徐小明博客：我先降了啊，你們隨意（20120501）
不得不談談這個政策火爆的假期。

第一天，各大媒體頭條都刊登了證監(jiān)會正在研究降低A股交易費用，想起“最近”的兩次降低交易費用，大盤可都是接近漲停的大漲（2008年4月24日，2008年9月19日）。消息有了，各主流網(wǎng)站均頭條，雖然沒有具體措施，但也足夠了，比什么消息都給力，因為屬于直接利好。但我注意到，次日第二天這則重磅消息在各大網(wǎng)站財經(jīng)頭條位置都“下架”了，上了一個另一個消息：證監(jiān)會發(fā)布新股發(fā)行制度改革指導意見。這條消息雖然也是明顯利多市場的，但更注重長期。第三天的退市制度消息，跟第二條消息一樣，都是注重長期的，區(qū)別是一個要抵制炒新，另一個是抵制炒差，糾正兩大病態(tài)的市場行為，但顯然這兩條短期都沒有降低交易費用更給力。

絕大多數(shù)人對長期利好消息的關注度，肯定是沒有短期的更強。那為什么會把降低費用給從頭條撤了呢，最合理的解釋是，降低市場預期。后來當消息出臺的時候，也證實了這一點。主流媒體有點放壞，放頭條希望降費用的幅度更給力，這很容易給市場帶來很大的預期，甚至有人給我打電話，問開盤后大盤會不會跟08年一樣高開漲停啊。這個預期距離要發(fā)布的降低費用的力度太大了。

昨天正式公布了降費細則，經(jīng)手費和過戶費降低了25%，這兩項在交易成本里，其實是相當小的。對于整體的交易產(chǎn)生的總費用，包括印花稅、交易傭金等，他本身就是很微不足道的，甚至很多人都不知道還有這兩個費用呢。別說降低25%，就是全免了，影響也不會像降低印花稅那樣明顯。主流媒體又“放壞”，頭條變成：“A股交易費降低25%”。我一開始看這消息，我都下一跳。后來看了公布的細節(jié)之后，才明白在玩文字游戲。這么說在原則上是沒有問題的，因為過戶費和經(jīng)手費自然都是“交易費用”，至少不能叫降低印花稅和傭金，但大家會誤認為是我們進行交易所產(chǎn)生的所有費用整體降低了25%。

業(yè)內(nèi)人士都知道降低的這塊對整體交易所產(chǎn)生的費用的影響，但沒人精確的說出來，反而呼聲又越來越高，希望能夠降低印花稅或紅利稅或交易傭金，因為這三塊大啊。我猜想這也是管理部分所希望看到的。就像任志強在微博里說的，股民陪的太多，交易費用賺的太多。但不要忘了，經(jīng)手費是滬深交易所收的，過戶費是登記結算公司收的，這個能直接做主。印花稅是財政收的，交易傭金是券商收的，這個不太好辦。

先說降稅，這個要走正規(guī)流程的，不多講，總之不是像經(jīng)手費和過戶費那樣說降就能降的，不是一個體系。交易傭金，到是能說的算，至少影響力會大很多。但證券公司每年交會員費，這幾年行情又不太景氣，實在不太好意思讓券商讓利出來了。所以能做的，就是自己先表個態(tài)，就像酒桌上喝酒常說的話“我先喝了，您隨意”，證監(jiān)會采取的方法一樣的道理：“我先降了啊，你們隨意”。

所以呢，對本次降低費用不很滿意的財經(jīng)人士，出來說話了，大體意思是：“說降低費用，才降了這么一點點，我們要的是降低印花稅，降低交易傭金，降低紅利稅?！焙芏嗳硕加X得管理層會生氣，心里在說：你們這群家伙太過分，得了便宜還賣乖。我覺得管理層偷著樂呢：我不好說的話，你們幫我說了，謝謝啊。

所以呢，我得幫說說，人家小戶（本來經(jīng)手費和過戶費就不多）都降了，你們大戶（印花稅和傭金）咋不也要表個態(tài)呢？

先說印花稅，的確目前是歷史最低位了，0.1%還單邊收取，財政部肯定覺得委屈：都歷史最低位了，還讓我降？這歷史最低位是真的，沒有比現(xiàn)在更低了。但也別覺得委屈，以前才多少成交量啊，05年之前每天才幾十億的成交，現(xiàn)在幾千億，基數(shù)增長了好幾十倍，所以這是有的降的，且是合理的，而且對比國外的股票交易稅費，還是偏高一些（有專家做過對比：英國和我國整體偏高）。

再說交易傭金，證券公司也覺得委屈，大家都打價格戰(zhàn)，費用已經(jīng)都很低了，再降還讓不讓人活了。恩，您老人家也別覺得委屈，如果打價格戰(zhàn)這個事是真的，那么降低費用對你影響不大，反正也收不到3。但潛規(guī)則是這樣的：大客戶，大資金才有條件講價，萬三萬四的太多了。散戶網(wǎng)上交易大多萬15，現(xiàn)場交易更多，你還別講，講也不理你。如果即是大戶，又不講價的，通常一定有返傭，變相利益輸送，這灰色利益鏈，也不好切掉。所以，要是深入弄明白了這個部分，傭金肯定也是有的降的，而且大有可降。

最后說紅利稅，做為股東，拿點分紅錢也真不容易。郭主席多次表態(tài)，要求上升公司提高分紅、提高回饋股東的意識，甚至要制定制度強制分紅。如果上市公司真的以回饋股東為首要目的了，那價值投資會直接導致牛市。但細節(jié)是，很多股民并不想要上市公司分紅，為什么？一是分紅要除權除息的，感覺跟沒分到一樣。二是要上個人所得稅，有利潤分配肯定要要繳納企業(yè)所得稅后的，分過來再交個人所得稅，多少有點重復收稅，還不如企業(yè)不分紅，留到凈資產(chǎn)里，凈資產(chǎn)的提升刺激股價提升更來得實在。所以強制分紅制度之所以市場反應平平，如果把紅利稅取消了，就會大受歡迎。

嗯，說了這么多。最后說說市場節(jié)后的短期走勢吧，首先假日的消息和政策多是利好，所以只要美國今夜不大跌，基本確定是高開的。高開的幅度不會很大，降低預期吧，最多影響前30分鐘的短期走勢，之后會該怎么走還怎么走。但大家要值得注意的一點是，管理層對股市的呵護態(tài)度，非常認真且急切。

市場有三種人：自己、對手、裁判。跟裁判站一起，總不是件壞事。

政策面和技術面是一致的，也別想太多，牛二的趨勢只要還在，一把直尺是可以走天涯的。

本文轉自徐小明新浪博客