何以有人不融資一年7倍，有人含淚平倉出局

復旦大學金融與資本市場研究中心主任??謝百三教授

一、股市是渤海灣 是好望角 有龍蝦 有夜明珠 也有漩渦與陷阱

中國股市從1990年開始以來，已走過了26個年頭；由于多種原因；特別是股權分置；人民幣不能自由兌換等等十幾個原因；雖然機會多多；但風險也極大；它如浩瀚汪洋，有可口美味海鮮的龍蝦，有價值連城的夜明珠；但更有漩渦，有深不可測的陷阱；它絕不是終年風平浪靜的太湖、洞庭湖；它是經常波濤洶涌的渤海灣，它更是令人生畏的好望角。所以有人一年7倍（夜明珠）；有人強制平倉出局；就不難理解了！

二、有人不融資一年翻了7倍（2014年10月至今）

教師節，收到很多同學發來問好短信（請千萬留真名）；三十出頭的福建碩士畢業生李大鵬同學在信中欣喜地告訴我；他在剛剛過去的這波行情中；資金增長了六倍。（即翻了七倍）從一百多萬到一千多萬了。我立即問是否融資配資了？他連說”沒有沒有；一分錢都沒有借。”這下真為他高興了。我請他介紹一下經驗。現真實地將信轉錄于下以饋讀者：

（正文）：

1、2000股市見底，應輕指數、重個股。

2014年年初到7月之間，我發現上證指數盤中每次跌破2000點的時候，盤中總是有無形的手在拉升指數，而收市的時候總是會站在2000點以上，雖然有個別天數指數收市低于2000點但是第二天總是迅速的回升到2000點以上，這個給我感覺應該是國家隊出手在護盤，在那些平靜的日子里護盤，是一件很耐人尋味的事情。由于中國證券市場一直是熊長牛短，所以在這種時候要克服對指數的心理恐懼，輕指數，重個股。

2、平潭發展。”烏雞變鳳凰”，我的資產增長15％

買的第一個股票是000592平潭發展。這個公司原本是叫做中福實業，變更名字為平潭發展的，平潭地方資產注入這件事情改變了這家上市公司的命運。平潭的作用就不說了，公開資料都可以查到。這種上市公司烏雞變鳳凰的事情，股價不漲就怪了。于是就買了它。還有其他原因就不再一一遨述。大約是在12元附近買入，在18元附近賣出。不過沒有滿倉買，大概買了30%的倉位，收益50%左右。然后對于全部倉位的資金來說，大概是15%的收益率。

3、滿倉介入申萬宏源，獲益180％！

之后看到申萬借殼宏源證券的事情。由于申萬的研發能力在行業是有目共睹的。所以那些游資應該是沒有理由放過自己經常在看的公司，而申萬借殼宏源也是讓宏源證券從三線券商進入一線行列，而且申萬是整個集團資產全部置入上市公司，另外由于有現金選擇權，對比了一些歷史數據以后。當時判斷買入這個股票應該賺錢是大概率事件。所以在15元附近開始建倉，滿倉買入了宏源證券的股票。一直持有到申萬宏源上市的第一天，20.8元附近清空了申萬的股票，由于1股宏源證券換2.049股申萬宏源股票，所以實際是42.6元左右清空的申萬股票。滿倉收益率在180%左右。真令人高興。

4、金豐投資蛇吞象；滿倉買入受益150％

第三個股票是看到600606，金豐投資要吸收綠地集團。這個事情很有意思，在牛市階段。金豐投資蛇吞象，實際是上海國資改革無聲無息就悄然開始進行了。當時牛市，指數已經大漲700點了。可是這個公司股價就是不漲。所以判斷一定會有一個補漲，而且隨著公司重組進行的節奏，補漲幅度應該不小。于是我在16元附近開始滿倉建倉，買入了600606，后來在5月5日40元左右清空了。滿倉收益率是150%。我一直記得謝百三老師講課時，談及“一、無論中外股市，資產重組是永恒的主題。”二、無論熊市和牛市，做股票一定要精挑細選，尋找最好的，每年都有幾家好公司。

5、驚聞證監會打擊配資融資，堅決空倉。

之后零零散散買了一些其他的，沒什么參考價值就不說了。后來證監會要查融資配資。由于我覺得融資配資是這波牛市漲起來的最根本的原因。于是在6月初開始空倉了，不再買股票。其實還是經驗不足，應該要借融券工具適當做空那些垃圾股的。

以上收益是復利收益的，整個倉位出來的時候收益率在700%左右。由于我只是散戶，個人資金量不大，所以才會只買一個股票。這個是不對的，風險也相對過大。

以上投資方法，個股等不做推薦，只是案例供大家參考。另外特別要感謝我的導師謝百三教授長期以來的耐心指導。

四、何以有人平倉出局，有人負債累累

中國證券市場開設26年來，除九十年代初期，市場允許透支，搞過一段信用交易外，后來一直不允許融資、配資的。特別是在朱镕基任總理時，是嚴令銀證分家。（這是根據當時實際國情作出的完全正確決定）。

