A股衛星導航概念股

編者按：日前蘋果公司成功收購了兩家移動地圖數據公司，此舉意味著衛星導航概念股或將面臨巨大的發展前景，值得市場予以密切關注。

收購兩家數據公司 蘋果劍指移動地圖市場

蘋果公司日前收購了兩家地理位置數據提供商Locationary和HopStop。分析人士認為蘋果此舉旨在提升在地理位置服務市場的競爭力。

資料顯示，Locationary是加拿大的一家地理位置數據創業公司，主要業務負責搜集當地地理位置訊息和商業資訊。該公司已經創建了一個數據平臺，可以搜集并聚合有關企業資料的信息。HopStop總部位于紐約，可以為美國、加拿大、歐洲、澳大利亞、新西蘭等地區超過600個城市的用戶提供公交汽車、火車、出租車、地鐵等路線導航服務。

分析人士認為，隨著手機在人們日常生活中的重要性日益凸顯，移動地圖和地理位置服務市場已成了商家必爭之地。蘋果上述收購舉動將能夠提升與谷歌等公司在移動地圖市場的競爭力。

自蘋果公司在2007年推出iPhone以來，其地圖服務一直由谷歌提供。但在去年9月推出的iPhone5中，蘋果放棄使用谷歌地圖，轉而采用自家地圖服務。不過由于蘋果自身的地圖服務準確性不足，導致不少用戶迷路，同時由于缺少公共交通指引服務而備受用戶詬病，市場反響不佳。為此蘋果CEO蒂姆·庫克還不得不親自出面，向用戶道歉。

不過在收購上述地圖服務商后，蘋果自身的產品和服務有望提升。據悉，HopStop能引導用戶在500多個城市中以最短的路線步行、騎自行車、坐地鐵和乘車；Locationary則可以部署來自多個來源的實時數據，從而幫助用戶找到特定的路線。

航天電子（600879）：

公司2012年重點完成以“神州九號與天宮一號空間交會對接”為代表的國家重大工程任務，隨著公司“衛星導航應用國家工程研究中心”通過國家發改委評估，在衛星導航領域的優勢逐步顯現。公司在測控通信、系統級產品、集成電路、慣性導航、機電組件及航天技術應用等領域，以航天電子專業技術突破發展及延伸為依托，打造核心航天電子技術產業。公司新的配股項目包括大氣環境監測激光雷達、風場探測激光雷達、海洋探測激光雷達、衛星激光通信、大氣激光通信等五類產品，其中激光雷達與激光通信產業化投資達3.6億元、星間鏈路與天伺饋高技術產品產業化投資達1.66億元。本項目的建設能夠為大氣環境污染以及氣象災害、海洋探測技術研究、數值天氣預報、大氣動力學研究、航空安全預警、航天高速通信與國防應用等提供科學依據和信息服務，也能為公司在通信探測領域拓展市場空間和謀求發展機遇提供極大的支持。此外，公司正在研究高性能天線，這將成為未來天地測控通信發展上要解決的難題之一。

華工科技（000988）：

目前歐空局已經在Artemis中繼衛星和Spot4衛星之間進行了首次激光通信，未來中國中繼衛星如果擴展到4顆甚至更多，為了更高效的進行數據中繼，星間使用激光通信將成為必然的趨勢。公司主業分為激光裝備制造產業板塊、光通信及無源器件產業板塊、激光全息防偽產品和包裝印刷產業板塊、敏感電子元器件和傳感器技術產業板塊以及物聯網產業。公司正積極進行新產品新技術的行業應用研究與市場推廣，2012年公司將圍繞主營業務慎重開展并購重組，努力實現軍工、冶金等行業銷售突破，加快公司從傳統制造向高端型制造、服務型制造轉型。

寧波GQY（300076）：

公司專業從事高科技視訊產品的研發、生產、銷售以及應用解決方案的提供，產品類別主要為大屏幕拼接顯示系統以及數字實驗室系統。其中大屏幕拼接顯示系統是公司核心業務。公司是國內第一家推出大屏幕拼接顯示系統的企業，由公司設計、建造的北京奧運交通管理指揮中心大屏幕單屏80英寸，拼接面積達194平方米，為截至目前的世界第一大屏。而數字實驗室系統是教育信息化改革的產物，是國家新課程改革和上海市二期課改的必備實驗設備。分析人士指出，太空授課有可能將帶動遠程教育的快速發展，進而對公司發展起到推動作用。

四維圖新（002405）：

我們對公司分項業務追蹤顯示：

1.截止4月，國內車載前裝導航滲透率13.9%，符合之前預測，推算公司可實現銷量29.33萬套，營收不低于2.02億元;日系車2011年5-11月產銷基數低，2012年回歸常態將帶動公司車載導航營收增幅50%以上。

2.Nokia中國一季度銷量9.2百萬臺，同比下滑61.51%，ASP已降至62.7歐亞，測算廉價功能機占比68.24%;Lumia正替代Symbian^3成新主力機型，2012年出貨量有望加速提升，緩解深度衰退態勢。

