移動(dòng)支付概念上市公司

新華通亮相 新華社進(jìn)軍移動(dòng)支付市場(chǎng)

新華通軟件開發(fā)有限公司7日與平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將聯(lián)手逐步進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)的移動(dòng)支付市場(chǎng)。

據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，根據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將從簡(jiǎn)易保險(xiǎn)產(chǎn)品展開初步合作，并逐步探索拓展合作范疇，利用各自的移動(dòng)支付優(yōu)勢(shì)和金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)，在資金歸集、在線支付、快捷支付等方面展開全面合作。

新華通軟件開發(fā)（北京）有限公司于2013年5月發(fā)起成立，由新華社旗下的新華金融信息交易所、新華新媒文化傳播有限公司和浙江展銀網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、浙江網(wǎng)盛生意寶有限公司聯(lián)合成立，是一家主要從事移動(dòng)支付、電子商務(wù)、預(yù)付卡發(fā)行與受理、資金歸集、供應(yīng)鏈資金管理等業(yè)務(wù)的綜合互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司。平安養(yǎng)老保險(xiǎn)是平安集團(tuán)下屬的國內(nèi)最大的以企業(yè)年金、企業(yè)員工綜合福利保險(xiǎn)和補(bǔ)充醫(yī)療為經(jīng)營(yíng)核心的面向企業(yè)客戶的專業(yè)人身險(xiǎn)公司。

近年來，移動(dòng)支付已從網(wǎng)上購物、公共事業(yè)繳費(fèi)等領(lǐng)域逐步滲透到基金理財(cái)、保險(xiǎn)、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社區(qū)服務(wù)等眾多行業(yè)。正著力打造全媒體機(jī)構(gòu)和新聞信息集成服務(wù)的新華通訊社，將充分利用自身獨(dú)有的采集網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)容優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大終端完善全媒體業(yè)務(wù)形態(tài)，積極開展集成服務(wù)，把新華通移動(dòng)商務(wù)平臺(tái)打造成我國移動(dòng)支付領(lǐng)域的專業(yè)化、個(gè)性化、定制化領(lǐng)先平臺(tái)。

據(jù)了解，新華通移動(dòng)商務(wù)平臺(tái)與中國銀聯(lián)、銀行建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并依托三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商、手機(jī)廠商等推廣渠道，為用戶提供保險(xiǎn)理財(cái)、網(wǎng)上購物、移動(dòng)交罰、手機(jī)購彩等移動(dòng)支付服務(wù)。

相關(guān)報(bào)道：

新華社新聞信息集成產(chǎn)品“新華發(fā)布”7日正式上線，為使用移動(dòng)支付平臺(tái)的讀者提供不一樣的新聞體驗(yàn)。

據(jù)上證報(bào)報(bào)道，“新華發(fā)布”由新華社新媒體中心自主開發(fā)，是新華社實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、開展新聞信息集成服務(wù)的一項(xiàng)最新成果。“新華發(fā)布”搭載在新華社新推出的新華通移動(dòng)商務(wù)平臺(tái)上，用戶在使用移動(dòng)支付工具的同時(shí)，可享受專業(yè)化、個(gè)性化、定制化的新聞信息尤其是金融信息集成服務(wù)。

據(jù)介紹，“新華發(fā)布”將充分利用新華社遍及全球的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，為用戶提供融文字、圖片、圖表、視頻等多媒體形態(tài)的新聞報(bào)道、數(shù)據(jù)分析、信息解讀、觀點(diǎn)分析，充分展現(xiàn)準(zhǔn)確、及時(shí)、全面、精煉和靈動(dòng)有銳度的特色；同時(shí)還可為用戶提供“N次交互”服務(wù)、點(diǎn)題服務(wù)。

新華社新媒體中心成立于2012年底，主要負(fù)責(zé)新華社新媒體報(bào)道的組織策劃，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)全社新媒體業(yè)務(wù)的資源整合、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)運(yùn)作、業(yè)務(wù)拓展、品牌經(jīng)營(yíng)等工作。目前其主要產(chǎn)品包括新媒體專線、新華社多媒體數(shù)據(jù)庫、中國網(wǎng)事新媒體、新華社微博群等。

