寫給中國巴菲特們的一封信（之一）——沙黽農
親愛的讀者、網友、群友：大家好！
有人說我是“中國的巴菲特”，這頂桂冠俺老沙不敢戴，還是把所有篤信價值投資的中國股民稱之為“巴菲特們”吧！

我生于1949年5月19日，屬牛，而“5.19”又是牛市井噴的象征，好像是老天爺特地讓我下凡來“唱多”；我也經常問自己，讓我這個人來擔任“死多頭”是上天安排的嗎？所以有人說我是“死多頭”，我并不生氣，且感到很榮幸，在中國能夠堅持做一名“死多頭”其實是很不容易、很不簡單的！

后天就是我的生日了，在近20年中，互聯網使我的博客點擊量超過10個億，俺微博的粉絲、聽眾也超過了459萬，在天下交了這么多朋友，擁有這么多讀者，這得感謝網絡、感謝網友、感謝中國股市！

在這十多年中，我寫過的文章字數恐怕難以以“萬”而要以“千萬”來計算了，我每天清晨即起、聞雞起舞，一以貫之地給廣大中小投資者提供經濟、股市信息，在這數萬條信息中，全部來自于正道消息，即便是投資者應該知道的傳聞，也加注為“傳聞”，以避免讀者被傳聞、謠言所傷……

人們也許已經記不住我整理出來的那一條條信息及短評了，而被某些人所詬病的恰恰是我的一篇“沙牛家書”《滿城盡帶汽油桶》，說到巴菲特必然要提及中石油，那么我們今天就從這篇文章所起吧——

一、滿城盡帶汽油桶

很多人都知道老沙寫過一篇《滿城盡帶汽油桶》的文章，而這篇文章又被一些不喜歡我唱多的人拼命解讀為“號召全城的人買中石油股票”，隨著中石油的不斷下跌，俺老沙就成了股市下跌的替罪羊；出現熊市、讓千萬人投資受損總得要有人來承擔責任，讓我承擔這一罪名，我感到無奈又榮幸！

但是，很多人其實并沒有看過我的《滿》文的全文，那么我就把當時發表的《滿》文拿出來曬曬——

沙牛家書《滿城盡帶汽油桶》 2007-11-02 15:05

（注，原文照搬，一字未動，其中“中國神化”應為“中國神華”）

美國原油期貨的暴漲，中國成品油的加價，中石油業績的穩步增長，中石油在滬綜指中傲視群雄的權重……，這一切都使得下周一中石油上市之際必然會成為搶手貨，為了備戰歷史上這一次最重要的搶籌戰役，機構們早就開始準備充足的“彈藥”！

周五盤面非常明顯地預示著一場搶籌大戰不可避免——

1、中石化逆市上行。中石油40元開盤價的預期拉動著中石化不足30元的市價；而作為中石油上市開盤價的重要參考依據，中石化的“頂部”越是抬高，中石油的身價便越顯尊貴。人們從中石化在10月里接連不斷地創歷史新高中已經不難看出，中石油很可能復制中國神化開盤后演繹出的“中國神話’！

2、絕大多數個股下跌。個股的普遍下跌反映出整個市場短時間內的嚴重失血，為了使中石油這艘巨輪平穩著陸，為了能有充足的資金予以承接，機構們只得撤東墻補西墻，而散戶們在“買了中石油，一輩子不用愁；買了中石化，一輩子不用怕”的口號驅使下，也多多少少地準備些錢在備戰！

史上最為壯觀的搶籌大戰將在下周一上演，真可謂“一將功成萬骨枯”，或喻為“滿城盡帶汽油桶”！

文中最后一句也是最重要的一句是“真可謂‘一將功成萬骨枯’，或喻為‘滿城盡帶汽油桶’”！那么“一將功成萬骨枯”是什么意思呢？百度中這么解釋：“簡單說，一個將軍的功成名就是站在無數他的士兵的尸骨上的”，這一唐代曹松《己亥歲》中的詩句由于將“ 一”與“萬”、“將軍榮”與“萬骨枯”進行強烈對比、令人觸目驚心而流傳至今。

中石油上市以來的事實也有力地證明了我當時的推斷：一將功成萬骨枯！

后來，網絡世界甚至把我文中引用的“買了中石油，一輩子不用愁；買了中石化，一輩子不用怕”都說成了是俺老沙的原創，俺老沙能對中國股市“擴容大躍進”頂罪，真的是了不起哦！

