12月27日電(記者孫洪磊)27日上午，長江水抵達(dá)南水北調(diào)中線天津市內(nèi)配套工程的第一站——曹莊泵站，流向天津濱海新區(qū)的津濱水廠，并從這里進(jìn)入天津的千家萬戶。

記者站在泵站水閘處看到，盡管天津室外溫度很低，但經(jīng)過千里跋涉的長江水水面并無結(jié)冰，平緩流動。

天津市自來水集團(tuán)總工程師何文杰說，為保障各水廠切換平穩(wěn)過渡、安全運行，引江水進(jìn)入天津后，將在各家水廠分階段、分步驟實施水源切換，其中，位于濱海新區(qū)的津濱水廠目前已經(jīng)率先切換，該水廠覆蓋的天津市東麗區(qū)、津南區(qū)及濱海新區(qū)部分區(qū)域的市民從當(dāng)前開始最先喝上長江水。至2015年春節(jié)前后，天津中心城區(qū)廣大市民都將喝上長江水。

“南水北調(diào)中線工程建成通水后，天津?qū)⒂幸秊慈虢蚝湍纤闭{(diào)兩條水源，水資源短缺的局面得到緩解。”天津市南水北調(diào)辦公室主任朱芳清說，“新的供水格局，為經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)和群眾生活水平的提高，提供更可靠的水資源保障。”

天津是資源型嚴(yán)重缺水地區(qū)，水資源短缺、單一、脆弱問題突出，始終是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的制約性因素。天津也是南水北調(diào)中線工程的主要受水區(qū)之一。

記者了解到，2006年6月，天津市在中線工程沿線各省市中率先啟動了南水北調(diào)配套工程建設(shè)，截至目前，直接承接引江水的天津中心城區(qū)供水工程、爾王莊水庫至津濱水廠供水工程、濱海新區(qū)供水工程、西河原水樞紐泵站、西河原水樞紐泵站至宜興埠站原水管線聯(lián)通工程等5個骨干輸配水工程已全部建成，累計完成投資79億元，并如期迎來了清澈的長江水。

朱芳清介紹，引江之水來之不易，天津市將加強(qiáng)水資源管理，落實最嚴(yán)格的水資源管理制度，合理配置水資源，同時強(qiáng)化水生態(tài)保護(hù)，高效、節(jié)約用水，把水用好、用活、用足，讓寶貴的引江水促進(jìn)發(fā)展、提升環(huán)境、改善民生。

相關(guān)南水北調(diào)概念股一覽：

偉星新材:公司盈利有望受益油價下跌

偉星新材 002372 非金屬類建材業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：范超 撰寫日期：2014-12-18

報告要點

事件描述7月至今,國際原油價格已經(jīng)累計下跌45%,對于基于以原油冶煉副產(chǎn)品PPR、PE等樹脂為原材料的塑料管公司偉星新材構(gòu)成成本端支撐。

事件評論

油價下跌帶來PPR和PE樹脂價格下降,疊加較強(qiáng)的終端價格控制力,公司盈利能力有望再上層樓。公司PPR和PE收入占比分別為51%和31%,而原材料占比營業(yè)成本比重約70%。我們分析,自7月初至今,原油價格下降約45%左右,而PPR和PE的出廠價則分別下降了20%和17%(行業(yè)層面),不過,考慮到公司的采購價格具備一定的滯后性,以及行業(yè)供需格局影響,公司PPR和PE的實際采購價格跌幅沒那么大,預(yù)計在15%和7%左右;終端上,由于公司產(chǎn)品具備較高的消費屬性,且通過高度下沉的渠道布局和深入人心的星管家銷售模式在消費群體中建立較高的粘性,因此價格的穩(wěn)定性很高。據(jù)此測算,目前時點油價下跌可帶來公司毛利率和凈利率改善3個百分點左右,業(yè)績增厚為16.5%。不過,考慮到采購的滯后性,預(yù)計業(yè)績上的影響在15年或更為明顯。(進(jìn)一步假設(shè)測算:若PPR和PE跌幅分別為10%、5%,業(yè)績增厚11%;PPR和PE跌幅分別為20%、10%,業(yè)績增厚22%)。

產(chǎn)品+渠道+服務(wù)的三駕馬車支撐,基本面邏輯穩(wěn)健。我們持續(xù)看好公司優(yōu)質(zhì)的基本面基因:1、主營家裝冷熱水管PRR,具備較強(qiáng)消費屬性,高附加值下盈利能力持續(xù)高位;2、公司多年布局的扁平化零售渠道,目前也已開花結(jié)果,一方面收獲需求增量空間,另外也可減少中間商利潤分成,提升盈利水平;3、公司首創(chuàng)的“三免一告知”星管家服務(wù)將通過免費真?zhèn)舞b定、水壓測試等服務(wù),進(jìn)一步提升用戶粘性。

降息和地方債的處置有望加速管網(wǎng)建設(shè),PE管有望底部回升。PE管主要用于市政工程,但是近幾年受制于地方政府建設(shè)資金及規(guī)劃緩慢制約,公司的PE管銷售增速較緩慢。我們認(rèn)為,本次央行降息和地方債的逐步緩解,有利于加速城市管網(wǎng)建設(shè)的步伐;同時再有浙江五水共治行動的逐步鋪開,公司PE管業(yè)務(wù)有望在15年迎來底部回升。

預(yù)計2014-16年EPS分別為0.87、1.19、1.41元,對應(yīng)PE為17、13、11倍,推薦評級。

納川股份:收購福建萬潤進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域,向大股東定增彰顯發(fā)展信心

納川股份 300198 非金屬類建材業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：王絲語 撰寫日期：2014-12-23

