能源價改概念股

三中全會后能源價改將提速頁巖氣有望打頭炮

三中全會公報公布后，深化生產要素價格改革更加明確，能源價格改革有望提速。上證報資訊獲悉，頁巖氣作為清潔能源的增量領域，改革阻力相對較小，已成為國家能源局抓改革落實的重點領域。

此外，2013非常規油氣合作伙伴峰會將于15日召開，國土部礦產資源儲量評審中心主任張大偉將就頁巖氣發展新思路做主題發言。

他認為，能源價格改革對頁巖氣有利無害。另外，第三屆中國頁巖氣發展論壇將于28日在成都舉行，第三輪頁巖氣招標也在加快推進中。

10月份出臺的《頁巖氣產業政策》，首次明確頁巖氣出廠實行市場定價，使得中石化重慶涪陵頁巖氣勘探開采示范區初步實現商業化盈利，并上調今年頁巖氣目標井口數。

國土部針對頁巖氣勘查開采，也制定了進一步優惠政策。政策的密集扶持和商業化前景初現，使得頁巖氣產業鏈迎來機構集中調研，吉艾科技、恒泰艾普等勘探開采、油服設備公司均出現機構調研身影。

相關企業紛紛表示， 收購兼并將是行業常態，后續將迎來發展高峰期。據預測，民營油服市場空間可能達千億級別。(騰訊)

吉艾科技:9倍pe收購定向井技術服務公司

吉艾科技 300309

研究機構：天相投資 分析師：管吉紅 撰寫日期：2013-11-11

事件描述:公司發布公告,擬以超募資金約5967萬元,收購石家莊天元航地石油技術開發有限公司51%股權。

評論:公司主營業務為測井儀器銷售業務及測井服務業務,屬于石油勘探開發行業。為了實現一體化戰略布局,公司在2012年通過收購山東榮興、航發特車,將業務拓展到生產井測井、射孔服務領域以及水泥車、壓裂泵的制造領域。此次收購天元航地51%股權,進入定向井技術服務領域。

此次收購標的主業為定向井技術服務。此次收購標的天元航地主業為油氣定向井技術服務業務,從公司前身河北航地油田開發技術有限公司開始,這個團隊多年從事定向井技術服務工作,形成了深厚的積累和作業經驗,是我國為數不多的能夠提供定向井尤其是水平井技術服務的油服公司之一。

定向井和水平井目前主要應用于油田增產和頁巖氣勘探開發。油田增產方面,水平井+壓裂的方式能使油氣增產3-5倍,近幾年在國內老油田增產領域增長迅速。我國油田進入老齡化階段,低滲透油田占比達到50-60%,三大油田(大慶、長慶和勝利油田)均提出穩產計劃,增強了對我國水平井的需求。頁巖氣方面,水平井技術是頁巖氣開發的主要技術之一。2013年以來,我國部分頁巖氣開發有所進展,中石化重慶涪陵頁巖氣示范區頁巖氣井日產量超預期,另外經過幾年技術的積累,我國頁巖氣開發成本大幅下降,從每口成本1億下降到目前的5000萬左右(江漢石油)。頁巖氣開發進展速度超預期,劇估算,未來兩年內四川盆地需200億投資,其中裝備投資將占25%。10月30日,國家能源局出臺《頁巖氣產業政策》,將頁巖氣納入戰略性新興行業,提出加大財政扶持、實行市場定價、并在稅費政策上實行激勵政策。

公司多角度進入頁巖氣領域。公司此前收購的杭發特車具備特種車資質,公司在其技術基礎上進行壓裂車的研發,將生產3000馬力以上的壓裂車產品,預計2-3年實現量產。截止到目前,公司頁巖氣領域技術儲備和業務包括:隨鉆測井儀器(目前已經研發出兩只,完整系統將在15年前完成)、水平井技術服務以及壓裂車。我們認為公司將充分受益我國頁巖氣大開發的進程。

收購標的PE僅9倍,收購價格合理。此次收購標的天元航地2013年預計凈利潤為1300萬元,2014、2015年凈利潤(扣除非經常性損益后的凈利潤)分別同比增長25%。如果兩年中任意一年達不到前述數字,股權轉讓方聯合將以股份或自有資金向吉艾科技補償。按2013年利潤計算,公司收購PE僅有9倍,相較于現在市場上的油服公司PE處于較低水平,參照收購標的未來增長速度,我們認為此次收購價格較為合理。

