軟件產(chǎn)業(yè)概念股迎發(fā)展良機 軟件產(chǎn)業(yè)概念股一覽

本文涉及重要上市公司：中國軟件、浪潮信息、用友網(wǎng)絡(luò)、啟明星辰、綠盟科技

日前，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《2015年全國打擊侵犯知識產(chǎn)權(quán)和制售假冒偽劣商品工作要點》，指出健全各級政府機關(guān)軟件正版化制度，開展中央企業(yè)使用正版軟件檢查。繼“互聯(lián)網(wǎng)+”納入政府工作報告，政策對于軟件產(chǎn)業(yè)的扶持力度頗大。2014年中國軟件著作權(quán)登記已經(jīng)突破20萬件，這是繼2011年中國軟件登記量超過10萬件后，又一重大突破，表明中國軟件登記量處于高速增長期。從目前來看，軟件企業(yè)在此次互聯(lián)網(wǎng)浪潮中面臨脫胎換骨的歷史性機遇，步入高速發(fā)展期。

政策暖風(fēng)頻吹

日前，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《2015年全國打擊侵犯知識產(chǎn)權(quán)和制售假冒偽劣商品工作要點》，明確了6個方面、24項重點工作，要求深入推進法規(guī)制度建設(shè)，依法加強市場監(jiān)管和集中整治，營造公平競爭、放心消費的市場環(huán)境。將打擊互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域侵權(quán)假冒專項行動延長至年底，深化源頭治理，強化重點網(wǎng)站在線監(jiān)測，嚴格跨境電子商務(wù)的執(zhí)法監(jiān)管。健全各級政府機關(guān)軟件正版化制度，開展中央企業(yè)使用正版軟件檢查。繼“互聯(lián)網(wǎng)+”納入政府工作報告，政策對于軟件產(chǎn)業(yè)的扶持力度頗大。

中國版權(quán)保護中心組織編撰的《2014年中國軟件著作權(quán)登記情況分析報告》8日發(fā)布。《報告》顯示，2014年中國軟件著作權(quán)登記218783件，這是繼2011年中國軟件登記量超過10萬件后，又一重大突破，表明中國軟件登記量處于高速增長期。

從登記軟件類別來看，2014年中國登記的軟件主要包括基礎(chǔ)軟件、中間件、應(yīng)用軟件和嵌入式軟件等四大類。其中，應(yīng)用軟件登記157220件，約占全國登記總量的71.86%，登記數(shù)量最多。

從熱點領(lǐng)域軟件登記情況來看，以APP、物聯(lián)網(wǎng)、嵌入式、地理信息等為代表的熱點領(lǐng)域軟件登記量在2014年均呈現(xiàn)出了不同程度的快速增長。其中，APP軟件登記30742件，登記量較2013年增加20120件。目前，APP軟件已成為中國增速最快的熱點軟件類別之一。

軟件產(chǎn)業(yè)迎發(fā)展良機

根據(jù)工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年1-12月快報數(shù)據(jù)顯示，我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)實現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入3.7萬億元，同比增長20.2%，增速比2013年下降3.2個百分點，但仍高于電子信息制造業(yè)10個百分點左右。

盡管工信部披露數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)增速穩(wěn)中略降，但A股計算機行業(yè)上市公司上半年凈利增速達到13.76%，雖低于上半年的14.99%，但高于2013年同期的8.89%。前三季度的盈利表現(xiàn)，預(yù)示著2014年計算機行業(yè)凈利增速將大概率高于2013年。

市場人士指出，在智能終端滲透率、帶寬迅速提升及網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施日益完善的背景下，云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)具備了應(yīng)用的基礎(chǔ)，以此為鋪墊，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生存模式已悄然發(fā)生變化，企業(yè)級應(yīng)用由線下轉(zhuǎn)為線上勢不可擋。軟件企業(yè)在此次互聯(lián)網(wǎng)浪潮中面臨脫胎換骨的歷史性機遇，有望步入高速發(fā)展期。

