核電建設(shè)概念股

編者按:自2011年3月日本福島核電站核泄漏事故以來，此前一路疾行國內(nèi)核電業(yè)發(fā)展受挫，出于確保核安全的考慮，國務(wù)院2012年做出“‘十二五’不安排內(nèi)陸核電項(xiàng)目”的決定。

今年全國兩會(huì)期間，上證報(bào)記者輾轉(zhuǎn)多個(gè)政協(xié)組和人大代表團(tuán)，盡管仍有一些爭議和疑慮，但代表委員們呼吁內(nèi)陸核電重啟的呼聲卻很高。《政府工作報(bào)告》中提出“開工一批核電項(xiàng)目”，權(quán)威人士分析，在嚴(yán)重霧霾步步緊逼下，我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，核電建設(shè)步伐有望加快。

內(nèi)陸核電“十三五”或啟

3月9日下午，在接受上證報(bào)記者專訪時(shí)，全國政協(xié)委員、國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)表示，在國務(wù)院做出內(nèi)陸核電重啟之前，肯定要多方聽取專家的意見，并做全面的核安全論證。現(xiàn)在報(bào)告既然已經(jīng)明確提到了，說明主要要點(diǎn)已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)。

不過，張曉強(qiáng)也認(rèn)為，報(bào)告提出的“開工一批核電項(xiàng)目”，并非在內(nèi)陸地區(qū)，而是在沿海地區(qū)。至于內(nèi)陸核電項(xiàng)目何時(shí)重啟，他判斷應(yīng)該會(huì)在“十三五”(2016年-2020年)期間，即在2015年之后。

今年以來，核電建設(shè)步伐在加快。今年1月，國家能源局在下發(fā)的《2014年能源工作指導(dǎo)意見》提出，適時(shí)啟動(dòng)核電重點(diǎn)項(xiàng)目審批，穩(wěn)步推進(jìn)沿海地區(qū)核電建設(shè)，做好內(nèi)陸地區(qū)核電廠址保護(hù)。兩個(gè)月后，“開工一批核電項(xiàng)目”被正式寫入《政府工作報(bào)告》。

核電建設(shè)安全至上

如果說兩年前內(nèi)地核電項(xiàng)目暫緩源于公眾對(duì)核安全的擔(dān)憂，那么傳統(tǒng)能源結(jié)構(gòu)所引發(fā)的持續(xù)兩年的霧霾，則是推動(dòng)核電步伐加快的直接誘因。

“‘高污染、高耗能、高排放’的‘三高’行業(yè)，現(xiàn)在不是走到了十字路口，而是走到了盡頭。”在參加全國人大河北團(tuán)分組討論時(shí)，全國人大環(huán)境與資源保護(hù)委員會(huì)副主任委員張?jiān)拼☉n心忡忡地表示。

張?jiān)拼ㄕJ(rèn)為，核電是可再生能源，是綠色能源，現(xiàn)在的核電技術(shù)發(fā)生事故的概率是極低的。為此，他建議國家應(yīng)加快能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，在安全的前提下，加快發(fā)展核電產(chǎn)業(yè)，不要因?yàn)槿毡竞穗娛鹿识蛞瓘U食。

毋庸置疑，核電作為可再生能源，政府遲遲延緩內(nèi)陸核電重啟的重要原因是，國內(nèi)公眾對(duì)發(fā)展核電可能帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。而如何引導(dǎo)公眾認(rèn)識(shí)核電，則是內(nèi)陸核電重啟前的一項(xiàng)關(guān)鍵工作。

“核電、航天、高鐵等行業(yè)的發(fā)展存在風(fēng)險(xiǎn)，但不能因噎廢食。”全國政協(xié)委員、中國載人航天工程總設(shè)計(jì)師周建平認(rèn)為。

目前核電技術(shù)日臻完善，但談及未來內(nèi)陸核電重啟，多位代表委員仍旗幟鮮明地強(qiáng)調(diào)，發(fā)展內(nèi)陸核電站，必須要解決安全性和能源布局的合理性問題，而在其中，安全性是排在首位的。

核電概念股一覽:

東方電氣(600875)：機(jī)構(gòu)一致看好核電業(yè)務(wù)

