家電概念股

編者按：國家發改委日前與部分家電企業進行了座談，醞釀新一輪的家電扶持政策，以代替剛剛終止的節能家電補貼。從消息人士處了解到，新一輪扶持政策的“大局”己定，只等細則和實施辦法形成方案便會出臺。

新一輪家電持政策胎動

據悉，國家發改委7月18日與多家家電企業座談，商討新一輪的家電扶持政策，以代替剛剛終止的節能家電補貼。日前，《投資快報》記者從消息人士處了解到，新一輪扶持政策的“大局”己定，相關細則和實施辦法大致方向己定，只等形成方案便會出臺。

值得注意的是，目前距離上一輪補貼政策全部退出（6月1日）還不到兩個月，距國家審計署公布8家家電企業騙補也不足一個月。為何在這么短時間內，相關部門就啟動新一輪的補貼政策呢？

對此，業內研究人士指出，此番相關部門醞釀新政既與近期家電產業銷售下降及經濟環境有關，也與提升能效水平有關。數據顯示，由于前期政策透支了市場，過去一個多月的家電銷售額下滑明顯。以空調為例，產業在線披露6月份空調產銷數據顯示，6月家用空調的行業生產總量為955.4萬臺，同比微降0.41%，環比下降18.7%，6月銷售總量為1033.1萬臺，同比微降0.85%，環比下降17.3%。環比下降幅度較大。

奧維咨詢（AVC）監測數據顯示，5月份節能政策結束時，節能冰箱比例高達75.4%，進入6月份后節能產品比例僅為54.8%，環比下滑近20.6個百分點。與冰箱類似，節能洗衣機產品比重環比下滑15.9%，節能定速空調比重環比下滑10.6%，節能變頻空調比重環比下滑18.3%。

據了解，我國的家電補貼政策最初從2007年底開始試點實施，當時主要為了應對國際金融危機對中國家電出口的負面影響而出臺了這項扶持政策。此后，家電以舊換新、節能惠民等政策相繼實施，這些政策互有銜接甚至有所重疊，從整體看補貼效應一直沒有中斷過。

在今年6月1日節能補貼到期后，行業內對于是否還要繼續出臺新的補貼政策就有激烈爭論，不少家電企業反對延續補貼，擔憂本來競爭充分的家電行業會就此患上“政策依賴癥”。

今4月中旬國務院召開的經濟工作會議上，美的集團董事長方洪波曾建議，希望今后國家盡量減少出臺一些補貼政策，這樣一些刺激補貼政策，最終讓市場競爭不夠充分，要盡量靠市場的力量去推動，倒逼企業的轉型。

但是，也有業內人士表示，是否實行節能補帖的扶持政策將會對整個家電產業尤其是白色家電產業的發展方向產生影響，“各家電企業新產品開發、市場產品格局等等一系列的環節都將因為節能惠民政策的變動而發生變動。”

值得一提的是，或是基于對新一輪家電持政策出臺的利好預期，上周周五，家電股出現逆市異動，海信電器（600060）逆市大漲7.21%、美的電器（000527）一度逼近漲停，收盤漲6.52%、萬和電氣（002543）漲5.96%.。。。。。

節能家電推動消費升級

推廣節能家電是我國節能減排戰略重要措施之一。我國家電市場也必將從過去的粗放式增長轉變為注重消費升級的增長。統計顯示，2012年中國居民生活用電量達6224億千瓦時，占全國用電量的12.6%。但存量舊家電中以低能效舊產品居多，推廣高效節能家電有利于節能減排。

中金公司研究員何偉表示，已經結束的能效補貼政策借鑒了日本2009-2011年的節能家電積點政策，并取得類似的效果，提升節能產品占比，刺激家電整體需求；我國的舊家電回收政策也借鑒日本舊家電回收政策。而日本1997年以來實施的能效領跑者制度是一個效果顯著的長期制度，我國早有借鑒的計劃。

“我國家電能效標準還有很大提升空間，即便10月1日即將實施的新能效標準中最高能效的要求同日本領跑者標準還有明顯差距。”何偉稱。

民生證券指出，前期補貼政策的一大問題就在于扶持了一些技術并不領先的中小企業，使得家電行業沒有得到完全市場化的發展。新補貼政策如若實施，受益的僅僅是在技術上處于金字塔尖的企業，不僅能促進行業健康有序發展，也能更好地獎勵更有競爭力的企業。由于綜合實力較強的家電企業在節能技術的提升和優化上占據著資本、技術和人才等方面的優勢，無疑將成下一輪補貼的最大獲益者。

