鋰電池龍頭股

編者按：深圳五洲龍汽車有限公司生產(chǎn)的純電動客車產(chǎn)品，在城市工況、乘員滿載和空調(diào)運轉(zhuǎn)的情況下，一次充電后的續(xù)航里程已突破300公里。該車型裝備了北京國能電池科技有限公司生產(chǎn)的160WH/Kg高性能磷酸鐵鋰動力電池。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著磷酸鐵鋰動力電池在續(xù)航能力方面獲重大突破，將掃除阻礙鋰電池汽車產(chǎn)業(yè)化的一大障礙。

據(jù)上海證券報報道，北京國能電池銷售部工作人員昨日對記者證實，160WH/Kg高性能磷酸鐵鋰動力電池成本比傳統(tǒng)的鉛酸電池略高，但續(xù)航能力、穩(wěn)定性能方面表現(xiàn)更出色。根據(jù)測試數(shù)據(jù)，該電池相比美國A123產(chǎn)品等國外產(chǎn)品，能量密度提高了18.5%，領(lǐng)先國內(nèi)同類產(chǎn)20%-30%，同時其安全性與循環(huán)壽命均獲得提升。五洲龍汽車有限公司副總經(jīng)理鄧先泉亦證實，五洲龍12米純電動客車設(shè)計的動力系統(tǒng)，采用國能電池此項技術(shù)，在保持原來重量及體積的條件下，裝載電量從322KWh增加到415KWh，提升近30%，電池組能量密度達到115Wh/Kg。

根據(jù)國能電池銷售部掌握的數(shù)據(jù)來看，向五洲龍一期已經(jīng)交貨幾十輛，二期還有幾十輛，此外公司與長安汽車 也達成電池供貨協(xié)議，下半年有望實現(xiàn)量產(chǎn)。

分析人士指出，A股涉及磷酸鐵鋰電池業(yè)務(wù)上市公司將有望獲得確定性增長。

中國寶安2日發(fā)布公告表示，為生產(chǎn)正負(fù)極材料的子公司深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司提供擔(dān)保，此舉將進一步鞏固公司的鋰電池生產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司目前具備400噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量；此前貝特瑞公告擴建年產(chǎn)3000噸鋰離子電池正極材料磷酸鐵鋰項目。

產(chǎn)業(yè)鏈上的電解液龍頭江蘇國泰 以及立志打造全球鋰電材料龍頭的杉杉股份也將受益大幅增長的市場。杉杉股份全國規(guī)模最大的鋰電池綜合材料供應(yīng)商，擁有完整的鋰離子電池材料產(chǎn)品體系，電池材料的收入已經(jīng)占到公司主營業(yè)務(wù)收入的40％，這是目前上市公司中占比最大的。江蘇國泰10000噸鋰離子電池電解液、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元正極材料、六氟磷酸鋰產(chǎn)品開始大批量生產(chǎn)，正式投放市場。同時，公司與三峽大學(xué)合作，研制成功了一種能在1分鐘實現(xiàn)快速充放電的新型鋰電池材料。華芳紡織也與上海交通大學(xué)合作開發(fā)汽車用磷酸鐵鋰動力電池及其系統(tǒng)集成技術(shù)。

招商證券認(rèn)為，技術(shù)股領(lǐng)跑邏輯—關(guān)鍵材料領(lǐng)域“版圖之爭”和“供應(yīng)鏈之爭”依舊是鋰電池行業(yè)關(guān)注的焦點。六氟磷酸鋰領(lǐng)域的“版圖之爭”和電解液領(lǐng)域的“供應(yīng)鏈之爭”將繼續(xù)貫穿全年。正極材料重點公司正重塑技術(shù)優(yōu)勢。六氟磷酸鋰領(lǐng)域的多氟多，電解液領(lǐng)域的新宙邦 、江蘇國泰，隔膜領(lǐng)域的滄州明珠 、南洋科技 等企業(yè)，正極材料領(lǐng)域的當(dāng)升科技 都值得關(guān)注。