國內(nèi)發(fā)電設(shè)備龍頭東方電氣2010年半年報(bào)昨日出爐，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為169.11億元，創(chuàng)造凈利潤10.02億元，較上年同期增長50.16%。從營收構(gòu)成來看，火電業(yè)務(wù)仍是公司整體營收的”主力軍”，所貢獻(xiàn)營收(103.02億)占整體比重逾六成。而與此同時(shí)，核電業(yè)務(wù)對(duì)公司營收帶來的積極影響也日漸體現(xiàn)。

東方電氣營業(yè)收入同比增長8.93%，主要是火電及核電產(chǎn)品銷售收入同比增加所致，其中火電同比增長3.07億元，而核電則較上年同期增長9.22億元達(dá)到14.61億元，增幅高達(dá)171%。不僅如此，由于核電及風(fēng)電的毛利率較上年同期增長較快，且核電銷售收入大幅增加，在此拉動(dòng)下，東方電氣上半年綜合營業(yè)利潤率也增加了2.56個(gè)百分點(diǎn)。另據(jù)公司介紹，在上半年所新增的212.5億訂單中，核電占其中的16.3%。

事實(shí)上，翻查近期券商研報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，相關(guān)機(jī)構(gòu)均看好該公司核電業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。國海證券最新研究報(bào)告指出，核電業(yè)務(wù)將是東方電氣下半年業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，公司目前核電在手訂單400億，預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)銷售50億，2011年有望達(dá)到100億。而根據(jù)國家能源局新近出臺(tái)的5萬億新能源規(guī)劃，新增5萬億元用于核電、風(fēng)電、智能電網(wǎng)、清潔能源與新能源的投入，這對(duì)于有風(fēng)電和核電業(yè)務(wù)的東方電氣來講無疑是較大受益者。此外，由于核電業(yè)務(wù)對(duì)盈利增長貢獻(xiàn)的迅速上升早于其預(yù)期，高華證券也于今年6月上調(diào)了對(duì)東方電氣的投資評(píng)級(jí)。

在此背景下，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在二季度對(duì)東方電氣則大多采取了增倉或持股不動(dòng)的操作策略。半年報(bào)顯示，除大股東以及香港中央結(jié)算外，公司其余八家流通股東依舊全部被機(jī)構(gòu)所占據(jù)。與一季度相比，交銀施羅德增持態(tài)勢最為積極，截至6月末旗下共有三只基金入駐，其中兩只有明顯增倉行為;而農(nóng)銀匯理中小盤基金也以400萬股的持股份額于二季度新近”殺入”;此外，第三大流通股東華夏優(yōu)勢增長(愛基,凈值,資訊)基金持股亦未有減少。由于機(jī)構(gòu)增倉明顯，東方電氣前十大流通股東”門檻”也由一季度的370萬股提升至400萬股。

中國一重(601106)：核能業(yè)務(wù)大增17倍

與東方電氣類似，中國一重的核電業(yè)務(wù)同樣被外界看成是未來發(fā)展的亮點(diǎn)。盡管該公司今年上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑27%，但其核能設(shè)備業(yè)務(wù)收入?yún)s逆勢同比大增17倍，達(dá)到3.18億元。

據(jù)了解，中國一重乃國內(nèi)制造核壓力容器時(shí)間最早、數(shù)量最多，也是目前在手訂單最多的企業(yè)，公司占有國內(nèi)核反應(yīng)堆壓力容器約80%市場份額。核鍛件市場方面，公司占有率約在80%-90%，鍛造了世界首支直徑5.75

米的百萬千瓦核電蒸發(fā)器錐形筒體，并在國內(nèi)率先承擔(dān)了世界首個(gè)第三代核電站AP1000 核島全套鍛件的制造任務(wù)。

盡管中國一重今年2月方上市，但從其一季報(bào)和半年報(bào)所披露的股東情況來看，基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者在公司上市后曾大舉建倉，不僅如此，當(dāng)初通過網(wǎng)下配售而獲取中國一重大量持股的”平安系”險(xiǎn)資、方正證券等在持股解禁后亦未拋售一股，由此推斷，其投資中國一重的目的應(yīng)并不在于短期獲利而是價(jià)值投資。