在過往多年的沉淀中，軟件企業(yè)獲得了BAT等大型互聯(lián)網(wǎng)廠商所缺乏的B端用戶和行業(yè)經(jīng)驗，這恰恰是其轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)的天然優(yōu)勢，從而衍生出軟件轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)的兩種商業(yè)模式：一是利用自身龐大的用戶基礎(chǔ)，將其轉(zhuǎn)化為線上挖掘用戶新的價值如金融、廣告、撮合交易等；二是與BAT等大型互聯(lián)網(wǎng)公司合作，利用互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶渠道，軟件公司提供應(yīng)用搭建互聯(lián)網(wǎng)平臺，通過廣告、服務(wù)費、金融等方式變現(xiàn)參與分成，在這種商業(yè)模式下，大型互聯(lián)網(wǎng)公司和軟件公司是你中有我、我中有你的關(guān)系，因為互聯(lián)網(wǎng)公司有渠道，軟件公司有B端行業(yè)經(jīng)驗，這也是軟件企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)時代的價值所在。

A股上司公司中，中國軟件、浪潮信息、用友網(wǎng)絡(luò)、啟明星辰、綠盟科技等國產(chǎn)軟件行業(yè)龍頭，值得關(guān)注。

用友網(wǎng)絡(luò)：“友金所”正式上線，P2P正規(guī)軍來襲

用友軟件600588 計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：長江證券分析師：馬先文 撰寫日期：2014-10-17

報告要點

事件描述

用友軟件7月1日與深圳力合金融控股等三家公司共同發(fā)起設(shè)立的深圳前海用友力合金融服務(wù)交易所有限公司（簡稱“友金所”，用友軟件控股60%，于10月16日在深圳盛大開業(yè)，正式上線對外運營。

事件評論

“友金所”獨具天然優(yōu)勢，在P2P行業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)之際，有望快速擠入前十席位。我國P2P行業(yè)處于高速發(fā)展初期，過去5年市場規(guī)模CAGR為240%，預(yù)計2014年將達到2500億元。平臺數(shù)量多達1400家良莠不齊，僅上半年就有27家跑路，涉及金額超過6億元。因此，在P2P監(jiān)管細則出臺的窗口期，具有安全性、公信力的平臺將脫穎而出。我們認為，“友金所”獨具天然優(yōu)勢，為投融資筑起極高的安全護城河：1、用友的客戶資源、數(shù)據(jù)資源、品牌影響力，用友過去26年積累了40萬大中型、160萬小微企業(yè)客戶，并掌握其財務(wù)數(shù)據(jù)，基于此，“友金所”有望低成本、快速復(fù)用客戶資源，并提供征信評審和綜合授信；2、力合金控在互聯(lián)網(wǎng)金融的豐富經(jīng)驗，力和金控背倚清華大學(xué)研究院，董事長具有30年金融機構(gòu)從業(yè)經(jīng)歷，在小貸、融資租賃、基金等業(yè)務(wù)的產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險管控、平臺運營等方面積累了豐富管理經(jīng)驗；3、引入銀行管理思維，“友金所”引入了一支資深銀行專家團隊掌舵，融入了銀行的風(fēng)險全流程管理、第三方資金托管、資金流向控制、本息保障計劃、擔(dān)保公司代償、平臺資訊可視、金融信息安全認證等業(yè)務(wù)元素；4、產(chǎn)品設(shè)計極具吸引力，初期推出的“友金-e富”產(chǎn)品設(shè)定了1000元低門檻、10%的固定年化收益率（陸金所為8.61%）、100%本息擔(dān)保、逾期65天立即執(zhí)行擔(dān)保代償?shù)劝踩珯C制，同時推廣活動力度空前，注冊帳號、安全認證、充值投資、推薦好友均可獲得與現(xiàn)金價值1:1的“友金幣”。綜上，我們認為，隨著P2P行業(yè)加速洗牌，市場集中度將快速提升，“友金所”必將發(fā)展成為網(wǎng)貸行業(yè)的引領(lǐng)者。

P2P是用友互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵一步，未來將為公司貢獻可觀的利潤。

P2P的實質(zhì)是投融資雙方的撮合者，實現(xiàn)資本的直接證券化，未來46萬億元銀行存款必將被多元化的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品分流，4600萬家小微企業(yè)和工薪階層融資難的問題亟待解決，可見用友切入了一個前景廣闊、需求迫切的行業(yè)。

