美麗中國概念股

編者按：我國即將出臺三萬億美麗中國升級版，A股涉及美麗中國概念面臨巨大的發展機遇。

三萬億打造美麗中國升級版 概念股迎多重利好

我國目前唯一以生態文明為主題的國家級國際性論壇——生態文明貴陽國際論壇2013年年會，將于7月19至21日在貴州省貴陽市舉行。據悉，論壇主題為“建設生態文明：綠色變革與轉型——綠色產業、綠色城鎮、綠色消費引領可持續發展”。屆時，國家領導人將向年會致賀信，出席年會開幕式。瑞士、湯加、多米尼克、泰國、意大利等國政要、聯合國環境規劃署以及世界環保組織負責人、國內外著名學者和世界500強企業家也將出席年會。

生態文明貴陽國際論壇的前身是生態文明貴陽會議，于2009年在貴陽召開，已經連續成功舉辦四年。會議自2009年成立以來，就與聯合國機構和其他大型國際組織合作，同時還與全國政協人環資委、國家發改委、科技部、環保部、住建部、國家林業局、中國科學院、中國工程院和北京大學等有密切合作。

2013年1月，生態文明貴陽會議升級為生態文明貴陽國際論壇，成為繼博鰲亞洲論壇之后又一個得到中國政府大力支持的專注于推動可持續發展與生態文明建設的高端國際論壇，也是我國目前唯一以生態文明為主題的國家級國際性論壇。

今年以來，“鎘大米”事件持續曝光。專家指出，“鎘大米”事件警示了土壤污染防治已刻不容緩。由于人類活動產生的污染物質通過各種途徑進入土壤，使得土壤環境質量可能或已經發生惡化。

不論是土壤污染治理還是生態環境保護，治沙造林的重要性都毋庸置疑。近日，國家林業局宣布，正式啟動實施長江、珠江流域防護林體系建設、太行山綠化、平原綠化三期工程（下稱四大林業工程）。預計到2020年，中國將投資2128.7億元，造林2167.2萬公頃，造林區域內，森林覆蓋率平均提升4.1%以上。

其中，長江流域防護林體系建設是四大林業工程的重點。據《長江流域防護林體系建設三期工程規劃（2011-2020年）》，長江防護林體系建設三期工程總投資為1257.93億元，占總投資的比重近60%，居四大林業工程之首。

此次大規模的人工造林計劃，一公頃耗資接近一萬元。據國家林業局《防護林造林工程投資估算指標》，此次人工造林的單位成本為：9750元/公頃（650元/畝），費用包括苗木費、整地費、栽植費、補植費和造林后3年撫育與管護費用。我國將探索“誰造誰有、合造共有”政策，引入多元投資機制，鼓勵股份制經營和合作造林，調動企業或個體、個人自籌資金，以彌補造林綠化資金不足。

2000億造林工程只是“美麗中國”計劃的一個縮影。目前國家已經陸續出臺了多部節能環保相關政策。“十八大”報告將“生態文明建設”放在重要位置，并提出“十二五”時期中國生態環保投入將達到3.4萬億元。

蒙草抗旱（300355）：

投資建議：考慮到公司作為生態環境建設細分行業龍頭，獨享“蒙草抗旱”差異化、內蒙古地緣、植被培育領先等三大競爭優勢，而且今明兩年業績有保證，我們預計2012-2014年EPS分別為0.8、1.15和1.52元，當前股價對應PE分別為33x、23x和17x，首次給予“推薦”評級。事件：公司今日發布2012年三季報，2012年1-9月實現營收5.32億元，同比增長36.78%;實現歸屬上市公司股東凈利潤0.80億，同比增長38.86%。全面攤薄后每股收益0.58元。業績符合預期。

IPO后“充裕資金”+“品牌效應”助推收入高速增長。園林工程屬于資金密集、訂單驅動型行業，我們以公司尚未利用的IPO超募資金2.4億元估計，大約可撬動10億元的銷售收入（2.4/25%，基于工程項目墊資20%-30%行業規則），約為2011年營收的2倍。同時，上市后品牌影響力的大幅提升將增強公司業務承攬和施工能力，推動訂單加速增長，同時也有利于公司逐步推進的異地擴張。