而這次先是允許證券公司對客戶融資，（對證券公司是風險可控的；對借款的個人已有很大風險了。）特別是股市從5178點跌到2850點時，不少股票早已”腰斬”以下了。如果加上配資放大；其風險就更大了。（宛如不懂電的寶寶在玩高壓電，宛如坦克在薄冰湖上疾駛。）

聽證券公司一位經理告知，他們營業部里一位多年大戶；平時有500萬資金，加上融資配資后，這次一度資產達到一個億了。但在5100點向2850點大跌時；他又是懸崖跳水，在300萬含淚出局。他痛不欲生。我說：”有什么痛不欲生的，很多人平倉時僅剩幾萬，幾千元，甚至負債了！這種制度政策建立又匆促調整時期，能早出來，能生存下去就挺好了。”

請看以下一段真實微信對話：

友人（一位公司女經理）信：”謝老師，昨天我一位朋友復旦來旁聽你課的，就是那個曾經賺到1000多萬，又打回原型的。4900點時，她的一個重倉股票突然停牌了，昨天（9月14日）放出來了，已經2個跌停板了！此外，她還重倉買了國企B；下折了怎么辦？她很可憐啊！” “她太可憐了。”她心中實在沒底，想聽聽可以翻身的機會啊！（哭）。我答：“她不太懂股市，就不該融資放大啊！完全不知股市風險啊！融資放大就是在做期貨，金融衍生品啊，連巴菲特也不敢的。”

“她為什么買AB類杠桿式基金B；B又是向A借錢啊！這是在豪賭啊！能保住原來的300萬，就應不顧一切地出來，留得青山在，不怕沒柴燒。”“這個人不會富的，膽子太大，且在不懂亂做啊！”最后，我說，她也有可憐之處，一、不知道會查融資，配資；二、，買了個4900點關掉的股票。(注：本人也買過一個股票，5000點關掉。套了不少資產，后來我給董事會董事長發了郵件，氣憤地告訴他，5000點你們把股票停掉，已造成我們重大傷害；而且至今原因不明；請他們立刻開放；否則要向證監會告狀了。第三天；該公司股票放開了；仍然在三個跌停板后，資金才全數出逃。)

我又說：“能守住本金不欠債就行了。”回答：“她已欠債了，當時還問銀行借了140萬的信用貸款；年利率是8.8%；其中50萬是12%。輸到現在，她說自己的本金已經沒有了。”“她本來還想把兩套房子中一套賣掉來炒股的；幸虧她老公堅決不同意啊！否則就更慘了。”我說：“賭徒啊！做股票要打持久戰，運動戰，小心為上，一年上個臺階啊，切切不可急功近利、中賭，豪賭啊！

“很可憐，本來就有輕微憂郁癥，現在更嚴重了。”

“這次大跌，我周圍不少300-500萬的友人都平倉陣亡了。”

可見：一、不能隨意融資配資。二、股市轉勢后，不能隨意買B類基金。三、必須懂得止盈止虧。四、上市公司領導多數不懂股市；絕不能輕易停牌關股票，否則是要逼出人命的！證監會要禁止他們隨意停牌。

五、再點評:不融資不放大，一年7倍，以后必成大業！

李大鵬是我的碩士研究生，福建人，為人正派、善良、低調、謙和。讀書時，聽課非常認真、記筆記。尤其是重點關鍵之處都是反復領會，思考，弄得明明白白。而且，對各種老師的講座也極認真聽。例如對技術分析大師殷保華的課，聽得認真仔細，研究得非常清楚。這次行情中，也運用得很到位，獲益巨大。此外，即使在牛市中對個股研究也是十分扎實，對投資特別是重倉投資的個股也是精益求精，十分挑剔,選“好中更好”的股票。才會獲得如此大捷。最為難得的是，他在5100點發現馬上要查融資配資時，敏感警覺，能全部高位退出。

此外，令人感到十分可貴的是，這么好的成績，他還在總結自己的不足之處：即：應該在6月初，買些“做空垃圾股”的工具，但沒有做。其實，當時，其實，當時低位買些AB類杠桿式基金的A類，又收益又可達百分之12一18。（千支跌停時，就不宜買！這是后話）另外，他也總結到滿倉買一只股，也風險相對過大。

我們相信：相信李大鵬將會成為中國證券市場又一顆新星，并成就人生的理想和事業。

六、最后的點評：做股票證券最最重要的就是要學習與研究！

友人又來信，上次你朋友從北京來，我參加了你們師生10多人的聚會，聽了出席人的交流，我有一個體會，你們是真的在投資理財啊，應是會賺錢的。但實際上好多人，其實包括我，參與股市都有賭徒性質啊。慶幸的是我們還可常向你們請教。——其實做證券市場，研究，學習是90%的工作，操作是5—10%而已啊！