乳業(yè)食品檢測概念股

8月2日，新西蘭恒天然公司發(fā)布消息，稱該公司一個工廠2012年5月生產(chǎn)的濃縮乳清蛋白粉檢出肉毒桿菌。

針對此情況，國家質(zhì)檢總局立即與新西蘭駐華使館取得聯(lián)系，要求新方立即采取措施，防止問題產(chǎn)品影響中國消費者健康；要求進口商立即召回可能受污染產(chǎn)品；要求各地檢驗檢疫機構(gòu)進一步加強新西蘭輸華乳制品的檢驗監(jiān)管。

國家質(zhì)檢總局4日發(fā)布消息說，經(jīng)中新雙方核查，現(xiàn)初步確定有4家中國境內(nèi)進口商進口了可能受到肉毒桿菌污染的新西蘭恒天然集團產(chǎn)品。

分別為：杭州娃哈哈保健食品有限公司和杭州娃哈哈進出口有限公司，進口濃縮乳清蛋白14.475噸；上海市糖業(yè)煙酒（集團）有限公司，進口濃縮乳清蛋白4.800噸；多美滋嬰幼兒食品有限公司，進口原料乳粉208.550噸。

據(jù)悉，上述進口企業(yè)已對涉及的問題產(chǎn)品采取追溯、召回等措施。

新西蘭貿(mào)易部長：中國全面禁止進口新西蘭奶粉

北京時間8月4日上午消息，新西蘭貿(mào)易部長周日表示，中國在得知新西蘭恒天然乳粉檢出致命細菌后，已停止進口所有新西蘭奶粉。

新西蘭乳制品巨頭恒天然集團在濃縮乳清蛋白粉中檢出肉毒桿菌后，新西蘭當局已經(jīng)在7個國家緊急召回1000噸奶制品。

新西蘭貿(mào)易部長蒂姆-格羅澤在當?shù)孛襟wtvnz的節(jié)目上表示：“中國當局停止從澳大利亞和新西蘭進口新西蘭奶粉這一舉措在我看來是完全合乎情理的。”

據(jù)報道，新西蘭初級產(chǎn)業(yè)部周六表示受污染的產(chǎn)品包括嬰幼兒配方奶粉，運動飲料，蛋白飲料和其他飲料。同時，它指出除了新西蘭外，受影響的國家包括中國、澳大利亞、泰國、馬來西亞、越南和沙特阿拉伯。

四企業(yè)回應 涉事產(chǎn)品已入市

據(jù)中國質(zhì)檢總局通告，約227.8噸被進口至中國。這些乳清蛋白用于和其他原料搭配起來生產(chǎn)嬰幼兒奶粉和功能性飲料。其中，杭州娃哈哈保健食品有限公司和杭州娃哈哈進出口有限公司，進口濃縮乳清蛋白14.475噸；上海市糖業(yè)煙酒（集團）有限公司，進口濃縮乳清蛋白4.800噸；多美滋嬰幼兒食品有限公司，進口原料乳粉208.550噸。

娃哈哈公司回應稱，對所涉及的娃哈哈生產(chǎn)的乳清蛋白產(chǎn)品的出廠檢測記錄進行復查，并未發(fā)現(xiàn)肉毒梭狀桿菌及肉毒毒素。公司還對市場上的產(chǎn)品庫存進行了緊急排查，公司經(jīng)銷商銷售的產(chǎn)品已經(jīng)基本銷售完畢，尚未發(fā)現(xiàn)食品安全方面的問題。

上海市糖業(yè)煙酒（集團）有限公司介紹，進口代理的該批次產(chǎn)品最終客戶為可口可樂公司。經(jīng)與可口可樂方面確認，在4.8噸原材料中，25公斤已用于生產(chǎn)個別批次的美汁源果粒奶優(yōu)，其余4.775噸尚未投入生產(chǎn)，已被安全隔離。可口可樂則聲明稱，美汁源果粒奶優(yōu)生產(chǎn)過程中采用超高溫殺菌工藝以及飲料弱酸性的抑制作用，相關(guān)批次的飲料產(chǎn)品是安全的。