不久前我寫了一篇微博，點擊量竟達到50多萬，微博是這么說的：

——今天說對了是為了為以后說錯了買單！

——今天說對了是為了為以后說錯了減刑！

——今天說對了是為了為以后說錯了贖罪！

對于中石油，就說這么多……

二、巴菲特為什么拋棄中石油

2003年4月1日，巴菲特控股的伯克希爾公司突然公告，已經大量買入11.09億股中石油股票，持股比例達到6.31%。有人分析認為這是過去一年多買入的。此后巴菲特一個月連續7次大量增持一倍以上。當年4月25日，伯克希爾發布公告披露，宣稱持有23.39億股中石油H股，占流通股的13.35%，成為僅次于中石油集團的第二大股東。

根據伯克希爾2003年年報，其中石油累計買入成本4.88億美元，每股買入成本0.208美元，以當時匯率1美元兌7.80港元計算，每股買入成本1.62港元。

按照2002年度每股收益0.27港元計算，巴菲特1.62港元的平均買入價格，只有6倍的市盈率，而國外石油股都是十幾倍的市盈率，并且中石油股息收益率達到5%～6%，與國外同行持平。無論是和香港其他H股公司相比還是跟國際石油公司相比，中石油都具有相當大的安全邊際。巴菲特的伙伴芒格則感嘆：“如果一直有這樣的投資機會出現，生活該多美好啊！”

其后，大家知道，2007年當中石油在A股上市時、當中國出現史上罕見的大牛市時，巴菲特連續六次拋光了中石油……；巴菲特最近說道“中石油的投資已經結束了，我們買了之后又賣了，賺了大約35億美元”……

究其拋售中石油的原因，一言以蔽之，中石油已經度過了高速成長期，已經無法承載“亞洲最賺錢公司”聲譽！它已經成了“大公司”甚至一度是世界上最大市值的上市公司！

巴菲特最近支招中國股民：持股48元的中石油20年或可解套……；這是美國老爺子在揶揄中國股民，這是他攜35億美元而去后丟給中石油中小股東的一句心里話，現在終于公開說出口！

三、巴菲特的投資真諦

世界上有很多人在總結巴菲特的投資真諦，俺老沙一語中的，即“買能夠成為大公司的小公司”的股票！

有人說，巴菲特當初開始買中石油的時候，中石油已經是個比較大的公司了，錯了，中石油當時在港上市時，市值并不大，巴菲特買了之后，持股4年市值翻了7倍！這是一個非常成功的“從小市值公司持股到大市值公司”的典型案例！

老沙反反復復所強調的“買能夠成為大公司的小公司”的股票，其內在的含義當然就是指市值的“變大”！

證券市場充滿暗礁險灘、充滿陷阱海溝、充滿陰險狡詐，中小投資者唯一能進行自我保護的方法就是選擇一個小市值的優質股，在中長線捂股中一直將其捂成大市值公司！

在中國A股市場20來年的歷史中，“4年翻7倍”的案例遍地都是，最典型的就是1990–2000年的深發展，市值及股價翻了1000多倍；深萬科A在其高成長期，年復合增長率高達78.88%，股價翻了600多倍，如果有人在其上市之初持有16萬元深萬科，那么持有19年即成了“億富翁”；2005–2010年的蘇寧電器的股本從幾千萬迅速擴張至大幾個億，其股價也翻了好幾十倍！

美國有股價翻成千上萬倍的可口可樂，中國有股價翻了一個筋斗又一個筋斗的貴州茅臺；在過去的30多年中，美國有17家上市公司的股價翻了幾百倍至近2000倍，而打開中國證券史，1000多家有著10多年上市歷史的“老股”，其中絕大多數股票的市價都較上市之初翻了至少幾倍到幾十被甚至上百、上千倍！

3年前，在美國上市的百度“10送90股”，股本高速擴張，至今其股價還在每股90多美元（除權后）；而微軟、蘋果公司的股票更是在近幾年從“小市值”迅速高成長為“大市值”！

中國股民為什么總是要拿著一把鍋鏟，把股市當成鍋，把股票當成菜，在鍋里翻來覆去地“炒”？

難道中國股市里的股票就只能短炒而不能長捂么？

很長一段時間，“價值投資”在中國被淪為笑柄，索羅斯倍受追捧，巴菲特被打入熊市冷宮……

現如今，被“炒股軟件”、“技術指標”所騙無數次的中國股民終于開始覺醒，越來越多的股民成了名副其實的“投資者”，“短線客”開始成為“中長線買家”，以“基本面選股”逐步代替了“聽股評家薦股”！

