家電概念股

編者按：國(guó)家發(fā)改委日前與部分家電企業(yè)進(jìn)行了座談，醞釀新一輪的家電扶持政策，以代替剛剛終止的節(jié)能家電補(bǔ)貼。從消息人士處了解到，新一輪扶持政策的“大局”己定，只等細(xì)則和實(shí)施辦法形成方案便會(huì)出臺(tái)。

新一輪家電持政策胎動(dòng)

據(jù)悉，國(guó)家發(fā)改委7月18日與多家家電企業(yè)座談，商討新一輪的家電扶持政策，以代替剛剛終止的節(jié)能家電補(bǔ)貼。日前，《投資快報(bào)》記者從消息人士處了解到，新一輪扶持政策的“大局”己定，相關(guān)細(xì)則和實(shí)施辦法大致方向己定，只等形成方案便會(huì)出臺(tái)。

值得注意的是，目前距離上一輪補(bǔ)貼政策全部退出（6月1日）還不到兩個(gè)月，距國(guó)家審計(jì)署公布8家家電企業(yè)騙補(bǔ)也不足一個(gè)月。為何在這么短時(shí)間內(nèi)，相關(guān)部門就啟動(dòng)新一輪的補(bǔ)貼政策呢？

對(duì)此，業(yè)內(nèi)研究人士指出，此番相關(guān)部門醞釀新政既與近期家電產(chǎn)業(yè)銷售下降及經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，也與提升能效水平有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，由于前期政策透支了市場(chǎng)，過(guò)去一個(gè)多月的家電銷售額下滑明顯。以空調(diào)為例，產(chǎn)業(yè)在線披露6月份空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，6月家用空調(diào)的行業(yè)生產(chǎn)總量為955.4萬(wàn)臺(tái)，同比微降0.41%，環(huán)比下降18.7%，6月銷售總量為1033.1萬(wàn)臺(tái)，同比微降0.85%，環(huán)比下降17.3%。環(huán)比下降幅度較大。

奧維咨詢（AVC）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月份節(jié)能政策結(jié)束時(shí)，節(jié)能冰箱比例高達(dá)75.4%，進(jìn)入6月份后節(jié)能產(chǎn)品比例僅為54.8%，環(huán)比下滑近20.6個(gè)百分點(diǎn)。與冰箱類似，節(jié)能洗衣機(jī)產(chǎn)品比重環(huán)比下滑15.9%，節(jié)能定速空調(diào)比重環(huán)比下滑10.6%，節(jié)能變頻空調(diào)比重環(huán)比下滑18.3%。

據(jù)了解，我國(guó)的家電補(bǔ)貼政策最初從2007年底開(kāi)始試點(diǎn)實(shí)施，當(dāng)時(shí)主要為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)家電出口的負(fù)面影響而出臺(tái)了這項(xiàng)扶持政策。此后，家電以舊換新、節(jié)能惠民等政策相繼實(shí)施，這些政策互有銜接甚至有所重疊，從整體看補(bǔ)貼效應(yīng)一直沒(méi)有中斷過(guò)。

在今年6月1日節(jié)能補(bǔ)貼到期后，行業(yè)內(nèi)對(duì)于是否還要繼續(xù)出臺(tái)新的補(bǔ)貼政策就有激烈爭(zhēng)論，不少家電企業(yè)反對(duì)延續(xù)補(bǔ)貼，擔(dān)憂本來(lái)競(jìng)爭(zhēng)充分的家電行業(yè)會(huì)就此患上“政策依賴癥”。

今4月中旬國(guó)務(wù)院召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波曾建議，希望今后國(guó)家盡量減少出臺(tái)一些補(bǔ)貼政策，這樣一些刺激補(bǔ)貼政策，最終讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不夠充分，要盡量靠市場(chǎng)的力量去推動(dòng)，倒逼企業(yè)的轉(zhuǎn)型。

但是，也有業(yè)內(nèi)人士表示，是否實(shí)行節(jié)能補(bǔ)帖的扶持政策將會(huì)對(duì)整個(gè)家電產(chǎn)業(yè)尤其是白色家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向產(chǎn)生影響，“各家電企業(yè)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)產(chǎn)品格局等等一系列的環(huán)節(jié)都將因?yàn)楣?jié)能惠民政策的變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)。”

值得一提的是，或是基于對(duì)新一輪家電持政策出臺(tái)的利好預(yù)期，上周周五，家電股出現(xiàn)逆市異動(dòng)，海信電器（600060）逆市大漲7.21%、美的電器（000527）一度逼近漲停，收盤漲6.52%、萬(wàn)和電氣（002543）漲5.96%.。。。。。

節(jié)能家電推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)

