軟件產業概念股迎發展良機 軟件產業概念股一覽

本文涉及重要上市公司：中國軟件、浪潮信息、用友網絡、啟明星辰、綠盟科技

日前，國務院辦公廳印發《2015年全國打擊侵犯知識產權和制售假冒偽劣商品工作要點》，指出健全各級政府機關軟件正版化制度，開展中央企業使用正版軟件檢查。繼“互聯網+”納入政府工作報告，政策對于軟件產業的扶持力度頗大。2014年中國軟件著作權登記已經突破20萬件，這是繼2011年中國軟件登記量超過10萬件后，又一重大突破，表明中國軟件登記量處于高速增長期。從目前來看，軟件企業在此次互聯網浪潮中面臨脫胎換骨的歷史性機遇，步入高速發展期。

政策暖風頻吹

日前，國務院辦公廳印發《2015年全國打擊侵犯知識產權和制售假冒偽劣商品工作要點》，明確了6個方面、24項重點工作，要求深入推進法規制度建設，依法加強市場監管和集中整治，營造公平競爭、放心消費的市場環境。將打擊互聯網領域侵權假冒專項行動延長至年底，深化源頭治理，強化重點網站在線監測，嚴格跨境電子商務的執法監管。健全各級政府機關軟件正版化制度，開展中央企業使用正版軟件檢查。繼“互聯網+”納入政府工作報告，政策對于軟件產業的扶持力度頗大。

中國版權保護中心組織編撰的《2014年中國軟件著作權登記情況分析報告》8日發布。《報告》顯示，2014年中國軟件著作權登記218783件，這是繼2011年中國軟件登記量超過10萬件后，又一重大突破，表明中國軟件登記量處于高速增長期。

從登記軟件類別來看，2014年中國登記的軟件主要包括基礎軟件、中間件、應用軟件和嵌入式軟件等四大類。其中，應用軟件登記157220件，約占全國登記總量的71.86%，登記數量最多。

從熱點領域軟件登記情況來看，以APP、物聯網、嵌入式、地理信息等為代表的熱點領域軟件登記量在2014年均呈現出了不同程度的快速增長。其中，APP軟件登記30742件，登記量較2013年增加20120件。目前，APP軟件已成為中國增速最快的熱點軟件類別之一。

軟件產業迎發展良機

根據工信部統計數據，2014年1-12月快報數據顯示，我國軟件和信息技術服務業實現軟件業務收入3.7萬億元，同比增長20.2%，增速比2013年下降3.2個百分點，但仍高于電子信息制造業10個百分點左右。

盡管工信部披露數據顯示國內軟件產業增速穩中略降，但A股計算機行業上市公司上半年凈利增速達到13.76%，雖低于上半年的14.99%，但高于2013年同期的8.89%。前三季度的盈利表現，預示著2014年計算機行業凈利增速將大概率高于2013年。

市場人士指出，在智能終端滲透率、帶寬迅速提升及網絡基礎設施日益完善的背景下，云計算、物聯網、大數據等技術具備了應用的基礎，以此為鋪墊，傳統產業生存模式已悄然發生變化，企業級應用由線下轉為線上勢不可擋。軟件企業在此次互聯網浪潮中面臨脫胎換骨的歷史性機遇，有望步入高速發展期。

在過往多年的沉淀中，軟件企業獲得了BAT等大型互聯網廠商所缺乏的B端用戶和行業經驗，這恰恰是其轉型互聯網的天然優勢，從而衍生出軟件轉型互聯網的兩種商業模式：一是利用自身龐大的用戶基礎，將其轉化為線上挖掘用戶新的價值如金融、廣告、撮合交易等；二是與BAT等大型互聯網公司合作，利用互聯網公司的用戶渠道，軟件公司提供應用搭建互聯網平臺，通過廣告、服務費、金融等方式變現參與分成，在這種商業模式下，大型互聯網公司和軟件公司是你中有我、我中有你的關系，因為互聯網公司有渠道，軟件公司有B端行業經驗，這也是軟件企業在互聯網時代的價值所在。