多美滋則表示，根據(jù)恒天然提供的信息，多美滋已查明部分優(yōu)階貝護和多領(lǐng)加二階段產(chǎn)品有可能受到影響，共涉及12個批次，其中部分已經(jīng)被迅速封存，未流入市場。公司已啟動召回程序，對這些產(chǎn)品實施預防性召回，并全部銷毀。

民生證券：食品安全政策引發(fā)乳制品行業(yè)變革

近期國家層面食品安全政策頻出，引發(fā)乳制品行業(yè)巨大變革：1、李克強總理聚焦嬰幼兒奶粉質(zhì)量安全。具體措施包括支持嬰幼兒奶粉企業(yè)兼并重組、加強監(jiān)管、提高準入門檻、嚴格責任追究等事項。同時，工信部發(fā)布”雙提“行動方案，表示未來2年內(nèi)將培育10家營收超過20億的大型企業(yè)，將行業(yè)集中度提高到70％以上。2、乳制品行業(yè)政策實施引發(fā)行業(yè)巨大變革。除了李克強總理講話以及”雙提“方案，乳制品行業(yè)反壟斷政策意義深遠，這將限制國外乳制品企業(yè)，鼓勵國內(nèi)企業(yè)并購和擴張。（1）進口奶粉門檻提高，利于國內(nèi)乳制品企業(yè)。（2）對國外公司反壟斷有望規(guī)范乳制品市場，壯大發(fā)展國內(nèi)乳制品企業(yè)。

食品安全問題解決后，乳制品行業(yè)未來發(fā)展將呈現(xiàn)四大趨勢 1、未來幾年乳制品銷量不再是個位數(shù)增長，而是10％以上增長。2008年以來乳制品行業(yè)產(chǎn)量增長緩慢，在食品安全問題有望有效解決的背景下，屬于成長期的乳制品行業(yè)產(chǎn)量增速有望接近和白酒、食用植物油、軟飲料2008-2012年產(chǎn)量增速（20％左右增長）。2、行業(yè)集中度迅速提升，伊利終極市值有望達3500億。隨著乳制品行業(yè)政策頻出，行業(yè)門檻提高，行業(yè)集中度提升加快，根據(jù)測算民生預計未來伊利收入有望達到1750億，市值有望達到3500億。3、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級凸顯，光明乳業(yè)、伊利股份將成為最大贏家。（1）光明近年來高端產(chǎn)品莫斯利安開始放量，未來高端化、全國化擴張路徑值得期待。（2）伊利以金典有機奶、營養(yǎng)舒化奶為代表的高端液態(tài)奶營收占比已提升至液態(tài)奶總收入的32％左右，盈利能力將不斷提升。4、全球化擴張是未來必由之路。對比全世界原奶價格，中國的原奶價格居于世界前列，我國缺少像新西蘭、澳大利亞、荷蘭等國家的好奶源，未來國內(nèi)企業(yè)在海外布局將成為一種大趨勢，全球化擴張是必由之路。

投資建議：看好伊利股份和光明乳業(yè)，強烈推薦乳制品行業(yè)，看好領(lǐng)跑行業(yè)并有較大并購預期、有望擴大競爭優(yōu)勢的伊利股份，高端產(chǎn)品出現(xiàn)經(jīng)營拐點、跨區(qū)域擴張值得期待的光明乳業(yè)。

食品檢測和安全追溯系統(tǒng)概念股：

伴隨食品安全監(jiān)管改革的推進，A股上市公司中的食品檢測類股票或?qū)⑹芤娓母锛t利，具體品種主要包括華宇軟件、華測檢測、天瑞儀器等。此外，安全追溯華工科技有乳制品質(zhì)量安全追溯系統(tǒng)，同樣值得關(guān)注。

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華宇軟件：授予預留期權(quán)，彰顯公司信心

機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：袁煜明，熊昕 日期：2013-07-18

本報告導讀：公司發(fā)布預留股權(quán)授予公告，向43名激勵對象授出60萬份預留期權(quán)，行權(quán)價格為20.07元，彰顯公司信心。

事件：

公司7月16日晚公告，公司首期股票期權(quán)激勵計劃預留期權(quán)的授予條件已經(jīng)成就，董事會同意向43名激勵對象授出60萬份預留期權(quán)，行權(quán)價格為20.07元。