推廣節(jié)能家電是我國(guó)節(jié)能減排戰(zhàn)略重要措施之一。我國(guó)家電市場(chǎng)也必將從過(guò)去的粗放式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅叵M(fèi)升級(jí)的增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，2012年中國(guó)居民生活用電量達(dá)6224億千瓦時(shí)，占全國(guó)用電量的12.6%。但存量舊家電中以低能效舊產(chǎn)品居多，推廣高效節(jié)能家電有利于節(jié)能減排。

中金公司研究員何偉表示，已經(jīng)結(jié)束的能效補(bǔ)貼政策借鑒了日本2009-2011年的節(jié)能家電積點(diǎn)政策，并取得類似的效果，提升節(jié)能產(chǎn)品占比，刺激家電整體需求；我國(guó)的舊家電回收政策也借鑒日本舊家電回收政策。而日本1997年以來(lái)實(shí)施的能效領(lǐng)跑者制度是一個(gè)效果顯著的長(zhǎng)期制度，我國(guó)早有借鑒的計(jì)劃。

“我國(guó)家電能效標(biāo)準(zhǔn)還有很大提升空間，即便10月1日即將實(shí)施的新能效標(biāo)準(zhǔn)中最高能效的要求同日本領(lǐng)跑者標(biāo)準(zhǔn)還有明顯差距?！焙蝹シQ。

民生證券指出，前期補(bǔ)貼政策的一大問(wèn)題就在于扶持了一些技術(shù)并不領(lǐng)先的中小企業(yè)，使得家電行業(yè)沒(méi)有得到完全市場(chǎng)化的發(fā)展。新補(bǔ)貼政策如若實(shí)施，受益的僅僅是在技術(shù)上處于金字塔尖的企業(yè)，不僅能促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展，也能更好地獎(jiǎng)勵(lì)更有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。由于綜合實(shí)力較強(qiáng)的家電企業(yè)在節(jié)能技術(shù)的提升和優(yōu)化上占據(jù)著資本、技術(shù)和人才等方面的優(yōu)勢(shì)，無(wú)疑將成下一輪補(bǔ)貼的最大獲益者。

龍頭家電上市公司個(gè)股解析：

三花股份（002050）：

第一，受益于下游季節(jié)性旺盛，公司二季度主營(yíng)收入同比環(huán)比均大幅增長(zhǎng)公司上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.25億元，同比增長(zhǎng)51.60%，其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.23 億元，同比增長(zhǎng)44.77%，較一季度環(huán)比也增長(zhǎng)明顯。

公司上半年主營(yíng)增長(zhǎng)明顯的主要原因在于受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”以及“節(jié)能惠民工程”等利好政策的刺激，使得公司主要下游空調(diào)類產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長(zhǎng)所致。同時(shí)節(jié)能空調(diào)新政的實(shí)施，為變頻空調(diào)的普及與快速增長(zhǎng)帶來(lái)了機(jī)遇，變頻空調(diào)占比得到大幅提升，從而帶動(dòng)變頻空調(diào)用電子膨脹閥的銷量的激增，高附加值的電子膨脹閥已經(jīng)逐步成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；另外，考慮到冰箱消費(fèi)升級(jí)，隨著高端冰箱占比的逐步提高，公司冰箱用電磁閥銷量也有所增長(zhǎng)。而造成公司二季度主營(yíng)環(huán)比一季度大幅攀升的主要原因在于冰箱、空調(diào)類產(chǎn)品季節(jié)性因素較強(qiáng)，二季度產(chǎn)銷量遠(yuǎn)大于一季度所致。

公司目前內(nèi)外銷比例仍然穩(wěn)定，分別維持在50%左右?？紤]到目前公司產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司會(huì)重點(diǎn)布局國(guó)外市場(chǎng)，國(guó)外市場(chǎng)銷售占比將逐步提升。

2010 年3 月，公司收購(gòu)了上虞市三立銅業(yè)有限公司80%股權(quán)，使得公司經(jīng)營(yíng)范圍向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司于2010年3 月31日起，將其納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，這也在一定程度上使得報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入得到小幅提升。第二，公司二季度業(yè)績(jī)同比環(huán)比均大幅提升報(bào)告期內(nèi)公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.61億元，較上年同期上升69.95%；其中二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.09億元，同比環(huán)比均增長(zhǎng)明顯。造成二季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯的主要原因在于主營(yíng)利潤(rùn)的大幅攀升。在二季度毛利率環(huán)比一季度持平的情況下，造成其主營(yíng)利潤(rùn)攀升的原因在于其主營(yíng)收入的增長(zhǎng)。作為空調(diào)閥門行業(yè)龍頭之一，公司與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手盾安環(huán)境目前在國(guó)內(nèi)形成雙寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局，良性的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境保證了企業(yè)整體毛利率的持續(xù)穩(wěn)定?？紤]到未來(lái)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的積極調(diào)整，包括電子膨脹閥在內(nèi)的高技術(shù)附加值產(chǎn)品占比將得到逐步提高，預(yù)計(jì)公司未來(lái)毛利率仍有上升空間。