A股上司公司中，中國軟件、浪潮信息、用友網絡、啟明星辰、綠盟科技等國產軟件行業龍頭，值得關注。

用友網絡：“友金所”正式上線，P2P正規軍來襲

用友軟件600588 計算機行業

研究機構：長江證券分析師：馬先文 撰寫日期：2014-10-17

報告要點

事件描述

用友軟件7月1日與深圳力合金融控股等三家公司共同發起設立的深圳前海用友力合金融服務交易所有限公司（簡稱“友金所”，用友軟件控股60%，于10月16日在深圳盛大開業，正式上線對外運營。

事件評論

“友金所”獨具天然優勢，在P2P行業馬太效應顯現之際，有望快速擠入前十席位。我國P2P行業處于高速發展初期，過去5年市場規模CAGR為240%，預計2014年將達到2500億元。平臺數量多達1400家良莠不齊，僅上半年就有27家跑路，涉及金額超過6億元。因此，在P2P監管細則出臺的窗口期，具有安全性、公信力的平臺將脫穎而出。我們認為，“友金所”獨具天然優勢，為投融資筑起極高的安全護城河：1、用友的客戶資源、數據資源、品牌影響力，用友過去26年積累了40萬大中型、160萬小微企業客戶，并掌握其財務數據，基于此，“友金所”有望低成本、快速復用客戶資源，并提供征信評審和綜合授信；2、力合金控在互聯網金融的豐富經驗，力和金控背倚清華大學研究院，董事長具有30年金融機構從業經歷，在小貸、融資租賃、基金等業務的產品設計、風險管控、平臺運營等方面積累了豐富管理經驗；3、引入銀行管理思維，“友金所”引入了一支資深銀行專家團隊掌舵，融入了銀行的風險全流程管理、第三方資金托管、資金流向控制、本息保障計劃、擔保公司代償、平臺資訊可視、金融信息安全認證等業務元素；4、產品設計極具吸引力，初期推出的“友金-e富”產品設定了1000元低門檻、10%的固定年化收益率（陸金所為8.61%）、100%本息擔保、逾期65天立即執行擔保代償等安全機制，同時推廣活動力度空前，注冊帳號、安全認證、充值投資、推薦好友均可獲得與現金價值1:1的“友金幣”。綜上，我們認為，隨著P2P行業加速洗牌，市場集中度將快速提升，“友金所”必將發展成為網貸行業的引領者。

P2P是用友互聯網金融戰略落地的關鍵一步，未來將為公司貢獻可觀的利潤。

P2P的實質是投融資雙方的撮合者，實現資本的直接證券化，未來46萬億元銀行存款必將被多元化的互聯網金融產品分流，4600萬家小微企業和工薪階層融資難的問題亟待解決，可見用友切入了一個前景廣闊、需求迫切的行業。

根據公司對“友金所”產出的初步規劃，今年計劃實現13.53億元的貸款發放額，預估虧損877萬元。2015-2016年分別預計發放21億元、29億元貸款，分別盈利9415萬元、14890萬元，大大地增厚公司業績。

公司“支付平臺+大數據分析+金融服務”各項業務協同發展，共同推進互聯網金融戰略落地。第三方支付平臺的落地，不僅打造了“線下POS 收款、線上收付款、工作手機移動支付”一體化支付平臺，還承擔了P2P 網貸交易的支付重任，實現資金在“友金所”平臺體內循環，使資金明細、交易明細、分帳明細等金融數據獲取和存儲更加清晰，加之公司財務管理軟件、資金看板、POS 伴侶以及外部銀行、工商、稅務、公積金等大數據來源，可創新出新的產品形式，挖掘客戶ARPU值。另外，公司正在搭建供應鏈金融、網絡銀行等業務框架，有望年內初步完成。

用友正加速推進“軟件及IT 服務+ 數據服務+ 金融/電信服務”戰略的全面落地，我們看公司互聯網金融價值，維持“推薦”評級。預計公司2014~2016 年EPS為0.53、0.66、0.83 元，對應的PE 為30、24、19 倍，維持“推薦”評級。

