%;由于贊比亞房建工程基本建設完畢,今年以來該工程確認收入同比下滑較大,公司整體收入增速一定程度上受其拖累。若剔除贊比亞房屋建設的影響,公司石膏板業務收入保持百分之十幾的平穩增長。

2013 年Q3 公司實現歸屬凈利潤2.57 億,同比增長24.84%,利潤增長高于收入增長主要因為毛利率同比的提升;環比來看,3 季度毛利率同比2季度下滑1 個百分點,仍在高位震蕩,波動原因可能來自美廢價格的回升。

2、持續推進產能建設,2014 年有望達到目標

公司原計劃2015 年實現20 億平米的石膏板產能目標。截止今年半年度期末,公司石膏板產能達16.5 億平米,同時北新和泰山在建產能分別達1.1 億平米和1.7 億平米,目前公司公告由控股子公司泰山石膏分別在甘肅、河南投資建設3000 和5000 萬平米的石膏板產線,計劃在12 個月完成建設。

公司現有產能、在建產能和擬建產能已達到20.1 億平米,有望在2014 年提前實現20 億平米的產能目標,預計未來兩年公司銷售規模將持續增長。

3、投資建議:維持買入評級

中長期來看,公司在石膏板行業內已是絕對龍頭地位,競爭優勢明顯,不過由于市占率較高,使其估值也受限,其新的增長點要看其輕鋼龍骨業務的開拓情況,目前仍需觀察;短期來看,石膏板行業需求空間仍然較大,且公司積極擴充產能,預計銷售收入規模仍將穩步上升,其較強的競爭力也將保證其盈利跟隨規模一起增長;我們預測2013-2015 年EPS 為1.50、1.79、2.10 元,公司增長穩健,估值較便宜,維持“買入”評級。

4、風險提示

下游需求低于預期,原材料(如美廢)成本持續上漲導致盈利能力下降。

雙鷺藥業:出廠價格提升控貨影響三季度銷售

雙鷺藥業 002038

研究機構：華創證券 分析師：廖萬國 撰寫日期：2013-10-30

事項

公司前三季度收入8.30億元同比增長30.49%;歸母凈利潤4.6億元同比增長26.15%,對應EPS0.96元。三項費用率10.07%,其中銷售費用率2.07%增加0.30個百分點、管理費用率9.13%增加2.19個百分點; 三季度單季度收入2.8億元增長21.43%,歸母凈利潤1.48億元同比增長17.76%,三項費用率8.83%,其中銷售費用率2.08%增加0.44個百分點,管理費用率7.87%增加2.62個百分點,財務費用率-1.12%,對應EPS0.32元。

主要觀點

1. 四季度新銷售策略控制發貨影響三季度單季度收入。三季度收入同比增長21.43%,較二季度的33.39%、一季度的39.19%有所下降。環比收入下降8.96%。我們分析認為:1、公司將于2013年10月1日開始和代理商執行新的代理合同,出廠價格有所提升,為保證渠道順暢公司適當控貨影響了單季度收入增長。2、目前打擊商業賄賂已經影響了其他上市公司的業績,公司也會稍受影響。但是現在看來未來公司的出廠價格可能有提升,今年四季度以量補價概率大,有望維持穩定增長。但2013年一季度收入2.3億元基數較低,2014年一季度單季度業績有望實現大幅增長。

2.主導產品依舊保持較快增長。公司主導產品貝科能依舊保持較快增長,胸腺五肽增長10%以上,三氧化二砷維持40%左右的增長。我們分析認為公司二線甚至三線多個品種是新進醫保目錄的品種,由于基藥等因素醫保招標低于預期,2014年有可能陸續招標帶動業績的較快上漲。

3.后續在研產品儲備豐富,2014年將是收獲年。公司加拿大子公司2014年有望完成臨床研究并申報生產預計減少虧損提升贏利;福爾生物已經通過GMP現場論證有望逐漸恢復生產;來那度胺有望明年年初完成臨床作為孤兒藥,有望于明年年底或者后年年初獲得生產批件;目前公司有五個單抗藥物進入臨床前申報階段。