2013移動(dòng)支付交易值超2350億美元

近日，Gartner指出，2013年全球移動(dòng)支付交易值將達(dá)到2，354億美元，與2012年1，631億美元的交易價(jià)值相比，增長(zhǎng)達(dá)44%。2013年，移動(dòng)支付用戶數(shù)量將達(dá)到2.452億，高于2012年的2.008億。

從區(qū)域的角度看，亞太地區(qū)的移動(dòng)支付交易值將達(dá)到740億美元，增長(zhǎng)38%。在韓國和新加坡等發(fā)達(dá)市場(chǎng)和在印度等新興市場(chǎng)的部署正在推動(dòng)該地區(qū)的健康增長(zhǎng)。到2016年，亞太地區(qū)將超過非洲成為交易值最大的地區(qū)，達(dá)到1，650億美元。

Gartner研究總監(jiān)沈哲怡表示：“我們預(yù)期2012-2017年間全球移動(dòng)交易量和價(jià)值的年平均增長(zhǎng)率為35%，到2016年，全球移動(dòng)支付預(yù)計(jì)將達(dá)到7，210億美元，擁有4.50億移動(dòng)支付用戶。然而，由于2012增長(zhǎng)低于預(yù)期，尤其是在北美和非洲，我們已經(jīng)降低了對(duì)總交易值的預(yù)測(cè)。”

由于NFC技術(shù)在2012年所有市場(chǎng)上令人失望的部署，以及一些高調(diào)的服務(wù)，如谷歌錢包和Isis等，正在努力贏得關(guān)注，近距離通信（NFC）交易價(jià)值在整個(gè)預(yù)測(cè)期內(nèi)已降低40%。Gartner預(yù)測(cè)，2013年，NFC交易僅占交易總量2%，到2017年將占5%，預(yù)計(jì)將從2016年當(dāng)NFC手機(jī)和非接觸式讀卡器的普及率增長(zhǎng)時(shí)，NFC會(huì)大舉增長(zhǎng)。

2013年，轉(zhuǎn)賬匯款和商品購買將分別占總交易量的71%和21%，這使他們成為到目前為止最大的貢獻(xiàn)者。然而，在全球范圍內(nèi)，人們的購買量并不是很大，因?yàn)樵谝苿?dòng)設(shè)備上的購買體驗(yàn)有待優(yōu)化。人們?cè)谝苿?dòng)設(shè)備上的花費(fèi)比通過在線電子商務(wù)服務(wù)和在零售商店的花費(fèi)要少。到2017年，預(yù)計(jì)商品購買將占交易總量的23%。

轉(zhuǎn)賬匯款將繼續(xù)增加，由于更廣泛的服務(wù)可用性和交易成本低于傳統(tǒng)的銀行服務(wù)從而使用戶交易更頻繁（雖然值較低）。這使轉(zhuǎn)賬匯款得到領(lǐng)先使用，Gartner預(yù)計(jì)，2017年，轉(zhuǎn)賬匯款將占交易總量的69%。

2013年，賬單支付價(jià)值預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)44%，并在整個(gè)預(yù)測(cè)期間持續(xù)增長(zhǎng)。這是由于，除新興市場(chǎng)上那些原來預(yù)測(cè)的以較高價(jià)值交易的消費(fèi)者之外，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)上，更多的消費(fèi)者通過移動(dòng)銀行服務(wù)進(jìn)行賬單支付，并且每交易量的價(jià)值更高。 到2017年，賬單支付將占總交易價(jià)值的5%。

光大證券：移動(dòng)支付后續(xù)空間廣闊關(guān)注受益標(biāo)的公司

移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)落定

1、去年移動(dòng)支付通信標(biāo)準(zhǔn)2.4G和13.56M之爭(zhēng)已經(jīng)塵埃落定，以銀聯(lián)為主導(dǎo)的13.56M最后勝出；

2、近期銀聯(lián)副總公開表態(tài)，除通信標(biāo)準(zhǔn)確定為13.56M外，其余四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)也已于近期確定。