老板電器（002508）：

公司半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)34.26%和35.73%.值得一提的是，二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)39.01%和36.56%.相比一季度，二季度收入和凈利潤(rùn)增速加快。

分析指出，上半年，在傳統(tǒng)渠道和新興渠道共同實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)的推動(dòng)下，公司實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。未來(lái)，基于“多品牌運(yùn)作，立體化定位”以及渠道多元化戰(zhàn)略，伴隨廚電行業(yè)品牌集中度持續(xù)提升，公司市場(chǎng)地位有望進(jìn)一步提升，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)形勢(shì)樂(lè)觀。

或是基于此，公司十大流股東，吸引了多只基金進(jìn)駐加倉(cāng)。與此同時(shí)，公司籌碼集中度也明顯提高。數(shù)據(jù)顯示，今年一季報(bào)股東人數(shù)為10213戶，而半年報(bào)中下降至8785戶，籌碼集中度環(huán)比提升了13.98%。二級(jí)市場(chǎng)上，公司年初以來(lái)保持了震蕩上升的態(tài)勢(shì)。

華意壓縮（000404）：

長(zhǎng)虹模式擴(kuò)張、先量后利。2008 年長(zhǎng)虹正式入主以后， 將公司搬遷到了長(zhǎng)虹景德鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)園，實(shí)現(xiàn)了搬遷擴(kuò)產(chǎn)與產(chǎn)品升級(jí)。制定的2000 萬(wàn)銷量和40億的銷售規(guī)模，達(dá)到世界前三的第一個(gè)三年目標(biāo)，有望在今年實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，公司正朝著世界級(jí)冰箱壓縮機(jī)制造研發(fā)基地的目標(biāo)努力。我們分析認(rèn)為，公司有了四川長(zhǎng)虹這個(gè)大股東背景，其未來(lái)資產(chǎn)注入等整合想象空間巨大。

龍頭企業(yè)享受高于行業(yè)平均水平的高增長(zhǎng)。公司冰箱壓縮機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額20%以上，居行業(yè)第一。長(zhǎng)虹入主以后，公司在管理水平、技術(shù)研發(fā)實(shí)力和資金實(shí)力等方面均實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，我們預(yù)計(jì)公司通過(guò)搬遷擴(kuò)產(chǎn)、技術(shù)改造和管理水平的進(jìn)一步提升，未來(lái)三年有望持續(xù)保持高于行業(yè)平均水平的高增長(zhǎng)。

下半年毛利率有望逐步恢復(fù)。公司原材料主要是銅、硅鋼片、鋼鐵等，其中對(duì)銅價(jià)的敏感度最為強(qiáng)烈。上半年來(lái)高聳的銅價(jià)對(duì)公司的盈利受到巨大沖擊，我們認(rèn)為下半年原材料的價(jià)格壓力將明顯緩解，全年而言業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)可期。我們判斷公司通過(guò)規(guī)模化效應(yīng)和管理水平的提升，以及向下游轉(zhuǎn)嫁，能夠部分消化原材料成本的壓力，進(jìn)而是的毛利率水平有所恢復(fù)。

產(chǎn)品節(jié)能減排，受惠政策推動(dòng)。公司生產(chǎn)的無(wú)氟壓縮機(jī)本身就是減排產(chǎn)品，控股公司加西貝拉產(chǎn)品大部分都是高效節(jié)能產(chǎn)品，公司本部通過(guò)搬遷改造后實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品升級(jí)，壓縮機(jī)效率明顯提升。因此，公司產(chǎn)品的節(jié)能減排效應(yīng)，將受惠相關(guān)政策的推動(dòng)。

催化劑和風(fēng)險(xiǎn)因素：銅等原材料價(jià)格波動(dòng)的成本壓力和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不確定性影響，是公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。銅等原材料價(jià)格走低和國(guó)家關(guān)于節(jié)能減排扶植政策的推出等是公司股價(jià)的重要催化劑。家電下鄉(xiāng)拉動(dòng)和產(chǎn)能擴(kuò)張，以及管理水平提升和產(chǎn)品檔次提升是公司高增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年的復(fù)合增長(zhǎng)率為48.70%。