華勝天成（600410，咨詢）：開放合作+自主研發，雙輪驅動自主可控升級

華勝天成600410 計算機行業

研究機構：招商證券（600999，咨詢） 分析師：郝彪 撰寫日期：2014-09-01

與本土廠商開放合作成為國際巨頭解決信息安全限制的有效模式：隨著自主可控重要性的提升以及我國IT產品審查制度的逐步確立，國際巨頭迫切需要解決自身產品的安全問題，通過向本土合作伙伴開放源代碼和架構一方面可以建立產品生態圈，一方面也可以解決安全問題。而對于政府，本土企業與國際巨頭的開放合作一方面有利于及時引進國際長期的研發積累以及新興技術，一方面又可以消除非自主可控帶來的對國家安全的擔憂，因此，與完全自主研發相并行，開放源代碼的合作將成為政府解決信息安全的又一大途徑。

牽手IBM技術合作不斷深化：華勝與IBM的合作始于2010年，合作歷經云計算聯盟、藍云實驗室、天合計劃；2012年公司成為IBM的首個CAMP Box開發伙伴和總代理；2013年推出CAMP大數據機型、中間件機型、安全機型等；2014年與IBM的合作進一步深化，3月雙方簽訂戰略合作協議，華勝將投資CAMP方案工廠，與IBM合作推廣CAMP系統產品和整合的解決方案，并在智慧城市、存儲、管理服務等方面全面合作；4月雙方成立合資公司新云系統，華勝與IBM各占56%和19%的股權，4月底華勝加入OpenPOWER基金會，未來雙方的合作有望從虛擬化軟件、存儲等向其它領域進一步深化。

自主研發與開放合作實現自主可控升級：華勝2011年投入虛擬化軟件iVCS的自主研發；2012年推出自主研發的云計算五大產品天成云機等；2014年旗下飛杰信息發布“飛杰青云？”FS6000四大系列存儲產品，是國內具有自主知識產權的三家存儲商之一，已通過國家電網全新標準的測試。2014年國內存儲市場預計145億，國產化率僅15%左右，打開百億全新市場。公司采用自主研發和開放合作的模式有望實現從純系統集成到自主可控產品的升級。

強烈推薦-A評級：預計2014-2016年EPS分別為0.21元、0.48元、0.65元，現價對應14/15/16年62倍/27倍/20倍PE，考慮到公司自主可控戰略轉型升級有望繼續獲得突破，目標價19.58元，首次給予強烈推薦-A評級。

風險提示：與IBM的合作進度具有不確定性。

榮科科技：員工持股彰顯信心，積極轉型智慧醫療

榮科科技300290 計算機行業

研究機構：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2014-09-30

事件：公司擬向付艷杰、崔萬濤、榮科科技第1期員工持股計劃、財通基金、浙江海寧嘉慧投資合伙企業（有限合伙）非公開發行不超過2457.47萬股，發行價15.87元/股，募資3.9億元，投向基于大數據應用的醫療衛生服務云平臺建設和研發中心及綜合辦公樓建設等項目。

點評：

大股東和員工參與定增，彰顯公司發展信心。此次參與定增的特定對象中，公司實際控制人付艷杰、崔萬濤將認購不超過630.12萬股；員工持股計劃參與者都為公司的董事、監事、高級管理人和核心骨干員工，將認購不超過378.07萬股。控股股東和核心管理團隊高比例參與充分表明了其對公司未來發展的信心。

定增募集資金重點投向智慧醫療，行業前景廣闊。智慧醫療事關民生，C端變現能力強，是智慧城市景氣度最高的細分領域之一。目前，公司已在智慧醫療領域建立了從衛生廳到醫療服務機構的多層級的客戶資源體系，擁有遼寧省衛生廳、沈陽市衛生局等優質客戶，與阜外心血管病醫院、吉林大學第二醫院等建立了合作關系。同時，公司開發的健康檔案系統、新農合系統已覆蓋了超過600萬人，具備醫療大數據平臺整合的用戶基礎。此次募集資金重點投向基于大數據應用的醫療衛生服務云平臺建設項目，將顯著增強其在智慧醫療領域的市場競爭力。