4.投資建議:推薦(維持)。考慮四季度公司出廠價格的提升,我們暫且維持2013-2015年EPS為1.5/1.94/2.47元,分別增長42%/29%/28%,對應的PE為33X/26X/20X。我們分析認為公司產品出廠價格的提升保障明年業績的增長,且公司研發逐漸鍵入收獲期,二線產品梯隊逐漸豐富,后續多個有大品種潛力的品種陸續上市保障公司的長期快速發展,維持“推薦”評級。

風險提示 1. 打擊商業賄賂不斷發酵、公司提價影響經銷商銷售。

興業證券三季報點評:定增資金投入創新,投行業務逆市增長

興業證券 601377

研究機構：國泰君安證券 分析師：趙湘懷 撰寫日期：2013-10-28

維持“增持” 評級,目標價12.69 元,維持2013 年-2015 年EPS 分別為0.34/0.45/0.53 元。

2013 年前三季度營業收入23.28 億元,同比增長21%,凈利潤5.85億元,同比增長40%,符合我們的預期。經紀、自營、投行和資管業務收入分別為7.4 億元、5.6 億元、2.0 億元和0.8 億元,同比+47%、-7%、+181%和+75%。

定增資金投入完畢,業績逐步顯現。公司于2013 年4 月完成定增,募集資金39 億元已全部用于自營(19.12 億元)、融資融券(18.89 億元)和設立分支機構(0.79 億元)。公司自營業務以債券配置為主,下半年債券市場表現低迷,前三季度自營收益率年化約6.4%,較為穩健。截至9 月底,融資融券規模已達27 億元,較年初增長1.8 倍,拉動傭金率季環比提升約20%,預計全年傭金率有望企穩回升。公司9 月在福建新成立4 家輕型營業部,本地經紀業務優勢將得到鞏固。

債券承銷進步明顯,投行收入逆市增長。公司年累計完成股權和債權承銷14.78 億元和171.80 億元,同比增長42%和72%。得益于人才資源的積累和良好的激勵機制,預計投行業務市場份額將持續提升。

背靠股東及興業系優勢,公司有望受益海西經濟區的快速發展。公司參股的海峽股權交易中心已于2013 年7 月揭牌開業,未來有望為大陸臺資企業提供股權托管、轉讓、融資等系列服務,將為公司承銷、并購、直投和融券等業務帶來新的客源。

風險:大盤震蕩向下,市場交易量萎縮,債券市場持續低迷。

東北證券:29億短融落地助推類貸款業務

東北證券 000686

研究機構：宏源證券 分析師：孫羽薇 撰寫日期：2013-10-24

自營、經紀業務推動業績高增長。公司前三季度實現營收13.9億,同比增60%,歸屬母公司凈利潤4.4億,同比增2倍,其中三季度公司營收4.5億,同比增75%,歸屬母公司股東凈利潤1.4億,同比增6倍,公司業績的大幅提高主要因經紀和自營業務的帶動。

自營趨穩健,業績增幅3.7倍。前三季度自營業務收入5.6億元,同比增3.7倍,自營風格趨穩健,固定收益類產品配置比例逐步提高,上半年固收類配置占自營盤總規模87%,較去年同期提升四個百分點;前三季度經紀業務實現收入5.4億,同比增41%,主要因市場交易額上升所致,前三季度公司交易量5038億,同比增,39%。

融資能力提升助推類貸款業務發展。公司第一、二期短期融資券分別于7月與10月發行,共募集短期資金29億,19億公司債也于8月16日獲監管部門同意,公司將擇機發行,另外公司已獲轉融通業務資格,融資能力進一步提升,融資能力提升有望助推類放貸業務發展:截至9月末公司兩融余額16億,較年初增3.6倍,上半年兩融利息收入4008萬;公司已于7月獲股票質押回購業務資格,充足的資金供應將保障資本消耗型業務的長期發展。