投資要點:

納川股份于2014年12月11日公告擬以自有資金1.6億元對福建萬潤增資,增資后持有公司51%股權(quán),正式進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域。12月22公告擬以7.6元/股的價格向陳志江先生(董事長)或其實際控制的機(jī)構(gòu)增發(fā)5280萬股,大股東持股比例由28.53%增加至36.58%,募集總額不超過40,128萬元,將用于補(bǔ)充公司流動資金。

戰(zhàn)略發(fā)展新能源汽車領(lǐng)域,盈利空間進(jìn)一步提升。福建萬潤掌握新能源汽車產(chǎn)業(yè)核心技術(shù),主要從事汽車混合動力總成、純電動總成及汽車配件、機(jī)電產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)。標(biāo)的公司與多家企業(yè)達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議,具備良好的市場前景,有助于公司在整個新能源汽車行業(yè)發(fā)展的過程中快速占領(lǐng)核心戰(zhàn)略地位,分享豐厚的投資收益。

根據(jù)協(xié)議,福建萬潤原股東承諾標(biāo)的公司2015年、2016年、2017年扣除非后的凈利潤分別不低于3,200萬元、4,800萬元、7,200萬元,按照51%的股權(quán)比例測算,2014-2016年增厚EPS:0.04/0.06/0.09元,相對2013年的業(yè)績增厚幅度為9%、13%、20%。

向大股東增發(fā),彰顯轉(zhuǎn)型信心。公司公告擬以7.6元/股的價格向陳志江先生(董事長)或其實際控制的機(jī)構(gòu)增發(fā)5280萬股,募集總額不超過40,128萬元,此次非公開募集資金主要從兩點出發(fā):1)優(yōu)化公司權(quán)益結(jié)構(gòu),發(fā)行后公司大股東持股比例由28.53%增加至36.58%。

2)減少財務(wù)費用,補(bǔ)充流動資金,推進(jìn)公司戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)程。近年來公司克拉管受政府市政工程施工進(jìn)度放緩影響,訂單量下滑;疊加公司一直加大新產(chǎn)品開發(fā),研發(fā)費用支出增長明顯,資金面較緊張。此次增發(fā)將補(bǔ)充流動資金,減少公司財務(wù)費用支出,同時將增強(qiáng)公司對BT項目、PPP項目的承接能力,推進(jìn)給排水領(lǐng)域PPP項目的建設(shè);另外一方面為發(fā)展新能源汽車領(lǐng)域提供資金保障,彰顯公司向新能源汽車方向轉(zhuǎn)型信心。

政策利好新能源汽車領(lǐng)域,未來前景可期。國家發(fā)改委13年11月份和14年1月份發(fā)布了新能源汽車推廣名單,13-15年39個推廣城市將累計推廣新能源汽車33.6萬輛,截止目前已推廣3.86萬輛,僅占11.5%,后續(xù)推廣力度將進(jìn)一步加大。14年7月份以來,我國新能源汽車行業(yè)推廣政策密集出臺,9—10月份新能源汽車產(chǎn)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,根據(jù)《福建省人民政府關(guān)于加快新能源汽車推廣應(yīng)用八條措施的通知》,2014-2015年省內(nèi)需完成推廣目標(biāo)1萬輛,2014年為3500輛,2015年為6500萬輛,同比增幅達(dá)85.7%,未來前景可期。

盈利預(yù)測與估值。目前公司新產(chǎn)能尚未能完全釋放,管網(wǎng)政策以及水利項目具體落實尚不明確?？紤]公司剛接入轉(zhuǎn)型新能源汽車領(lǐng)域,項目存在不確定性,同時增發(fā)還需股東大會,證監(jiān)會審核,暫不調(diào)整盈利預(yù)測,我們維持14-16年EPS0.12/0.17/0.23,(若考慮增發(fā)攤薄,攤薄后14-16年EPS0.107/0.156/0.205)。

龍泉股份:攜優(yōu)勢技術(shù)積極進(jìn)入污泥處理市場

龍泉股份 002671 建筑和工程

研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：周煜 撰寫日期：2014-12-18

事件:

公司11月28日發(fā)布公告,以自有資金2400萬元與山東博潤工業(yè)技術(shù)股份有限公司共同投資設(shè)立山東泉潤環(huán)保科技有限公司,經(jīng)營工業(yè)及生活污泥干化處理劑銷售、污泥危險廢棄物處理,公司占比泉潤環(huán)保注冊資本80%。日前,我們調(diào)研了位于淄博的泉潤環(huán)保污泥處理項目,調(diào)研情況如下。

1.污泥處理前景廣闊

污水處理率提高引起污泥產(chǎn)量迅速增加:截至2013年底,全國建成污水處理廠3513座,污水處理能力約1.49億立方米/日。未來,我國城市污水處理規(guī)模還將持續(xù)擴(kuò)大,污泥產(chǎn)量將大幅增長,預(yù)計到“十二五”末,中國城市每年污泥產(chǎn)生量將達(dá)到3300萬噸以上。這些數(shù)量巨大的污泥將成為急需處理的難題。目前我國污泥處理以填埋為主。污泥處理不當(dāng),會導(dǎo)致:地下水污染、地表水營養(yǎng)化、重金屬污染、惡臭、影響食物鏈等。

無害化處理現(xiàn)狀及要求:全國城鎮(zhèn)污水處理廠所產(chǎn)生的污泥無害化處臵率小于25%,其中安全處理率不足10%。2012年5月,國務(wù)院正式發(fā)布《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》,規(guī)劃提出目標(biāo):到2015年,直轄市、省會城市和計劃單列市的污泥無害化處理處臵率達(dá)到80%,其他設(shè)市城市達(dá)到70%,縣城及重點鎮(zhèn)達(dá)到30%。