移動(dòng)支付軟環(huán)境已經(jīng)準(zhǔn)備就緒——運(yùn)營(yíng)商、銀聯(lián)、銀行已經(jīng)同心

1、中國移動(dòng)去年已經(jīng)開始推動(dòng)移動(dòng)支付市場(chǎng)，只是由于標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)，影響了推廣進(jìn)度，而隨著標(biāo)準(zhǔn)落定，中移動(dòng)和銀聯(lián)已簽訂合作協(xié)議，繼續(xù)力推移動(dòng)支付市場(chǎng)，目前已有多個(gè)移動(dòng)分公司和相關(guān)技術(shù)方案公司推出相關(guān)產(chǎn)品，如甘肅移動(dòng)已經(jīng)推出“掌中付融合支付平臺(tái)”，后續(xù)研報(bào)有望看到中移動(dòng)更多措施推動(dòng)移動(dòng)支付；

2、銀聯(lián)成為13.56M標(biāo)準(zhǔn)最大贏家，正積極融合移動(dòng)支付軟、硬件廠商，一起推動(dòng)移動(dòng)支付市場(chǎng)

移動(dòng)支付硬件環(huán)境將更加完善—國內(nèi)廠商有望最受益

1、移動(dòng)支付領(lǐng)域，NFC通信技術(shù)較為關(guān)鍵，從目前來看，三星S4，HTC one等主流機(jī)種都已經(jīng)配有NFC，后續(xù)蘋果、摩托、華為、中興、聯(lián)想等下一代產(chǎn)品也必將加入NFC陣營(yíng)，進(jìn)一步完善移動(dòng)支付硬件環(huán)境；

2、國內(nèi)芯片廠如展訊、國民技術(shù)、同方國芯等已經(jīng)將移動(dòng)支付領(lǐng)域芯片作為重要發(fā)展領(lǐng)域，未來最有望受益國內(nèi)移動(dòng)支付興起；

移動(dòng)支付目前已經(jīng)呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)，后續(xù)空間廣闊

2012年移動(dòng)支付交易額為250億，2013Q1移動(dòng)支付交易額已經(jīng)達(dá)到650億，已經(jīng)呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)，而市場(chǎng)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2016年移動(dòng)支付交易額將達(dá)到1000億美金。

移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈和受益標(biāo)的？—最看好上游芯片

1、移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈包括—運(yùn)營(yíng)商、銀行、通信芯片廠商（國民技術(shù)、同方國芯）、SIM卡廠商（天喻信息、恒寶股份等）和POSE機(jī)廠商（廣電運(yùn)通等）；

2、研報(bào)認(rèn)為上游芯片廠業(yè)績(jī)彈性最大，最為受益，研報(bào)看好國民技術(shù)和同方國芯。

廣電運(yùn)通：金融服務(wù)業(yè)務(wù)布局加快，市場(chǎng)空間有望打開

研究機(jī)構(gòu)：國泰君安 日期：7月2日

金融服務(wù)外包市場(chǎng)前景廣闊，每年市場(chǎng)規(guī)模有望超過400 億元；2013 年金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)收入有望加速拓展。

投資要點(diǎn)：

目標(biāo)價(jià)為9元，維持增持評(píng)級(jí)。研報(bào)預(yù)計(jì)公司 2013 年金融服務(wù)外包收入將高速增長(zhǎng)，設(shè)備維護(hù)收入將達(dá)3.5 億元，同比增長(zhǎng)50%。考慮到國內(nèi)大行的新突破、海外市場(chǎng)收入可能的超預(yù)期增長(zhǎng)及新產(chǎn)品VTM 和清分機(jī)開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，研報(bào)預(yù)計(jì)公司2013-14 年 EPS 為1.00、1.25 元，目標(biāo)價(jià)為19 元，增持評(píng)級(jí)。