立足東北，積極轉型“民生領域領先的應用與運營服務提供商”。公司深耕東北市場多年，在該區域積累了包括醫療、衛生、金融、社保、交通、電信等領域在內的廣大客戶群。未來公司定位于“民生領域領先的應用與運營服務提供商”，逐漸將市場拓展的重心轉移到智慧醫療等民生領域，我們看好公司的轉型方向和發展前景。

投資建議：公司此次定增募集資金將重點投向智慧醫療，是其為積極轉型成“民生領域領先的應用與運營服務提供商”邁出的重要舉措，控股股東和核心管理團隊的參與則彰顯了公司轉型的決心和信心。我們預計2014-2016年EPS分別為0.4、0.57、0.79元，給予“買入-A”投資評級，6個月目標價28.5元。

風險提示：智慧醫療項目進展不達預期風險，回款風險。

潤和軟件：業績環比回升，全年高增長確定

潤和軟件300339 計算機行業

研究機構：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2014-10-13

報告要點

事件描述

潤和軟件發布2014年三季報業績預告，公司前三季度實現歸屬于上市公司的凈利潤為5，518.65萬元-6，569.83萬元，同比增長5%-25%。

事件評論

業績大幅回升，主業穩定增長及捷科智誠并表貢獻是主要因素，股權激勵條件鎖定2014全年50%以上高增長。潤和2014年前三季度凈利潤同比增長5%-25%，相比中報-11.47%的增速，凈利潤增速環比大幅回升，其中，三季度單季凈利潤同比增長34%-94%，環比二季度單季增長57%-126%。公司業績大幅回升的主要原因在于：1、公司傳統主業智能終端、電力信息化軟件及供應鏈管理業務保持穩定增長；2、捷科智誠并表貢獻。公司收購的捷科智誠將貢獻8月及9月兩個月的凈利潤，根據捷科智誠2014年4850萬的業績承諾，且捷科智誠下半年收入確認高峰的經營特點，我們預計捷科智誠貢獻的凈利潤在800萬-1000萬左右。公司于9月份推出的限制性股票激勵2014年的行權條件是營收和扣非后凈利潤同比增速均不低于50%，且未來三年扣非后凈利潤復合增長41.42%，從而鎖定了公司全年及未來幾年的高增長。由此可以推測，公司四季度將迎來業績增長高峰。

公司未來看點在于：1、“內生+外延”，強勢進軍金融IT 領域。2014年公司將眼光瞄準最具發展前景的金融IT 領域，并于2014年4月宣布7.2億元并購金融IT 測試龍頭捷科智誠100%股權，由此獲得進入銀行IT 領域的入場券。之后公司又聘請叱咤金融IT 領域十多年、具備豐富行業經驗和管理經驗的鐘峻先生擔任公司高級副總裁，負責公司金融IT 業務，并設立子公司上海潤和專注開拓金融IT 業務。未來公司將通過“內生+外延”的方式由軟件測試業務向銀行核心系統及外圍系統領域不斷延伸，從而驅動公司保持持續快速增長態勢；2、延伸產業鏈，積極布局B2B 模式的移動互聯網業務。潤和B2B 模式的移動互聯網業務由原來的智能終端業務延伸而來。公司移動互聯業務定位于行業客戶個性化、定制化的移動互聯網解決方案市場，該領域具備定制化、附加值高等特點，屬于尚未被充分挖掘的“藍海”市場。潤和布局該領域的優勢在于能為企業客戶提供包括定制化智能終端產品、軟件開發、與企業原有信息系統對接等一攬子的整體移動端解決方案，未來還有望通過B2B2C 的方式拓展到終端用戶領域。3、參股中晟智源，未來將充分受益于服務器芯片國產化浪潮，后續重點關注國產服務器進展情況。