今年以來，股市在悄悄發生一個好的變化，一些“成長股”漸漸被投資者挖掘出來而廣受追捧，這些成長股的股價也在穩步上升……

巴菲特的投資真諦，即老沙總結出來的“買能夠成為大公司的小公司的股票”已經開始被市場認可且逐漸流行！

四、“小公司”主要靠“高送轉”成為“大公司”

首先應該確定的是，我們買股票，完全是為了增加我們自己的股票賬戶里的市值，而不會是為了別的！

股票賬戶里的市值增加了，我們就賺錢了，反之，就是賠了或被套了！

而股票的市值的計算公式是“股數”乘以“股價”，即：股數×股價=市值！

很多股民的投資誤區在于只看到“股價”，而不注重“股數”，因為他認為“股數”是不會變的（除非自己用另外的錢加倉），而賺錢不賺錢唯一能決定的是“股價”，殊不知，無論是中國股市還是外國股市，最能讓你股票賬戶里的市值增加的恰恰不是“股價”而是“股數”！可口可樂如此、百度如此、深發展深萬科如此、蘇寧電器如此，幾乎所有股票投資的大贏家都是靠“股數”賺錢！

“高送轉”從來不是一種數字游戲！“高送轉”是“小公司”成為“大公司”的必要途徑！

那些調侃“高送轉”的人連一個最起碼的道理都不懂，這個道理就是中國股票的“面值”其實都同樣是一塊錢！一個公司的成長或高成長、復合式成長主要是通過股本擴張來完成的！

因此，我們只能夠“買小”不“買大”，就像在家禽市場去買能夠成為大公雞、老母雞的雛雞一樣！

因此我們現在選擇股票，選擇能夠成為大公司的小公司的股票，首先得看“股本”，大盤股尤其是超級大盤股一概不要！

試問，現在銀行的營業部已經“很行”了，到處都是“很行”，還能“很行”到什么地步？連香港都有“蘇寧”了，難道“蘇寧”能進軍美歐？“深發展”已經“發展”到被人吞并了，還能“發展”到何種地步？所以，大公司已經是“老婦人”，已經是“昨日黃花”，已經是“枯藤老樹昏鴉”，只可買其“低市盈率”而吃股息，而根本別指望讓你的股票賬戶翻幾番、幾十番！

中國股市的造富神話從來都是在“除權–填權–再除權–再填權……”的過程中創造的！蘇寧電器的股價現在雖只有幾塊錢，但它的流通股的股本已在不到10年間翻了幾百倍了！

在老沙看來，總股本在一兩個億的上市公司才可稱為“小公司”；那些已經在近兩三年連續“高送轉”、但總股本依然還在10個億以下的上市公司更值得關注，因為它們已經從“小公司”開始向“大公司”前進了！