龍頭家電上市公司個股解析：

三花股份（002050）：

第一，受益于下游季節性旺盛，公司二季度主營收入同比環比均大幅增長公司上半年共實現營業收入14.25億元，同比增長51.60%，其中二季度實現營業收入8.23 億元，同比增長44.77%，較一季度環比也增長明顯。

公司上半年主營增長明顯的主要原因在于受全球經濟復蘇，以及“家電下鄉”、“以舊換新”以及“節能惠民工程”等利好政策的刺激，使得公司主要下游空調類產品產銷量增長所致。同時節能空調新政的實施，為變頻空調的普及與快速增長帶來了機遇，變頻空調占比得到大幅提升，從而帶動變頻空調用電子膨脹閥的銷量的激增，高附加值的電子膨脹閥已經逐步成為公司新的業績增長點；另外，考慮到冰箱消費升級，隨著高端冰箱占比的逐步提高，公司冰箱用電磁閥銷量也有所增長。而造成公司二季度主營環比一季度大幅攀升的主要原因在于冰箱、空調類產品季節性因素較強，二季度產銷量遠大于一季度所致。

公司目前內外銷比例仍然穩定，分別維持在50%左右。考慮到目前公司產能仍處于擴張狀態，我們預計未來公司會重點布局國外市場，國外市場銷售占比將逐步提升。

2010 年3 月，公司收購了上虞市三立銅業有限公司80%股權，使得公司經營范圍向上游產業鏈延伸。公司于2010年3 月31日起，將其納入合并財務報表范圍，這也在一定程度上使得報告期營業收入得到小幅提升。第二，公司二季度業績同比環比均大幅提升報告期內公司共實現凈利潤1.61億元，較上年同期上升69.95%；其中二季度實現凈利潤1.09億元，同比環比均增長明顯。造成二季度凈利潤增長明顯的主要原因在于主營利潤的大幅攀升。在二季度毛利率環比一季度持平的情況下，造成其主營利潤攀升的原因在于其主營收入的增長。作為空調閥門行業龍頭之一，公司與主要競爭對手盾安環境目前在國內形成雙寡頭壟斷的競爭格局，良性的競爭環境保證了企業整體毛利率的持續穩定。考慮到未來公司產品結構的積極調整，包括電子膨脹閥在內的高技術附加值產品占比將得到逐步提高，預計公司未來毛利率仍有上升空間。

老板電器（002508）：

公司半年報顯示，上半年實現營業收入和凈利潤分別同比增長34.26%和35.73%.值得一提的是，二季度實現營業收入和凈利潤分別同比增長39.01%和36.56%.相比一季度，二季度收入和凈利潤增速加快。

分析指出，上半年，在傳統渠道和新興渠道共同實現較好增長的推動下，公司實現較好的業績增長。未來，基于“多品牌運作，立體化定位”以及渠道多元化戰略，伴隨廚電行業品牌集中度持續提升，公司市場地位有望進一步提升，中長期增長形勢樂觀。

或是基于此，公司十大流股東，吸引了多只基金進駐加倉。與此同時，公司籌碼集中度也明顯提高。數據顯示，今年一季報股東人數為10213戶，而半年報中下降至8785戶，籌碼集中度環比提升了13.98%。二級市場上，公司年初以來保持了震蕩上升的態勢。

華意壓縮（000404）：

長虹模式擴張、先量后利。2008 年長虹正式入主以后， 將公司搬遷到了長虹景德鎮產業園，實現了搬遷擴產與產品升級。制定的2000 萬銷量和40億的銷售規模，達到世界前三的第一個三年目標，有望在今年實現，同時，公司正朝著世界級冰箱壓縮機制造研發基地的目標努力。我們分析認為，公司有了四川長虹這個大股東背景，其未來資產注入等整合想象空間巨大。

龍頭企業享受高于行業平均水平的高增長。公司冰箱壓縮機國內市場份額20%以上，居行業第一。長虹入主以后，公司在管理水平、技術研發實力和資金實力等方面均實現了質的飛躍，我們預計公司通過搬遷擴產、技術改造和管理水平的進一步提升，未來三年有望持續保持高于行業平均水平的高增長。

下半年毛利率有望逐步恢復。公司原材料主要是銅、硅鋼片、鋼鐵等，其中對銅價的敏感度最為強烈。上半年來高聳的銅價對公司的盈利受到巨大沖擊，我們認為下半年原材料的價格壓力將明顯緩解，全年而言業績平穩增長可期。我們判斷公司通過規模化效應和管理水平的提升，以及向下游轉嫁，能夠部分消化原材料成本的壓力，進而是的毛利率水平有所恢復。