金融服務(wù)外包市場(chǎng)前景廣闊。金融服務(wù)外包是銀行機(jī)構(gòu)降低成本、專注核心業(yè)務(wù)、提升服務(wù)水平的有力手段。在利率市場(chǎng)化改革的背景下，銀行為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，有更強(qiáng)的動(dòng)力推進(jìn)金融服務(wù)外包。一般而言，銀行ATM 年均維護(hù)費(fèi)用平均為7000 元/臺(tái)，加上清機(jī)加鈔、現(xiàn)金清分等業(yè)務(wù)，ATM 年均服務(wù)費(fèi)用為10 萬元/臺(tái)，ATM 全外包總價(jià)值量是銷售額的5 倍。按我國現(xiàn)有的44.25 萬臺(tái)聯(lián)網(wǎng)ATM 保有量保守計(jì)算，每年ATM全外包市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到443 億元，約為目前ATM市場(chǎng)規(guī)模的3-4 倍。2012 年國際ATM 巨頭NCR 與迪堡服務(wù)收入皆超過100 億元，營(yíng)收占比皆超過50%。

2013 年公司金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)有望加速拓展。目前，公司維護(hù)的ATM達(dá)9 萬臺(tái)，其中收費(fèi)維護(hù)ATM占比約為25%，2013 年預(yù)計(jì)將有1.3-1.7萬臺(tái)ATM 進(jìn)入收費(fèi)維保期，公司有望獲取其中大部分的合同；而廣州穗通全外包服務(wù)設(shè)備超過1500 臺(tái)，但占廣州市ATM 比例小于10%。隨著安保押運(yùn)公司與公安部門的脫離，公司有望獲取更大份額，推動(dòng)全外包業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。研報(bào)預(yù)計(jì)2013 年公司設(shè)備維護(hù)收入同比增長(zhǎng)50%，達(dá)到3.48 億元，營(yíng)收占比達(dá)13%。

恒寶股份：金融IC卡爆發(fā)公司迎來業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)拐點(diǎn)

機(jī)構(gòu)：中信建投 日期：6月7日

橫跨金融與通信行業(yè)的卡類領(lǐng)先企業(yè)

公司主要產(chǎn)品包括銀行領(lǐng)域的磁條卡、金融IC 卡、金融社保卡及一卡通等產(chǎn)品；通信領(lǐng)域的傳統(tǒng)SIM卡、移動(dòng)支付卡及充值卡；以及USB-key、稅控盤等信息安全產(chǎn)品，是橫跨金融與通信行業(yè)的卡類領(lǐng)先企業(yè)。

政策大限推動(dòng)行業(yè)大發(fā)展，公司金融IC卡迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)

出于安全性等因素考慮，銀行卡將逐漸從磁條卡向EMV國際組織所確定的金融IC卡遷移。人行規(guī)定： 2013年1月國有商業(yè)銀行及中小商業(yè)銀行開始發(fā)行金融IC卡，2015年1月1日起，停止發(fā)行磁條卡，全面發(fā)行金融IC卡。

2012年金融IC卡新增約1億張，占2012年所有新增發(fā)卡量的約17%。2013年初，央行在相關(guān)通氣會(huì)上表示2013年新增金融IC卡占所有新增發(fā)卡量比重要達(dá)到30%。研報(bào)保守估計(jì)2013全年金融IC卡發(fā)行量將達(dá)到2.2億張，同比增長(zhǎng)120%以上。

公司是同行中擁有銀行總行金融IC卡入圍資質(zhì)最多的企業(yè)，將顯著受益此次銀行卡遷移。研報(bào)預(yù)測(cè)，2013年公司金融IC卡發(fā)貨量至少將達(dá)到5000萬張，同比增長(zhǎng)285%以上；年內(nèi)有望確認(rèn)4500萬張，貢獻(xiàn)收入約4億元，同比增長(zhǎng)340%。

隨著股份制商業(yè)銀行加大金融IC卡采購，憑借積累的商務(wù)及渠道優(yōu)勢(shì)，2013-14年，公司金融IC卡業(yè)務(wù)將持續(xù)保持爆發(fā)式增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 估值偏低 首次買入評(píng)級(jí)重點(diǎn)推薦

研報(bào)謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)公司2013-15年EPS分別為0.45元、0.61元和0.78元，2013年和2014年P(guān)E分別為25倍和19倍，首次給予公司 “買入”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元，目標(biāo)市盈率40倍。并給予重點(diǎn)推薦，主要理由：