中銀國際曾指出，公司二代加核電鍛件實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，第三代AP1000 核電鍛件研制取得了成功，承擔(dān)的國家大型先進(jìn)壓水堆重大專項(xiàng)完成了階段性任務(wù)，預(yù)計(jì)2010和2011年將是核能設(shè)備業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的階段，2010年核電設(shè)備的收入占比將接近18%，2011年核電設(shè)備的收入占比將達(dá)到30%，預(yù)計(jì)核能設(shè)備和大型鑄鍛件將成為公司今后盈利增長的主要引擎。

江蘇神通(002438)：華夏基金閃電進(jìn)駐

作為核電球閥、蝶閥產(chǎn)品的壟斷供應(yīng)商，連續(xù)兩年來核電閥門產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)行，公司幾乎壟斷了國內(nèi)的核電球閥、蝶閥市場。而就在本月初，公司又被中廣核工程公司確定為廣東陽江核電廠3-6

號(hào)機(jī)組和廣西防城港核電站1、2 號(hào)機(jī)組LOT190F

核島蝶閥項(xiàng)目的中標(biāo)單位，中標(biāo)金額為1.26億元。方正證券對(duì)此曾刊發(fā)研報(bào)指出，隨著核電行業(yè)的快速發(fā)展和公司對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，江蘇神通核電業(yè)務(wù)營收占比已從2007年的4.99%提高到2009年的26.89%。預(yù)計(jì)公司2010-2012年核電業(yè)務(wù)收入分別為1.47億元、2.50億元與3.57億元，復(fù)合增速達(dá)到68.27%，同時(shí)，營收占比也將由2009年的26.89%到2012年迅速提升為60.66%。綜合考慮核電行業(yè)廣闊的市場前景、高速發(fā)展的確定性以及公司未來業(yè)績隨募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放后快速增長的潛力，公司業(yè)績有進(jìn)一步超預(yù)期的可能。

而江蘇神通在核電領(lǐng)域的獨(dú)特定位同樣吸引了機(jī)構(gòu)的目光。公司半年報(bào)顯示，盡管其在6月23日方才上市，但包括華夏行業(yè)精選基金、西部證券、東方證券等五家機(jī)構(gòu)卻在此后短短6個(gè)交易日分別購入了30萬至72萬不等的公司股票，追捧程度由此可見一斑。

海陸重工(002255)：主業(yè)穩(wěn)定增長 核電業(yè)務(wù)拓展順利

投資要點(diǎn)：

公司中期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)毛利、凈利潤分別為48,996.90、12,836.71、5,756.64萬元，同比分別增長5.24%、23.61%、29.30%;中期毛利率和凈利率分別為26.20%、11.75%，同比分別增加3.89、2.19

個(gè)百分點(diǎn)。中期EPS 為0.45 元。

中期盈利能力提升，主要是因?yàn)椋?1)收入占比73.73%的余熱鍋爐下游構(gòu)成中，高毛利率的有色占比提升，毛利率上升2.88 個(gè)百分點(diǎn)。

(2)收入占比1.2%的核電設(shè)備毛利率高達(dá)70.4%，而去年同期該業(yè)務(wù)沒有實(shí)現(xiàn)收入。(3)收入占比22.21%的壓力容器毛利率提升2.38個(gè)百分點(diǎn)。

主業(yè)上半年新接訂單情況：(1)焦化和鋼鐵行業(yè)余熱鍋爐接單下滑比較明顯，而有色行業(yè)增多。(2)核電設(shè)備依然是以高毛利率的加工業(yè)務(wù)為主。(3)壓力容器較少，預(yù)計(jì)下半年會(huì)比較多。

關(guān)注新業(yè)務(wù)拓展：與江蘇聯(lián)峰合資成立蘇州海陸環(huán)境能源工程公司，開展余熱利用工程設(shè)計(jì)、承包安裝等業(yè)務(wù)，合資雙方分別有制造、市場優(yōu)勢。目前已有一來自永鋼的鋼鐵燒結(jié)脫硫訂單，價(jià)值過億元。國內(nèi)2009

