6、股指期貨套期保值分析

賣出股指期貨套期保值

已經(jīng)擁有股票的投資者或預(yù)期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉位較重的機(jī)構(gòu)等，在對未來的股市走勢沒有把握或預(yù)測股價(jià)將會(huì)下跌的時(shí)候，為避免股價(jià)下跌帶來的損失，賣出股指期貨合約進(jìn)行保值。這樣一旦股票市場真的下跌，投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易中獲利，以彌補(bǔ)股票現(xiàn)貨市場上的損失。

例1：國內(nèi)某證券投資基金，在06年6月2日時(shí)，其股票組合的收益達(dá)到了40%，總市值為5億元。該基金預(yù)期銀行可能加息和一些大盤股相繼要上市，股票可能出現(xiàn)短期深幅下調(diào)，但對后市還是看好。決定用滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行保值。

假設(shè)其股票組合與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)β為0.9。6月2日的滬深300指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)為1400點(diǎn)，假設(shè)9月到期的期貨合約為1420點(diǎn)。則該基金的套期保值數(shù)量為：（5億/1420 ×100） ×0.9=3169手。

06年6月22日，股票市場企穩(wěn)，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)為1330， 9月到期的期貨合約為1349點(diǎn)。該基金認(rèn)為后市繼續(xù)看漲，決定繼續(xù)持有股票。具體操作見下表：

當(dāng)投資者將要收到一筆資金，但在資金未到之前，該投資者預(yù)期股市短期內(nèi)會(huì)上漲，為了便于控制購入股票的時(shí)間，他可以先在股指期貨市場買入期指合約，預(yù)先固定將來購入股票的價(jià)格，資金到后便可運(yùn)用這筆資金進(jìn)行股票投資。通過股指期貨市場上賺取的利潤補(bǔ)償股票價(jià)格上漲帶來的損失。買入股指期貨套期保值

例2：某投資者在今年3月22日已經(jīng)知道在5月30日有300萬資金到帳可以投資股票。他看中了A、B、C三只股票，當(dāng)時(shí)的價(jià)格為10元、20元和25元，準(zhǔn)備每個(gè)股票投資100萬，可以分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲，擔(dān)心到5月底股票價(jià)格上漲，決定采取股票指數(shù)期貨鎖定成本。

假設(shè)經(jīng)統(tǒng)計(jì)分析三個(gè)股票與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)β為1.3、1.2和0.8，則其組合β系數(shù)= 1.3× 1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。3月22日滬深300指數(shù)的現(xiàn)指為1050點(diǎn)，5月30日滬深300指數(shù)的現(xiàn)指為1380點(diǎn)。

假設(shè)3月22日6月份到期的滬深300指數(shù)期貨合約為1070點(diǎn)，5月30日6月份到期的滬深300指數(shù)期貨合約為1406點(diǎn)。所以該投資者需要買入的期貨合約數(shù)量=3000000/（1070 ×100） ×1.1=31手。 具體操作如下：