1、公司2013年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性很強(qiáng)。研報(bào)預(yù)測(cè)公司2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)57%，主要增長(zhǎng)點(diǎn)為：（1）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)應(yīng)成定局，預(yù)測(cè)收入同比增長(zhǎng)46%，其中金融IC卡收入同比增長(zhǎng)340%，社保卡和USB-KEY收入也將翻倍增長(zhǎng)；（2）公司費(fèi)用控制出色，期間費(fèi)用率將下降；

2、從中期來看，至少未來3年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期。2014年隨著移動(dòng)支付的爆發(fā)，公司移動(dòng)支付卡的收入也將爆發(fā)性增長(zhǎng)，2014年公司業(yè)績(jī)將受金融IC卡和移動(dòng)支付卡高增長(zhǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)，此外稅控盤及正在開拓市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)支付終端有望在2015年左右為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)添加新的動(dòng)力；

3、公司四大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定了在國內(nèi)卡類企業(yè)中的行業(yè)龍頭地位：（1）市場(chǎng)能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，多項(xiàng)主要卡類產(chǎn)品市場(chǎng)份額前三，其中將在2013年和2014年爆發(fā)的金融IC卡份額有望成為前兩名，2014年爆發(fā)的移動(dòng)支付卡份額也有望在前幾名（目前在電信、聯(lián)通份額第一），成為分享行業(yè)爆發(fā)性增長(zhǎng)的最主要受益者；（2）研發(fā)實(shí)力位于國內(nèi)前三；（3）產(chǎn)業(yè)鏈完整、產(chǎn)品線豐富，生產(chǎn)管理控制好，成本控制優(yōu)勢(shì)明顯；（4）民營(yíng)企業(yè)機(jī)制靈活、決策效率高；

4、與同行業(yè)公司和公司歷史情況比較，目前估值明顯偏低，而且在行業(yè)和公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)高增長(zhǎng)拐點(diǎn)之際，合理估值水平應(yīng)該更高，因此公司未來存在較大的估值上升空間。

研報(bào)認(rèn)為，在行業(yè)爆發(fā)之際，將行業(yè)龍頭作為投資標(biāo)的，應(yīng)是不錯(cuò)的選擇。

天喻信息：入圍建行SD卡采購，彰顯公司移動(dòng)支付技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券研究員：陳志堅(jiān) 日期：2013-05-16

事件描述

天喻信息發(fā)布公告稱，收到中國建設(shè)銀行采購部發(fā)出的《中國建設(shè)銀行信用卡中心移動(dòng)支付SD卡采購供應(yīng)商入選通知》，公司被確定為中國建設(shè)銀行信用卡中心移動(dòng)支付SD卡供應(yīng)商。

事件評(píng)論

入圍建行信用卡中心移動(dòng)支付SD卡采購，彰顯公司技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)：移動(dòng)支付SD卡，是中國銀聯(lián)所推動(dòng)的、基于13.56M頻段的移動(dòng)支付解決方案，該方案仍然是基于NFC技術(shù)，用戶不需更換手機(jī)，只需加裝具備移動(dòng)支付功能的SD卡，即可實(shí)現(xiàn)移動(dòng)支付功能。事實(shí)上，公司在2012年即通過中國銀聯(lián)移動(dòng)支付SD卡檢測(cè)，并獲得中國建設(shè)銀行等銀行移動(dòng)支付SD卡的供應(yīng)商資格。研報(bào)認(rèn)為，此次公司獲得中國建設(shè)銀行信用卡中心移動(dòng)支付SD卡供應(yīng)商資格，彰顯了公司在移動(dòng)支付領(lǐng)域的技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。可以看到，除目前電信運(yùn)營(yíng)商主推的NFC-SWP、NFC全卡方案外，公司在NFCSD卡方案上的技術(shù)及產(chǎn)品實(shí)力也獲得了市場(chǎng)認(rèn)可。