此外,環(huán)保部曾預(yù)測水污染防治(“水十條”)總投資將超過2萬億元,并明確提出將污泥處理作為水污染防治重點任務(wù)之一,未來將加快推進(jìn)全國污水處理廠的污泥處理設(shè)施同步建設(shè)。據(jù)環(huán)保部11月27日消息,《水污染防治行動計劃》(送審稿)和《大氣污染防治法》(修訂草案送審稿)現(xiàn)已報送國務(wù)院,《排污許可管理條例》(征求意見稿)也已形成,現(xiàn)正征求環(huán)保系統(tǒng)意見,土壤污染防治法等相關(guān)文件也正在加快制定中。這標(biāo)志著多項污泥處理相關(guān)政策有望近期落實,政策支持力度將逐步提升。

2.與其他處理方式相比,污泥射流干化技術(shù)優(yōu)勢明顯

與傳統(tǒng)的填埋、堆肥等方式相比,污泥射流干化技術(shù)在多方面具有優(yōu)勢:

1).常溫常壓下運行,安全可靠。該技術(shù)采用非蒸發(fā)工藝,干化溫度不超過60度,干化時間低于3秒,并且與蒸發(fā)工藝相比,節(jié)能40%以上。

2).惡臭氣體逃逸率大幅降低。由于采用非蒸發(fā)工藝,無外加熱源,降低了惡臭氣體逃逸率,污泥含水量可從80%降到30%以下,1000kg濕污泥可脫去714kg水,減量率超過70%。

3).無需添加劑,干基無增加。該技術(shù)干化過程無需添加石灰、三氯化鐵等調(diào)理劑,污泥干基不會增加,在后續(xù)焚燒過程中對鍋爐不會產(chǎn)生腐蝕、結(jié)垢等影響,不會降低鍋爐燃燒效率,不會對其他處臵路線造成限制性的影響。

4).殺菌作用明顯,有機(jī)質(zhì)損失率低,熱值基本保留。射流干化的過程伴隨著污泥破碎,使細(xì)菌壁破裂,殺菌效果顯著。有機(jī)質(zhì)在污泥干化前后變化小、損失率低,不足5%,對于后處理的等離子氣化玻璃化、水泥窯協(xié)同處臵等影響較小,熱值基本保留。

5).模塊化設(shè)計,占地面積小,自動化程度高。低溫射流干化工藝采用模塊化設(shè)計,處理量和處理后的含水率可根據(jù)用戶要求進(jìn)行調(diào)整,干化系統(tǒng)模塊化設(shè)計占地面積小、結(jié)構(gòu)緊湊、布局合理。采用集中控制系統(tǒng),并配臵全套安全運行檢測傳感器,實時檢測系統(tǒng)運行狀態(tài),并配臵可視化系統(tǒng),實現(xiàn)系統(tǒng)運行的無人值守。

3.污泥干化后資源充分利用

污泥資源化綜合利用,主要可以用于等離子氣化玻璃化工藝、水泥窯協(xié)同處臵等,這可以充分利用污泥中的有用成分,實現(xiàn)變廢為寶,污泥最終實現(xiàn)無害化、資源化利用,達(dá)到“零廢物”排放。

等離子氣化爐工作溫度高于5500度,以確保原料完全轉(zhuǎn)化成合成氣;從爐底排出的惰性爐渣可以制成泡沫玻璃、巖棉或砂石骨料;等離子體氣化過程的效率非常高,氣化爐總的能量回收率約為80%;所產(chǎn)生的清潔而豐富的合成氣可用于發(fā)電,或制成其它能源產(chǎn)品。

污泥的水泥窯協(xié)同處臵,是利用水泥窯1450度以上的高溫,將污泥徹底焚燒且不產(chǎn)生二噁英等有害氣體,污泥熱值代替一部分燃料,焚燒產(chǎn)物可成為熟料的一部分,從而達(dá)到安全處臵的目的。

4.收益與成本

收入:目前污泥政府補(bǔ)貼各地不盡相同,青島230元/噸,濰坊180元/噸,濟(jì)南200元/噸,上海280元/噸。淄博項目,預(yù)計應(yīng)該在200元/噸左右。其他城市政策已出臺的會按照政策價格,沒出臺的城市也會繼續(xù)討論。

成本:每噸污泥處理耗電為120度/噸,加之設(shè)備折舊、人員工資等,成本約為140-150元/噸,未來通過節(jié)能和技術(shù)改造還有下降的空間。

預(yù)計新建的23萬噸/年的污泥處理項目,設(shè)備投入約為2000萬元,廠房、周邊設(shè)施建設(shè)約為3000萬元左右,初期投入成本較低。

5.龍泉股份進(jìn)入污泥處理行業(yè)的優(yōu)勢

龍泉股份選擇進(jìn)入污泥處理行業(yè),有其自身的優(yōu)勢:1).公司依靠近年來不斷承接大型水利工程管材的供貨,積累了大量的資源和項目經(jīng)驗,與客戶及項目所在地政府保持了良好的關(guān)系,具有較強(qiáng)的市場開拓能力。2).污泥處理項目模式可復(fù)制,可實現(xiàn)異地快速建廠。3).上市公司具備資金和融資優(yōu)勢,有利于未來在與政府的BOT項目的談判中獲得更多的訂單。

6.盈利預(yù)測與投資建議

龍泉與博潤的合作,是資本、政府關(guān)系與產(chǎn)業(yè)技術(shù)的良好結(jié)合,加之廣闊的市場前景,我們看好龍泉股份進(jìn)入污泥環(huán)保行業(yè)。我們預(yù)計公司2014-2016年EPS為0.39、0.49、0.57元,給予公司2015年30倍PE,目標(biāo)價14.70元,維持“買入”評級。