合眾思壯（002383）：

1. 車載導航產品是公司業績主要亮點。分產品看，公司三塊業務呈現不同發展趨勢：

車載導航產品：上半年收入7，768萬元，同比增長43.2%，毛利率達38.4%，較09年全年提升9個百分點；

專業數據終端：上半年收入7，139萬元，同比下降20.9%，毛利率47.2%，與09年全年基本持平；

系統產品：上半年收入3，150萬元，同比下降34.7%，毛利率34.6%，較與09年全年基本持平。

2.自主品牌PND成功體現營銷能力，公司必能渡過PND市場盤整期。公司PND自主品牌“任我游”上半年取得成功，其成本降低與銷量增長促使公司車載導航產品線表現優異。中國PND市場將迎來盤整期，我們認為公司未來將持續擴大市場份額，渡過盤整期。

3.低成本方案下，期待前裝導航業務爆發。前裝導航車市場向中檔車滲透已成為必然趨勢，公司通過與奇瑞的合作切入導航設備的高端市場。公司產品較國外廠商存在很大成本優勢，如進入量產階段則會構成利潤拐點。

4. 前裝導航爆發，PND較快增長，專業市場鞏固領先地位。我們認為公司未來的戰略重點將放在消費市場，整體發展戰略分為三部分：

以低成本方案滲透前裝車載導航市場，借行業發展拐點實現爆發式增長；

PND業務營銷導向，以品牌優勢持續擴大市場份額，實現快速增長；

維護已有行業客戶，開辟新行業客戶，鞏固專業市場領先地位。

北斗星通（002151）：

公司專門從事衛星導航定位產品、基于位置的信息系統和運營服務業務。目前公司已確立在海洋漁業、國防、測繪、港口等高端專業市場中的領先地位。

短期內來自海洋漁業的業務是公司業績增長的主要動力。目前該業務收入主要來自船載終端產品的銷售，主要面向50噸以上的中遠海作業漁船，截至09年底已在9000多漁船（浙江8000、南海1000多）安裝使用，截至09年底已在9000多漁船（浙江8000、南海1000多）安裝使用。據統計，我國現有具備中遠海作業能力的漁船約5萬艘。除終端銷售外，隨著公司北斗終端產品銷售增長客戶自然增多，運營服務費也將成為一項重要收入來源。

除海洋漁業外，國防業務也將保持穩定較快增長；測繪及高精度應用產品銷售業務是公司目前最大業務，但成長性不足。主要因為市場成熟而增速放緩，并且競爭加劇；由于港口對應用衛星導航技術實現碼頭堆場自動化需求與港口吞吐量和主管人員認識程度有關，因此預計來自港口的業務將呈緩慢增長態勢。

2009年公司投資設立的和芯星通在基于北斗的芯片開發方面取得了階段性成果，目前正在進行最后的驗證。通常芯片的開發周期需要2-3年。因此在比較順利情況下，預計到2012年才會產生收益。

遠望谷（002161）：

存儲自身信息的電子標簽及自動識別技術是物聯網的核心基礎技術。我們認為物體具備智能是物聯網的基礎，在智慧世界中相互識別無疑是智能的重要方面，而標簽技術正是相互識別的前提，因此不能簡單地把RFID看成物聯網中的一種信息采集技術，它更是實現物體智能的核心基礎技術。

RFID應用在各行業的進程正不斷深化，替代二維碼等傳統標簽的趨勢正在持續。RFID標簽能適應復雜環境、較遠距離識別、多標簽識別、標簽信息可更新等較傳統標簽的突出優點以及由此產生的功能附加值，使得RFID應用在交通、工業、流通、資產管理等各領域正不斷深化，我們認為RFID替代二維碼等傳統標簽的趨勢是明確的。

政府推動加速了RFID標簽在各行業的應用。政府對物聯網的推動對培育RFID行業的市場環境作用明顯，遠望谷公司近5年在非鐵領域的超預期增長反映了市場基礎或逐漸成形。

公司非鐵業務超預期增長，05-09年營收年復合增長率66%，遠超鐵路行業7%的復合增長率。其中零售業增長超過預期，畜牧、煙草、圖書等業務快速增長，不停車收費、物流管理、資產管理等是新增長點。

超圖軟件（300036）：

GIS 應用開發平臺和下游行業應用將是公司的主要增長點。公司所在GIS軟件產業未來發展前景廣闊，應用的深度和廣度將不斷提升。作為領先的基礎平臺提供商，公司進入應用開發平臺和下游應用市場有技術優勢和協同效應。隨著GIS應用行業的需求空間被打開，未來公司主要增長動力來自于：GIS 應用擴展到新領域帶來對平臺的增量需求和依托平臺的技術優勢向下游行業應用領域擴張。

占據GIS 產業鏈的主導地位，技術門檻高。公司掌握的GIS基礎平臺產品軟件技術門檻高，產品開發周期較長，對公司的持續研發能力有很高的要求，市場集中度高。平臺類產品在整個GIS產業鏈中居于中游，承上啟下，處于主導地位。同時新技術的不斷引入將增強公司的競爭優勢。