產品節能減排，受惠政策推動。公司生產的無氟壓縮機本身就是減排產品，控股公司加西貝拉產品大部分都是高效節能產品，公司本部通過搬遷改造后實現了產品升級，壓縮機效率明顯提升。因此，公司產品的節能減排效應，將受惠相關政策的推動。

催化劑和風險因素：銅等原材料價格波動的成本壓力和宏觀經濟波動的不確定性影響，是公司面臨的主要風險因素。銅等原材料價格走低和國家關于節能減排扶植政策的推出等是公司股價的重要催化劑。家電下鄉拉動和產能擴張，以及管理水平提升和產品檔次提升是公司高增長的主要驅動因素，我們預計公司未來三年的復合增長率為48.70%。

伊立浦（002260）：

營收下滑，上半年繼續虧損。公司業務以電飯煲、電烤爐等小家電出口為主，出口占比82%。上半年實現營業收入2.12億元，同比下滑23.32%，歸屬于母公司股東凈利潤-1985萬元（一季度虧損920萬元），同比下滑347%，基本每股收益-0.13元。營收明顯下滑主要受全球經濟危機的影響，對美國和日本出口下降；此外出口價格下降，降低出口收入的同時拉低了毛利率。

對美出口大幅下滑，內銷拓展受阻。對美出口大幅下滑43%，占公司營收比重下降至21%，主要因經濟危機影響美國國內家電需求，同時美國經銷商要求更低供貨價格和更長帳期導致公司主動放棄部分訂單。對日出口下滑18%，下滑程度相對較輕，與日本大企業的長期合作基礎較好。對其他國家出口增長2%，主要是和印尼星宇集團的合作。國內市場下滑17%，經驗不足和國內市場競爭激烈使公司內銷拓展步伐 蹣跚。

毛利率明顯下降，出口退稅率提高幫助不大。公司整體毛利率降低8.25個百分點至11.74%，除商用廚房外，其他各類產品毛利率均明顯下降，幅度均在6%以上。原因是出口價格下降幅度大于原材料價格下滑帶來的成本下降，對美出口價格下降15%以上，對日出口價格下降5%～10%。小家電出口6月1號起退稅率提高3個百分點，對公司盈利提升的幫助需要觀察，關鍵矛盾仍在于海外市場需求。

營收下滑導致費用率上升，經營性現金流為負。上半年銷售費用和管理費用絕對額基本不變，營業收入下滑導致費用率明顯上升，財務費用下降一半，來自募集資金存款帶來利息增加和人民幣匯率維持穩定匯兌損益降低。上半年經營性現金流凈額-6294萬元，比上年同期 略有好轉。

澳柯瑪（600336）：

公司上半年主營業務收入增長40%，歸屬母公司凈利潤增長20%，每股凈利潤為0.08 元。

公司業績表現低于我們的預期，原因一在于上半年原材料價格上漲壓力較大，導致綜合毛利率有明顯下降；更重要的原因在于公司在非經營性損益方面改善的進度低于我們的預期，導致財務費用以及資產減值損失偏大。雖然上半年公司對外借款下降近10%，但公司對農業銀行的3.1億預期貸款依然未解決，導致公司降低財務費用的進度緩慢。應收帳款方面，公司帳齡一年以上應收帳款明顯增多2700萬，在嚴格的壞賬準備政策下導致資產減值損失居高不下。

下半年收入增長勢頭可持續

上半年公司各業務都有不錯的增長，其中冰箱、冰柜增長35%，電動車增長47%，自動售貨機增長220%。經營的好轉使得公司有能力逐步減少負債。

展望下半年，公司收入增長的勢頭依然可延續。農村市場對冰箱、冰柜需求的增長趨勢明顯；電動車下鄉招標已近結束，下半年將在銷售收入中有所體現。售貨機業務受益于中國城市化建設加速獲得很快的成長，例如上半年供應上海地鐵以及市博會的需求。從公司帳面看，公司預收帳款相比去年年末增長了47%。

和而泰（002402）：

公司專注于智能控制器行業，產品主要應用于白色家電和小家電領域。“網絡家電控制技術”、“直流變頻冰箱控制技術”、“串激電機控制技術”、“雙核變頻洗衣機控制技術”等多項技術成果為國內首創。2008年公司位居國內家電智能控制器出口市場份額的第一位。