再強調一下，請看以下公式：

炒股價=投機=賺小錢或虧

炒股數=投資=必然賺大錢

五、選股首先要選行業

首先我要問：

——銀行的營業部已經遍及大街小巷了，還能再增加多少呢？

——蘇寧的連鎖店已經開到香港了，還能開到紐約嗎？

——縣縣都有水泥廠了，難不成一個縣要建幾個水泥廠嗎？

……

只有新興產業才能越做越大、越做越強；才能在發展中從“小不點”長成“巨人”！夕陽行業、產品過剩企業即便增資擴股，也是為了“維穩”、為了解困！

中國現如今與第一世界的國家的主要差距在哪里？在于高科技！中國在與西方強國經貿談判的主要目的是什么，是為了解禁高科技產品對中國的封鎖！

所謂“調結構”指的是什么？講白了，就是提高產品的高科技含量！

唯有高科技才能使中國成為經濟強國、軍事強國！

在未來的5–10年中，中國證券市場的主題投資必然是戰略性新興產業！

唯有戰略性新興產業才最有可能成為“偉大的上市公司”！才最有可能“由小公司成長為大公司”！

就市場投資熱點而言，百度戰勝了可口可樂，蘋果戰勝了百度，蘋果必然要被新的投資概念打敗！

我看好互聯網、物聯網、云計算、三D打印、智慧城市等概念！

我相信即將橫空出世是“大數據”概念！“海量數據”的高科技含量要原因超過充電樁、觸摸屏、頁巖氣……！

六、凈利潤增長年年應保持在30%以上

如果一家上市公司的每股凈利潤是1元錢，而每年的凈利潤同比增長又在30%，那么，請看——

第一年：1.00元

第二年：1.30元

第三年：1.69元

第四年：2.197元

第五年：2.856元

第六年：3.713元

第七年：4.827元

第八年：6.275元

第九年：8.157元

第十年：10.60元

第十一年：13.79元

10年凈利潤同比增長了近14倍，這就叫復合式增長！

從理論上講，如果第一年該上市公司股票市價的市盈率是25倍，那么在其后的10年中市盈率即便不增不減也是25倍，持有這只股票的投資者的賬戶盈利不是翻了10幾倍了嗎？

更何況人們早就能通過這家上市公司的盈利情況判斷出這是一家高成長公司，會給與其較高的市盈率！

現如今在中小板、創業板中，有好多家已經上市3、4年的高科技公司其凈利潤同比增長都年年都保持在30%以上，已經顯露出“白馬”相；而且它們的主營產品的市場需求率每年都呈20%以上的增長，在未來幾年中呈復合式增長應該是有把握的！

七、毛利率應該在50%以上

選股應該更加重視毛利率而不是首先看市盈率！

在眼下這樣的“市道”，一家企業的主營產品的毛利率能高達50%以上，這就表明他握有絕對的市場定價權，就表明它的市場占有率極高，就表明與其同業競爭門檻很高……

在滬深股市的很多小公司中，毛利率在50%以上的有100多家，以高毛利率為第一標準來選股，很容易找到能成為大公司的小公司！

八、市場占有率應在30%以上

所謂市場占有率應在30%以上指的是主營產品，如果這家上市公司的主要產品的市場占有率在30%以上，那么它必然是行業龍頭，或者是細分行業的龍頭！

買股一定要買龍頭股，只買第一，不買第二！因為蛋糕的10分之7被第一名的龍頭企業吃掉了，10分之2會被第二名切走，剩下的10分之1被其他同業競爭者瓜分！

九、股本擴張每年平均10送3

任何一家高成長的上市公司，其總股本都應該隨著生產的發展、業務量的增加、利潤的積累而不斷擴充。

小微股本—-超大市值，幾乎不可能！

小股本、小市值的上市公司很容易被人“侵吞”！任何一家正處于高成長中的上市公司都不會愿意被人廉價“收購”！

所以，好的優質小公司，必然會不斷擴充股本，這是企業當家者的必然行為！沒有一家優質上市公司的老總不希望加入“百億元千億元俱樂部”！

因此，如果你投資于一家好的優質的小公司，根本不用擔心它每年不送股給你！

再回到前面的一個話題：股本×股價=市值；這其中股價會漲會跌，但股本卻只會“漲”不會“跌”，即只會增加不會減少（如果你不賣掉的話）！

你再算算，股價漲個一兩毛錢市值能增加多少，而股本增加了三成甚至一倍，市值能增加多少？

很多人被“除權”所惑，認為一除權等于沒增加市值，這在熊市里是一個非常常見的現象，甚至會貼權；但是如果中長線所投資的是一家高成長公司，填權的概率要遠遠大于貼權的概率！

須知，古今中外的股票市場，幾乎所有的暴富神話，都是在“除權–填權–再除權–再填權……”中演繹的！只可惜很少有人能經歷同一只股票在三五年中3次以上的“除權、填權”！

十、幾個回避

1、回避再融資

像銀行股那樣沒完沒了的再融資股票應堅決回避！再融資使總股本膨脹，但不增加中小股東手中股票的股數；即便中小股東能夠參與“增發”、能增加股數，但要花錢買，這與分紅中不用花錢的送股、轉增股的性質完全不同！

2、回避股指期貨“標的股”

股指期貨的“標的股”往往會淪為空方的做空“籌碼”，使二級市場上的股價下跌形成預期！

3、回避融券“標的股”

誰愿意自己的股票被別人借用來做空？

現如今創業板、中小板中的非股指期貨、融券標的股可以免受股指期貨、融券的“強奸”……

十一、用篩選法選股

衷心希望你能找到中國最好的上市公司并耐心地持有它！

選股程序：

1、先通過軟件找出毛利率近3年來持續在50%以上的股票；

2、接著在其中找出近3年來凈利潤同比增長30%以上的股票；

3、再看看其基本面的其他情況，如總股本變化、主營產品市場占有率、市盈率、行業屬性及排名、董事長簡歷、前十大股東……

好股基本上就在這一個“50%”、一個“30%”里面！

請原諒我不能薦股，因為一提及股票名稱，而大家一看果然“金光熠熠”，那就……

而且好股并非幾只、十幾只，中國好的上市公司最起碼有好幾十家，你只有自己找到“她”、才會愛上“她”、才會與“她”不離不棄！

“夢里尋他千百度,驀然回首，那人卻在燈火闌珊處”！

祝大家身體健康、萬事如意、闔家歡樂！

沙黽農 2013年5月17日