年才啟動(dòng)鋼鐵燒結(jié)脫硫市場，公司此時(shí)進(jìn)入還是有利時(shí)機(jī)。

2010年，受產(chǎn)能限制，核電設(shè)備增長主要靠消化現(xiàn)有訂單;壓力容器增長主要來自寧煤已交付訂單的收入確認(rèn);受來自焦化和鋼鐵行業(yè)訂單減少影響，余熱鍋爐基本與去年持平。

方大炭素(600516)：炭素新材成為發(fā)展重點(diǎn)

公司重點(diǎn)發(fā)展炭素新材料。公司對(duì)炭素產(chǎn)業(yè)做到有保有壓，“保”是保證以特種石墨為代表的炭素新材料快速發(fā)展。公司特種石墨業(yè)務(wù)通過收購和自建兩種模式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司自建4000噸可生產(chǎn)核電石墨的特種石墨項(xiàng)目將在9月份投產(chǎn);收購成都炭素開拓的等靜壓石墨業(yè)務(wù)處于擴(kuò)產(chǎn)期，現(xiàn)已經(jīng)具備4000噸等靜壓石墨產(chǎn)能，特種石墨產(chǎn)能達(dá)到12000噸。“壓”以石墨電極為代表的傳統(tǒng)炭素業(yè)務(wù)產(chǎn)能維持穩(wěn)定，調(diào)整傳統(tǒng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

針狀焦價(jià)格有望回落，電極盈利能力回升。公司是全球最大的石墨電極生產(chǎn)商，具有石墨電極產(chǎn)能20萬噸，公司未來在電極發(fā)展方向上偏向走“超高大(超高功率大規(guī)格石墨電極)”路線。公司擁有全國唯一一臺(tái)4000噸大型油壓機(jī)，而且公司大規(guī)格石墨電極已經(jīng)出口美國。但是由于國外公司在高功率、超高功率石墨電極的重要原材料—針狀焦技術(shù)壟斷，電極成本居高不下。隨著國內(nèi)錦州石化、山西宏特和中鋼熱能院在針狀焦生產(chǎn)技術(shù)方面的突破以及新增項(xiàng)目開工投產(chǎn)，國外對(duì)該產(chǎn)品的壟斷有望打破，價(jià)格將會(huì)有一定回落。超高功率和高功率電極成本下降，盈利能力有望回升。

中鋼吉炭(000928)：關(guān)注民用碳纖維項(xiàng)目及資產(chǎn)注入預(yù)期

石墨電極業(yè)務(wù)關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

1)公司主業(yè)為石墨電極。石墨電極主要用于電爐煉鋼(用于特鋼品種，不用于粗鋼，占煉鋼成本不到10%)。公司認(rèn)為雖然我國以粗鋼為主，但未來特種鋼的市場空間也已經(jīng)飽和，石墨電極市場容量后續(xù)空間不大，公司將更多關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大超高功率石墨電極的比重，目前普通、高功率、超高功率的比重已調(diào)整到2：4：4，公司計(jì)劃未來再進(jìn)一步擴(kuò)大到0.5：4：5.5。

2)超高功率石墨電極的價(jià)格和利潤率都要更高(噸售價(jià)在23000，普通石墨電極在10000

元左右)。這幾個(gè)品種生產(chǎn)線設(shè)備都是一樣的，主要差別在于原材料配比，超高功率需要的原材料中針狀焦更多。(石墨電極生產(chǎn)成本中原材料占70%，水電能耗占30%)。

而針狀焦目前國內(nèi)完全依賴進(jìn)口，主要從日本進(jìn)口，針狀焦年年漲價(jià)，價(jià)格目前在10000多元/噸。目前國內(nèi)鞍山熱能研究院已經(jīng)研制出國產(chǎn)針狀焦，正在公司的幾個(gè)生產(chǎn)線上實(shí)驗(yàn)，如果產(chǎn)品成功的話，針狀焦售價(jià)僅在6000-7000 元，有利于降低成本。

3)石墨電極也屬易耗品。公司主要產(chǎn)品直徑多在300-400mm，一般兩周更換一次，直徑越大，更換周期越慢。與耐火材料相似，也屬于易耗品。

4)計(jì)劃三四季度提價(jià)。目前炭素制品協(xié)會(huì)要求行業(yè)自律，對(duì)炭素企業(yè)殺價(jià)行為遏制。公司計(jì)劃在三四季度提價(jià)，但是提價(jià)是否成功尚不能確定，仍要取決于與下游鋼鐵行業(yè)的議價(jià)情況。