公司營業收入保持穩定增長。家電智能控制器是公司的主導產品，2009年家電智能控制器收入占比達到74.2%。除了家電智能控制器市場，公司正穩步進入其他類別智能控制器的高端市場。

公司定位于家電智能控制器高端市場，目標客戶以伊萊克斯、西門子等家電行業的國際大廠為主。伊萊克斯是公司的第一大合作伙伴，2009年公司對伊萊克斯的銷售收入占主營業務收入的35.26%。公司的控制器專業設計能力、快速響應能力和研發能力受到客戶的認可。

智能控制器廣泛應用于家用電器、健康與護理產品、電動工具、智能建筑與家居、汽車電子等終端產品。在市場和技術的驅動下，智能控制器行業迅速發展。預計2009-2013年，全球智能控制器市場復合增長率達10.6%，中國智能控制器市場復合增長率達到20.6%。

此次募集資金投資總額為 14722.45萬元，擬投向智能控制器生產技術改造及產能擴大項目和研發中心技術改造項目。募投項目圍繞主營業務進行，達產后新增產能為年產1400萬套智能控制器。由于需求旺盛，募投項目有望于2010 年完成土建，2011 年投產。

禾盛新材（002290）：

公司為國內家電級復合材料PCM/VCM設計、制造龍頭企業公司產品主要用于國內外大型家電制造商的冰洗、小家電外觀復合材料，占國內復合材料市場供應量約20%，處于行業領先地位；公司產能在2010—2012年逐步釋放，

復合材料PCM/VCM 需求前景廣闊目前PCM/VCM

主要用于白色家電的冰箱和洗衣機，橫向正在向小家電、空調外掛、液晶電視后蓋及防盜門等產品延伸；縱向附加價值更高的復合材料不斷開發出來，形成越來越多的應用于不同領域、滿足不同消費需求的復合材料系列，PCM/VCM具有廣闊的發展空間。

消費升級促進國內家電面板復合材料需求井噴目前國內冰箱和洗衣機面板復合材料的市場滲透率約25%，國外在50%以上；從目前市場發展看，國內復合材料面板替代傳統采用噴涂工藝面板在加速！從高端冰洗產品延伸到一般冰洗產品，我們認為以舊換新等促進消費升級政策的出臺是促進加速替代的主要原因。

蘇泊爾（002032）：

1、國內強勢崛起的炊具及小家電龍頭。經過十多年的發展，公司產品結構逐漸涵蓋了炊具、小家電和廚房大家電三大領域，成為中國最大，全球第三的炊具研發制造商。06年公司引入SEB 集團作為戰略合作者，在技術和產品上實現了無縫對接，已經融入到其全球區域品牌戰略中。

2、消費升級及產能轉移拓寬行業發展空間。隨著經濟的發展和居民生活水平的提高，國內炊具和小家電市場顯現出巨大的市場潛力，但行業競爭日益加劇，公司逐漸占據炊具中高端品牌的領先地位。此外，國際產能加速轉移，我國憑借著成本優勢和完善的產業鏈受益其中，經濟好轉也使得出口訂單回升。

3、延續著八年以來的增長態勢。公司收入和利潤連續8年實現增長，體現出突出的成長能力。分業務及產品看，電器的業績貢獻逐年上升，四大傳統產品的增速明顯放緩，電壓力鍋、電水壺和廚房大家電有望成為明日之星。

4、SEB 訂單轉移加速是驅動引擎。03 年之后，SEB業績增速放緩，亞太、南美地區逐漸成為未來發展的重點，公司作為其在東南亞的唯一平臺，戰略意義重大。07年收購完成后，雙方在營銷網絡、品牌管理、新品開發和技術等多方面的協作效果已經充分顯現，未來在訂單、產品和技術上的轉移空間仍然潛力巨大。除此之外，非SEB客戶保有量穩定，訂單顯著回升，公司在東南亞地區的自主品牌拓展順利。

5、產能布局意在長遠，“三年再造”漸行漸近。目前公司基本形成了布局合理、輻射全國、貼近主要外貿口岸的生產布局，圍繞浙江的發展規劃意在長遠。雖然國內炊具及小家電需求增長，SEB訂單轉移加速使公司前期的產能出現瓶頸，但武漢、紹興基地建設的推進為公司未來幾年的成長提供了強有力的支撐，“三年再造蘇泊爾“遠景目標指日可待。6、渠道拓展堅實成長基礎。公司在一、二級市場的渠道相對完善，因此正在加大對三、四級市場的投入，加快渠道下沉，預計今年炊具和小家電終端分別新增1200家和2000 家。此外，生活館數量也升至532家，今年還將新增300 家，銷售占比將逐步提升至7%-10%，為內銷增長奠定堅實基礎。