產業鏈上繼續收購可能性大。按照建立從高技術設備到服務的綜合一體化油服發展的戰略,公司上市以來持續進行并購,已形成三大能力:硬件產品和技術研發制造能力,油服高價值環節的服務能力、具有綜合價值的油田整體承包開發能力。公司此次收購后尚有5億以上現金,仍有繼續收購的可能。

盈利預測與評級。按照天元航地業績承諾,2013-2015年將實現EPS0.06元、0.07元、0.09元,我們按照天元航地2014年開始并表,預計公司2013-2015年EPS分別為0.56元、1.05元和1.42元,以最新收盤價計算對應的PE分別為36倍、19倍、14倍,維持公司“增持”的投資評級。

風險提示:(1)中石油中石化資本開支低于預期的風險;(2)隨鉆測井儀器、壓裂車新產品研發、市場推廣低于預期的風險;(3)海外拓展低于預期的風險

恒泰艾普:收購能力無虞,整合是關鍵

恒泰艾普 300157

研究機構：中金公司 分析師：關濱,何帥 撰寫日期：2013-11-14

投資建議

我們將恒泰艾普的評級從“推薦”下調到“審慎推薦”,主要由于兩大石油集團可能削減上游低效資本開支,以及可能因降本增效壓力,而調整外包服務商的準入資質。我們判斷,十八屆三中全會之后,政府可能會進一步針對上游油氣資源,討論醞釀改革措施,但時間表并不明朗,進度可能較緩慢。市場目前已經認可管理層的收購執行能力,且對未來收購已有所預期。我們認為,未來能否對收購公司進行成功整合是公司創造價值的關鍵。

理由

兩大石油集團可能削減上游勘探、開發低效資本開支,單項服務商未來可能面臨較大壓力。由于國內陸上油氣行業在改革大潮下必然更加注重效率和回報,大油集團可能削減低效的資本開支,甚至可能調整服務商的準入資質以縮減外包規模,節約成本。國企內部油服公司,也可能主動推行降本增效、甚至率先削減服務費率,幫扶油公司共渡難關。我們認為,部分單項服務提供商可能面臨產能過剩、價格下滑的壓力。

業務整合是關鍵,市場對未來進一步的收購已有預期。收購資產不斷增多以后,能否盡快進行業務整合,發揮協同效應是關鍵。

另外,公司計劃發行6 億元人民幣的公司債,管理層仍需不斷通過收購的方式,進行產業鏈延伸,才能抵消利息費用的增加。市場對公司以“外延式擴張”的方式,布局鉆井、測井服務等業務已經有所預期。

盈利預測與估值

考慮收購的孫公司歐美科和中盈安信51%股權,給上市公司股東帶來的部分盈利貢獻,我們上調2014 年每股盈利預測17%至0.62元人民幣,維持2013 年0.39 元人民幣的每股盈利預測,預計2015年的每股盈利預測為0.75 元人民幣。目前股價分別對應59/37/31倍的2013/14/15 年市盈率,已經反映未來進一步收購的預期。

風險

收購公司整合不順利;軟件業務超預期下滑,開發支出過高;國際市場風險;費用控制風險;商譽減值;營運資本管理風險等。

海油工程:能力始終是核心,海外拓展潛力巨大

海油工程 600583

研究機構：廣發證券 分析師：董亞光,羅立波,真怡 撰寫日期：2013-11-06

英國《金融時報》11 月5 日報道:蘇格蘭科技公司Unmanned Production Buoy(UPB)表示,與海油工程簽署了一項諒解備忘錄,后者將制造其浮標系統的外殼和組件。根據協議,海油工程(珠海)有限公司將生產100 個外殼以及組件,隨后在蘇格蘭進行組裝。該初步諒解備忘錄的有效期為10 年,預計合同價值達到25 億英鎊。

合作背景:小儲量油田的開采是海洋油氣開發的一個難題,UPB 是一家致力于通過無人浮標系統實現小儲量油氣開發的科技公司。目前,UPB 的無人浮標系統處于研發試用階段,并已獲得英國政府頒發的牌照,可向英國大陸架東部邊緣地區的油田部署無人浮標系統。UPB 表示,一些大型石油公司將使用其技術開發油田,并預計這些公司將向其投資。