另外，招商證券認(rèn)為，從行業(yè)技術(shù)路線來看，縱觀整個鋰電池板塊，近期最值得期待的是以硅材料和鈦酸鋰為代表的負(fù)極新材料，硅材料有望將現(xiàn)有鋰電池的容量提升數(shù)倍，鈦酸鋰材料則憑借優(yōu)越的功率和循環(huán)性能有望在儲能領(lǐng)域率先取得突破，可關(guān)注硅材料優(yōu)勢企業(yè)杉杉股份以及負(fù)責(zé)起草鈦酸鋰國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的眾和股份。

鋰電池最具發(fā)展前景

科技部近日消息稱，高能量鋰離子電池系統(tǒng)和電池組技術(shù)開發(fā)項目取得重大進步。項目以研制磷酸鐵鋰正極材料的高能量型鋰離子電池為目標(biāo)，開展了鋰離子電池原材料和電池單體設(shè)計技術(shù)等研究，包括國產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料測試評價、鋁箔涂層技術(shù)和隔膜涂層技術(shù)研究。

分析認(rèn)為，鋰離子電池未來的重點應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒓性陔妱庸ぞ?、輕型電動車、新能源汽車和能源存儲系統(tǒng)等，這些領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模將在未來幾年保持成倍的增長趨勢，將刺激鋰離子電池需求。

特殊封裝要求較高

由于鋰離子電池能量密度高，循環(huán)壽命長，廣泛的應(yīng)用于數(shù)碼產(chǎn)品、電動工具、電動自行車、新能源汽車和儲能等，被公認(rèn)為最具潛力的新型電池。但目前鋰離子電池在大尺寸制造方面尚存在一定問題，對特殊封裝要求高，價格成本高。鋰離子電池的缺點跟鉛酸電池類似，就是電池統(tǒng)一性的問題。在一個電池組中，雖然一個單體電池壽命相當(dāng)長，但是電池池組單體出現(xiàn)問題會造成整個電池組的壽命急劇下降，電池組壽命可能是單體電池的幾十分之一。

鋰離子電池競爭格局呈現(xiàn)出中日韓三國鼎立局面，三國產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的90%以上，日韓因技術(shù)優(yōu)勢占據(jù)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位。從我國來看，2010年以來，隨著鋰離子電池在動力電池領(lǐng)域應(yīng)用逐步成熟，其對傳統(tǒng)二次電池的替代作用也更加明顯，整個鋰離子電池的產(chǎn)業(yè)規(guī)模保持在30%以上的增長速度。2012年，得益于新能源汽車、儲能電站和以平板電腦為代表的消費類數(shù)碼產(chǎn)品的強勁增長，鋰離子電池的市場規(guī)模同比大幅增長40.1%，達到556.8億元。2012年中國鋰離子電池產(chǎn)量約為40億顆，同比增長33%，增速遠高于全球行業(yè)增速。

目前我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)主要集中分布在以廣東地區(qū)為代表的珠三角、以江浙為代表的長三角和以京津地區(qū)為代表的京津唐地區(qū)。其中珠三角地區(qū)鋰離子電池產(chǎn)值占全國的35%左右，占有絕對優(yōu)勢。張謙認(rèn)為，未來產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移趨勢將加劇，上游的鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)更多集中在東部，下游電芯組裝將逐步向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。鋰離子動力電池成升級方向，產(chǎn)業(yè)向北京、上海、合肥、廣東等傳統(tǒng)汽車城市匯集。高端鋰離子電池材料壁壘較高，北京、江蘇、上海等區(qū)域?qū)⒗^續(xù)保持領(lǐng)先地位，東部地區(qū)的優(yōu)勢將更加明顯。四川、宜春、西藏和青海等鋰礦資源豐富區(qū)域?qū)⒅鸩叫纬呻姵夭牧袭a(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。

通信用后備領(lǐng)域潛力大

分析認(rèn)為，鋰離子電池未來的重點應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒓性陔妱庸ぞ?、輕型電動車、新能源汽車和能源存儲系統(tǒng)等，這些產(chǎn)業(yè)將保持高速增長趨勢，而傳統(tǒng)消費電子產(chǎn)品用鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模將保持現(xiàn)有速度平穩(wěn)增長。