評論：

預留股權(quán)授予彰顯公司信心，上調(diào)至增持評級，目標價23元。公司在大司法信息化領(lǐng)域?qū)嵙ν怀觯瑑?nèi)涵與外延增長戰(zhàn)略清晰，業(yè)績穩(wěn)健增長的同時積極擴展有前景的業(yè)務領(lǐng)域，戰(zhàn)略布局食品安全與商業(yè)數(shù)據(jù)智能分析業(yè)務。公司中報業(yè)績預計增長20-30％，保持了上市以來持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績增長。我們看好公司持續(xù)的業(yè)務發(fā)展能力，上調(diào)評級至增持，預計2013/14年EPS為0.85/1.02元，上調(diào)目標價至23元（原為21元）。

授予數(shù)目和對象：公司此次向43名激勵對象授予60萬份股票期權(quán)，占公告日公司股本總額的0.4％，是公司去年8月股票期權(quán)激勵計劃的預留期權(quán)。授予對象包括公司高管和骨干業(yè)務經(jīng)理和技術(shù)人員。

行權(quán)期和行權(quán)條件：此次預留期權(quán)自授予日2013-7-16起滿12個月后，在未來48個月內(nèi)分四期行權(quán)，每期可行權(quán)數(shù)量占獲授期權(quán)數(shù)量的20/30/30/20％。同時需達到每個行權(quán)期的績效考核目標：以2011年歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為基數(shù)，2012-15年歸屬于上市公司股東凈利潤增長率不低于20/40/70/100％。若行權(quán)條件達成，意味著公司利潤將在4年內(nèi)翻番。

股權(quán)激勵成本：60萬份期權(quán)的總成本為138萬元，將在2013-2017年攤銷，其中2014年攤銷最多（53萬元），絕對數(shù)額很小，對公司經(jīng)營成果影響甚微。

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華測檢測：品牌價值彰顯，新業(yè)務拓展值得期待

機構(gòu)：湘財證券有限責任公司 研究員：仇華 日期：2013-07-23

國內(nèi)領(lǐng)先的獨立第三方檢測服務商。公司是國內(nèi)第三方檢測服務的開拓者和領(lǐng)導者，能夠為客戶提供一站式的綜合檢測解決方案。目前公司主要從事貿(mào)易保障、消費品檢測、工業(yè)品檢測和生命科學領(lǐng)域的技術(shù)檢測服務，通過多年的技術(shù)積累和市場開拓，公司在檢測市場樹立了良好的品牌形象。

去行政化是國內(nèi)檢測機構(gòu)發(fā)展的大趨勢。全球檢測市場增長平穩(wěn)，且市場潛力巨大。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，目前全球檢測市場的主力是獨立第三方檢測機構(gòu)。雖然長期以來國內(nèi)檢測市場一直都以國有檢測機構(gòu)為主，不過隨著經(jīng)濟的發(fā)展，特別是我國對外貿(mào)易的增長，第三方檢測行業(yè)從無到有，逐漸壯大。由于第三方檢測的獨立、客觀及企業(yè)發(fā)展的靈活性，從長期發(fā)展來看，去行政化和鼓勵第三方發(fā)展將是一個必然趨勢。

看好公司生命科學檢測業(yè)務的發(fā)展。目前公司的生命科學檢測業(yè)務以食品安全和環(huán)境檢測業(yè)務為主，隨著國家和居民對食品安全和環(huán)境保護的重視，未來這兩塊業(yè)務將保持高速成長。另外，公司還有幾項醫(yī)藥和醫(yī)學檢測相關(guān)的項目正在建設中，估計明年部分項目會投入使用。醫(yī)藥和醫(yī)學檢測市場的空間廣闊，我們看好公司未來在該領(lǐng)域的發(fā)展。