合作評論:考慮到相關技術尚未投入正式應用,雙方簽署的也并非完整的建造合同,該項目的實施和對海油工程的影響尚具有不確定性。但是,這一由蘇格蘭首席大臣牽線的合作,顯示了全球海洋油氣開發潛在市場空間巨大,而海油工程的業務能力正受到越來越多的關注和認可。

能力仍是核心:海油工程今年前3 季度的業績表現持續超出市場預期,我們認為最為核心的還是公司迅速提高的業務能力,這從公司順利完成荔灣3-1 中心平臺建造安裝、多艘新船投用后迅速完成磨合等都能反映出來。而業務能力也是公司開拓國際市場,有效平滑國內需求波動的關鍵所在。

盈利預測和投資建議:我們預計公司2013-2015 年分別實現營業收入17,018、20,487 和23,761 百萬元,EPS 分別為0.421、0.558 和0.656 元。

公司面臨國內海洋油氣開發的良好機遇,并具備參與全球競爭的潛力,結合業績增長水平,我們繼續給予“買入”評級,合理價值為11.15 元,相當于2014 年20 倍PE。

風險提示:原油價格大幅波動,導致行業景氣度變化的風險;歷史來看,中海油有限公司的資本支出計劃具有較大波動性,進而影響公司業務規模。

潛能恒信:新產能釋放助推業績增長

潛能恒信 300191

研究機構：東北證券 分析師：王偉綱 撰寫日期：2013-05-10

報告摘要:

2013年,公司在國內市場方面將保持穩健增長的局面,西部有望回升,東部力爭保持。

目前,公司除了與中石油的良好合作得以繼續,與中石化、中海油的合作也日益加深。在海外,公司與BP之間的合作也在不斷深入。

公司募投項目石油勘探研發中心項目和石油勘探處理中心項目將于今年全面投用;超募資金項目也正按進度有序推進。募投項目的建成及投入使用有效提高了公司生產能力,改善了生產條件,促進生產效率。

公司將持續創新,繼續加大在研發方面的力度;繼續鞏固公司的核心技術優勢;加強公司對市場的拓展力度;密切關注市場機遇,加快募集資金運行與收購兼并等資源整合的步伐,厚積薄發,促進公司不斷發展壯大。

展望后市,隨著公司新增產能的投入使用,以及在海外市場方面的拓展,公司將有望保持持續增長的良好發展態勢。維持對公司2013、2014和2015年的業績預測,每股收益(攤薄)分別為0.32元0.36元和0.40元。維持對公司股票“推薦”的投資評級。

風險提示:公司的新業務拓展存在一定的不確定性,在考慮其風險溢價時應持相對謹慎的觀點。

中海油服:資本開支提升

中海油服 601808

研究機構：中金公司 分析師：關濱,何帥 撰寫日期：2013-11-06

公司預期2014 年國內日費率總體平穩,國際高端鉆井船日費率將有所增加。國內日費率參照東南亞同等船型,有10-15%左右的折扣。2008-09 年以來,國際市場日費率下跌較多,但公司與中海油的日費率一直比較穩定。預計2014 年國內部分低端鉆井船面臨降價壓力,但新增高端鉆井船日費率較高,總體費率可望保持穩定。

2014-15 年的資本開支預算80-100 億元,或根據市場需求,購買二手鉆井船。今年的資本開支預算從年初的40-50 億元人民幣,提高到70-80 億元人民幣。2014-15 年的每年資本開支預算約80-100 億元人民幣,主要用于一些在建船舶,以及未來根據市場需求,可能購買一些二手鉆井船。

公司預期未來國內外市場保持強勁需求,計劃多渠道增加產能,滿足客戶需求。國內方面,中海油在中國近海的資本開支仍處于上升通道,國內老油田仍不斷有新發現,南海地區100-500 米的鉆井需求較大,而且對深水勘探開發需求仍在不斷的增加。海外方面,公司在挪威北海、美國墨西哥灣、和東南亞等市場都可能獲得新業務機會。此外,中海油有限公司收購Nexen 和其他海外資產,也將給中海油服在中長期拓展海外市場帶來機會。

油田技術服務板塊毛利率,未來幾年可能逐步提升。中國近海油氣開發需要的先進技術,絕大部分分包給國外公司,所以公司目前技術服務業務的毛利率較底。中海油服正在加強研發力度,在部分技術上已經試驗成功,如LWD 和旋轉導向設備,目前已經在陸地上試驗成功,預計2-3 年內可能會逐步普及,油田技術服務的毛利率可能會逐步提高。