移動(dòng)支付行業(yè)有望迎來超預(yù)期發(fā)展，將為貢獻(xiàn)明顯增量收入：研報(bào)重申，移動(dòng)支付行業(yè)將在2013年實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。主要邏輯在于，過往制約行業(yè)發(fā)展的兩大因素已經(jīng)基本解決。具體而言：1、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)趨于統(tǒng)一，產(chǎn)業(yè)鏈各方已經(jīng)對(duì)在13.56M頻段下進(jìn)行技術(shù)解決方案開發(fā)達(dá)成一致；2、產(chǎn)業(yè)鏈合作模式逐步明晰化，以招商銀行、浦發(fā)銀行為代表的部分大中型銀行，與電信運(yùn)營(yíng)商展開合作共同推廣移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，商業(yè)模式有望逐漸明朗化。公司作為目前移動(dòng)支付產(chǎn)品線最為齊全、技術(shù)最為領(lǐng)先的國內(nèi)廠商，將極大的從移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)的超預(yù)期發(fā)展中受益。

金融IC卡行業(yè)未來3年高增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，公司將成為主要受益者：研報(bào)預(yù)計(jì)，隨著工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等主要大型銀行明顯加速金融IC卡的發(fā)卡進(jìn)度，研報(bào)預(yù)計(jì)，未來3年金融IC卡行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將迎來爆發(fā)式發(fā)展，3年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過50%。公司作為中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等大型銀行的主要金融IC卡供應(yīng)商，同時(shí)也是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模最大的廠商，將成為中國EMV遷移加速的最大受益者。

投資建議：研報(bào)預(yù)測(cè)公司2013-2015年全面攤薄EPS分別為0.35元、0.47元和0.61，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。

國民技術(shù)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，靜待2013年下半年復(fù)蘇；中性

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：高盛高華研究員：李哲人 日期：2013-05-06

與預(yù)測(cè)不一致的方面

國民技術(shù)公布一季度收入和凈利潤(rùn)分別為人民幣9，200萬元/600萬元（同比下降24%/72%），與其業(yè)績(jī)預(yù)告一致。公司還預(yù)計(jì)上半年盈利同比下降40%-70%，與研報(bào)下降58%的預(yù)測(cè)相符。要點(diǎn)：研報(bào)認(rèn)為上半年業(yè)績(jī)指引令人失望的主要原因包括UKey 領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈、2.4G 應(yīng)用緩慢以及LTE 產(chǎn)品銷售集中在下半年等。但是，研報(bào)預(yù)計(jì)從下半年開始大部分不利因素將出現(xiàn)一定程度的逆轉(zhuǎn)。例如，新一代UKey 產(chǎn)品可能會(huì)縮短產(chǎn)品更新周期，并且中移動(dòng)將增加TD-LTE 終端采購。由于國民技術(shù)的一款芯片產(chǎn)品已經(jīng)在2月份通過了國際 EMVCo 認(rèn)證，還有一款通過了銀行卡檢測(cè)中心的檢測(cè)，研報(bào)認(rèn)為下半年公司在新的金融IC 卡市場(chǎng)可能取得一定進(jìn)展，研報(bào)預(yù)計(jì)公司會(huì)首先在一些省市啟動(dòng)社保卡和醫(yī)保卡項(xiàng)目，隨后再進(jìn)入銀行卡市場(chǎng)。但是，盡管研報(bào)預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)下半年將復(fù)蘇，但研報(bào)認(rèn)為其復(fù)蘇幅度和速度的可預(yù)見性較低，具體發(fā)展仍將取決于市場(chǎng)發(fā)展速度以及公司自身的執(zhí)行情況。

投資影響

研報(bào)維持 2013-15年0.3/0.41/0.48元的每股盈利預(yù)測(cè)、人民幣13元的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格，并鑒于復(fù)蘇前景的不確定性維持其中性評(píng)級(jí)。主要風(fēng)險(xiǎn)： PA 和LTE等新業(yè)務(wù)進(jìn)展快于/慢于預(yù)期。

同方國芯：民生業(yè)務(wù)推波，政策護(hù)航，迎三年大發(fā)展

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：德邦證券 研究員：許俊 日期：2013-05-10

投資要點(diǎn)：

信息化建設(shè)不斷推動(dòng)智能卡的全球需求，尤其是在新興領(lǐng)域的占比將會(huì)更大。從全球智能卡的發(fā)展來看，需求在不斷提升，年均復(fù)合增長(zhǎng)率在13%以上，應(yīng)用在不斷擴(kuò)展。智能卡的應(yīng)用范圍已不再局限于早期的通信領(lǐng)域，智能卡在金融與電子支付、移動(dòng)支付、醫(yī)療信息化等新興領(lǐng)域的占比將會(huì)更大，市場(chǎng)正在逐步擴(kuò)大。