未來將加強在北方市場的拓展。檢測行業(yè)屬于專業(yè)技術(shù)服務，其業(yè)務規(guī)模主要依賴于所在區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展水平，具有典型的區(qū)域性特征。比如，珠三角、長三角和京津冀等東部經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，其檢測需求較強。目前公司的業(yè)務還主要集中在華東和華南地區(qū)，未來會逐步加強在華北和東北等地區(qū)的業(yè)務拓展。

銳意進取，進入電商平臺檢測領(lǐng)域。去年年初公司入駐淘寶賣家服務平臺，成為淘寶品質(zhì)管控的合作伙伴，開始為淘寶商城提供質(zhì)檢報告，助力淘寶質(zhì)量管控工作。目前該項業(yè)務還處于前期推廣階段，覆蓋的領(lǐng)域比較單一，短期內(nèi)對公司的業(yè)績貢獻也較有限。不過，隨著在電商服務平臺覆蓋范圍的擴大，以及與其他電商平臺客戶的合作，該項業(yè)務的市場空間巨大，且成長性良好。

估值和投資建議。我們預計公司2013-2015年攤薄后的每股收益為：0.43元、0.56元和0.74元，對應目前股價的PE分別為：30.1倍、22.8倍和17.4倍。我們認為，公司作為國內(nèi)第三方檢測行業(yè)龍頭企業(yè)，隨著國內(nèi)檢測行業(yè)去行政化的推進，未來發(fā)展前景廣闊，首次覆蓋，給予“買入”評級。

重點關(guān)注事項。

股價催化劑：國內(nèi)檢測機構(gòu)去行政化的趨勢；國家對食品安全和環(huán)境保護的重視及相應利好政策的出臺和落實；宏觀環(huán)境向好，進出口貿(mào)易走強；公司在服務提升、市場開拓等方面取得突破。

風險提示：不利事件導致的公司公信力的下降；全國布局，公司經(jīng)營管理風險；競爭加劇，導致公司毛利率降低的風險。

（證券時報網(wǎng)快訊中心）

天瑞儀器：行業(yè)東風漸，躊躇宏圖展

機構(gòu)：德邦證券有限責任公司 研究員：李項峰 日期：2013-05-30

近日我們到公司做了實地拜訪，同時利用公開資料開展了研究，要點如下：

輕資產(chǎn)，上下游分散。公司自主技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設計，公司產(chǎn)品所需之零配件部分采購，部分采用外協(xié)加工，部分自行生產(chǎn)，最后由公司生產(chǎn)部門完成產(chǎn)品組裝和測試，因而公司固定資產(chǎn)占比較小，屬于輕資產(chǎn)型公司。從市場結(jié)構(gòu)來看，公司所在儀器儀表行業(yè)上下游分散，不存在對單一供應商和單一客戶重大倚賴的情況。

政策催生需求，國內(nèi)RoHS市場獨占鰲頭。中國是全球電子產(chǎn)品出口大國，2006年歐盟RoHS等環(huán)保法令的推出帶來了環(huán)境保護市場的“井噴”式增長，公司以技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢成為這一市場的領(lǐng)先者。目前公司在RoHS市場的銷售平穩(wěn)，主要的需求一是更新需求，二是消費電子行業(yè)新技術(shù)、新產(chǎn)品更新快，產(chǎn)品制造商也有新陳代謝，從而形成對公司產(chǎn)品的新增需求。公司產(chǎn)品銷售數(shù)量呈增長態(tài)勢，但由于市場競爭激烈，平均單價下滑，導致收入增長乏力。

質(zhì)譜儀存進口替代機會。目前國內(nèi)質(zhì)譜儀市場被進口產(chǎn)品壟斷，主要原因是國內(nèi)質(zhì)譜儀工藝、配套不及國外廠商，品牌也不及國外產(chǎn)品。公司質(zhì)譜儀產(chǎn)品線正在穩(wěn)步發(fā)展，未來有望貢獻收入，但存在較大的不確定性。