根據(jù)公司對“友金所”產(chǎn)出的初步規(guī)劃，今年計劃實現(xiàn)13.53億元的貸款發(fā)放額，預(yù)估虧損877萬元。2015-2016年分別預(yù)計發(fā)放21億元、29億元貸款，分別盈利9415萬元、14890萬元，大大地增厚公司業(yè)績。

公司“支付平臺+大數(shù)據(jù)分析+金融服務(wù)”各項業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，共同推進互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略落地。第三方支付平臺的落地，不僅打造了“線下POS 收款、線上收付款、工作手機移動支付”一體化支付平臺，還承擔(dān)了P2P 網(wǎng)貸交易的支付重任，實現(xiàn)資金在“友金所”平臺體內(nèi)循環(huán)，使資金明細、交易明細、分帳明細等金融數(shù)據(jù)獲取和存儲更加清晰，加之公司財務(wù)管理軟件、資金看板、POS 伴侶以及外部銀行、工商、稅務(wù)、公積金等大數(shù)據(jù)來源，可創(chuàng)新出新的產(chǎn)品形式，挖掘客戶ARPU值。另外，公司正在搭建供應(yīng)鏈金融、網(wǎng)絡(luò)銀行等業(yè)務(wù)框架，有望年內(nèi)初步完成。

用友正加速推進“軟件及IT 服務(wù)+ 數(shù)據(jù)服務(wù)+ 金融/電信服務(wù)”戰(zhàn)略的全面落地，我們看公司互聯(lián)網(wǎng)金融價值，維持“推薦”評級。預(yù)計公司2014~2016 年EPS為0.53、0.66、0.83 元，對應(yīng)的PE 為30、24、19 倍，維持“推薦”評級。

華勝天成（600410，咨詢）：開放合作+自主研發(fā)，雙輪驅(qū)動自主可控升級

華勝天成600410 計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：招商證券（600999，咨詢） 分析師：郝彪 撰寫日期：2014-09-01

與本土廠商開放合作成為國際巨頭解決信息安全限制的有效模式：隨著自主可控重要性的提升以及我國IT產(chǎn)品審查制度的逐步確立，國際巨頭迫切需要解決自身產(chǎn)品的安全問題，通過向本土合作伙伴開放源代碼和架構(gòu)一方面可以建立產(chǎn)品生態(tài)圈，一方面也可以解決安全問題。而對于政府，本土企業(yè)與國際巨頭的開放合作一方面有利于及時引進國際長期的研發(fā)積累以及新興技術(shù)，一方面又可以消除非自主可控帶來的對國家安全的擔(dān)憂，因此，與完全自主研發(fā)相并行，開放源代碼的合作將成為政府解決信息安全的又一大途徑。

牽手IBM技術(shù)合作不斷深化：華勝與IBM的合作始于2010年，合作歷經(jīng)云計算聯(lián)盟、藍云實驗室、天合計劃；2012年公司成為IBM的首個CAMP Box開發(fā)伙伴和總代理；2013年推出CAMP大數(shù)據(jù)機型、中間件機型、安全機型等；2014年與IBM的合作進一步深化，3月雙方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，華勝將投資CAMP方案工廠，與IBM合作推廣CAMP系統(tǒng)產(chǎn)品和整合的解決方案，并在智慧城市、存儲、管理服務(wù)等方面全面合作；4月雙方成立合資公司新云系統(tǒng)，華勝與IBM各占56%和19%的股權(quán)，4月底華勝加入OpenPOWER基金會，未來雙方的合作有望從虛擬化軟件、存儲等向其它領(lǐng)域進一步深化。

自主研發(fā)與開放合作實現(xiàn)自主可控升級：華勝2011年投入虛擬化軟件iVCS的自主研發(fā)；2012年推出自主研發(fā)的云計算五大產(chǎn)品天成云機等；2014年旗下飛杰信息發(fā)布“飛杰青云？”FS6000四大系列存儲產(chǎn)品，是國內(nèi)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的三家存儲商之一，已通過國家電網(wǎng)全新標準的測試。2014年國內(nèi)存儲市場預(yù)計145億，國產(chǎn)化率僅15%左右，打開百億全新市場。公司采用自主研發(fā)和開放合作的模式有望實現(xiàn)從純系統(tǒng)集成到自主可控產(chǎn)品的升級。