伊立浦（002260）：

營(yíng)收下滑，上半年繼續(xù)虧損。公司業(yè)務(wù)以電飯煲、電烤爐等小家電出口為主，出口占比82%。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.12億元，同比下滑23.32%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)-1985萬(wàn)元（一季度虧損920萬(wàn)元），同比下滑347%，基本每股收益-0.13元。營(yíng)收明顯下滑主要受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，對(duì)美國(guó)和日本出口下降；此外出口價(jià)格下降，降低出口收入的同時(shí)拉低了毛利率。

對(duì)美出口大幅下滑，內(nèi)銷拓展受阻。對(duì)美出口大幅下滑43%，占公司營(yíng)收比重下降至21%，主要因經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響美國(guó)國(guó)內(nèi)家電需求，同時(shí)美國(guó)經(jīng)銷商要求更低供貨價(jià)格和更長(zhǎng)帳期導(dǎo)致公司主動(dòng)放棄部分訂單。對(duì)日出口下滑18%，下滑程度相對(duì)較輕，與日本大企業(yè)的長(zhǎng)期合作基礎(chǔ)較好。對(duì)其他國(guó)家出口增長(zhǎng)2%，主要是和印尼星宇集團(tuán)的合作。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下滑17%，經(jīng)驗(yàn)不足和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈使公司內(nèi)銷拓展步伐 蹣跚。

毛利率明顯下降，出口退稅率提高幫助不大。公司整體毛利率降低8.25個(gè)百分點(diǎn)至11.74%，除商用廚房外，其他各類產(chǎn)品毛利率均明顯下降，幅度均在6%以上。原因是出口價(jià)格下降幅度大于原材料價(jià)格下滑帶來(lái)的成本下降，對(duì)美出口價(jià)格下降15%以上，對(duì)日出口價(jià)格下降5%～10%。小家電出口6月1號(hào)起退稅率提高3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)公司盈利提升的幫助需要觀察，關(guān)鍵矛盾仍在于海外市場(chǎng)需求。

營(yíng)收下滑導(dǎo)致費(fèi)用率上升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)。上半年銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用絕對(duì)額基本不變，營(yíng)業(yè)收入下滑導(dǎo)致費(fèi)用率明顯上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降一半，來(lái)自募集資金存款帶來(lái)利息增加和人民幣匯率維持穩(wěn)定匯兌損益降低。上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-6294萬(wàn)元，比上年同期 略有好轉(zhuǎn)。

澳柯瑪（600336）：

公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)40%，歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，每股凈利潤(rùn)為0.08 元。

公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于我們的預(yù)期，原因一在于上半年原材料價(jià)格上漲壓力較大，導(dǎo)致綜合毛利率有明顯下降；更重要的原因在于公司在非經(jīng)營(yíng)性損益方面改善的進(jìn)度低于我們的預(yù)期，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用以及資產(chǎn)減值損失偏大。雖然上半年公司對(duì)外借款下降近10%，但公司對(duì)農(nóng)業(yè)銀行的3.1億預(yù)期貸款依然未解決，導(dǎo)致公司降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的進(jìn)度緩慢。應(yīng)收帳款方面，公司帳齡一年以上應(yīng)收帳款明顯增多2700萬(wàn)，在嚴(yán)格的壞賬準(zhǔn)備政策下導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失居高不下。

下半年收入增長(zhǎng)勢(shì)頭可持續(xù)

上半年公司各業(yè)務(wù)都有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，其中冰箱、冰柜增長(zhǎng)35%，電動(dòng)車增長(zhǎng)47%，自動(dòng)售貨機(jī)增長(zhǎng)220%。經(jīng)營(yíng)的好轉(zhuǎn)使得公司有能力逐步減少負(fù)債。

展望下半年，公司收入增長(zhǎng)的勢(shì)頭依然可延續(xù)。農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)冰箱、冰柜需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯；電動(dòng)車下鄉(xiāng)招標(biāo)已近結(jié)束，下半年將在銷售收入中有所體現(xiàn)。售貨機(jī)業(yè)務(wù)受益于中國(guó)城市化建設(shè)加速獲得很快的成長(zhǎng)，例如上半年供應(yīng)上海地鐵以及市博會(huì)的需求。從公司帳面看，公司預(yù)收帳款相比去年年末增長(zhǎng)了47%。

和而泰（002402）：

公司專注于智能控制器行業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于白色家電和小家電領(lǐng)域?！熬W(wǎng)絡(luò)家電控制技術(shù)”、“直流變頻冰箱控制技術(shù)”、“串激電機(jī)控制技術(shù)”、“雙核變頻洗衣機(jī)控制技術(shù)”等多項(xiàng)技術(shù)成果為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)。2008年公司位居國(guó)內(nèi)家電智能控制器出口市場(chǎng)份額的第一位。