等待水土、食品重金屬檢測市場啟動。2011年2月國務院正式批復《重金屬污染綜合防治”十二五“規(guī)劃》，土壤環(huán)境污染持續(xù)被媒體輿論關(guān)注，土壤污染監(jiān)測和修復、保護逐漸被提上政府議事日程，食品重金屬超標的問題也引起國人熱議，未來加強食品安全監(jiān)測是大概率事件。重金屬污染的防治和食品重金屬含量檢測將帶來對環(huán)境重金屬檢測儀器的需求，市場空間廣闊。公司在重金屬檢測方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢，對行業(yè)規(guī)則的制定有著較大的影響，同時已經(jīng)做好相關(guān)技術(shù)儲備，并著力開拓這一市場，當前已有產(chǎn)品賣出。一旦這一市場啟動，公司有望搶占較大的市場份額，復制在RoHS市場的成功。

現(xiàn)金充裕可資長遠發(fā)展。公司上市超募約8億元，大部分超募資金尚未使用。公司的打算是用超募資金并購國外企業(yè)，吸收其技術(shù)，豐富公司的產(chǎn)品線。另外向產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展也是未來的選擇之一。

風險提示：1、國際經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷，出口增長緩慢進而相關(guān)市場需求不足的風險；2、國家重金屬污染治理進度不及預期，相關(guān)市場需求啟動延遲的風險；3、市場競爭加劇，毛利率下降的風險。

（證券時報網(wǎng)快訊中心）

伊利股份調(diào)研快報：上半年業(yè)績有望持續(xù)增長，激勵行權(quán)保障業(yè)績提升

機構(gòu)：東興證券股份有限公司 研究員：焦凱 日期：2013-07-24

事件：

近期我們調(diào)研了伊利股份，與公司董秘、證代進行交流。

主要觀點：

1.公司上半年業(yè)績有望穩(wěn)定持續(xù)增長。2012年伊利股份的液態(tài)奶和奶粉收入占其總收入的87.53％，其中液態(tài)奶收入占比76.85％，是公司主要收入來源，2012年增速為19.82％，但是目前國內(nèi)液態(tài)奶市場已經(jīng)歷經(jīng)了規(guī)模快速增長期，未來將以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶動液態(tài)奶收入的增長。上半年公司液態(tài)奶業(yè)務運營穩(wěn)定，我們預計上半年公司液態(tài)奶收入增長仍將保持15-20％的增速。公司奶粉業(yè)務去年遭遇“汞超標”事件，導致其奶粉業(yè)務收入、利潤下滑，目前公司已經(jīng)逐步走出“汞超標”事件的陰影，我們預計公司奶粉業(yè)務收入有望恢復至正常年份9成水平。鑒于上半年占公司收入較多的液態(tài)奶業(yè)務運營穩(wěn)定，以及奶粉業(yè)務受事件影響逐步恢復，我們預計公司上半年業(yè)績有望穩(wěn)定持續(xù)增長。

2.與DFA合作擴大原材料采購。公司曾于7月6日發(fā)布與DFA合作公告，DFA是美國最大的奶牛公司，占據(jù)美國30％以上的市場份額，在美國擁有8500家牧場，DFA在奶酪、乳清粉、大包裝奶粉等產(chǎn)品在國際上擁有巨大優(yōu)勢，未來公司將DFA在奶粉（原料粉）和乳清蛋白的采購上開展合作，緩解國內(nèi)奶源不足困境，保障公司原料供給和進一步提升產(chǎn)品質(zhì)量。

3.股權(quán)激勵行權(quán)將管理層與公司利益捆綁。6月18日公司完成了股權(quán)激勵對管理層的行權(quán)，行權(quán)股數(shù)1.54億股，行權(quán)完成后管理層成為公司第二大股東，股權(quán)激勵的行權(quán)將管理層與公司利益捆綁，促使管理層進一步提升公司盈利能力，優(yōu)化費用利用情況，保障業(yè)績持續(xù)提升。