投資建議。融資計劃的落實助推類放貸業務發展,公司杠桿水平也進一步提高,13年3季度末公司已有2.6倍杠桿,若公司債年內發行,我們預計桿杠率將進一步提升至3以上。我們看好公司類貸款業務的發展及杠桿率提升對EPS的推動作用,預計13年-15年EPS為0.57、0.62、0.69,因今年預期增長率高,建議維持增持評級。’

長江證券:新三板擴容可期多舉措做大做強

長江證券 000783

研究機構：國泰君安證券 分析師：趙湘懷 撰寫日期：2013-10-15

投資要點:

維持“增持”評級,目標價11.40元,維持2013-2015年EPS分別為0.39元、0.47元和0.57元。新三板年內擴容可期,制度完善隨后。2013年6月國務院決定將新三板試點擴大至全國,預計年內擴容將是大概率事件。此次擴容有望納入全國所有符合條件的企業,預計2015年新三板掛牌企業可達2600家,做市商及轉板制度有望于2013年底或2014年初出臺。

公司享有區域及高新園區資源的雙重優勢,作為新三板龍頭股場外市場業務空間巨大。公司積極布局新三板業務,累計推薦掛牌公司數量位列行業第二,上市券商第一位。公司周邊對應武漢東湖(試點園區)、宜昌、襄樊和湖北孝感四家高新園區,2012年武漢開發區擁有高新技術企業2603家,若按5%的掛牌率、100萬/家掛牌收入計算,預計2014-2015年可帶來掛牌費收入約1.3億元。新三板將有助于公司現有業務鏈條的延伸和重組,為承銷、并購、直投、融券等業務帶來新的客源和增加新的收入,使得公司保持較強的市場競爭力。

選擇券商股我們一直堅持三大標準:創新業務的彈性及邊際增長孰大;資本金運用效率和管理經營效率孰高;兼并收購和資產注入等題材孰有。場外市場等創新業務收入將為公司業績提供顯著的邊際貢獻。公司股票質押式回購業務已獲批,將通過發行短融等方式保證創新業務發展需求。2013年上半年公司ROE(年化)8.02%、杠桿率1.45倍,資金運用效率在業內排名中上。公司擬通過多種途徑做大做強,如大力發展信用交易等創新業務、尋求兼并收購機會等。

證監會市場部副主任王嫻4日在“2013金融論壇”上表示，全國股轉系統擴大試點工作正在進行當中，具體方案將很快出臺。屆時全國范圍內符合條件的企業都可以申請到股轉系統掛牌交易，未來全國股轉系統還有很大的創新空間。全國股轉系統公司總經理謝庚表示，全國股轉系統創新融資工具有關辦法將很快出臺，除股權融資外，下一步掛牌企業還可實現債權融資。全國股轉系統的發展將促進證券公司業務整合，形成新的業務鏈條，使其進一步回歸資本中介的主業。

8月30日，市場曾有消息稱新三板擴容方案已獲監管層通過，當日新三板概念股走出強勢。

“新三板概念”相關個股

高新區

000931 中關村新三板試點

600736 蘇州高新蘇州高新區

600082 海泰發展天津高新區

000628 高新發展成都高新區

600064 南京高科南京經濟開發區

600658 電子城電子城科技園區

600872 中炬高新中山火炬高新區

600895 張江高科張江高科技園區

000661 長春高新長春高新區

600133 東湖高新東湖高新區

002077 大港股份鎮江新區內工業園區

參股“新三板”

600783 魯信創投

000009 中國寶安參股合縱科技

000786 北新建材參股綠創環保

000938 紫光股份參股北京時代、綠創環保

002038 雙鷺藥業星昊醫藥第二大股東

券商

601377 興業證券與福州高新區關聯度高

000686 東北證券與長春高新區關聯度高

000783 長江證券與武漢東湖高新區關聯度高