毛利率上升、期間費用率下降，在手訂單充足，今明兩年業績增長有保證。2012年1-9月毛利率為32.92%，同比上升了1.39個百分點，期間費用率為6.6%，同比下降0.4個百分點，其中管理費用率同比下降0.5個百分點，反映了公司經營穩定、費用控制得力。另外，據我們粗略測算以前年度簽訂結轉至本年的訂單額2.3億元以上，今年上半年已簽5.6億元，合共7.9億元，在手訂單充足，考慮到項目工期一般在2-3年（由于植物培育種植須時），但大部分工程施工在幾個月就能完成，所以從訂單轉化為收入的周期較短，收入增長有保證。

應收賬款風險可控。隨著業務規模的擴大，2012年1-9月應收賬款較年初增長了74%，經營活動現金流量為-1.40億元出現了大幅下降，收現比低于行業平均水平，這一方面受內蒙古工程施工行業結算回款方式影響，另一方面由于業主需要2-3年時間來驗證植被的存活率導致付款進度緩慢。但我們認為公司客戶主要是政府部門和大型集團公司，壞賬風險較小，而且目前應收賬款賬齡小于2年，即使短期內應收賬款大幅增加相對應的壞賬準備的計提，對營業利潤的影響也有限。另外，目前在手充裕資金也增強了公司抵御房地產調控、應收賬款回款速度較慢等風險的能力。

作為“干旱半干旱地區”“生態環境建設”的“領先者”，“天時”“地利”“人和”競爭優勢明顯，持續增長動力充足。生態環境建設屬于朝陽行業前景廣闊，而且干旱半干旱地區生態持續惡化受到政府的高度重視，可謂“天時”;公司所處內蒙古，正是我國實施重大生態環境建設工程的核心區域，公司立足“干旱半干旱”地區環境現狀，采用差異化競爭戰略成功開創了獨具特色的“蒙草抗旱”節約型生態環境建設的發展模式，同時由于該地區惡劣環境氣候、土壤性質、苗木品種差異等原因導致其他大型園林工程龍頭公司（如鐵漢生態）均未涉及此特殊區域，可謂“地利”;從自身實力來看，公司具備領先的植物培育、工程設計施工技術優勢和先發的苗木資源優勢;從競爭格局來看，競爭對手較弱，內蒙當地僅有7家生態園林一級資質企業，規模小、資金實力弱，可謂“人和”。憑借“天時、地利、人和”優勢，再加上本身經營穩健的內在優勢，公司后續持續增長的動力充足。

億利能源（600277）：

控股股東億利資源主要發展沙漠綠色經濟，堅持致力于中國第七大沙漠庫布其沙漠的治理，25年來累計投資近30億元，綠化庫布其沙漠3500平方公里，實施生態建設與保護工程5000多平方公里（全球荒漠化面積的1/7000，控制荒漠化面積1萬多平方公里），創造了300多億元的生態系統生產總值（GEP），有效遏制了內蒙古和北京沙塵，改善了空氣質量，保衛了北京及周邊地區的生態安全。公司確保再用五年的時間，沙漠綠化總面積達到10000平方公里，沙漠綠色經濟總投資達到1000億元，把庫布其沙漠生態文明事業建設成為美麗中國的典范。

福建金森（002679）：

公司經營主體由將樂縣相關國有林場轉制及購并林木資產組建而成，主營森林培育營造，森林保有管護，木材生產銷售。公司現時經營的森林資源（財苑）位于福建（閩北）杉木中心產區，是全國杉木商品材的最重要產區之一，公司林區山地丘陵坡度平緩，易采度高，采伐成本相對較低。公司經營的森林資源面積達44.19萬畝、林木蓄積量362.07萬立方米，森林蓄積量為全國和福建省國有林場平均水平的7倍和10倍。公司的木材生產銷售位居將樂縣首位。