7.風(fēng)險提示

污泥處理政策支持力度不及預(yù)期,項目承接及競標(biāo)風(fēng)險。

巨龍管業(yè):靜待游戲巨龍再度騰飛

巨龍管業(yè) 002619 非金屬類建材業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：劉曉波 撰寫日期：2014-09-21

結(jié)論:

在當(dāng)前時間點,我們看好手游新龍頭巨龍管業(yè)。考慮完成并購后,巨龍管業(yè)當(dāng)前估值僅23倍,較行業(yè)偏低。巨龍管業(yè)在6月份我們推薦后快速上漲到我們目標(biāo)價。7月中旬后股價開始一定幅度調(diào)整,我們認(rèn)為原因為:1)整個市場系統(tǒng)性風(fēng)險,傳媒板塊7月初調(diào)整了9%,但7月底開始傳媒反彈了18%,期間我們跟蹤的傳媒重組標(biāo)的競相創(chuàng)新高:高金食品、禾盛新材等。巨龍管業(yè)股價一直滯后行業(yè)表現(xiàn)。2)對于對賭業(yè)績高增長的質(zhì)疑,這一點,隨著新產(chǎn)品上線,我們相信擔(dān)憂會逐步消退。

對公司短期的看法:

巨龍管業(yè)原有主業(yè)缺乏亮點。在我們的盈利預(yù)測中已經(jīng)充分考慮了原有主業(yè)持續(xù)下滑帶來的沖擊。在全國大型水利工程逐漸完工下的背景下,公司在7月份努力取得了中國水利水電第十一局引潑入潢項目工程3000多萬的合同訂單。我們推測公司在不斷不斷努力獲得新訂單的情況下,下半年主業(yè)下滑或?qū)⑹照?/p>

公司收購艾格拉斯推進(jìn)中,8月21日公司的重組材料獲得證監(jiān)會行政許可申請受理。此外,艾格拉斯的重磅游戲《格斗刀魂》也在7月進(jìn)入公測。

我們認(rèn)為隨著公司《格斗刀魂》等重磅游戲的正式上線,市場對于艾格拉斯業(yè)績等各種的擔(dān)憂將徹底消退。

對公司長期的看法:

站在長期的視角下,我們強(qiáng)烈看好移動端游戲成為繼端游、頁游以后下一個游戲爆發(fā)點。在眾多手游公司中,我們看好艾格拉斯圍繞速鯊3D游戲引擎制作高品質(zhì)重度移動游戲的能力。未來隨著移動終端性能的不斷提升以及4G網(wǎng)絡(luò)的普及,復(fù)雜華麗且客戶粘性較大的重度游戲前景廣闊。作為手游龍頭公司,艾格拉斯將充分享受行業(yè)盛宴。

盈利預(yù)測以及評級:

我們按照分部估值法,給予巨龍管業(yè)原有主業(yè)15倍估值;同時我們參考A股游戲公司平均估值水平,給予艾格拉斯2015年30倍估值,目標(biāo)價28.8元,維持買入評級。

風(fēng)險提示:

重組風(fēng)險。

國統(tǒng)股份:業(yè)績大增源于大訂單集中放量,后期或受制訂單量放緩

國統(tǒng)股份 002205 非金屬類建材業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：范超 撰寫日期：2014-04-22

報告要點

事件描述

公司公布 13年年報:13年營收8.7億元,同增84%,歸屬凈利潤0.71億元,同增234%,折EPS0.61元。

事件評論

全年營收明顯提升源于大額訂單量的增加。公司全年標(biāo)準(zhǔn)管銷售數(shù)量204.15公里,同增30.26%,主要源于報告期內(nèi)受益于南水北調(diào)工程推進(jìn),公司訂單量的執(zhí)行情況較好。同時,84%的收入增速遠(yuǎn)高于管道銷量增速,主要是供貨的大額訂單的大管徑(由于銷量是以長度統(tǒng)計,因此單位長度的大管徑PCCP 管價格高于小口徑的管)占比提升所致,具體來看,大額合同包括東北、華北和西北片區(qū),供貨期也較集中。

毛利率相對企穩(wěn),費率大幅下滑。全年公司毛利率為29%,同比來看相對企穩(wěn);而和同為主營PCCP 的龍泉股份35%左右的水平相比,公司毛利率仍有差距,未來隨著經(jīng)營改善仍有修復(fù)空間。期間費率同比下降6個百分點主要是因為大額訂單占比提升帶來攤薄;具體看,管理費率下降2.1個百分點,財務(wù)費率下降1.7個百分點,銷售費率下降1.2個百分點。

Q4的高增長或源于訂單的結(jié)算時點有關(guān)。公司Q4收入同增176%,環(huán)增96%,歸屬凈利潤同增304%,單季度高增長的原因我們推測或是公司的大額訂單集中在Q4結(jié)算。

在手訂單量減少,14年業(yè)績增速大概率放緩。和12年底同期14.65億元的在手訂單量相比,13年年底的10.59億元的在手訂單同比下滑較為明顯,考慮到業(yè)績的訂單驅(qū)動性和中標(biāo)的一貫平穩(wěn),我們認(rèn)為14年業(yè)績增速將大概率放緩。而公司預(yù)計14年收入同增3.3%、業(yè)績同增4.7%也是對全年持審慎樂觀的態(tài)度表現(xiàn)。