5)市場格局。石墨電極行業(yè)中龍頭企業(yè)為方大炭素，其次為中鋼吉炭，兩者合計(jì)占到市場份額的60%-70%，剩余一些小企業(yè)主做低端的普通石墨電極。兩家競爭關(guān)系激烈，方大炭素一直圖謀收購吉林炭素未果，后被中鋼入主仍未死心，意圖壟斷石墨電極行業(yè)。我們認(rèn)為方大炭素作為民營企業(yè)管理上更為靈活，管理層更大膽，成本上相較國有企業(yè)有優(yōu)勢，但業(yè)績報(bào)表上不排除人為操作因素(毛利率水平08

年33%，09 年僅有10%，我們了解行業(yè)平均在10%左右，民營企業(yè)成本控制較好超高功率的毛利率也頂多在21%)

6)公司計(jì)劃今年生產(chǎn)9 萬多噸石墨電極，全年加上其他炭素制品總收入在15-16 億。

2.民用碳纖維業(yè)務(wù)是公司未來主要看點(diǎn)之一1)公司全資子公司神舟碳纖維有限責(zé)任公司生產(chǎn)軍用碳纖維，是國防科工委唯一一家制定采購企業(yè)，用于我國神舟飛船系列等軍事國防產(chǎn)品。但每年用量僅10

噸碳纖維(規(guī)格為1K-2K 的高端產(chǎn)品)，目前售價(jià)已經(jīng)提高到一公斤3300 元，毛利率在35%左右。

2)目前我國碳纖維主要依靠進(jìn)口(從日本)，價(jià)格仍然較高，大范圍應(yīng)用推廣還需時(shí)日，但國內(nèi)政策支持進(jìn)口替代，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展民用碳纖維生產(chǎn)。目前國內(nèi)較少企業(yè)掌握核心技術(shù)，且產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，生產(chǎn)成本較高。目前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的有中復(fù)神鷹，山東威海拓展、安徽華皖等。

3) 公司08 年設(shè)立江城碳纖維有限公司計(jì)劃生產(chǎn)2000t民用碳纖維，一期500t，二期1500t。最初公司持股100%，后因設(shè)備從德國進(jìn)口歐盟武器禁運(yùn)，公司將70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓中鋼集團(tuán)。我們了解目前已經(jīng)拿到了進(jìn)口批文，設(shè)備很快就會(huì)運(yùn)抵國內(nèi)，而目前廠房人員等其他已經(jīng)完成，設(shè)備運(yùn)抵后很快可開始試生產(chǎn)。預(yù)計(jì)今年四季度就可開始試運(yùn)行。

4)公司生產(chǎn)的民用碳纖維主要是6K 和12K 的品種。原絲供應(yīng)與吉林化纖簽訂協(xié)議供貨，由其全部供應(yīng)。目前已經(jīng)過專家論證原絲產(chǎn)品質(zhì)量合格。

5)根據(jù)碳纖維產(chǎn)業(yè)調(diào)研報(bào)告的測算方法，我們以目前丙烯腈2.2萬元/噸的銷售價(jià)格，可以粗略測算出碳纖維原絲及碳纖維的生產(chǎn)成本，碳纖維原絲及碳纖維的生產(chǎn)成本分別為7.4 萬元/噸、30萬元/噸。假設(shè)民用碳纖維(12K)的售價(jià)為55 萬元/噸，而碳纖維的生產(chǎn)成本為30 萬元/噸，其毛利為25 萬元/噸，毛利率達(dá)到45%，即便加上8萬的三項(xiàng)費(fèi)用和25%的所得稅率，民用碳纖維的凈利潤也有13萬元/噸，凈利率在23%。3.中鋼集團(tuán)資產(chǎn)注入仍留想像空間1)公司作為中鋼集團(tuán)下屬的重要炭素資產(chǎn)，未來不排除集團(tuán)會(huì)考慮將旗下的其他炭素資產(chǎn)注入到上市公司平臺(tái)，可以想象的包括中鋼上海(核石墨)、中鋼川炭(超高功率石墨電極及接頭)、中鋼鞍山熱能(針狀焦)、中鋼江城(民用碳纖維，目前中鋼占70%，吉炭占30%)等。