2012年由于受到新能源汽車、儲能電池概念的刺激，各大鋰離子電池廠商加大投入，預(yù)計在未來幾年增長率至少保持在25%以上。

此外，通信用鉛酸蓄電池的使用壽命一般為4-6年，隨著通信基站數(shù)量增長，將帶動后備電源新增及更換市場的快速穩(wěn)定發(fā)展。保守估計，通信用后備電池領(lǐng)域未來每年新增市場容量約為45億元，更換市場約在10億元左右。由于鋰離子電池在基站儲能領(lǐng)域有更長的壽命、更優(yōu)越的抗環(huán)境壓力和更小的體積，運營商也在積極的采用鋰電池作為儲能電池進行基站建設(shè)。隨著鋰離子電池成本進一步降低，鋰電池在基站儲能領(lǐng)域的比例會進一步提升。

鋰電池龍頭股淘金

中國寶安 ：

公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入40.25億元，比上年同期減少1%；實現(xiàn)凈利潤1.60億元，比上年同期減少40.55%，實現(xiàn)每股收益0.15元。同時公司的利潤分配預(yù)案為：以2012年12月31日的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元（含稅），送紅股1股（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增0.5股。

2013年1季度營業(yè)收入9.84億，增長33.29%歸屬于上市公司股東的凈利潤2514萬同比減少-23.24%。

公司是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥業(yè)為主營的投資控股集團，12年，實現(xiàn)收入分別是8.69億，10.93億和15.27億，同比分別增長15.26%，-33.16%和8.99%。

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)：

鋰電池材料：公司以貝特瑞公司為龍頭的新能源新材料產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模穩(wěn)步擴大，貝特瑞公司基本完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局，12年，貝特瑞售收入7.73億，同增28%，凈利潤5901萬，同比增長13%，主要是國外市場保持較快增長，出口銷售額占公司總銷售額67%。三星SDI與LG化學(xué)是公司鋰電材料前兩大客戶，2012年銷售額分別為2.87億和0.87億。

上游礦產(chǎn)資源：產(chǎn)業(yè)鏈打造方面，雞西貝特瑞石墨產(chǎn)業(yè)園二期、天津貝特瑞新能源科技產(chǎn)業(yè)園一期、惠州貝特瑞工業(yè)園一期已建成投產(chǎn)；控股子公司長源礦業(yè)投資建設(shè)的年處理石墨原礦60萬噸的選礦廠預(yù)計于2013年上半年完成；公司正配合相關(guān)政府部門按有關(guān)程序積極推進石墨礦采礦證的辦理工作，爭取早日取得采礦證，配合長源礦業(yè)順利達產(chǎn)。

江蘇國泰 ：

業(yè)績增長主要源自貿(mào)易行業(yè)。2013年一季度，公司營收12.27億元，同比增長48.75%，業(yè)績增長主要受益于貿(mào)易行業(yè)增長和公司在服裝出口領(lǐng)域的行業(yè)地位；投資收益133萬元，同比大幅下降82.79%，主要是遠期匯兌收益降低，一季度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為3417萬元，同比大幅增長30%。

行業(yè)地位與貿(mào)易行業(yè)增長促營收增長。12年我國出口、進口貿(mào)易總額分別為20499和18178億美元，同比增長7.98%和4.26%，增速繼續(xù)回落；而13年第一季度對應(yīng)為5089和4654億美元，增速分別為18.36%和8.50%，好于市場預(yù)期，且12年公司位居中國紡織品服裝出口企業(yè)排名第十名。受行業(yè)增長及公司行業(yè)地位影響，13年一季度母公司貿(mào)易出口總額13835萬美元，同比增長33.8%?？傮w而言，預(yù)計13年我國進出口貿(mào)易形勢好于12年，公司貿(mào)易行業(yè)業(yè)績將穩(wěn)步增長。

13年化工行業(yè)穩(wěn)步增長重點關(guān)注倆項目進展。13年，鋰電池下游需求維持策略報告觀點：儲能電池增長動力在于智能終端，新能源汽車用動力電池需求增長加速，如13年一季度，美國特斯拉ModelS銷量4750輛，好于市場預(yù)期，ModelS提供三種不同容量供選擇：40KWh、60KWh和85KWh，對應(yīng)最大巡航里程為256Km、370Km和480Km，并提供傳統(tǒng)插座充電和充電站充電兩種方式。公司化工行業(yè)中的鋰電池電解液細(xì)分產(chǎn)品長期位居國內(nèi)龍頭，具備規(guī)模、技術(shù)和客戶優(yōu)勢，我們認(rèn)為將受益于下游需求增長。同時，建議重點關(guān)注倆項目進展：一是年產(chǎn)300噸六氟磷酸鋰項目，至12年底該項目投資進度為57.01%。目前，我國六氟磷酸鋰總產(chǎn)能約2400噸，且不同產(chǎn)品毛利率差別較大，顯示該類產(chǎn)品具有較高的技術(shù)壁壘。二是1100噸/年鋰離子電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項目，12年底投資進度為76.61%，公司正極材料涵蓋主流正極材料體系，具體包括錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元，目前正進行市場推廣、客戶評價和試銷。