政策護(hù)航，“十二五”期間，中國智能卡行業(yè)已進(jìn)入全面發(fā)展、新興應(yīng)用不斷挖掘。根據(jù)央行規(guī)劃，“十二五”期間將發(fā)行共8億張金融IC卡；十二五期間居民健康卡的覆蓋率將達(dá)到80%，發(fā)卡量達(dá)到8-10億張；到2015年，將發(fā)行8億張社保IC卡。

芯片國產(chǎn)化的政策要求推動(dòng)同方國芯等國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)廠商的發(fā)展。為安全化及培育國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)等角度綜合出發(fā)，國家下力推動(dòng)國產(chǎn)化芯片的發(fā)展。央行、工信部、發(fā)改委聯(lián)手推動(dòng)金融IC 卡芯片國產(chǎn)化，幾大IC卡設(shè)計(jì)商每年均可享受幾千萬的政府補(bǔ)貼。

多重壁壘構(gòu)筑護(hù)城河。公司具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，擁有多項(xiàng)專利，具有技術(shù)、資質(zhì)認(rèn)證等多方面的壁壘。同方微電子及國微電子一直堅(jiān)持發(fā)展自有核心技術(shù)，申請(qǐng)了約49項(xiàng)以上的專利，專利是公司寶貴的無形資產(chǎn)，同時(shí)也構(gòu)筑了公司在IC芯片設(shè)計(jì)及特種電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域的護(hù)城河。公司在智能卡芯片技術(shù)上具有多年的投入和積累，國微電子的多個(gè)項(xiàng)目均為“核高基”項(xiàng)目；公司的產(chǎn)品需要取得不同主管部門認(rèn)證和檢測(cè)，具有較高資質(zhì)壁壘；國微擁有國家二級(jí)保密資質(zhì)，擁有特種裝備科研生產(chǎn)許可證和質(zhì)量認(rèn)證證書。

公司完成并購后，2012年已構(gòu)成業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，2013-2016年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為52%。從2013-2016年，金融IC卡、健康卡、身份卡、通信卡、移動(dòng)支付各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面爆發(fā)，預(yù)計(jì)公司在各項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率為20-25%左右，且加上特種芯片和石英晶體業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，將帶來公司在2013-2016年盈利的確定性大幅度增長(zhǎng)。

估值和投資建議。由于公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)關(guān)乎民生，且需求和增長(zhǎng)確定，公司作為卡芯片及特種電路芯片設(shè)計(jì)的龍頭企業(yè)，可以具有較高的估值溢價(jià)。保守預(yù)計(jì)2013-2015年公司的EPS分別為：0.93、1.34、1.65元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-15年P(guān)E分別為32、22.5、18.3倍，考慮公司的成長(zhǎng)性，參考行業(yè)平均估值，給予公司14年28倍PE，對(duì)應(yīng)6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為37.5元。給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求放緩，業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。

東信和平入圍建行信用卡空白卡片供應(yīng)商

【事件簡(jiǎn)述】：

2013年5月24日公告，東信和平于2013年5月22日收到中國建設(shè)銀行采購部發(fā)出的《中國建設(shè)銀行IC信用卡空白卡片采購供應(yīng)商入選通知》、《中國建設(shè)銀行磁條信用卡空白卡片采購供應(yīng)商入選通知》，公司被確定為中國建設(shè)銀行IC信用卡空白卡片、磁條信用卡空白卡片采購供應(yīng)商。

【事件點(diǎn)評(píng)】：

公司此次成為中國建設(shè)銀行的IC卡、磁條卡供應(yīng)商，表明公司的產(chǎn)品和服務(wù)得到了認(rèn)可，行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。

由于本次中標(biāo)的具體數(shù)量及金額尚未確定，因此無法對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行預(yù)計(jì)。公司將嚴(yán)格按照信息披露的相關(guān)規(guī)定對(duì)項(xiàng)目后續(xù)推進(jìn)情況進(jìn)行披露。（巨靈信息）