建議

我們維持公司2013/14/15 年1.41、1.60 和1.83 元人民幣的每股盈利預測(不包括來自挪威Statoil 的一次性收益)。預計未來公司可能多渠道增加產能,盈利增長仍有超預期的可能。重申A 股和港股“推薦”的評級。我們將A 股目標價區間從21-24 元人民幣,上調到24-30 元人民幣,對應15-18 倍的2014 年市盈率;港股目標價從25 港幣上調到27 港幣,對應13 倍的2014 年市盈率。

風險

租賃和分包費用增加,可能導致利潤率下滑;營運資本管理風險;市場費率變化風險;油田服務作業失誤;氣候因素、政治因素等。

江鉆股份:行業競爭限制銷售規模增量

江鉆股份 000852

研究機構：上海證券 分析師：潘貽立,趙冰 撰寫日期：2013-09-11

動態事件:

江鉆股份公布2013年半年度報告,上半年公司實現營業收入8.46億元、較上年同期增長10.82%;利潤總額6,023萬元、較上年同期減少13.96%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5,289萬元、較上年同期減少9.3%;實現每股收益0.13元。中報整體業績低于預期。

主要觀點:

中報業績整體低于預期,經營面臨考驗

公司上半年營業收入較上年同期增長10.82%,營業成本同比增長14.28%,達到6.35億元;財務費用同比增長61.08%,達到1443萬元,主要是因為公司的貸款規模擴大所導致利息支付增加。公司主營業務表現各異,石油機械實現營業收入6.81億元,同比增長14.55%,毛利率達到29%,基本符合預期;天然氣業務由于萬州地區的投入尚未實現大規模收益,因此收入增速緩慢,盈利能力處于較低水平,毛利率9.5%,同比降低8.4%;化工產品的銷售收入受化工市場行情低迷影響規模繼續萎縮42%,導致毛利率大幅下降,經營處于虧損狀態。

總體上看,公司的凈資產收益率、毛利率有所降低,公司的經營面臨嚴峻考驗。

鉆頭產業持續穩步發展,降本增效服務轉型

鉆頭屬于鉆完井作業中的易耗品,廣泛用于國內鉆井服務活動。今年以來,作為傳統主業,以鉆頭為主的石油機械板塊穩定增長。公司的主導產品油用牙輪鉆頭的國內市場份額多年保持在60%以上,國際市場份額也達到10%。公司仍致力于牙輪鉆頭產業的穩步持續發展,在上海生產基地基本建成了大鉆頭生產線,擁有獨立的大尺寸鉆頭加工單元的同時,在潛江生產基地基本建成了小鉆頭生產線,進一步推動生產力以滿足市場需求并推進降本增效;考慮到金剛石鉆頭對牙輪鉆頭的替代趨勢,公司2012年設立美國子公司收購PDCL40%股權,積極發展金剛石鉆頭產業,推動產業創新升級、提高市場地位,公司目前達到的牙輪鉆頭國內和國際市場占有率約為80%和10%;公司新研發的復合片鉆頭目前正在進行現場試驗,將有利于實現降本增效;公司堅持制造服務一體化的方向,加快推進服務轉型,已初步完成國內外鉆頭鉆具維修服務點布局規劃和方案設計。但隨著市場發展環境的演變和行業競爭壓力的顯現,留存的牙輪鉆頭市場空間有限、而金剛石鉆頭市場競爭又較激烈,預計全年公司主要油用鉆頭產品銷量及收入同比或大致持平,未來2到3年內的油用鉆頭市場以及公司油用鉆頭銷售規模增量仍有限。

投資建議:

給予未來6個月“中性”評級

受益于2007以來的公司天然氣業務持續增長和公司鉆頭業務穩定增長,隨著鉆頭生產線的進一步完善、新研發產品的逐漸投入使用以及天然氣外部項目的建成,或將促進公司提升生產能力。預計2013-2015年公司可分別實現營業收入同比增長14.80%、12.80%和12.50%;分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長-2.93%、16.69%和12.53%;分別實現每股收益(按最新股本攤薄)0.32元、0.37元和0.42元。目前股價對應2013-2015年的動態市盈率分別為47.16、40.42和35.92倍,行業內估值合理。但考慮到留存的牙輪鉆頭市場空間有限、金剛石鉆頭市場競爭較激烈,公司目前在市場拓展上仍有一定壓力,發展或略低于行業增速。給予對公司未來6個月“中性”評級。