營收結(jié)構(gòu)調(diào)整致毛利率回落預(yù)計全年回升。13年一季度銷售毛利率11.56%，較12年一季度的13.57%回落2.03個百分點，主要是營收結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。公司分行業(yè)毛利率顯示，12年底化工行業(yè)毛利率為33.56%，同比提升3.24個百分點，公司在電解液細(xì)分產(chǎn)品中具備顯著行業(yè)地位，預(yù)計13年化工行業(yè)毛利率維穩(wěn)。同時，公司貿(mào)易行業(yè)中的出口逐步轉(zhuǎn)向高附加值的服裝業(yè)務(wù)，12年服裝出口占比達歷史新高，占比為59.2%。結(jié)合公司行業(yè)地位，預(yù)計13年全年毛利率回升。

杉杉股份 ：

電池業(yè)務(wù)：2012年，公司電池材料的營收規(guī)模高達16.78億元，是國內(nèi)唯一一家電池材料營收超10億元的公司。公司電池材料的總產(chǎn)銷規(guī)模已經(jīng)達到1.7萬噸，正極材料、負(fù)極材料和電解液等產(chǎn)品的銷售規(guī)模均穩(wěn)居行業(yè)前三。2013年，公司負(fù)極新材料“中間相碳微球”有望對業(yè)績帶來實質(zhì)貢獻；電解液業(yè)務(wù)的利潤率仍有望保持在較好水平；正極材料業(yè)務(wù)也有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。公司鋰電業(yè)務(wù)的競爭實力和發(fā)展?jié)摿^續(xù)值得看好。

服裝業(yè)務(wù)：受行業(yè)不利形勢影響，公司服裝業(yè)務(wù)在2012年僅實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤850萬元，同比大降85.60%。具體看原創(chuàng)杉杉品牌業(yè)務(wù)的表現(xiàn)還不錯，但是多品牌業(yè)務(wù)“失血過多”。2013年，我們認(rèn)為國內(nèi)服裝行業(yè)的形勢將有所復(fù)蘇。同時公司多品牌服裝業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整也有望完成，因此公司服裝業(yè)務(wù)觸底反彈可期。

多氟多 ：

–一季度業(yè)績同比下滑，但是環(huán)比2012年3季度，已經(jīng)改善，扭虧為盈。–氟化鹽行業(yè)：產(chǎn)能過剩、同行業(yè)虧損嚴(yán)重，但是已經(jīng)不能再更壞了。除公司外的另外兩家氟化鹽巨頭2012年巨虧，繼續(xù)打價格戰(zhàn)有心無力，聯(lián)合的可能性更大。從跟蹤的價差看，氟化鋁今年1季度噸毛利456元，2012年1季度噸毛利在1700元左右，2012年4季度噸毛利343元，同比下滑，環(huán)比略有改善。

–六氟磷酸鋰：目前價格仍有一定下滑趨勢，但是我們認(rèn)為公司六氟磷酸鋰毛利率降到50%后就會穩(wěn)定一段時間。1）六氟磷酸鋰目前門檻尚在，2）公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢，3）下游電解液毛利率約30%，而產(chǎn)業(yè)壁壘不如六氟磷酸鋰，如果六氟磷酸鋰價格下降太快，公司勢必進入下游電解液行業(yè)；

–電子級氫氟酸、鋰電池等有望成為公司新的盈利增長點；電子級氫氟酸目前仍有較大的進口替代空間；而公司鋰電池業(yè)務(wù)也有望重新定位于快速穩(wěn)定增長的非動力鋰電池業(yè)務(wù)。 新宙邦 ：