2)中鋼集團(tuán)上市目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，如果一切順利的話不排除年內(nèi)會(huì)上市。而國資委推進(jìn)央企整合將是促使中鋼集團(tuán)加緊推進(jìn)上市一事的主要?jiǎng)右颉?/p>

哈空調(diào)(600202)：石化空冷穩(wěn)步向前

公司1 月22 日發(fā)布公告，07 年5 月公司與騰龍芳烴有限公司簽訂9,800萬元石化空冷合同，原定交貨時(shí)間為08 年1月。后由于項(xiàng)目緩建，所以該項(xiàng)目供貨合同暫緩履行。現(xiàn)在公司與騰龍芳烴有限公司正式恢復(fù)上述協(xié)議，交貨時(shí)間為2010 年6 月30 日，合同金額仍為9,800萬元不變。

騰龍芳烴80 萬噸PX 項(xiàng)目由于廠址問題，一直處于緩建階段。09年初發(fā)改委正式批復(fù)，同意廈門騰龍芳烴項(xiàng)目遷址漳州古雷半島。目前公司石化空冷器恢復(fù)交貨，屬于預(yù)期之內(nèi)。

由于時(shí)隔兩年以上，目前鋼材、鋁等原材料價(jià)格與07 年5 月比較，分別下降9%、15%。在合同金額維持不變的情況下，本次石化空冷的毛利率將比08年中期出現(xiàn)小幅上漲，預(yù)計(jì)約為28%。

09年經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得國內(nèi)乙烯、煉油等行業(yè)新增產(chǎn)能減小，石化空冷也出現(xiàn)了一段低潮。但隨著石化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則的出臺(tái)，石化空冷也將穩(wěn)步增長。由于石化振興規(guī)劃細(xì)則大部分新增產(chǎn)能在2010和2011 年投產(chǎn)，所以石化空冷行業(yè)長期看好。預(yù)計(jì)2010 年公司石化空冷同比增長10%～15%。

沃爾核材(002130)：進(jìn)軍核電 主業(yè)突出

投資亮點(diǎn)：

1、公司主營業(yè)務(wù)為離心球墨鑄鐵管及配套管件、鋼鐵冶煉及壓延加工、鑄造制品等。公司是世界鑄管龍頭，球墨鑄鐵管生產(chǎn)、技術(shù)、產(chǎn)品居世界領(lǐng)先水平，國內(nèi)市場占有率較高，產(chǎn)品行銷多個(gè)國家和地區(qū)。

2、主業(yè)突出，公司兩大主業(yè)為鋼鐵和球墨鑄管，形成了為以鑄管為主業(yè)，年產(chǎn)達(dá)300萬噸的鋼鐵綜合加工生產(chǎn)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了世界”鑄管三強(qiáng)”的目標(biāo)。

3、公司多年來不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)，用離心鑄造工藝試制的雙金屬復(fù)合管和高合金鋼管取得階段性成果，目前公司投建的離心鑄鋼管工藝裝備技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目已基本具備生產(chǎn)條件，現(xiàn)已進(jìn)入小批量生產(chǎn)及多品種的開發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

鋼鐵業(yè)務(wù)方面公司面臨著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料價(jià)格上漲、運(yùn)輸條件限制等不利因素。

上風(fēng)高科(000967)：變革孕育希望 估值暫無優(yōu)勢

風(fēng)機(jī)、漆包線業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)公司。公司前身為上虞風(fēng)機(jī)廠，目前公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)正向軌道交通和核電等領(lǐng)域的重型風(fēng)機(jī)轉(zhuǎn)型;公司漆包線業(yè)務(wù)為股改時(shí)注入，控股子公司佛山市威奇電工材料有限公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體。

地鐵、核電風(fēng)機(jī)高成長來臨，漆包線行業(yè)顯露回暖跡象。風(fēng)機(jī)傳統(tǒng)風(fēng)機(jī)行業(yè)整體顯露頹勢，但地鐵通風(fēng)與空氣設(shè)備則分享軌道交通建設(shè)盛宴，同時(shí)核電的發(fā)展也極大提振核電HVAC設(shè)備需求，另外，公司所處的漆包線行業(yè)也開始顯露回暖跡象。