主要風險提示:石油機械和天燃氣業務的行業競爭風險,公司的經營性風險等。

杰瑞股份:再融資有利于拓展新產品和國際市場

杰瑞股份 002353

研究機構：招商證券 分析師：劉榮 撰寫日期：2013-10-30

杰瑞前三季度收入26.7 億,同比增長78%,歸屬上市公司股東凈利潤增長78%;由于委內瑞拉大訂單推遲確認,公司預計全年凈利潤增速50-80%,略低于年初的預期。本報告從公司戰略發展、再融資、非常規油氣開發前景、中美壓裂能力比較幾個方面判斷,杰瑞股份未來三年成長性可期,創業板回調帶來買入時機。

我們把杰瑞過去和未來三年的增長總結為三個階段:2010 年之前:成長來自于產業布局;2010 年-2012 年:產品系列化與銷售規模化;2012 年后的成長將通過國際化與收購兼并完成;未來杰瑞股份的成長將完成從產品經營向資本運營的轉型,美國的石油裝備巨頭國民油井也經歷了這樣的過程。

與美國等發達國家相比,我國非常規天然氣勘探還處于起步階段,同時中國非常規天然氣比例提高將帶來壓裂、連續油管等裝備新增需求。中國2011年壓裂能力約為200 萬匹馬力,到2013 年底預計達到300 萬匹馬力, 80%還是用于常規油氣增產和致密氣開發,用于頁巖氣的還非常少。美國在2003年保有量200 萬水馬力,產出2000 億立方米左右天然氣,2012 年壓裂能力為1400 萬水馬力對應6400 億立方,這其中25%是致密氣,25%是頁巖氣,50%是煤層氣和常規氣。

杰瑞股份2014 年油田專用設備收入結構將發生變化:連續油管設備、固井設備銷售占比將提高,壓裂設備需求短期將回落,預計2014 年占比將下降到30%左右。年初委內瑞拉的大訂單,1/3 是固井設備,2/3 是連續油管,預計將在明年一季度交付,訂單違約風險很小,并且杰瑞已收到55%的訂金。

預計未來三年油服業務將有高增長。國外大的油服公司要進入中國市場,為降低人工成本勢必選擇與民企合作,而杰瑞股份依托裝備和維修優勢,公司還在積極布局新疆與海外市場,未來三年油服業務將有突破。

調整業績預測,維持強烈推薦-A 的評級。根據公司大訂單交付的進程,我們調整今年的業績預測,明年壓裂設備需求可能出現暫時調整,再考慮增發4900 萬股,調整2013-2015 年EPS 為1.7、2.26、3.36 元。我們看好公司產業鏈與國際化市場的開拓,未來兩年復合增長率45%,按明年40 倍PE 估值給半年期目標價90 元。催化劑事件:年底增發獲批,海外大訂單,收購兼并。

風險因素:石油價格下跌;油服業務不達預期;壓裂設備需求短期回。

神開股份公司2013年中報點評:國內業務同比下降

神開股份 002278

研究機構：東北證券 分析師：王偉綱 撰寫日期：2013-08-19

2013年中期,公司實現營業收入38259.75萬元,同比下降0.48%,實現凈利潤3681.09萬元,同比增長1.15%,每股收益0.13元。

公司石油鉆采設備和工程技術服務兩大業務的業務收入一減一增,綜合毛利率同比回升1.52個百分點,至31.97%。

公司境外收入同比增長10.92%,占營業收入的比重由去年的27.15%提高到30.26%。

展望后市,基于公司國內業務方面仍沒有太大起色,境外業務增速也下降,略微下調對公司20

13、2014和2015年的業績預測至,每股收益分別為0.18元、0.20元和0.22元。維持對公司股票的投資評級為“中性”。

風險提示:公司部分新產品的市場前景尚存在一定的不確定性,由此會影響公司的預期業績。

寶莫股份:采油助劑剛性增長,還看新領域突破

寶莫股份 002476

研究機構：浙商證券 分析師：范飛

盈利預測及估值

2013-2015年EPS分別為0.19,0.25,0.29元,考慮到1、公司三采助劑的剛性增長,2、進入其他大油田的可能性,3、公司壓裂液可能的突破,我們維持公司的增持評級。同時我們將密切關注公司在新業務領域的進展。