豐林集團（601996）：

公司未來3-5年內主要業務的經營目標為通過并購途徑達到人造板年產能150萬立方米左右，進入國內同行業前三強；擴大營林造林業務，建成50-80萬畝的原料林基地；在南寧總部建成培訓中心、技術創新中心，強化公司以人才和研發能力為核心的競爭力；堅持公司“林板一體化”的運營模式，逐漸形成公司對林木資產的全面綜合利用能力。2012年報告期末林木營林造林面積21.13萬畝。

巴安水務（300262）：

事件：公司公告簽訂石家莊市橋東擴規10萬噸/日污水處理廠建設、移交（BT）項目重大合同，主要內容是完成新建污水處理廠的所有污水處理設施、污泥處理設施及相關輔助設施的全部工程量（不含工藝調試）。項目將于2012年10月份開工，至2013年6月12日實現交工驗收，于2013年6月13日實現通水，并于2013年12月31日完成工程竣工及環保驗收。項目回購分三年進行分期回購，各期回購比例依次為：50%、30%、20%。項目投資額估算為3.5億元人民幣。本項目從13年開始貢獻業績。

點評：這是公司繼與1）東營市中心城生活水質提升項目BT合同;2）新泰市樓德鎮人民政府就新泰市循環經濟產業園危廢及醫廢焚燒處理廠BOT項目簽署框架合作協議;3）新泰市樓德鎮南泉河綜合治理BT項目框架協議;4）浙江省奉化市西塢街道水環境整治工程（西街河、南河）BT項目框架合作協議后的又一重大訂單。與我們之前預測一致，公司在市政和工業水處理方面齊頭并進、攻城略地，異地擴展力度不斷加強。公司于9月18日公布股票期權激勵計劃（草案），對象包括兩位董事長、兩位副總經理以及中層管理人員和技術骨干22人，合計26人。以2011年凈利潤為基準，每個行權期分別對應2012-2015年的考核目標，每個行權期分配的股票數量均等。行權價格為16.75元;行權數量總計200.1萬股，其中首次授予股票數量為180.1萬份;分四期行權，預留20萬股。

對公司長短期看法的修正：受益于節能減排和國家對污水處理行業（包括生活污水和工業污水）標準的提升，以及公司在這兩個細分行業享有的技術、品牌等先發優勢，我們看好公司未來3-5年在污水處理行業的發展前景。

鐵漢生態（300197）：

三費率略有增加，主要為管理費用率、銷售費用率高于去年同期。前三季度三費率為9.34%，較去年增加1.19個百分點，管理費用率、財務費用率分別較去年增長0.33個百分點、0.86個百分點;主要原因是公司加大了研發投入、職工薪酬增加，同時募集資金存款利息收入減少。

收現比有所降低，公司項目風險猶存。前三季度收現比0.20，去年同期0.28，收現比進一步下降;上市后，公司增加了BT項目融資，收款期限較長，收現比逐步下降，應收賬款風險值得關注。

大行業里的小公司，上市帶來快速發展機遇。上市的四個園林企業中，公司收入規模較小，而且是唯一的一個涉足生態修復和園林綠化兩個領域施工的上市公司，在生態修復方面具有競爭優勢。園林行業市場容量大，龍頭企業市場份額不足2%，大行業里的小公司，未來發展可以期待。上市后，知名度和品牌優勢凸顯，現金流充沛，增強公司承接項目的能力。同時加強研發、設計、施工、苗木基地等投入，產業鏈的發展進一步促進公司的綜合競爭力。

東方園林（002310）：

近日，我們對公司進行了調研，與公司高管就公司發展戰略、經營情況等進行了深入交流。我們認為：公司高成長趨勢并未改變，土地保障模式進一步保障了項目回款、公司現金流，使公司高成長更加穩健;近期來看，前三季度業績稍弱預期的主要原因是新模式實施第一年合同落地進度不及預期，目前框架協議充足、四季度開始有望進入合同落地的高峰期，四季度及明年業績有保障;增發正在按計劃推進，我們預計可能在明年一季度完成，銀行授信額度充足，融資渠道暢通，公司資金有保障。