7、“創意+新標+品質+技術”帶來市場飛躍。公司自創立起就以新鮮的營銷理念引導市場消費潮流，塑造貼近消費者的品牌形象。09年公司又啟用新標和新的廣告創意平臺，進一步提升了品牌知名度，預計今年蘊含SEB技術的系列產品市場表現更會突出，更多高性價比產品上市也將擴大消費群體。此外，公司在各細分市場的競爭力明顯提升，有足夠的實力把握市場機遇，穩固其在小家電市場的地位，不斷縮小與龍頭美的的差距。

8、成本控制能力突出，經營持續穩健。公司主要通過與客戶聯合鎖價、集中采購和套期保值等方式防范原材料價格波動的風險，今年毛利率大幅下降的可能性較小。與國內同行相比，公司盈利能力穩定性高，未來仍有提升的空間。

兆馳股份（002429）：

家庭視聽消費電子行業市場規模將持續擴大。隨著數字技術和顯示技術的快速發展，全球正進入一個全新的數字高清時代，未來幾年，消費電子行業在技術升級和消費升級帶來的產品結構調整推動下將繼續保持增長。中國作為全球消費電子產品的生產制造大國的同時，也是全球大三大消費電子產品消費市場，2008年中國消費電子產品總產值和銷售額分別達到12，692.1 億元和2，442.2億元。受益于擴大內需、產業升級、消費升級和標準驅動，未來幾年，中國消費電子行業將進入快速發展期。

液晶電視、數字電視機頂盒和藍光視盤機市場潛力巨大。液晶電視顯示技術的成熟導致液晶電視與CRT電視之間的價格差異不斷縮小，以及數字化、高清化的浪潮，液晶電視短期內將徹底取代原有的CRT電視，其市場潛力巨大。數字電視取代模擬電視是全球廣播電視發展的必然趨勢，只有通過數字電視機頂盒才能正常接收數字電視節目，因此數字機頂盒成為模擬電視接收數字電視節目的必備設備，隨著全球各國逐步由標清模擬電視過渡到高清數字電視，可以預見未來全球市場對數字地面機頂盒的需求將持續增長。目前，視盤機市場正經歷以高清藍光視盤機取代標清紅光視盤機為代表的結構調整，中國視盤機產業將進入藍光視盤機時代。

公司戰略清晰，定位于家庭視聽消費電子產品，ODM經營模式贏得優質客戶源。公司是一家專業從事家庭視聽消費電子產品研發、設計、生產、銷售的國家級高新技術企業，公司現擁有液晶電視、數字機頂盒、視盤機和多媒體音響四大系列，300多個型號的產品，形成了相對完整的家庭視聽消費電子產品體系。公司的主要經營模式為ODM，自成立以來堅持以市場需求為導向組織產品研發和生產，適應消費電子產品的更新換代，憑借技術創新和技術領先，公司擁有了優質廣泛的客戶群。在連續三年成為中國最大的數字地面機頂盒制造商和出口商的同時，公司于2007年穩步進入批量生產液晶電視，至2009 年全球市場占有率為0.75%；2008 年開始藍光視盤機的生產，到2009 年實現全球市場占有率0.62%。

募投項目將擴大規模效應，提高公司綜合競爭實力。募投項目涉及的高清數字液晶電視機、藍光視盤機、數字機頂盒均為行業內技術先進的更新換代產品，項目的實施將進一步控制和降低生產綜合成本，大大提高公司生產能力，著眼更新換代產品、并不是簡單的產能復制。通過實施技術中心建設項目，可大幅提高產品的高附加值，增強公司在創新、研發、設計、制造等方面的核心競爭力，鞏固和提升公司在中國消費電子產品生產企業中的領先地位。

寧波GQY（300076）：

大屏幕拼接屏市場快速增長，同比增長將達17%。隨著整體成本不斷下降、技術不斷升級和完善、應用領域不斷擴展，大屏幕拼接屏市場已經進入快速增長期。根據奧維咨詢統計，今年上半年整體銷售額規模達到22.8億元，其中DLP拼接銷售額為13.9億元，占比達到61%，LCD拼接銷售額為7.4億元，占比達到了32%。今年全年大屏拼接整體市場規模將達到51.3億元，同比去年將增長17%。