通源石油:業績下滑,收購預期待兌現

通源石油 300164

研究機構：中金公司 分析師：關濱,何帥 撰寫日期：2013-10-29

業績符合預告

通源石油前三季度營業收入2.76億元,同比增長12%;歸屬于母公司3,569萬元,同比下滑33%,在業績預告區間之內。業績同比下降,主要由于復合射孔器材銷售,受到部分油田工作量短期變化的影響而出現下滑。

鉆井和壓裂服務進展順利。公司目前有10部鉆機,第三季度完成鉆井17口,其中水平井15口;此外,公司從鉆井服務開始向定向井、泥漿服務進行延伸,定向井隊伍從4至增加為8支。分段壓裂服務已經形成規模化的收入,憑借特色優勢,得到了甲方認可。根據公司合并報表和母公司報表的差異,我們預計子公司的鉆井和分段壓裂服務在第三季度實現了700萬元左右的凈利潤,前三季度凈利潤約450萬元。

海外收購穩步推進。公司對安德森服務公司的資產重組正在推進,與此同時,雙方的業務交往也在進行。公司引進“快鉆橋塞-泵送射孔”等技術,在國內市場應用中顯現良好前景;此外,公司也計劃向安德森出口射孔器材,逐步開拓國際市場。

發展趨勢

公司堅持以復合射孔服務為核心,在發展鉆井、壓裂、定向鉆井和泥漿等服務的同時,預計也通過收購的方式,逐步進行油田服務產業鏈的延伸。

盈利預測調整

在本次資產重組完成前,我們暫時維持2013/14年0.25/0.37元的每股盈利預測。

估值與建議

考慮到安德森并購交易可能在今年底或者明年初完成,預計通源石油2014年攤薄后的每股盈利為0.60元人民幣,維持18元人民幣的短期目標價,對應2014年30倍的市盈率(資產重組完成后)。

中長期看好公司通過并購的方式,進行產業鏈延伸的能力,維持“推薦”評級。

風險

短期行業不明朗因素的影響;大小非減持;資產重組風險;安全事故風險;向其他服務領域和海外市場擴張的風險;營運資本管理風險等。

四方達:華源并表帶來業績增量,3季度環比有所改善

四方達 300179

研究機構：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤 撰寫日期：2013-10-25

事件描述

四方達今日發布2013 年3 季報,報告期內公司實現營業收入0.98 億元,同比增長5.93%;營業成本0.55 億元,同比下降1.09%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤0.24 億元,同比下降8.41%;實現EPS 為0.11 元。

其中,3 季度公司實現營業收入0.38 億元,同比增長14.59%;營業成本0.20億元,同比增長5.69%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤0.10 億元,同比增長7.78%;3 季度實現EPS0.05 元,2 季度EPS 為0.03 元。

事件評論

華源并表帶來業績增量,3 季度環比有所改善:公司上半年收購的國內木工用PCD 刀具龍頭企業華源超硬材料工具公司從3 季度開始合并報表。由于華源盈利能力相對較高,并表帶動3 季度營業收入增長的同時也顯著提升了公司的盈利能力水平,公司綜合毛利率由2 季度的42.27%進一步上升至3 季度的47.39%并達到歷史相對高位,銷售凈利潤率則由2 季度22.62%恢復至3 季度的26.32%。

若剔除華源并表的影響,母公司3 季度實現營業收入0.26 億元,環比下降13.76%。由于公司52.07%的銷售收入來自出口,從2012 年4 季度以來人民幣的持續升值,尤其是2 季度的快速升值使得公司出口價格優勢有所削弱,對公司國外市場開拓造成一定的負面影響,這應該是公司3 季度營業收入環比下滑較為明顯的主要原因。值得注意的是,母公司3 季度綜合毛利率為44.95%,環比2 季度仍有一定幅度上升,應該源于募投項目釋放帶來的高毛利率高端產品占比有所提升。受益資金理財帶來的投資收益和營業外收入增加,最終母公司3 季度盈利環比持平。

盡管人民幣升值給公司出口帶來一定的困擾,但高端新品的推廣依然取得了一定成效。另外,專注國內木工用PCD 刀具細分領域的鄭州華源也能夠為公司業績提供一定的緩沖。

按最新股本計算,預計公司2013、2014 年EPS 分別為0.16 元和0.22 元,維持“謹慎推薦”評級。