南水北調(diào)工程逐漸竣工,公司中期增速或?qū)⒎啪彙．?dāng)前時點,盡管新疆地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和京津冀一體化政策的逐漸落實會帶來PCCP 管一定新的需求支撐,但是仍有待政策的進(jìn)一步落實;而隨著14年南水北調(diào)中線和東線工程的竣工,PCCP 企業(yè)以往的訂單核心驅(qū)動力正在弱化,因此收入和業(yè)績增速放緩難以避免。預(yù)計14~15年EPS 為0.695、0.85元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為25、20倍,給予謹(jǐn)慎推薦。

錢江水利:創(chuàng)投貢獻(xiàn)提升,水務(wù)主業(yè)提速

錢江水利 600283 電力、煤氣及水等公用事業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：劉俊 撰寫日期：2014-08-31

報告要點

事件描述

公司發(fā)布 2014年中報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.88億元,歸屬凈利潤964.6萬元,基本每股收益0.03元,分別同比增長18.46%、0.7%和0.7%,扣非后歸屬凈利潤同比增長14.6%。

事件評論

水利置業(yè)對公司業(yè)績拖累明顯,扣除地產(chǎn)業(yè)務(wù)后,公司的水務(wù)業(yè)務(wù)和創(chuàng)投業(yè)務(wù)增長顯著。水利置業(yè)上半年實現(xiàn)凈利潤-3412萬元,歸屬母公司凈利潤1740億元,導(dǎo)致上市公司歸屬凈利潤僅為964.6萬元。公司將盡快處置水利置業(yè)的資產(chǎn),減小其對業(yè)績的負(fù)面影響。而天堂硅谷帶來投資收益471萬元,占公司凈利潤的48.8%。

天堂硅谷對公司業(yè)績貢獻(xiàn)顯著,隨著IPO 重啟和并購業(yè)務(wù)快速發(fā)展,創(chuàng)投將持續(xù)釋放業(yè)績。天堂硅谷上半年實現(xiàn)凈利潤1688萬元,同比增長2.1倍,而對上市公司的貢獻(xiàn)也重新提升至48.8%。

天堂硅谷目前管理的存量項目豐富,上市排隊項目6個、已解禁上市項目4個、并購基金5個、定增項目7個,綜合退出階段及對應(yīng)的回報倍數(shù),我們測算天堂硅谷將在2014年實現(xiàn)凈利潤7500萬元,對上市公司凈利潤貢獻(xiàn)超過2000萬元,每股收益0.07元。

浙江省“五水共治”將加大提升地區(qū)水務(wù)業(yè)務(wù)的需求量,而定增將提高公司的供水和污水處理能力,兩者綜合將使公司水務(wù)業(yè)務(wù)快速爆發(fā)。2014年上半年,公司原計劃募資項目后的投產(chǎn)項目已提前建設(shè),已滿足”五水共治”對水務(wù)業(yè)務(wù)的旺盛需求,目前舟山島北、臨城水廠項目均已完成形象進(jìn)度96%,項目內(nèi)部收益率均在10%,業(yè)績兌現(xiàn)期將提前。

公司上半年業(yè)績低速增長,主要受水利置業(yè)的拖累明顯,目前公司正積極處置該資產(chǎn),以盡快減小對公司的影響。公司業(yè)績將受創(chuàng)投和水務(wù)雙重驅(qū)動,迎來業(yè)績拐點,創(chuàng)投上半年業(yè)績貢獻(xiàn)同比大幅增長,貢獻(xiàn)占比提升至48.8%,在IPO 重啟和并購快速發(fā)展的環(huán)境下,存量項目將加快變現(xiàn),而并購和新三板退出回報也在持續(xù)提升;水務(wù)業(yè)務(wù)受“五水共治”環(huán)境驅(qū)動明顯,今年以來供水和污水處理需求旺盛,各項目提前進(jìn)入建設(shè)期,預(yù)計2014和2015年公司EPS 分別為0.16和0.41元,分別增長119%和160%,維持推薦!

安徽水利:水利投資有望快速發(fā)展

安徽水利 600502 建筑和工程

研究機(jī)構(gòu)：國元證券 分析師：周海鷗 撰寫日期：2014-12-01

1、公司基本情況及主要業(yè)務(wù)簡介。

安徽水利開發(fā)股份有限公司是一家國有控股上市公司(股票代碼:600502),公司注冊資本金50193萬元。公司的三大主營業(yè)務(wù)為工程施工、房地產(chǎn)開發(fā)、水電投資建設(shè)與運營。公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入68.12億元,其中市政工程24.55億元,占營業(yè)收入總額的36.04%,工民建工程18.30億元,占營業(yè)收入總額的26.86%,水利工程13.86億元,占營業(yè)收入總額的20.35%,商品房銷售8.94億元,占營業(yè)收入總額的13.13%。

公司是安徽省建設(shè)系統(tǒng)和水利系統(tǒng)的第一家上市公司。近年來,公司資產(chǎn)總額和市場份額快速擴(kuò)張,經(jīng)營業(yè)績速度大幅度躍進(jìn),業(yè)務(wù)遍及全國30個省市自治區(qū)。截至2013年底,在冊職工4800余人,中高級職稱700余人。

公司技術(shù)力量雄厚,裝備精良,擁有各類施工技術(shù)裝備2000余臺套。

工程施工是安徽水利的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),具有較強(qiáng)的綜合施工能力,目前公司擁有水利水電、房屋建筑、公路、市政公用工程施工等四個總承包一級,土石方、公路路面、公路路基、建筑裝飾裝修工程等四個專業(yè)承包一級,以及港口與航道工程施工總承包、園林綠化工程專業(yè)承包等二個國家二級資質(zhì)和大中型水工金屬結(jié)構(gòu)制作與安裝資質(zhì),并具有對外工程承包經(jīng)營權(quán)。