棕櫚園林（002431）：

基本面尋底，建議在調整中加大配置

2012年受人員和固定資產投資大幅增加，管理構架梳理以及房地產基本面尋底的影響，雖然訂單增長仍然較快，但訂單去化和回款受到影響，基本面處于尋底過程。展望2013年，這些因素的負面影響將淡化，而正面影響在逐步體現，與此同時，我們在《園林景觀黃金年代的不同成長軌跡與投資思路》中指出，地產景觀競爭看平臺，屬于強者恒強，在投資思路上適合長期持有并選擇龍頭，因此建議在調整中加大配置。

預計2012年和2013年EPS0.85元和1.45元，當前股價對應2012年和2013年PE26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步進入估值切換的過程，按2012年30倍PE

測算，對應2012年目標價位25.5元。值得注意的是11月和12月房地產銷售困難對股價形成負面影響，正是配置的好時機。

雪迪龍（002658）：受益脫硝市場啟動

公司訂單快速增長。去年公司新簽訂單不到4億，我們預計今年全年將達到5-6億。四季度是傳統的訂單旺季，一般占全年訂單總額的32%左右。

按照公司上半年收入情況推算，公司未執行訂單約4億，預計年內執行1-2億，剩余訂單結轉至明年。訂單結構方面，脫硝市場正式啟動，今年已獲訂單約1.3億;脫硫新簽訂單約1.2億，基本和去年持平，其中很大比例來自鋼鐵燒結。

脫硝改造和產品更換需求為公司帶來持續增長空間。脫硝改造的啟動為氣體檢測行業新增約40億的市場。按照國家規劃，“十二五”是脫硝改造的高峰期，公司13-14年脫硝收入有望實現連續翻倍增長（12年約1.5億，13年3億，14年超過5億）。此外，隨著產品更換周期逐漸到來（公司負責維護的產品壽命約8年，客戶自己維護的壽命約5年），公司產品面臨良好的市場環境。

運維服務規模略低于預期，前景依然看好。公司原計劃今年實現1000套系統的運維服務，目前執行的約700套。環保部發文鼓勵監測產品實行專業化的第三方運營，保證監測數據的準確性。運維服務招標由地方政府主導，今年部分地區招標放緩。專業化的運維服務是新興市場，可以為公司帶來穩定可持續的收入。“運營維護網絡建設項目”是公司募投項目之一。

津膜科技（002344）：

簽訂合同的金額約占2011年收入的25.15%，將主要于2013年開始貢獻業績。津南再生水廠工程中一座產水規模為7萬噸/日的再生水處理廠主要為陳塘莊熱電廠輸水，用于其廠內循環冷卻用水，其余部分用于市政用水。

公司作為中標單位，將主要為該項目提供膜車間系統設備采購及相關服務。本次合同金額為5498萬元，約占2011年度主營業務收入的25.15%。根據項目的供貨進度，公司預計將于2013年7月交貨，貨到并且安裝完成后，公司可獲得合同價款的70%，本次合同將主要于2013年貢獻業績。我們預計整個合同完成后，將增厚EPS0.09元。

該合同將繼續鞏固公司在天津地區的區域龍頭地位。公司業務主要起步于經濟發達但水資源較為缺乏的天津地區，近年來隨著對華東、華北等新市場的逐步開拓，公司天津市場的收入占比逐年下滑，到2012年中期，占比為17.01%。此次交易對手天津中水是上市公司天津創業環保的全資子公司，專業從事再生水利用項目建設與運營等，此次與其合作，將進一步拓展公司在天津地區的市場份額，鞏固其在天津地區的區域龍頭地位。

看好公司未來在膜法水處理市場的拓展前景。公司是國內膜材料技術領先企業，擁有有完整的膜制造和膜應用技術體系，其膜產品性價比及服務滿意度甚至領先于國際著名品牌。依靠其領先技術加上公司在天津等市場積累的豐富項目經驗，隨著膜法水處理行業需求的快速增長，公司的拓展前景值得期待。

普邦園林（002663）：

公司營業收入保持較快增長態勢。前三季度實現同比增長46.34％，三季度單季實現營業收入37699.58萬元，同比增長63.18％。收入的快速增長主要得益于公司在鞏固原有客戶的基礎上，積極爭取到新的優質客戶，業務得到快速擴張。

