6、股指期貨套期保值分析

賣出股指期貨套期保值

已經擁有股票的投資者或預期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉位較重的機構等，在對未來的股市走勢沒有把握或預測股價將會下跌的時候，為避免股價下跌帶來的損失，賣出股指期貨合約進行保值。這樣一旦股票市場真的下跌，投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易中獲利，以彌補股票現貨市場上的損失。

例1：國內某證券投資基金，在06年6月2日時，其股票組合的收益達到了40%，總市值為5億元。該基金預期銀行可能加息和一些大盤股相繼要上市，股票可能出現短期深幅下調，但對后市還是看好。決定用滬深300指數期貨進行保值。

假設其股票組合與滬深300指數的相關系數β為0.9。6月2日的滬深300指數現貨指數為1400點，假設9月到期的期貨合約為1420點。則該基金的套期保值數量為：（5億/1420 ×100） ×0.9=3169手。

06年6月22日，股票市場企穩，滬深300指數現貨指數為1330， 9月到期的期貨合約為1349點。該基金認為后市繼續看漲，決定繼續持有股票。具體操作見下表：

當投資者將要收到一筆資金，但在資金未到之前，該投資者預期股市短期內會上漲，為了便于控制購入股票的時間，他可以先在股指期貨市場買入期指合約，預先固定將來購入股票的價格，資金到后便可運用這筆資金進行股票投資。通過股指期貨市場上賺取的利潤補償股票價格上漲帶來的損失。買入股指期貨套期保值

例2：某投資者在今年3月22日已經知道在5月30日有300萬資金到帳可以投資股票。他看中了A、B、C三只股票，當時的價格為10元、20元和25元，準備每個股票投資100萬，可以分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲，擔心到5月底股票價格上漲，決定采取股票指數期貨鎖定成本。

假設經統計分析三個股票與滬深300指數的相關系數β為1.3、1.2和0.8，則其組合β系數= 1.3× 1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。3月22日滬深300指數的現指為1050點，5月30日滬深300指數的現指為1380點。

假設3月22日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1070點，5月30日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1406點。所以該投資者需要買入的期貨合約數量=3000000/（1070 ×100） ×1.1=31手。 具體操作如下：