強烈推薦-A評級：預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.21元、0.48元、0.65元，現(xiàn)價對應(yīng)14/15/16年62倍/27倍/20倍PE，考慮到公司自主可控戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級有望繼續(xù)獲得突破，目標價19.58元，首次給予強烈推薦-A評級。

風(fēng)險提示：與IBM的合作進度具有不確定性。

榮科科技：員工持股彰顯信心，積極轉(zhuǎn)型智慧醫(yī)療

榮科科技300290 計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2014-09-30

事件：公司擬向付艷杰、崔萬濤、榮科科技第1期員工持股計劃、財通基金、浙江海寧嘉慧投資合伙企業(yè)（有限合伙）非公開發(fā)行不超過2457.47萬股，發(fā)行價15.87元/股，募資3.9億元，投向基于大數(shù)據(jù)應(yīng)用的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)云平臺建設(shè)和研發(fā)中心及綜合辦公樓建設(shè)等項目。

點評：

大股東和員工參與定增，彰顯公司發(fā)展信心。此次參與定增的特定對象中，公司實際控制人付艷杰、崔萬濤將認購不超過630.12萬股；員工持股計劃參與者都為公司的董事、監(jiān)事、高級管理人和核心骨干員工，將認購不超過378.07萬股。控股股東和核心管理團隊高比例參與充分表明了其對公司未來發(fā)展的信心。

定增募集資金重點投向智慧醫(yī)療，行業(yè)前景廣闊。智慧醫(yī)療事關(guān)民生，C端變現(xiàn)能力強，是智慧城市景氣度最高的細分領(lǐng)域之一。目前，公司已在智慧醫(yī)療領(lǐng)域建立了從衛(wèi)生廳到醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)的多層級的客戶資源體系，擁有遼寧省衛(wèi)生廳、沈陽市衛(wèi)生局等優(yōu)質(zhì)客戶，與阜外心血管病醫(yī)院、吉林大學(xué)第二醫(yī)院等建立了合作關(guān)系。同時，公司開發(fā)的健康檔案系統(tǒng)、新農(nóng)合系統(tǒng)已覆蓋了超過600萬人，具備醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺整合的用戶基礎(chǔ)。此次募集資金重點投向基于大數(shù)據(jù)應(yīng)用的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)云平臺建設(shè)項目，將顯著增強其在智慧醫(yī)療領(lǐng)域的市場競爭力。

立足東北，積極轉(zhuǎn)型“民生領(lǐng)域領(lǐng)先的應(yīng)用與運營服務(wù)提供商”。公司深耕東北市場多年，在該區(qū)域積累了包括醫(yī)療、衛(wèi)生、金融、社保、交通、電信等領(lǐng)域在內(nèi)的廣大客戶群。未來公司定位于“民生領(lǐng)域領(lǐng)先的應(yīng)用與運營服務(wù)提供商”，逐漸將市場拓展的重心轉(zhuǎn)移到智慧醫(yī)療等民生領(lǐng)域，我們看好公司的轉(zhuǎn)型方向和發(fā)展前景。

投資建議：公司此次定增募集資金將重點投向智慧醫(yī)療，是其為積極轉(zhuǎn)型成“民生領(lǐng)域領(lǐng)先的應(yīng)用與運營服務(wù)提供商”邁出的重要舉措，控股股東和核心管理團隊的參與則彰顯了公司轉(zhuǎn)型的決心和信心。我們預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.4、0.57、0.79元，給予“買入-A”投資評級，6個月目標價28.5元。

風(fēng)險提示：智慧醫(yī)療項目進展不達預(yù)期風(fēng)險，回款風(fēng)險。

潤和軟件：業(yè)績環(huán)比回升，全年高增長確定

潤和軟件300339 計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2014-10-13

報告要點

事件描述

潤和軟件發(fā)布2014年三季報業(yè)績預(yù)告，公司前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為5，518.65萬元-6，569.83萬元，同比增長5%-25%。