前三季度毛利率為24.88％，同比下滑0.64個百分點，三季度單季毛利率為21.49％，同比上升0.48個百分點，環比下降5.01個百分點。

前三季度管理費用9336.37萬元，同比增長35.14％，主要是業務規模擴大，人員工資費用及研發費用投入增加，財務費用-1549.07萬元，同比減少1556.51萬元，主要是收到定期存款利息較多所致。整體期間費用率為6.23％，同比1.87個百分點。同時由于業務規模擴大使得應收賬款余額增加導致計提的壞賬準備相應增加，資產減值損失達到1515.04萬元，同比增加1592.30萬元。

盡管今年一季報以來經營活動產生的現金流量凈額持續為負，但是同時分析師也觀察到公司的收現比今年以來在持續回升，從一季報的0.58回升到三季報的0.72元，說明公司對現金回款相當重視，整體經營風格比較穩健。

華宏科技（002645）：

我們預計公司2012年-2014年EPS分別為0.52元、0.73元、1.01元，對應PE25.57倍、18.32倍、13.14倍，雖然受下游市場需求放緩，短期來看公司2012年業績相對處于低谷，但從長期來看公司將受益于行業整體大發展，而且公司大馬力處理設備市場前景廣闊，公司未來發展可期，維持強烈推薦評級。

三維絲（300056）：

三維絲未來看點：三維絲所處的高溫濾料行業，在國家對環境保護工作越來越重視的情況下，工業除塵領域市場空間巨大，高溫濾料行業的成長前景也十分看好。未來幾年電力、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等領域對高溫濾料的需求復合增長率在30%以上，公司作為行業內具有很強競爭力的企業將充分享受行業迅速發展帶來的成長。2010年6月，公司通過決議，利用超募資金，增加募投項目“高性能微孔濾料生產線建設項目”的投入資金，將原有200萬平方米/年的設計產能提升至300萬平方米/年，我們預計，該項目將于2011年三季度建成投產，將公司高溫濾料產能提升至500萬平方米/年。

永清環保（300187）：

點評：考慮到該項協議尚未正式簽署，具體合同條款尚需進一步明確，因此，預期其對公司的影響將主要體現在2012年下半年和2013年。

盈利與投資評級：考慮到公司在手訂單、以及其它業務的項目儲備情況，我們認同公司長期的投資價值。經過測算，預期公司2012年、2013年的每股凈利潤將分別達到1.33元和1.80元，對應公司當前股價的市盈率分別為33.2倍和24.5。

國電清新（002450）：

公司公告中標：（1）山西大唐國際云岡熱電2×300MW及2×220MW機組煙氣脫硝特許經營權項目;（2）山西大唐國際運城發電2×600MW機組煙氣脫硝特許經營項目。目前脫硝電價補貼政策下，600MW以下火電脫硝項目運營期盈利能力尚存疑問，但根據國家提高工業污染治理設施第三方服務占比的指導政策下，預計未來上調脫硝補貼電價是大概率事件。公司此舉為針對上述調價預期的提前布局。

脫硫特許經營業務基礎有助于公司進一步擴大脫硝特許經營規模。參照2008年以來脫硫特許經營模式在五大發電集團的推廣進度，未來進一步推廣脫硝特許經營的概率較大。公司目前在運及已中標脫硫特許經營項目裝機總規模超過1，500萬千瓦，上述項目為未來進一步擴大脫硝特許經營規模提供了良好的基礎。

中標項目預計2013年底之前全部投運，2013年公司營收有望出現脫硝特許經營業務增量。根據山西省燃煤電廠煙氣脫硝限期治理任務的通知，運城項目脫硝裝置預計2012年投產1臺計600MW，2013年底之前全部投產;云岡項目脫硝裝置預計2012年投產2臺計400MW，2013年底之前全部投產。從目前脫硝電價評審流程來看，2013年上述項目部分有望執行脫硝電價，為公司營收貢獻新增量。屆時若脫硝電價尚未上調，公司特許經營業務或出現增收不增利的局面。