房地產(chǎn)開發(fā)是安徽水利的第二主業(yè)。公司站在城市運營和以人為本的高度,用責(zé)任開發(fā)品質(zhì)型住宅,在規(guī)劃設(shè)計、工程建設(shè)、房屋銷售、物業(yè)管理上均力求完美,樹立了低耗、節(jié)能、環(huán)保、宜居的安徽水利“和順”地產(chǎn)金字招牌。公司現(xiàn)年銷售面積突破20萬平米,年開發(fā)面積達(dá)25萬平米。

旗下的每一個產(chǎn)品都堪稱城市地產(chǎn)的價值典范,先后成功開發(fā)了龍湖春天、翡翠山莊、銀湖春天、和順陽光城市、和順名都城、東方花園、錦江新天地等樓盤。

水電投資建設(shè)與運營是安徽水利的第三主業(yè),目前公司擁有流波和白蓮崖兩座水電站,總裝機(jī)容量7.5 萬千瓦,年設(shè)計發(fā)電量約1.8 億千瓦時。流波水電站總裝機(jī)容量2.5 萬千瓦,多年平均發(fā)電量7493 萬千瓦時。目前,公司正在積極拓展云南水電市場,已簽署協(xié)議對云南恒遠(yuǎn)公司增資擴(kuò)股,進(jìn)行丹珠河電站及東月各河梯級電站的開發(fā),待各電站項目全部開發(fā)完成,將形成17.11 萬千瓦的總裝機(jī)容量。

2、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。

截至2014年三季度,公司控股股東為安徽省水利建筑工程總公司 (17.03%),實際控制人為安徽省國資委。

3、國家大力支持利好水利行業(yè)。

十月以來,中央密集出臺多項有關(guān)水利的政策。在10 月24 日國務(wù)院召開全國冬春農(nóng)田水利基本建設(shè)電視電話會議上,國務(wù)院副總理汪洋表示,中央決定今明兩年和“十三五”期間集中力量建設(shè)172 項重大水利工程,今年安排了390 億元投資用于40 個項目建設(shè),各地要迅速掀起冬春農(nóng)田水利基本建設(shè)熱潮。

之后,從國家發(fā)改委、水利部等方面獲悉,中國水利發(fā)展“十三五”規(guī)劃已經(jīng)開始編制。

據(jù)一位水利專家透露,國家財政開始大幅度提高水利投資,相比“十一五”期間,水利實際投資規(guī)模計劃增長156%,年均復(fù)合增長超過20%。

11 月24 日,國務(wù)院總理李克強(qiáng)又視察水利部,同時表示:加快重大水利工程建設(shè),要用改革創(chuàng)新的辦法。水利工程建設(shè)不能光靠政府,還要發(fā)揮市場的作用,創(chuàng)新投融資體制機(jī)制,推進(jìn)PPP、BOT、TOT 等投融資模式,更多調(diào)動社會資金的力量。要用改革破解千年“治水”難題。

11 月25 日國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵社會投資的指導(dǎo)意見》中,提出“鼓勵社會資本投資運營農(nóng)業(yè)和水利工程”,具體要求“通過水權(quán)制度改革吸引社會資本參與水資源開發(fā)利用和保護(hù)”,“完善水利工程水價形成機(jī)制”。

近日,俗稱“水十條”的《水污染防治行動計劃》也有出臺的意向。環(huán)保部制定的《落實國務(wù)院政策措施中存在問題的整改方案》顯示,《水污染防治行動計劃》送審稿現(xiàn)已報送國務(wù)院?！八畻l”將推動包括污水處理、節(jié)水、再生水等在內(nèi)的眾多水資源管理產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。

4、未來3 年盈利預(yù)測。

公司上市以來,主營業(yè)務(wù)由單一的水利工程逐步擴(kuò)展到市政工程、工民建工程、水利工程以及商品房銷售多個領(lǐng)域,抵御風(fēng)險能力不斷增強(qiáng)。近四年以來收入平均增長率接近50%。且今年三季報顯示,公司營業(yè)收入同比增加14.52%,繼續(xù)維持較高速度的發(fā)展。

我們預(yù)期隨著國家對水利工程建設(shè)的不斷加碼,受益于公司在水利工程設(shè)以及民工建工程方面的優(yōu)勢,公司在明年以及“十三五”期間會迎來新的高速增長時期。近來雖然房地產(chǎn)行業(yè)處于低迷期,但公司近幾年來已經(jīng)在逐步縮小商品房銷售的收入占比,由2010年的26%下降到2013 年的13%。且隨著中央刺激政策的出臺,我們預(yù)計房地產(chǎn)市場會回暖企穩(wěn)。

我們預(yù)計公司2014 至2016 年的EPS 分別為0.45 元、0.52 元和0.58 元。

5投資評級:推薦.

綜合考慮可比公司估值水平、公司在行業(yè)中的地位以及自身發(fā)展?jié)摿Φ忍攸c,我們給予公司“推薦”的投資評級。

8、公司風(fēng)險點及爆發(fā)的可能性分析。

公司的風(fēng)險點:工程施工、房地產(chǎn)市場低迷導(dǎo)致的收入下滑,以及公司整體收入低于預(yù)期。公司風(fēng)險點爆發(fā)的可能性較小。

大禹節(jié)水:再進(jìn)下游,打造節(jié)水增收農(nóng)業(yè)標(biāo)桿

大禹節(jié)水 300021 機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：鐘凱鋒 撰寫日期：2014-09-09

事件.