2013年一季度，公司業(yè)績略低于預(yù)期。公司營收增長源自各產(chǎn)品銷量增長，固定資產(chǎn)折舊等致銷售毛利率回落4.65個百分點，預(yù)計全年回升。受益電容器行業(yè)復(fù)蘇，預(yù)計13年公司電容器業(yè)績恢復(fù)增長，而產(chǎn)能釋放與優(yōu)質(zhì)客戶促鋰電池化學(xué)品業(yè)績持續(xù)增長。預(yù)測公司2013-14年全面攤薄后EPS分別為0.94元與1.20元，按4月22日24.27元收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為26倍與20倍。目前估值合理，維持“增持”投資評級。事件：

新宙邦（300037）公布2013年一季報。2013年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.53億元，同比增長8.06%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2799萬元，同比下降4.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2376萬元，同比下降7.31%，基本每股收益0.14元。

滄州明珠 ：

隔膜新添龍頭，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化征程再進一步

鋰電作為動力能源，在新能源交通工具、儲能等領(lǐng)域的大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用處于爆發(fā)性增長的前夜，動力鋰電有潛力成長為和3C鋰電規(guī)模并駕齊驅(qū)的新鋰電市場。

中國作為世界第三鋰電池生產(chǎn)大國，鋰電池組成部分只剩隔膜產(chǎn)品未實現(xiàn)國產(chǎn)化；當(dāng)前鋰電隔膜72%依靠國外進口，而動力鋰電隔膜基本全部由國外供應(yīng)。估計到15年，國內(nèi)隔膜需求量約4億平米，動力鋰電隔膜約1億平，國內(nèi)產(chǎn)品有極大的進口替代發(fā)展空間。

公司成功研發(fā)動力鋰電隔膜，成為國內(nèi)少數(shù)能量產(chǎn)動力鋰電隔膜的企業(yè)。目前2000萬平米的項目開始試生產(chǎn)，主要客戶包括比亞迪

和蘇州星恒等，已經(jīng)具備量產(chǎn)能力。國內(nèi)鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)仍以國外進口產(chǎn)品為主的洪荒年代，公司作為隔膜產(chǎn)業(yè)化先行者，攜進口替代的成本優(yōu)勢，起步發(fā)展戰(zhàn)略宏大，劍指市場大一統(tǒng)，希冀依靠自有產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，成為全市場主流供應(yīng)商，構(gòu)筑強大客戶粘性，成為規(guī)?；皖I(lǐng)先型的行業(yè)龍頭。

燃?xì)夤懿凝堫^地位穩(wěn)固，發(fā)力給水管材業(yè)務(wù)

PE管材管件是公司傳統(tǒng)盈利支柱，公司目前擁有9萬噸產(chǎn)能，包括本部滄州及蕪湖子公司兩個生產(chǎn)基地，產(chǎn)品主要輻射華北、華東兩大市場。公司產(chǎn)品在市場競爭力較強，可以提供配套管件產(chǎn)品和工程服務(wù)能力兩大增值服務(wù)，因此擁有廣泛的下游客戶。過去公司主要重心在城市燃?xì)忸I(lǐng)域，今后將重點開拓市政給水市場，燃?xì)饨o水并重。

我國天然氣民用消費一直處于快速增長過程，未來將形成四大國際供應(yīng)管道，全國范圍均可獲得天然氣資源，城市燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)投資仍將處于高速增長狀態(tài)。同時，城鎮(zhèn)化”發(fā)展帶來的配套市政設(shè)施建設(shè)需求，市政給水領(lǐng)域?qū)E管材的需求規(guī)模巨大。

燃?xì)饨o水兩大領(lǐng)域的持續(xù)需求可保障公司PE管業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。

BOPA膜產(chǎn)能投放高峰已過，需求復(fù)蘇+原材料跌價提升行業(yè)景氣公司目前2.3萬噸BOPA膜產(chǎn)能，是國內(nèi)最大的同步膜生產(chǎn)企業(yè)。從2012年開始，BOPA膜需求開始逐漸復(fù)蘇，加上原材料跌價成本下降，行業(yè)利潤率呈現(xiàn)底部反彈。未來數(shù)年BOPA膜新增產(chǎn)能較少，BOPA膜產(chǎn)品處于產(chǎn)能快速消化期，加上原料成本低價，預(yù)計整個BOPA產(chǎn)業(yè)將處于盈利上升的景氣復(fù)蘇階段。