事件評論

業(yè)績大幅回升，主業(yè)穩(wěn)定增長及捷科智誠并表貢獻是主要因素，股權(quán)激勵條件鎖定2014全年50%以上高增長。潤和2014年前三季度凈利潤同比增長5%-25%，相比中報-11.47%的增速，凈利潤增速環(huán)比大幅回升，其中，三季度單季凈利潤同比增長34%-94%，環(huán)比二季度單季增長57%-126%。公司業(yè)績大幅回升的主要原因在于：1、公司傳統(tǒng)主業(yè)智能終端、電力信息化軟件及供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長；2、捷科智誠并表貢獻。公司收購的捷科智誠將貢獻8月及9月兩個月的凈利潤，根據(jù)捷科智誠2014年4850萬的業(yè)績承諾，且捷科智誠下半年收入確認高峰的經(jīng)營特點，我們預(yù)計捷科智誠貢獻的凈利潤在800萬-1000萬左右。公司于9月份推出的限制性股票激勵2014年的行權(quán)條件是營收和扣非后凈利潤同比增速均不低于50%，且未來三年扣非后凈利潤復(fù)合增長41.42%，從而鎖定了公司全年及未來幾年的高增長。由此可以推測，公司四季度將迎來業(yè)績增長高峰。

公司未來看點在于：1、“內(nèi)生+外延”，強勢進軍金融IT 領(lǐng)域。2014年公司將眼光瞄準最具發(fā)展前景的金融IT 領(lǐng)域，并于2014年4月宣布7.2億元并購金融IT 測試龍頭捷科智誠100%股權(quán)，由此獲得進入銀行IT 領(lǐng)域的入場券。之后公司又聘請叱咤金融IT 領(lǐng)域十多年、具備豐富行業(yè)經(jīng)驗和管理經(jīng)驗的鐘峻先生擔(dān)任公司高級副總裁，負責(zé)公司金融IT 業(yè)務(wù)，并設(shè)立子公司上海潤和專注開拓金融IT 業(yè)務(wù)。未來公司將通過“內(nèi)生+外延”的方式由軟件測試業(yè)務(wù)向銀行核心系統(tǒng)及外圍系統(tǒng)領(lǐng)域不斷延伸，從而驅(qū)動公司保持持續(xù)快速增長態(tài)勢；2、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，積極布局B2B 模式的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。潤和B2B 模式的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)由原來的智能終端業(yè)務(wù)延伸而來。公司移動互聯(lián)業(yè)務(wù)定位于行業(yè)客戶個性化、定制化的移動互聯(lián)網(wǎng)解決方案市場，該領(lǐng)域具備定制化、附加值高等特點，屬于尚未被充分挖掘的“藍海”市場。潤和布局該領(lǐng)域的優(yōu)勢在于能為企業(yè)客戶提供包括定制化智能終端產(chǎn)品、軟件開發(fā)、與企業(yè)原有信息系統(tǒng)對接等一攬子的整體移動端解決方案，未來還有望通過B2B2C 的方式拓展到終端用戶領(lǐng)域。3、參股中晟智源，未來將充分受益于服務(wù)器芯片國產(chǎn)化浪潮，后續(xù)重點關(guān)注國產(chǎn)服務(wù)器進展情況。

重申推薦。考慮捷科智誠并表8月中旬至12月份，預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.46元、0.73元、1.00元，重申推薦。

東軟集團：中國最大的it解決方案提供商之一

東軟集團600718 計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：瑞銀證券 分析師：周中 撰寫日期：2014-09-04

東軟集團：國內(nèi)規(guī)模最大的解決方案提供商之一

東軟集團正在逐步從軟件外包公司轉(zhuǎn)型成為綜合性行業(yè)解決方案提供商，業(yè)務(wù)覆蓋政府、電信、金融、醫(yī)療衛(wèi)生等各行各業(yè)。201 3年公司國內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)占總營收比重已經(jīng)超過60%。我們預(yù)計公司的軟件和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)未來還將穩(wěn)定增長，預(yù)計201 7年收入將突破1 00億元。驅(qū)動公司解決方案業(yè)務(wù)收入快速增長的動力： （1）智慧城市建設(shè)的市場機遇； （2）醫(yī)療信息化和汽車電子等新興業(yè)務(wù)需求旺盛，有望獲得快速的增長。