DLP拼接偏向高端市場，而LCD拼接則偏向中低端市場。今年LCD拼接的拼縫再次得到突破，降至5.5mm，市場普遍擔心，如果LCD拼接的拼縫能夠降至3mm以內，將很有可能替代DLP拼接。但我們認為，面對LCD拼接的沖擊，對DLP拼接市場的影響不會很大。由于要保證產品的穩定性，LCD拼接的拼縫短時間內不會做的太小，只可能替代一些DLP拼接當中的低端產品，未來DLP拼接還會向著更高端的方向去走，比如像交通指揮中心、氣象局、軍事演示中心等這些對于數據演示要求非常精細的領域，而這些領域是目前的液晶拼接產品所不能影響的，用戶往往傾向于DLP無縫拼接技術。

公司將受益于大屏幕拼接屏市場的快速增長。目前國內DLP拼接市場前五家企業的市場份額接近40%，公司作為國內第一家生產研發DLP大屏幕拼接屏的生產廠商，通過網絡化、智能化、3D全高清的合理運用，引領DLP拼接領域的發展，已在DLP拼接屏發展新方向上取得了突破，并在公安、交通、電力、石化及大型企業中得到了應用，將受益于大屏幕拼接屏市場的快速增長。

合肥三洋（600983）：

中日合資的品牌洗衣機生產商合肥三洋是由合肥榮事達集團公司、日本三洋電機株式會社等于1994年共同投資組建的中日合資企業，采用中日制衡的管理方式。公司主營洗衣機業務，得益于日本三洋在技術和管理上的支持，其產品在技術、品質方面均處于行業領先地位。2009年，公司洗衣機市場占有率達到7.6%，位列行業第四。

“3351”戰略為公司帶來新發展2008 年，公司大股東變更為合肥市國資委，新任管理層提出了“3351”戰略，即3 年翻三番，5 年實現100億的目標。今年是公司實施“3351”戰略的第三年，目標收入達到30 億，同比增長50%。

強化渠道、豐富產品，做大做強洗衣機業務公司“3351”戰略的實現，一方面依靠做大、做強現有的洗衣機業務，另一方面將依托外延式的增長，但目前來看公司的快速增長還主要依靠洗衣機業務。洗衣機的快速發展主要依靠渠道開拓、產品線延伸。

變頻電機領航外延式增長公司在南崗工業園建設的電機生產線預計今年能產出100 萬臺變頻電機，主要以自供為主，到2012 年公司變頻電機產能將提升至500萬臺，部分對外銷售。有關日本三洋白電資產的整合，目前還具有不確定性。

海立股份（600619）：

行業需求向好。公司主要業務為研發、生產和銷售家用空調壓縮機，是國內三大主要的空調壓縮機生產商之一，受益于空調行業的需求上升，2009年下半年以來空調壓縮機行業恢復明顯，目前公司銷售情況良好。產品結構優化帶動毛利率提高。受益于銅價下跌、產品需求轉暖和高端產品占比擴大，公司2009年下半年毛利率回升明顯，新的空調能效標準將于2010 年6月開始實施，高能效產品占公司產品比例將大幅提升，同時變頻空調的熱銷也帶動了公司變頻壓縮機的需求，公司具備規模和技術優勢，高端產品占比擴大，有利于公司維持較高的毛利率。公司涉足熱泵熱水器、新能源汽車空調等新領域，前景看好。空氣源熱泵熱水器是一種節能環保的新型生活用水加熱設備。加熱同樣多的水，空氣能熱水器的使用成本只是電熱水器的1/4，但目前售價偏高，我們估計一旦政府采取一些扶持政策，熱泵熱水器有望在國內實現快速增長。公司于2009年11 月5

日正式推出熱泵專用壓縮機產品，現在已有阿里斯頓、杭寧、A.O.史密斯、格力、同益、歐特等多家企業訂貨或有樣機需求。目前公司的熱泵熱水器尚未量產，長期來看，公司的熱泵熱水器壓縮機將成為利潤增長點。

公司董事會已同意上海日立投資實施新能源車用電動空調壓縮機及其系統項目，總投資1.5 億元，計劃至2012 年12 月建成年產5萬臺電動渦旋壓縮機生產能力，該項目已被列入“2009 度上海市新能源高新技術產業化重點項目”，將獲得政府補貼。公司的產品將裝配在世博會電動環保汽車上。我們對新能源汽車的長期發展前景看好，預計該項目將為公司帶來長期發展機遇。