公司營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。家電智能控制器是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，2009年家電智能控制器收入占比達(dá)到74.2%。除了家電智能控制器市場(chǎng)，公司正穩(wěn)步進(jìn)入其他類別智能控制器的高端市場(chǎng)。

公司定位于家電智能控制器高端市場(chǎng)，目標(biāo)客戶以伊萊克斯、西門子等家電行業(yè)的國(guó)際大廠為主。伊萊克斯是公司的第一大合作伙伴，2009年公司對(duì)伊萊克斯的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的35.26%。公司的控制器專業(yè)設(shè)計(jì)能力、快速響應(yīng)能力和研發(fā)能力受到客戶的認(rèn)可。

智能控制器廣泛應(yīng)用于家用電器、健康與護(hù)理產(chǎn)品、電動(dòng)工具、智能建筑與家居、汽車電子等終端產(chǎn)品。在市場(chǎng)和技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，智能控制器行業(yè)迅速發(fā)展。預(yù)計(jì)2009-2013年，全球智能控制器市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.6%，中國(guó)智能控制器市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.6%。

此次募集資金投資總額為 14722.45萬(wàn)元，擬投向智能控制器生產(chǎn)技術(shù)改造及產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目和研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目。募投項(xiàng)目圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行，達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能為年產(chǎn)1400萬(wàn)套智能控制器。由于需求旺盛，募投項(xiàng)目有望于2010 年完成土建，2011 年投產(chǎn)。

禾盛新材（002290）：

公司為國(guó)內(nèi)家電級(jí)復(fù)合材料PCM/VCM設(shè)計(jì)、制造龍頭企業(yè)公司產(chǎn)品主要用于國(guó)內(nèi)外大型家電制造商的冰洗、小家電外觀復(fù)合材料，占國(guó)內(nèi)復(fù)合材料市場(chǎng)供應(yīng)量約20%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位；公司產(chǎn)能在2010—2012年逐步釋放，

復(fù)合材料PCM/VCM 需求前景廣闊目前PCM/VCM

主要用于白色家電的冰箱和洗衣機(jī)，橫向正在向小家電、空調(diào)外掛、液晶電視后蓋及防盜門等產(chǎn)品延伸；縱向附加價(jià)值更高的復(fù)合材料不斷開(kāi)發(fā)出來(lái)，形成越來(lái)越多的應(yīng)用于不同領(lǐng)域、滿足不同消費(fèi)需求的復(fù)合材料系列，PCM/VCM具有廣闊的發(fā)展空間。

消費(fèi)升級(jí)促進(jìn)國(guó)內(nèi)家電面板復(fù)合材料需求井噴目前國(guó)內(nèi)冰箱和洗衣機(jī)面板復(fù)合材料的市場(chǎng)滲透率約25%，國(guó)外在50%以上；從目前市場(chǎng)發(fā)展看，國(guó)內(nèi)復(fù)合材料面板替代傳統(tǒng)采用噴涂工藝面板在加速！從高端冰洗產(chǎn)品延伸到一般冰洗產(chǎn)品，我們認(rèn)為以舊換新等促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)政策的出臺(tái)是促進(jìn)加速替代的主要原因。

蘇泊爾（002032）：

1、國(guó)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)崛起的炊具及小家電龍頭。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸涵蓋了炊具、小家電和廚房大家電三大領(lǐng)域，成為中國(guó)最大，全球第三的炊具研發(fā)制造商。06年公司引入SEB 集團(tuán)作為戰(zhàn)略合作者，在技術(shù)和產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)了無(wú)縫對(duì)接，已經(jīng)融入到其全球區(qū)域品牌戰(zhàn)略中。

2、消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)能轉(zhuǎn)移拓寬行業(yè)發(fā)展空間。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民生活水平的提高，國(guó)內(nèi)炊具和小家電市場(chǎng)顯現(xiàn)出巨大的市場(chǎng)潛力，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，公司逐漸占據(jù)炊具中高端品牌的領(lǐng)先地位。此外，國(guó)際產(chǎn)能加速轉(zhuǎn)移，我國(guó)憑借著成本優(yōu)勢(shì)和完善的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嫫渲?，?jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)也使得出口訂單回升。

3、延續(xù)著八年以來(lái)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司收入和利潤(rùn)連續(xù)8年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，體現(xiàn)出突出的成長(zhǎng)能力。分業(yè)務(wù)及產(chǎn)品看，電器的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)逐年上升，四大傳統(tǒng)產(chǎn)品的增速明顯放緩，電壓力鍋、電水壺和廚房大家電有望成為明日之星。