三年磨一劍，公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。經(jīng)歷3年時(shí)間的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及09年行業(yè)蕭條期的沖擊后，公司在軌道交通和核電風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)將步入良性循環(huán)階段，并開始彌補(bǔ)主動(dòng)放棄工民建風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)帶來的收入損失。

公司漆包線業(yè)務(wù)苦行僧式的行走，成長有限。公司在漆包線業(yè)務(wù)規(guī)模和地位已為華南地區(qū)第一，但由于漆包線業(yè)務(wù)的低毛利特征，利潤貢獻(xiàn)有限，2010年下游行業(yè)的復(fù)蘇一定程度上可提振該項(xiàng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，但不寄希望未來的高速增長，利潤水平將維持穩(wěn)定，我們認(rèn)為公司漆包線業(yè)務(wù)將呈苦行僧式的行走。

控股股東的資本運(yùn)作途徑賦予強(qiáng)列的外延式增長的預(yù)期。縱觀盈峰集團(tuán)在資本市場上的一系列運(yùn)作，其在努力打造跨行業(yè)多元化的投資控股集團(tuán)，而上風(fēng)高科作為盈峰集團(tuán)在A股市場上唯一的運(yùn)作平臺(tái)，集團(tuán)下屬的眾多業(yè)務(wù)將有可能通過上風(fēng)高科而步入資本市場，從而步入外延式擴(kuò)張的道路。

中核科技(000777)：核閥業(yè)務(wù)大幅增長提升盈利能力

公司核電閥門銷售收入同比大幅度增長。隨著國內(nèi)越來越多核電項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，公司核電閥門訂單出現(xiàn)較大幅度增長。報(bào)告期內(nèi)，公司核電閥門實(shí)現(xiàn)銷售收入6485.48萬元，同比增長219%，核電閥門占主營收入比重由去年同期的7%提升至25%;由于上半年交貨的訂單多是來自零星的維修市場，公司核化工閥門銷售收入僅為122萬元，同比下降97%，但工程項(xiàng)目所需核化工閥門大額訂單將集中在下半年度交貨，預(yù)計(jì)全年核化工閥門將保持15%的增速。我們預(yù)計(jì)隨著未來募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，核電閥門在主營中的占比有望提升至50%左右。

石油化工類閥門同比下降，水道閥門保持增長。報(bào)告期內(nèi)，受下游石化行業(yè)持續(xù)不景氣的不利影響，公司石化電力閥門實(shí)現(xiàn)銷售收入1.54億元，同比下降20.5%。公司加大水務(wù)市場的開發(fā)，承接了部分大型輸水管網(wǎng)建設(shè)工程訂單，公司水道閥門銷售收入4,174.55萬元，同比增長49%，公司水道閥門收入所占比重由10%提升至16%。

主營業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司主營毛利率為26.49%，較去年同期上升3.07個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，毛利率較高的核電閥門所占比重逐步上升，同時(shí)傳統(tǒng)石化電力閥門業(yè)務(wù)公司重點(diǎn)開發(fā)附加值較高的高溫、高壓特種閥門市場，相對(duì)批量較大，但單位價(jià)格低的常規(guī)閥門訂單量有所下降。我們認(rèn)為未來隨著核電閥門占比逐步提升，公司主營毛利率也會(huì)顯著提升。

核電閥門業(yè)務(wù)未來將成為公司業(yè)績爆發(fā)式增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

到2020年新建核電站中閥門總投資累計(jì)將達(dá)219億元，每年核電閥門的維修、更換費(fèi)用就將達(dá)到23.45億元，巨大的核閥市場容量必將成為，2009年11月公司非公開發(fā)行，募集資金3.43億元用于核電關(guān)鍵閥門生產(chǎn)能力擴(kuò)建項(xiàng)目、核化工專用閥門生產(chǎn)線技改項(xiàng)目和高端核級(jí)閥門鍛件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增核閥收入3.3億元/年。未來核電閥門業(yè)務(wù)的快速增長將是公司業(yè)績?cè)鲩L的主要源泉。