重申推薦。考慮捷科智誠并表8月中旬至12月份，預計公司2014-2016年EPS分別為0.46元、0.73元、1.00元，重申推薦。

東軟集團：中國最大的it解決方案提供商之一

東軟集團600718 計算機行業

研究機構：瑞銀證券 分析師：周中 撰寫日期：2014-09-04

東軟集團：國內規模最大的解決方案提供商之一

東軟集團正在逐步從軟件外包公司轉型成為綜合性行業解決方案提供商，業務覆蓋政府、電信、金融、醫療衛生等各行各業。201 3年公司國內解決方案業務占總營收比重已經超過60%。我們預計公司的軟件和系統集成業務未來還將穩定增長，預計201 7年收入將突破1 00億元。驅動公司解決方案業務收入快速增長的動力： （1）智慧城市建設的市場機遇； （2）醫療信息化和汽車電子等新興業務需求旺盛，有望獲得快速的增長。

醫療信息化：未來的明星業務

我國醫療信息化市場正處于起步階段，行業空間比較廣闊。一方面，公司在傳統醫療信息市場繼續發力，包括醫療信息設備、醫院信息化系統和公共衛生信息系統；另一方面，公司通過熙康這一全新平臺進入健康服務市場。

汽車電子：業務的價值在提升

公司的汽車電子業務的價值逐步提升。借助公司長期的車載系統外包開發的經驗，東軟正在著力提升該業務的盈利能力。作為車載電子系統整體供應商，公司目前已經擁有一批國內一流的汽車廠商客戶。同Harman成立合資公司后，公司在汽車音響、信息娛樂導航系統等領域具有較強的競爭力。

估值：首次覆蓋給予“中性”評級

我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.37元，0.43元和0.53元，3年復合增速為20%。目標價14.4元基于瑞銀VCAM工具（WACC=8.3%）通過現金流貼現推導，對應2014年39倍PE。

浪潮信息：910補全K1產品線、盈利能力進一步提升

浪潮信息000977 計算機行業

研究機構：廣發證券 分析師：劉雪峰，康健 撰寫日期：2014-09-25

事件：浪潮信息于9 月23 日發布高端服務器新品K1 910，并完成對關鍵業務市場高中低產品的全線覆蓋。

點評：

910 填補K1 產線空白，拓寬應用市場。

近日發布的K1 910 是國內第一款使用英特爾安騰芯片的8 路64 核UNIX 服務器。盡管同為8 路服務器，K1 910 使用安騰9500 芯片明確將其與使用至強系列芯片的TS850/860 區別開來，產品定位明顯高于TS 系列。910 有望作為關鍵領域高性能主機K1 系列的中低端產品，填補此前由高端機型930（32 路126 核）與950（32 路256 核）構成的K1 系列產品線空白，并大幅拓寬K1 系列應用市場、改善現有產品結構，提升整體盈利能力。

接連斬獲大客戶，關鍵領域替代漸入佳境。

據公開報道，自今年1 月全面啟動K 遷工程起，K1 已成功進入金融、能源、交通、公安、財稅等12 大關鍵行業，并在建設銀行、農業部等客戶的核心系統中成功替代進口小型機。隨著K 遷工程在全國范圍的持續推進和基礎架構國產化的戰略意義繼續強化，我們相信未來K1 在更多機構的落地和替代將明顯加速。

910 有望助力業績超預期，維持“買入”評級。

隨著公司自主研發的K-UNIX 操作系統兼容性與下游產業鏈日臻完善，K1 對進口廠商替代的客觀條件日益成熟，相信910 的推出能夠大幅拓寬K1 在關鍵領域滲透的客戶范圍和層次，同時勢必加速K1 的推廣速度。我們繼續強調對公司K1 系列產品戰略地位和意義的強烈看好。由于K1 910新晉推出，出于謹慎性原則，我們暫不上調盈利預測，維持2014~2016 年EPS 預期為0.45 元、0.70 元、1.02 元。但在K1 910 的助力下，公司收入和毛利率的提升將明顯加快，明年起業績有大概率超出我們預期，維持“買入”評級。

風險提示。

互聯網產品對綜合毛利有一定影響；香港浪潮下半年業績仍有可能低于同期