4、SEB 訂單轉(zhuǎn)移加速是驅(qū)動(dòng)引擎。03 年之后，SEB業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，亞太、南美地區(qū)逐漸成為未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)，公司作為其在東南亞的唯一平臺(tái)，戰(zhàn)略意義重大。07年收購(gòu)?fù)瓿珊螅p方在營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、品牌管理、新品開(kāi)發(fā)和技術(shù)等多方面的協(xié)作效果已經(jīng)充分顯現(xiàn)，未來(lái)在訂單、產(chǎn)品和技術(shù)上的轉(zhuǎn)移空間仍然潛力巨大。除此之外，非SEB客戶保有量穩(wěn)定，訂單顯著回升，公司在東南亞地區(qū)的自主品牌拓展順利。

5、產(chǎn)能布局意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，“三年再造”漸行漸近。目前公司基本形成了布局合理、輻射全國(guó)、貼近主要外貿(mào)口岸的生產(chǎn)布局，圍繞浙江的發(fā)展規(guī)劃意在長(zhǎng)遠(yuǎn)。雖然國(guó)內(nèi)炊具及小家電需求增長(zhǎng)，SEB訂單轉(zhuǎn)移加速使公司前期的產(chǎn)能出現(xiàn)瓶頸，但武漢、紹興基地建設(shè)的推進(jìn)為公司未來(lái)幾年的成長(zhǎng)提供了強(qiáng)有力的支撐，“三年再造蘇泊爾“遠(yuǎn)景目標(biāo)指日可待。6、渠道拓展堅(jiān)實(shí)成長(zhǎng)基礎(chǔ)。公司在一、二級(jí)市場(chǎng)的渠道相對(duì)完善，因此正在加大對(duì)三、四級(jí)市場(chǎng)的投入，加快渠道下沉，預(yù)計(jì)今年炊具和小家電終端分別新增1200家和2000 家。此外，生活館數(shù)量也升至532家，今年還將新增300 家，銷售占比將逐步提升至7%-10%，為內(nèi)銷增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

7、“創(chuàng)意+新標(biāo)+品質(zhì)+技術(shù)”帶來(lái)市場(chǎng)飛躍。公司自創(chuàng)立起就以新鮮的營(yíng)銷理念引導(dǎo)市場(chǎng)消費(fèi)潮流，塑造貼近消費(fèi)者的品牌形象。09年公司又啟用新標(biāo)和新的廣告創(chuàng)意平臺(tái)，進(jìn)一步提升了品牌知名度，預(yù)計(jì)今年蘊(yùn)含SEB技術(shù)的系列產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)更會(huì)突出，更多高性價(jià)比產(chǎn)品上市也將擴(kuò)大消費(fèi)群體。此外，公司在各細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升，有足夠的實(shí)力把握市場(chǎng)機(jī)遇，穩(wěn)固其在小家電市場(chǎng)的地位，不斷縮小與龍頭美的的差距。

8、成本控制能力突出，經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)健。公司主要通過(guò)與客戶聯(lián)合鎖價(jià)、集中采購(gòu)和套期保值等方式防范原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，今年毛利率大幅下降的可能性較小。與國(guó)內(nèi)同行相比，公司盈利能力穩(wěn)定性高，未來(lái)仍有提升的空間。

兆馳股份（002429）：

家庭視聽(tīng)消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。隨著數(shù)字技術(shù)和顯示技術(shù)的快速發(fā)展，全球正進(jìn)入一個(gè)全新的數(shù)字高清時(shí)代，未來(lái)幾年，消費(fèi)電子行業(yè)在技術(shù)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)下將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。中國(guó)作為全球消費(fèi)電子產(chǎn)品的生產(chǎn)制造大國(guó)的同時(shí)，也是全球大三大消費(fèi)電子產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)，2008年中國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)品總產(chǎn)值和銷售額分別達(dá)到12，692.1 億元和2，442.2億元。受益于擴(kuò)大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)和標(biāo)準(zhǔn)驅(qū)動(dòng)，未來(lái)幾年，中國(guó)消費(fèi)電子行業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展期。

液晶電視、數(shù)字電視機(jī)頂盒和藍(lán)光視盤機(jī)市場(chǎng)潛力巨大。液晶電視顯示技術(shù)的成熟導(dǎo)致液晶電視與CRT電視之間的價(jià)格差異不斷縮小，以及數(shù)字化、高清化的浪潮，液晶電視短期內(nèi)將徹底取代原有的CRT電視，其市場(chǎng)潛力巨大。數(shù)字電視取代模擬電視是全球廣播電視發(fā)展的必然趨勢(shì)，只有通過(guò)數(shù)字電視機(jī)頂盒才能正常接收數(shù)字電視節(jié)目，因此數(shù)字機(jī)頂盒成為模擬電視接收數(shù)字電視節(jié)目的必備設(shè)備，隨著全球各國(guó)逐步由標(biāo)清模擬電視過(guò)渡到高清數(shù)字電視，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)全球市場(chǎng)對(duì)數(shù)字地面機(jī)頂盒的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。目前，視盤機(jī)市場(chǎng)正經(jīng)歷以高清藍(lán)光視盤機(jī)取代標(biāo)清紅光視盤機(jī)為代表的結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國(guó)視盤機(jī)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入藍(lán)光視盤機(jī)時(shí)代。