大禹節(jié)水發(fā)布公告,公司所籌劃的重大投資項目–《河西走廊黑果枸杞高效節(jié)水灌溉產(chǎn)業(yè)化示范項目》獲得甘肅省工業(yè)和信息化委員會備案登記。

本次項目擬投資25.15億元,建設(shè)期為6年,以大本營甘肅省酒泉市為核心,張掖、武威、金昌、白銀等4市為輻射帶動區(qū),總規(guī)劃面積達(dá)50萬畝,用于種植黑果枸杞,套種苜蓿,其中核心試驗基地2萬畝、標(biāo)準(zhǔn)化示范區(qū)10萬畝。

評論.

可鎖定并擴(kuò)大主業(yè)競爭優(yōu)勢:公司以節(jié)水灌溉材料、節(jié)水灌溉工程施工為兩大主業(yè),是我國知名的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

但整體來看微灌溉子行業(yè)在我國仍然處于起步階段,被接受程度仍然在緩步提升過程當(dāng)中,我們于之前的以色列專題報告當(dāng)中提到相應(yīng)龍頭企業(yè)通過下游分成模式(種植收益中按一定比例分給節(jié)水灌溉設(shè)備企業(yè))獲得了良好的發(fā)展效果,我們認(rèn)為大禹本次項目的設(shè)立也有望重現(xiàn)這一歷程,通過直接涉足下游,這種模式實現(xiàn)對于政府、企業(yè)、農(nóng)戶的三贏,對政府、農(nóng)戶來說,可以更有效的加快當(dāng)?shù)噩F(xiàn)代農(nóng)業(yè)進(jìn)程,更扎實的完成節(jié)水灌溉相關(guān)的規(guī)劃任務(wù),并且提升當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì),解決就業(yè),對于企業(yè)來說,涉足下游有利于充分發(fā)揮出設(shè)備的效用,提升和鎖定企業(yè)自身主業(yè)的收益,并起到良好的廣告作用,因為示范效應(yīng)一直是最有效的廣告手段,在農(nóng)戶對微灌溉多數(shù)仍存有一定疑慮的情況下,可以為最終打開終端市場做好鋪墊。河西走廊項目是公司沿襲此條思路邁出的第二個大的步伐,此前公司在廣西崇左已經(jīng)開展了20萬畝甘蔗種植項目,而且預(yù)計面積有望進(jìn)一步擴(kuò)大,項目預(yù)計在明后年會逐步產(chǎn)生貢獻(xiàn),加上河西走廊項目,“南北共振”的局面將逐步形成。僅從訂單影響來看,我們按示范影響各100萬畝,畝均投資1500元(“地埋式”滴灌鋪設(shè)成本相對較高)測算,將帶來30億左右的訂單貢獻(xiàn)。

可獲取可觀種植收益:微灌溉從本質(zhì)上來說是生產(chǎn)技術(shù)一種,“節(jié)水節(jié)肥節(jié)工、增產(chǎn)增收”是其影響生產(chǎn)的主要途徑,公司涉足下游雖然有一定不確定性,但我們對公司最終的成功仍然較為樂觀,首先:對于規(guī)模化經(jīng)營面臨的土地流轉(zhuǎn)問題,公司所擁有的土地權(quán)屬問題較少,而且多數(shù)不是農(nóng)民的核心熟地,產(chǎn)生摩擦阻力的概率較低,而此次河西走廊項目的50萬畝土地更是如此(5萬畝公司流轉(zhuǎn)土地,7萬畝土地為集體土地,38萬畝土地為荒地,處于無人承包狀態(tài)),第二:公司精選的品種種類+微灌溉本身具有優(yōu)勢疊加保障項目效果,我們于之前的以色列專題報告當(dāng)中列舉了很多微灌溉增產(chǎn)增收的例子,由于實現(xiàn)了水、肥精準(zhǔn)化投放,以及減速輕了非作物區(qū)域非作物生物的影響(如雜草、病菌等),微灌溉往往具有很好的增產(chǎn)效應(yīng),而此次兩個項目當(dāng)中,公司精心挑選出甘蔗、黑果枸杞兩個品種,都是在微灌溉技術(shù)極具增產(chǎn)潛力的品種,再加上涉足下游,與種植產(chǎn)出利益一致化之后,我們相信,項目能夠高質(zhì)量的完成并為最終達(dá)到增產(chǎn)效果打下基礎(chǔ),第三:兩個項目都符合當(dāng)?shù)卣囊?guī)劃訴求,廣西項目由于甘蔗是當(dāng)?shù)刂匾魑?現(xiàn)代化、規(guī)模化經(jīng)營提升效益與當(dāng)?shù)卣嫦嘁恢?廣西“雙高”基地建設(shè)項目),河西走廊項目符合當(dāng)?shù)卣畬τ诤阼坭浇?jīng)濟(jì)作物的發(fā)展規(guī)化(《甘肅省“十二五”農(nóng)牧業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等),也對當(dāng)?shù)丨h(huán)境改善、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展起著拉動作用,同樣符合當(dāng)?shù)卣脑V求。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù):公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍將快速發(fā)展。政府投資方面,目前正在加速實施的項目包括,河西走廊高效節(jié)水灌溉項目(91.7億元)、敦煌水資源生態(tài)建設(shè)項目(47億元元)、東北四省區(qū)節(jié)水增糧項目(380億元)、甘肅安全飲水項目(16億元)、全國高新節(jié)水小農(nóng)水重點縣項目、中央財政小型農(nóng)田水利建設(shè)項目、全國高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)項目等,行業(yè)快速增長是大勢所趨,我們認(rèn)為這一趨勢至少將持續(xù)到2020年,已有項目大部分在西北地區(qū),公司有絕對高的占有率支撐,保障公司未來幾年的增長,目前公司訂單充足,且對訂單來源有所選擇,顯示需求仍然比較旺盛;零售方面:隨著土地流轉(zhuǎn)的推進(jìn),越來越多的種植大戶吸收并接受這種模式,這也是我們前期在東北的最大感受之一,這塊市場目前占比10%,未來也還有很大的空間,大禹作為目前的行業(yè)龍頭也將充分受益。

投資建議.