醫(yī)療信息化：未來的明星業(yè)務(wù)

我國醫(yī)療信息化市場正處于起步階段，行業(yè)空間比較廣闊。一方面，公司在傳統(tǒng)醫(yī)療信息市場繼續(xù)發(fā)力，包括醫(yī)療信息設(shè)備、醫(yī)院信息化系統(tǒng)和公共衛(wèi)生信息系統(tǒng)；另一方面，公司通過熙康這一全新平臺進入健康服務(wù)市場。

汽車電子：業(yè)務(wù)的價值在提升

公司的汽車電子業(yè)務(wù)的價值逐步提升。借助公司長期的車載系統(tǒng)外包開發(fā)的經(jīng)驗，東軟正在著力提升該業(yè)務(wù)的盈利能力。作為車載電子系統(tǒng)整體供應(yīng)商，公司目前已經(jīng)擁有一批國內(nèi)一流的汽車廠商客戶。同Harman成立合資公司后，公司在汽車音響、信息娛樂導(dǎo)航系統(tǒng)等領(lǐng)域具有較強的競爭力。

估值：首次覆蓋給予“中性”評級

我們預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.37元，0.43元和0.53元，3年復(fù)合增速為20%。目標價14.4元基于瑞銀VCAM工具（WACC=8.3%）通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)推導(dǎo)，對應(yīng)2014年39倍PE。

浪潮信息：910補全K1產(chǎn)品線、盈利能力進一步提升

浪潮信息000977 計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：劉雪峰，康健 撰寫日期：2014-09-25

事件：浪潮信息于9 月23 日發(fā)布高端服務(wù)器新品K1 910，并完成對關(guān)鍵業(yè)務(wù)市場高中低產(chǎn)品的全線覆蓋。

點評：

910 填補K1 產(chǎn)線空白，拓寬應(yīng)用市場。

近日發(fā)布的K1 910 是國內(nèi)第一款使用英特爾安騰芯片的8 路64 核UNIX 服務(wù)器。盡管同為8 路服務(wù)器，K1 910 使用安騰9500 芯片明確將其與使用至強系列芯片的TS850/860 區(qū)別開來，產(chǎn)品定位明顯高于TS 系列。910 有望作為關(guān)鍵領(lǐng)域高性能主機K1 系列的中低端產(chǎn)品，填補此前由高端機型930（32 路126 核）與950（32 路256 核）構(gòu)成的K1 系列產(chǎn)品線空白，并大幅拓寬K1 系列應(yīng)用市場、改善現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體盈利能力。

接連斬獲大客戶，關(guān)鍵領(lǐng)域替代漸入佳境。

據(jù)公開報道，自今年1 月全面啟動K 遷工程起，K1 已成功進入金融、能源、交通、公安、財稅等12 大關(guān)鍵行業(yè)，并在建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)部等客戶的核心系統(tǒng)中成功替代進口小型機。隨著K 遷工程在全國范圍的持續(xù)推進和基礎(chǔ)架構(gòu)國產(chǎn)化的戰(zhàn)略意義繼續(xù)強化，我們相信未來K1 在更多機構(gòu)的落地和替代將明顯加速。

910 有望助力業(yè)績超預(yù)期，維持“買入”評級。

隨著公司自主研發(fā)的K-UNIX 操作系統(tǒng)兼容性與下游產(chǎn)業(yè)鏈日臻完善，K1 對進口廠商替代的客觀條件日益成熟，相信910 的推出能夠大幅拓寬K1 在關(guān)鍵領(lǐng)域滲透的客戶范圍和層次，同時勢必加速K1 的推廣速度。我們繼續(xù)強調(diào)對公司K1 系列產(chǎn)品戰(zhàn)略地位和意義的強烈看好。由于K1 910新晉推出，出于謹慎性原則，我們暫不上調(diào)盈利預(yù)測，維持2014~2016 年EPS 預(yù)期為0.45 元、0.70 元、1.02 元。但在K1 910 的助力下，公司收入和毛利率的提升將明顯加快，明年起業(yè)績有大概率超出我們預(yù)期，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品對綜合毛利有一定影響；香港浪潮下半年業(yè)績?nèi)杂锌赡艿陀谕?/p>