公司戰(zhàn)略清晰，定位于家庭視聽(tīng)消費(fèi)電子產(chǎn)品，ODM經(jīng)營(yíng)模式贏得優(yōu)質(zhì)客戶源。公司是一家專業(yè)從事家庭視聽(tīng)消費(fèi)電子產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，公司現(xiàn)擁有液晶電視、數(shù)字機(jī)頂盒、視盤機(jī)和多媒體音響四大系列，300多個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品，形成了相對(duì)完整的家庭視聽(tīng)消費(fèi)電子產(chǎn)品體系。公司的主要經(jīng)營(yíng)模式為ODM，自成立以來(lái)堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向組織產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)，適應(yīng)消費(fèi)電子產(chǎn)品的更新?lián)Q代，憑借技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)領(lǐng)先，公司擁有了優(yōu)質(zhì)廣泛的客戶群。在連續(xù)三年成為中國(guó)最大的數(shù)字地面機(jī)頂盒制造商和出口商的同時(shí)，公司于2007年穩(wěn)步進(jìn)入批量生產(chǎn)液晶電視，至2009 年全球市場(chǎng)占有率為0.75%；2008 年開(kāi)始藍(lán)光視盤機(jī)的生產(chǎn)，到2009 年實(shí)現(xiàn)全球市場(chǎng)占有率0.62%。

募投項(xiàng)目將擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。募投項(xiàng)目涉及的高清數(shù)字液晶電視機(jī)、藍(lán)光視盤機(jī)、數(shù)字機(jī)頂盒均為行業(yè)內(nèi)技術(shù)先進(jìn)的更新?lián)Q代產(chǎn)品，項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步控制和降低生產(chǎn)綜合成本，大大提高公司生產(chǎn)能力，著眼更新?lián)Q代產(chǎn)品、并不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)能復(fù)制。通過(guò)實(shí)施技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目，可大幅提高產(chǎn)品的高附加值，增強(qiáng)公司在創(chuàng)新、研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固和提升公司在中國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)中的領(lǐng)先地位。

寧波GQY（300076）：

大屏幕拼接屏市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)將達(dá)17%。隨著整體成本不斷下降、技術(shù)不斷升級(jí)和完善、應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，大屏幕拼接屏市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。根據(jù)奧維咨詢統(tǒng)計(jì)，今年上半年整體銷售額規(guī)模達(dá)到22.8億元，其中DLP拼接銷售額為13.9億元，占比達(dá)到61%，LCD拼接銷售額為7.4億元，占比達(dá)到了32%。今年全年大屏拼接整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到51.3億元，同比去年將增長(zhǎng)17%。

DLP拼接偏向高端市場(chǎng)，而LCD拼接則偏向中低端市場(chǎng)。今年LCD拼接的拼縫再次得到突破，降至5.5mm，市場(chǎng)普遍擔(dān)心，如果LCD拼接的拼縫能夠降至3mm以內(nèi)，將很有可能替代DLP拼接。但我們認(rèn)為，面對(duì)LCD拼接的沖擊，對(duì)DLP拼接市場(chǎng)的影響不會(huì)很大。由于要保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性，LCD拼接的拼縫短時(shí)間內(nèi)不會(huì)做的太小，只可能替代一些DLP拼接當(dāng)中的低端產(chǎn)品，未來(lái)DLP拼接還會(huì)向著更高端的方向去走，比如像交通指揮中心、氣象局、軍事演示中心等這些對(duì)于數(shù)據(jù)演示要求非常精細(xì)的領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域是目前的液晶拼接產(chǎn)品所不能影響的，用戶往往傾向于DLP無(wú)縫拼接技術(shù)。

公司將受益于大屏幕拼接屏市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)DLP拼接市場(chǎng)前五家企業(yè)的市場(chǎng)份額接近40%，公司作為國(guó)內(nèi)第一家生產(chǎn)研發(fā)DLP大屏幕拼接屏的生產(chǎn)廠商，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)化、智能化、3D全高清的合理運(yùn)用，引領(lǐng)DLP拼接領(lǐng)域的發(fā)展，已在DLP拼接屏發(fā)展新方向上取得了突破，并在公安、交通、電力、石化及大型企業(yè)中得到了應(yīng)用，將受益于大屏幕拼接屏市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。