我們認(rèn)為河西走廊項目對于公司的意義深遠(yuǎn),將會進(jìn)一步打開公司的市值空間,我們預(yù)計廣西(按50萬畝計算,現(xiàn)有20萬畝)、河西走廊項目(50萬畝)全部達(dá)產(chǎn)后,將會實現(xiàn)年凈利潤2億元、11億元左右,如項目實施順利,我們認(rèn)為將支撐起至少130億市值,相較目前公司37.08億市值空間很大,繼續(xù)提示“買入”。

建筑工程行業(yè)點評報告:關(guān)注建筑板塊短期投資風(fēng)險

建筑和工程

研究機(jī)構(gòu)：首創(chuàng)證券 分析師：邵帥 撰寫日期：2014-12-26

市場表現(xiàn)

昨日建筑板塊整體表現(xiàn)良好,建筑(中信)指數(shù)收于3969.25點,較前一交易日大漲267.17點,單日漲幅為7.22%。整體來看,70家上市公司中有56家公司股票有不同程度上漲,9家與前一交易日持平,5家公司股票價格下跌。全天漲幅超過10%的個股有7只,其中龍元建設(shè)(+10.07%)、中國中鐵(+10.05)位列漲幅榜前兩名,中鐵二局、中國交建、中材國際則并列第三(+10.03),中國鐵建(+10.01%)和中國中冶(+10%)則緊隨其后。此外,中國電建、龍建股份、葛洲壩和中國建筑漲幅也都接近10%,表現(xiàn)不俗。

事件點評

從長期看,本次建筑股普漲格局與政府年內(nèi)出臺的多項利好政策不無關(guān)系。這些政策主要包括以資本輸出為題材的“一帶一路”建設(shè);以拉動國內(nèi)基建投資為主的鐵路建設(shè)、水利建設(shè)、機(jī)場和城市軌道交通等相關(guān)建設(shè);以新型城鎮(zhèn)化為主導(dǎo)的市政工程建設(shè)(包括地下管網(wǎng)改造、污水處理系統(tǒng)改造等);以及密集推出的以瞄準(zhǔn)綠色建筑和智能建筑政策,涵蓋既有建筑綠色化和智能化改造以及新建建筑技術(shù)應(yīng)用兩個巨大市場。密集出臺的政策及項目批復(fù)給市場注入一劑強(qiáng)行針,事實上從6月26日起建筑指數(shù)一路爬坡上式走高,長中短期均線走向也趨于一致,反映出市場強(qiáng)烈看好建筑股。

從短期看,本次建筑股領(lǐng)漲與本月10日表現(xiàn)相似。當(dāng)非銀行金融以及銀行金融板塊處于市場調(diào)整狀態(tài)時,市場存量資金再次選擇建筑股作為炒作對象,板塊輪動效應(yīng)使建筑股普漲格局再次出現(xiàn)。

由于建筑指數(shù)自6月起逐漸上漲,至今已過去半年多,我們認(rèn)為當(dāng)前指數(shù)已經(jīng)達(dá)到一個相對高點。從歷史走勢看,該點位與2008年年初點位已基本接近,但與之不同的是,2008年的高點位是在市場存在泡沫的情況下達(dá)到的,而目前建筑股低市盈率情況下也能達(dá)到接近4000點的高位充分說明市場對建筑板塊已展現(xiàn)出超級樂觀的情緒。但值得注意的是,2008年四萬億大規(guī)模投資刺激并未與市場預(yù)期表現(xiàn)一樣,指數(shù)走勢不但沒有上升反而呈現(xiàn)一定震蕩下行。盡管當(dāng)前再次出現(xiàn)大規(guī)模刺激計劃的可能性不大,但我們認(rèn)為指數(shù)后續(xù)走勢仍有可能呈現(xiàn)一定的震蕩整理,繼續(xù)沖高的可能性較小。因此,出于謹(jǐn)慎性考慮,對于短期投資者,我們建議獲利了結(jié)或謹(jǐn)慎進(jìn)入,謹(jǐn)慎進(jìn)入者建議密切關(guān)注公司新增訂單是否有激增現(xiàn)象,因為新增定單往往是公司持續(xù)經(jīng)營的保障,時間節(jié)點大致在1月底和來年3月底。而對于長期投資者,建議繼續(xù)持有。

三峽水利(600116)：

主營業(yè)務(wù)改善，電力需求有保障。上半年，公司實現(xiàn)售電收入約2.96 億元，同比增長30.2%，營業(yè)利潤率為28.41%，比上年同期增加3.78 個百分點。主要是受益于售電需求提高、來水量增加、電價上調(diào)?？紤]到公司主要供電區(qū)萬州經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，及將受益于已獲批的重慶“兩江新區(qū)”規(guī)劃。我們認(rèn)為公司供電區(qū)域用電需求仍將持續(xù)增長。

水電項目投產(chǎn)將提高供電能力。預(yù)計2012 年楊東河水電項目(2×2.4 萬千瓦)建成后，年發(fā)電量為2 億余度，正常運行年將為公司增加發(fā)電收入7，000 余萬元，可減少公司購買高電價的電量，能顯著提高公司電網(wǎng)供電能力及電網(wǎng)調(diào)峰能力，提高所屬下游梯級各電站的發(fā)電量。