4.公司費用率有望長期下降。在乳品行業(yè)中各個公司費用率的高企意味著競爭的激烈，目前公司在品牌的建設和渠道的鋪設均較為完備，且未來行業(yè)增速將有望保持穩(wěn)定，在不發(fā)生較大食品安全等事件的前提下，我們預計行業(yè)的競爭將進入穩(wěn)定期，至少公司的行業(yè)巨頭地位較為穩(wěn)固，在行業(yè)平穩(wěn)增長、沒有競爭的時候，利潤率有望達到頂點，我們預計公司費用率有望長期下降，利潤率將改善。

結(jié)論：

鑒于公司是我國乳品行業(yè)龍頭，業(yè)績穩(wěn)定增長，且股權(quán)激勵的行權(quán)促使管理層進一步提升公司盈利能力，提高費用利用率，保障公司未來業(yè)績持續(xù)的增長，我們看好公司長期的發(fā)展，預計公司2013-2015年EPS1.18元、1.47元、1.82元，對應PE30倍、24倍、19倍，維持強烈推薦評級。

（證券時報網(wǎng)快訊中心）

光明乳業(yè)：新萊特海外上市繼續(xù)提升資本國際化預期

機構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：周穎，董俊峰 日期：2013-07-26

1.事件

光明乳業(yè)發(fā)布重大事項進展公告，其控股子公司SynlaitMilkLimited（新萊特）于7月23日在新西蘭證交所主板上市，代碼SML。

2.我們的分析與判斷

（一）本次發(fā)行前后股本變化情況

發(fā)行前，新萊特以原股本0.51億股按照1:2.2比例拆細，拆細后總股本1.12億股，公司持有0.57億股（持股比例保持51％）。本次上市發(fā)行0.34億股，每股價格2.2元（新西蘭元），公司持股總數(shù)不變，最新持股比例為39.12％，仍為第一大股東。

（二）本次發(fā)行募資用途

據(jù)公司披露，本次募集資金主要用途為償還新萊特現(xiàn)有銀行貸款，并簽署更加優(yōu)惠寬松的貸款協(xié)議。據(jù)我們了解，新萊特有產(chǎn)能建設需求，擬追加乳鐵蛋白生產(chǎn)設備、嬰兒奶粉混合罐裝線、倉庫、實驗室、黃油工廠和干燥塔等。新萊特發(fā)行前負債率較高導致高水平的貸款利率，為擴大產(chǎn)業(yè)鏈建設帶來一定的壓力，本次發(fā)行后償還現(xiàn)有貸款后，貸款利率水平預計可有較為明顯下降，預計可能降到4％上下水平（原為7-8％左右）。

（三）本次發(fā)行對于股份公司的影響

光明乳業(yè)2010年11月入股新萊特（以3.82億元認購新增股份，持股比例為51％）。2011年年報顯示，新萊特資產(chǎn)規(guī)模為17.37億，凈利潤2506萬。2012年新萊特資產(chǎn)規(guī)模18.5億，營業(yè)收入達到19.22億元，凈利潤1422萬（據(jù)了解，凈利潤下降較大主要來自于2012年購買土地和新工廠建設費用較大）。

新萊特是新西蘭五家獨立牛奶加工商之一，與光明的合作以來，實現(xiàn)了原奶采購的穩(wěn)定增長，強勁的中國發(fā)展需求使得公司有能力連續(xù)兩年向奶農(nóng)支付優(yōu)厚奶款，并建立了大洋洲第一個牧場全面評級標準ISO65號，同時也進一步加強了與合作牧場的聯(lián)系。新萊特在新西蘭坎特伯雷的雪山牧場，從奶源品質(zhì)上為光明乳業(yè)的高端嬰幼兒奶粉培兒貝瑞（2011年底起在中國上市銷售）提供良好支持。

本次上市后，我們預計溢價部分進入資本公積，對于光明投資價值產(chǎn)生正面影響。公司對于新萊特的投資主要是產(chǎn)業(yè)投資，定位為海外優(yōu)質(zhì)資源基地，預計未來新萊特收入利潤將保持穩(wěn)定增長。

3.投資建議

給予2013/14年EPS0.38/0.49元，PE49/38倍，考慮公司戰(zhàn)略調(diào)整帶來的增長潛力，給予“推薦”評級（詳細請參考5月31日深度報告）。