合肥三洋（600983）：

中日合資的品牌洗衣機(jī)生產(chǎn)商合肥三洋是由合肥榮事達(dá)集團(tuán)公司、日本三洋電機(jī)株式會(huì)社等于1994年共同投資組建的中日合資企業(yè)，采用中日制衡的管理方式。公司主營(yíng)洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，得益于日本三洋在技術(shù)和管理上的支持，其產(chǎn)品在技術(shù)、品質(zhì)方面均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2009年，公司洗衣機(jī)市場(chǎng)占有率達(dá)到7.6%，位列行業(yè)第四。

“3351”戰(zhàn)略為公司帶來(lái)新發(fā)展2008 年，公司大股東變更為合肥市國(guó)資委，新任管理層提出了“3351”戰(zhàn)略，即3 年翻三番，5 年實(shí)現(xiàn)100億的目標(biāo)。今年是公司實(shí)施“3351”戰(zhàn)略的第三年，目標(biāo)收入達(dá)到30 億，同比增長(zhǎng)50%。

強(qiáng)化渠道、豐富產(chǎn)品，做大做強(qiáng)洗衣機(jī)業(yè)務(wù)公司“3351”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，一方面依靠做大、做強(qiáng)現(xiàn)有的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，另一方面將依托外延式的增長(zhǎng)，但目前來(lái)看公司的快速增長(zhǎng)還主要依靠洗衣機(jī)業(yè)務(wù)。洗衣機(jī)的快速發(fā)展主要依靠渠道開(kāi)拓、產(chǎn)品線延伸。

變頻電機(jī)領(lǐng)航外延式增長(zhǎng)公司在南崗工業(yè)園建設(shè)的電機(jī)生產(chǎn)線預(yù)計(jì)今年能產(chǎn)出100 萬(wàn)臺(tái)變頻電機(jī)，主要以自供為主，到2012 年公司變頻電機(jī)產(chǎn)能將提升至500萬(wàn)臺(tái)，部分對(duì)外銷售。有關(guān)日本三洋白電資產(chǎn)的整合，目前還具有不確定性。

海立股份（600619）：

行業(yè)需求向好。公司主要業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售家用空調(diào)壓縮機(jī)，是國(guó)內(nèi)三大主要的空調(diào)壓縮機(jī)生產(chǎn)商之一，受益于空調(diào)行業(yè)的需求上升，2009年下半年以來(lái)空調(diào)壓縮機(jī)行業(yè)恢復(fù)明顯，目前公司銷售情況良好。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)毛利率提高。受益于銅價(jià)下跌、產(chǎn)品需求轉(zhuǎn)暖和高端產(chǎn)品占比擴(kuò)大，公司2009年下半年毛利率回升明顯，新的空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)將于2010 年6月開(kāi)始實(shí)施，高能效產(chǎn)品占公司產(chǎn)品比例將大幅提升，同時(shí)變頻空調(diào)的熱銷也帶動(dòng)了公司變頻壓縮機(jī)的需求，公司具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，高端產(chǎn)品占比擴(kuò)大，有利于公司維持較高的毛利率。公司涉足熱泵熱水器、新能源汽車空調(diào)等新領(lǐng)域，前景看好?？諝庠礋岜脽崴魇且环N節(jié)能環(huán)保的新型生活用水加熱設(shè)備。加熱同樣多的水，空氣能熱水器的使用成本只是電熱水器的1/4，但目前售價(jià)偏高，我們估計(jì)一旦政府采取一些扶持政策，熱泵熱水器有望在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司于2009年11 月5

日正式推出熱泵專用壓縮機(jī)產(chǎn)品，現(xiàn)在已有阿里斯頓、杭寧、A.O.史密斯、格力、同益、歐特等多家企業(yè)訂貨或有樣機(jī)需求。目前公司的熱泵熱水器尚未量產(chǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，公司的熱泵熱水器壓縮機(jī)將成為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司董事會(huì)已同意上海日立投資實(shí)施新能源車用電動(dòng)空調(diào)壓縮機(jī)及其系統(tǒng)項(xiàng)目，總投資1.5 億元，計(jì)劃至2012 年12 月建成年產(chǎn)5萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)渦旋壓縮機(jī)生產(chǎn)能力，該項(xiàng)目已被列入“2009 度上海市新能源高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)項(xiàng)目”，將獲得政府補(bǔ)貼。公司的產(chǎn)品將裝配在世博會(huì)電動(dòng)環(huán)保汽車上。我們對(duì)新能源汽車的長(zhǎng)期發(fā)展前景看好，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將為公司帶來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。