公司仍處于投入期，看好長期增長的潛力。公司不斷加大產品開發和市場開拓力度，研發費用占比不斷提升，我們認為這將有利于公司提高市場占有率，為公司進一步向下游擴張提供堅實的基礎。

公司具有長期投資價值。公司掌握GIS 軟件核心平臺技術并且在不斷強化這種技術優勢。對新興領域應用的大力拓展將是公司未來幾年的一個主要戰略方向。

華平股份（300074）：

2010年上半年公司實現營業收入2199.99萬元，同比下降50.61%；實現歸屬于母公司的凈利潤363.81萬元，同比下降76.6%；實現攤薄后每股收益0.11元。

上半年大客戶市場拓展低于預期：公司中期業績下滑的主要原因上半年的客戶中幾乎沒有大客戶銷售，而去年同期的營業收入中大客戶訂單占了較大比例，其中公司與中國人壽保險股份公司簽訂的合同額達到2，200 余萬元人民幣，占 09 年同期收入的 42%，但本年度的上半年未簽訂超過 1，000萬元人民幣的的大訂單，從而造成業績大幅下降。公司目前正在與幾個大客戶進行商務談判，預計第三季度將會簽訂合同

研發投入比例高、繼續保持技術領先地位：公司上半年的研發投入共計 339.37 萬元，研發投入占銷售收入的比例為 15.43%。公司目前共持有軟件著作權 26項，專利 57 項，正在申請的專利 34 項。在上述專利中已獲得的發明專利5項。公司所采取的專利戰略使得公司在核心的視音頻編解碼及傳輸方面保持了領先的地位。另外，H.264 High Profile視頻壓縮技術的推出將為目前正在推廣的高清視頻通信應用掃清網絡帶寬障礙，公司已于6月份宣布旗下產品全面支持 H.264 High Profile 視頻壓縮技術。

毛利率穩中有升：2010年上半年公司實現綜合毛利率74.66%，同比去年的72.53%上升了2.14個百分點，其中多媒體通信系統實現毛利率74.28%，同比上升1.76個百分點。

國騰電子（300101）：

北斗導航通信系統建設關乎國家安全，勢在必行。我們認為隨著系統建設完畢將帶來行業需求的高成長;？ 2009 年全球GNSS 應用市場規模達到660.2億美元，2001-2009年期間全球GNSS 應用市場規模年均成長率23.3%。其中專業應用市場規模達163億美元，占整個市場的24.7%。考慮到中國人口眾多，幅員遼闊，我們認為北斗導航系統市場空間更加廣闊。

擁有完整的核心元器件制造能力，“核心元器件+導航終端+系統”的經營模式以及豐富的武器裝備制造認證確保國騰電子充分享受北斗導航市場的高成長。

從基帶芯片、頻率合成芯片以及圖像處理等，國騰電子基本實現了北斗導航終端的核心元器件制造，這成為公司核心競爭力體現。

公司通過擁有 56.84%國星通信的股權構建了“核心元器件+導航終端+系統”的經營模式，從而充分享受了北斗導航市場的高成長。

資質認證成為行業進入壁壘。公司目前已獲得“軍用電子元器件合格供應商證書”、“二級保密資格單位證書”（國星通信）、“三級保密資格單位證書”（國騰電子）、“武器裝備科研生產許可證”、“裝備承制單位注冊證書”、“軍工產品質量體系認證證書”等資質。

我們認為公司未來三年業績有望保持復合 40%以上增速成長。預測2010~2012 年公司實現凈利潤55.37、78.08 和100.26百萬元，同比分別增長39.76%、41.02%和28.41%，EPS 分別為0.797、1.123 和1.443 元。

我們選取國內優質上市公司，以行業平均市盈率為基準，并考慮到創業板的情況，按照2010 年EPS 估算，給予國騰電子45倍為公司價值中樞，得出公司的合理估值為35.67 元。

盛路通信（002446）：

公司業務結構持續優化。公司主營通信天線及射頻產品，屬于通信設備制造業。主導產品為通信基站天線、高性能微波通信天線、終端天線等，其中高性能微波天線的毛利率最高，盈利能力最強。過去三年微波天線業務增長迅速，公司的收入結構得以優化，未來公司微波天線領域的爆發式增長將繼續優化公司的業務結構。

天線需求保持旺盛，微波天線子行業面臨爆發式增長。國內通訊基站投資經過08和09年的高速增長后未來將出現回落，室外基站天線的增速也隨之回落。但受益于3G的網絡覆蓋室內基站天線仍將保持30%的高速增長，終端天線因為互聯網/”>移動互聯網終端設備的廣泛應用而保持10%以上的持續增長。國內微波天線領域則因為其特殊性而在未來5年左右迎來爆發式增長。

公司微波天線業務與華為和中興外貿的黃金階段相似。公司微波天線（市場主要在國外）產品系列齊全、技術和國際水準接近，而售價僅為國外同類產品的40%左右，其背景與華為和中興外貿的黃金階段極為相似。明顯的性價比優勢和公司逐漸豐富的外貿經驗將驅動微波業務的爆發式增長，微波業務100%的年均復合增長有望保持3年以上。